区块链:深挖嘉楠耘智招股书：近一年亏损4.2亿，更改供应商豪未来

编者按：本文来自一本区块链，作者：棘轮比萨，Odaily星球日报经授权转载。10月29日，嘉楠耘智向美国SEC递交了招股书，计划募资不超过4亿美元。这个曾折戟A股借壳、新三板、港交所的矿机企业，开始了第四次IPO的尝试。嘉楠耘智最新的财务数据，也在招股书中曝光。2018年下半年起，比特币币价低迷，矿机市场不景气，嘉楠耘智的财务数据也因此受到拖累。矿机赔本卖，公司陷入亏损，嘉楠耘智的财务状况并不理想。而在浅层的财务数字之外，这家公司还在招股书中隐藏了更多的秘密。不受监管的USDT，成了Tether公司的印钞机需要币圈全体投资1一年亏4.2亿

2019年10月29日，嘉楠耘智向美国SEC递交了招股书，计划以股票代码CAN在纳斯达克上市。

2019年8月，嘉楠耘智高管现身纳斯达克交易所这样来看，嘉楠耘智有望成为全球区块链第一股。然而，这份招股书中的财务数据却十分惨淡。招股书数据显示，2019年上半年，嘉楠耘智总营收2.9亿元，净亏损3.3亿元。相比之下，2018年全年，嘉楠耘智的营收为27.1亿元，净利润为1.2亿。即便如此，这份招股书仍然与投资者们玩了一个小小的数字游戏——事实上，嘉楠耘智早在2018年下半年便开始亏损。一本区块链通过嘉楠耘智披露的2018年及2018年上半年数据，计算出了该公司2018年下半年的财务状况：营收7.6亿元，净亏损9440万元。如果合并2018年下半年与2019年上半年的数据，嘉楠耘智在最近一年的净亏损高达4.2亿元。在币价下跌、矿机滞销的大背景下，嘉楠耘智的毛利率由2016、2017年的超过40%，骤降至2019年的3.88%。而这一数据，仍然是“财报美化”后的结果。自2018年下半年起，嘉楠耘智就对旗下矿机的存货价值进行了减记处理，减记金额高达5.1亿元人民币。此举让其“成本”大幅下降。若不考虑存货价值减记，而按照实际成本计算，嘉楠耘智在2018年下半年之后的毛利率已经变为负值。这意味着，嘉楠耘智的主营产品矿机，早已开始赔本销售。卖一台亏一台，成为了币价下跌背景下，嘉楠耘智业务的真实写照。2矿机赔本？卖一台亏两千多

分析师：比特币可能在5月份达到45000美元的峰值:金色财经报道，根据 K33 Research 高级分析师 Vetle Lunde 的说法，比特币价格可能在下个月达到 45,000 美元左右的峰值。BTC今年上涨了 80%，大幅跑赢传统风险资产，包括以科技股为主的纳斯达克指数。Lunde表示，就长度和轨迹而言，下跌和随后的复苏类似于 2018-19 年熊市的模式。[2023/4/17 14:08:36]

嘉楠耘智的巨额亏损，来自何处？答案，仍然隐藏在这份招股书中。与比特大陆相比，嘉楠耘智的业务更为纯粹，矿机销售营收占比多年保持在99%以上。换言之，矿机销售的业绩，可以直接反映嘉楠耘智的财务状况。嘉楠耘智在招股书中，逐季披露了公司的矿机销售状况，数据维度覆盖矿机成本、售价、销量等。一本区块链整理如下：

嘉楠耘智矿机销售数据表不难看出，在2018年Q3，嘉楠耘智每卖出一台矿机，利润仅有74元。自2018年Q4起，嘉楠耘智便开始亏本卖矿机。这种亏本卖矿机的状况，在2019年Q1达到顶峰。在这一季度，嘉楠耘智平均每卖出一台矿机，就要赔2518元。与此同时，嘉楠耘智的矿机销量也出现了巨幅下挫。2019年Q1，嘉楠耘智仅卖出了4.2万台矿机；销售额也仅有4422万元，不及2017年同期的三分之一。

SushiSwap CEO：美国监管浪潮给加密货币行业带来巨大压力:金色财经报道，SushiSwap CEO Jared Gray在公开会议上表示，美国近期一系列对加密货币交易所（包括去中心化交易所DEX）的监管打击浪潮加密货币行业带来巨大压力。在谈及收到美SEC传票时，Jared Gray表示正在与之合作并拒绝透露任何进一步的细节，此外，他还表示将努力解决SushiSwap的财务问题。（Coindesk）[2023/3/31 13:36:53]

嘉楠耘智矿机销售额折线图嘉楠耘智为何要赔本卖矿机？甩库存，可能是最重要的原因。2019年新年前后，币价低迷，矿圈出现大洗牌，二手蚂蚁S9成为最受矿工欢迎的矿机。而在这一时期，嘉楠耘智则出现大量旧型号矿机积压。招股书数据显示，嘉楠耘智在2018年下半年与2019年上半年共卖出了54.6万台矿机，但其中有46.8万台都是老款的A8系列。在2019年Q1，这些A8矿机的均价甚至只有800元。但值得注意的是，在2019年Q2，嘉楠耘智卖出了490台A10系列矿机，这些矿机不仅没有赔本，还实现了24.7%的毛利。而在总销售额上，伴随着币价的回暖，嘉楠耘智在2019年Q2也出现了营收回升。与此同时，嘉楠耘智截至今年6月末的预付款金额较2018年末暴增近三倍。这意味着，嘉楠耘智已开始大举下单矿机芯片。3融资成谜：今年3月的数亿美元融资并不存在？

流入交易所的ETH数量创近一个月新低:金色财经报道，Glassnode数据显示，流入交易所的ETH数量在过去的一小时（7日均值）为7,655.9枚，创近一个月新低。[2022/12/27 22:09:21]

今年3月，《证券时报》曾报道，嘉楠耘智完成了一笔数亿美元的融资，公司估值也达到了数十亿美元。公开资料显示，嘉楠耘智随后就此对多家媒体回应称，公司确实完成了新一轮融资，但却并未透露融资的具体时间与金额信息。然而，在招股书中，嘉楠耘智却并未披露是否在今年3月获得了融资。这笔融资是否完成，仍旧成谜。招股书显示，截至今年6月30日，嘉楠耘智共完成三笔股权融资，获得9.8亿元人民币。在债务融资方面，嘉楠耘智披露，曾在2018年4月从招行香港、招行国际处获得了总值9.3亿港元的债务融资。在计入担保费后，这笔债务融资的年利率为Hibor基础上增加11.3%，即13%左右。但招股书披露的上述股权、债务融资，均发生在2019年3月之前。此外，上述任意一笔融资的金额，也远未达到数亿美元级别。说好的融资去哪了？嘉楠耘智显然需要对这个问题做出解释。4“以矿养AI”：AI团队人数逼近矿机团队

2018年9月，嘉楠耘智发布了旗下首款AI芯片产品勘智KendryteK210。2018年，嘉楠耘智AI业务创收27.5万元；2019年上半年，该业务创收46.8万元，占总营收的0.2%。作为早期业务，AI给嘉楠耘智带来的收益有限，但其投入成本却十分高昂。勘智KendryteK210采用了台积电的28nm工艺，芯片规格为8mm*8mm。有芯片行业人士对一本区块链表示，目前台积电对于这一类规格的芯片，流片成本在1000-1500万元人民币之间。嘉楠耘智在招股书中也披露了公司的AI团队规模。公司共拥有127名技术研发人员，其中，61人隶属于高效能技术团队，50人隶属于AI团队。在人员占比上，嘉楠耘智的AI开发人员数量已经接近挖矿团队。这些员工的薪资成本，想必也不容忽视。这意味着，嘉楠耘智也推行了与比特大陆相似的“以矿养AI”战略。而这一战略在比特大陆内部饱受争议，也被视作是引发比特大陆两位创始人内斗的根源所在。但相比之下，嘉楠耘智应该无需面临比特大陆的烦恼。至少在股权结构上，张楠赓仍然掌握着嘉楠耘智的话语权。5谁的嘉楠耘智？

价值约8500万美元的USDT从Binance转移到未知钱包:金色财经报道，Whale Alert数据显示，84,036,995个USDT（价值约84,133,084美元) 从Binance交易所转移到未知钱包。[2022/6/22 4:44:09]

招股书显示，嘉楠耘智目前的第一大股东，是与张楠赓一同创办公司的李佳轩。后者持有公司16.2%股份，比持有16%股份的张楠赓更胜一筹。张、李二人均为技术出身，在2013年共同出资10万元创办了嘉楠耘智。有爆料称，嘉楠耘智公司名中的“楠”来自张楠赓，而“嘉”则来自李佳轩。但嘉楠耘智同时也引入了AB股制度，以保护创始人张楠赓的投票权。张持有的16%股份均为B类股，拥有15倍于A类股的投票权。以此计算，张楠赓持有公司74%的投票权，拥有绝对的话语权。同股不同权的股权模式，保证了嘉楠耘智的高管团队稳定。但与比特大陆不同，嘉楠耘智眼下的最大危机，并不在管理层。6全球首发的7nm矿机去哪了？

2018年8月，嘉楠耘智公开发布了7nm芯片——A3206。嘉楠耘智的A921矿机便搭载了这款芯片。A3206不仅是全球首个7nm矿机芯片，也是全球首个7nm量产芯片。这个“全球第一”让嘉楠耘智一度出尽风头。但一本区块链调查发现，搭载7nm芯片的A921矿机一直是雷声大、雨点小。许多矿工甚至从未见过这款矿机。原因之一，是台积电工厂电脑在2018年8月遭受黑客攻击，导致嘉楠耘智的128个7nm晶圆被迫延迟9个星期出货。这一点，嘉楠耘智在招股书进行了披露。而另一个原因，则让人不寒而栗——嘉楠耘智的7nm矿机，在能耗比上的优势并不突出。嘉楠耘智招股书显示，第一代7nm芯片较此前的第三代16nm芯片，效能仅提升了10%。而与蚂蚁、神马等竞品相比，嘉楠耘智7nm矿机的效能也并不突出。

东方文化：与迈塔沃斯战略合作 推进实物及数字收藏品挂牌交易:5月26日消息，收藏品和艺术品电子商务服务在线提供商东方文化（NASDAQ：OCG）宣布，公司全资子公司香港数码资产交易中心有限公司与杭州迈塔沃斯互联网科技有限公司签署战略合作备忘录，双方将通力合作整合各自在相关行业的资源，为全球用户提供数字藏品铸造、发售、拍卖、交易等服务。双方将发挥自身优势，推进实物收藏品与数字收藏品在香港数码资产交易中心挂牌交易事宜，并面向全球收藏者征集挂牌藏品。[2022/5/27 3:44:21]

蚂蚁、阿瓦隆、神马品牌主流矿机效能对比不仅如此，嘉楠耘智的后续产品——A10系列矿机也抛弃了7nm芯片，转而继续使用升级后的第四代16nm芯片。值得一提的是，矿机的效能并不完全取决于芯片制程。在效能指标上，16nm制程的嘉楠耘智A10系列矿机，仍然能与比特大陆同期的7nm产品一决高下。以成果论，嘉楠耘智在效能指标上仍处于第一梯队。然而，嘉楠耘智作为全球首个推出7nm芯片的矿机企业，为何放弃7nm芯片，仍是个谜。而这个谜团，也暴露出了嘉楠耘智眼下的最大危机。7最大危机：供应商生变

2019年10月，嘉楠耘智发布了新一代A11系列矿机新品。但奇怪的是，嘉楠耘智并未透露A11系列矿机芯片的任何信息，如芯片制程、供应商等。招股书显示，嘉楠耘智在今年6月已实现了8nm芯片的流片，并计划于今年9月实现8nm芯片量产。同样，嘉楠耘智也没有公开8nm芯片的供应商。“其实，A11系列用的就是8nm芯片。”一位业内人士对一本区块链表示，“而全世界只有三星一家晶圆厂拥有8nm生产线。”毋庸置疑，嘉楠耘智8nm芯片的供应商，只可能是三星。在芯片行业，比特大陆、嘉楠耘智等矿机厂商被称作“无晶圆厂”，即它们只设计芯片，并不具备芯片生产能力。以往，矿机厂商大多与台积电合作，各大矿机厂商的最大供应商都是台积电。然而，嘉楠耘智招股书却显示，公司台积电的采购占比由2017年、2018年的63.5%、63.1%骤降至2019年上半年的28.8%。嘉楠耘智并未给出台积电占采购比大幅下降的原因。但招股书中的一段话，却暗示了这个问题的答案：“业界领先的晶圆厂——台积电生产能力有限，会有限供货给预付货款的客户。比特大陆凭借融资优势提供了更多的预付款，因此能获得更多台积电的产线。比特大陆也因此卖出了更多产品。”赚不到钱，就拿不到芯片；拿不到芯片，就卖不出矿机；卖不出矿机，就赚不到钱。在矿机行业，比特大陆占据了过半的市场份额，嘉楠耘智走出恶性循环的唯一方式，就是摆脱对台积电的依赖。而三星，是嘉楠耘智可选择的为数不多的供应商之一。在台积电、三星之间摇摆，可以让嘉楠耘智摆脱对单一供应商的过度依赖。但同时，嘉楠耘智的矿机芯片团队也必须分心于7nm、8nm两个不同的工艺，而不能专注于同一条技术路线。在芯片产能严重受制于上游晶圆厂的矿机行业，嘉楠耘智在IPO关键期调整供应商，更像是一场豪。尽管财务状况并不乐观，但嘉楠耘智仍然向SEC递交了招股书，开启了自己的第四次IPO尝试。此举，多少透露出一种屡挫屡败的悲壮。但无论如何，在币价复苏、矿圈重启的大背景下，这一次尝试，仍然是嘉楠耘智距离希望最近的一次。

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