数字资产:数字资产期权入门指南（二）：期权 VS 交割合约

编者按：本文来自OKExResearch，Odaily星球日报经授权转载。推荐阅读《数字资产期权入门指南：什么是数字资产期权》。

很多交易者在刚接触期权时，总是不能理解数字资产期权和交割合约又有什么区别呢？现在，我们用以下案例说明：目前比特币市场价格为7,000美元，一个投资者想将手中的7,000美元投入该市场，目前数字资产市场上有现货、交割合约和期权三种产品。

SS&C宣布与Coinbase合作扩大数字资产交易:金色财经报道，为金融服务和医疗保健行业提供服务和软件的全球供应商SS&C Technologies Holdings, Inc宣布，SS&C Eze已与Coinbase合作，为客户提供对 Coinbase Prime 的访问权限，通过合作，使用Eze Investment Suite的交易者可以在一个地方管理他们的加密交易流程，从交易前合规到托管。[2022/9/29 6:02:37]

此时该投资者有三种投资选择，具体操作如下表所示：

声音 | 经济学家彭文生：数字资产使用的排他性最小:据21财经消息，经济学家彭文生认为，从土地到生产性资本再到数据，作为生产要素的非竞争性越来越弱。土地就是空间，排他性最强，一个人占用的空间越大，其他人占用的空间就越少。生产性资本的排他性比土地小，比如同一台机器设备可以多个人使用，提高其使用率，但这个空间还是有限的，数字资产使用的排他性最小，规模效应和网络效应最大。这样的特征不仅影响效率也对要素的收入分配有重要含义。十九届四中全会提出新纳入“土地”、“数据”两项生产要素参与分配，土地和数据的属性有根本性的差别，对分配及公共政策有不同的含义。[2019/12/16]

我们做出投资收益曲线后可以看出，投资者对投资方案的选择，取决于对市场风险与收益的考量，以及市场价格在未来所处的位置，其中：买比特币现货的风险最小，但相较于交割合约与期权，其收益也是最小；交割合约的优势在于当“买入价格<最新市场价格<期权执行价格“时，其收益高于期权，而期权却出现期权费亏损；期权的优势在于，在上图中，如果不追加保证金，那么交割合约在6,100美元左右的位置时就会出现爆仓风险，导致投资者血本无归，而期权此时损失的仍然只是期权费用，并且未来价格反弹至8,000美元以上时仍可盈利，并且期权本身具有超级杠杆，如果比特币价格一直上涨，那么期权的收益将远超合约收益，因此具有高杠杆+无爆仓风险的特征。通过以上案例，相信大家基本理解了期权与合约在市场表现上的差异。现在让我们从深层次上来分析两者之间在本质上的差异。细心的读者或许会发现，期权的收益曲线与数字资产及衍生合约的收益曲线有很大的差异，数字资产及衍生合约的收益曲线是线性对称的，而期权的收益曲线却出现明显的非对称性。权利与义务的不对称性是期权与合约产生差异的根源：期权给了持有者某种权利去做什么事情，但期权持有者不一定必须行使权利，但期权的卖方只有义务，一旦买方选择行权，那么卖方必须履约；在合约市场中，履约是买卖双方共同的权利和义务，因此双方必须履约。

泰国证券交易委员会称数字资产商业法已经生效:据彭博报道，泰国证券交易委员会表示，制定立法目标是监管，监督数字代币的提供和业务承诺，包括交易和经纪。另一个目标是保护投资者。数字资产包括SEC规定的所有加密货币、数字代币以及其它电子数据单元。向公众发行的数字代币必须由有限公司和公众有限公司进行。发行人必须获得SEC批准，向SEC提交注册说明书和草稿，并通过SEC认可的ICO门户发行。发行人必须提交持续的财务状况和业务运营报告。任何希望经营数字资产业务的实体都必须获得财政部长批准，并符合SEC规定，如具备充足的资本以及解决网络安全问题。数字资产业务现有运营商必须向SEC提交申请。框架还将设法防止使用来源不明的加密货币。SEC将对规定草案进行公开听证会，以落实具体框架。[2018/5/17]

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