ETH:虚拟资产如何估值？

编者按：本文来自蓝狐笔记，作者：ZimaRed，由“蓝狐笔记”社群的“MoQi”翻译，Odaily星球日报经授权转载。前言：区块链上有非同质代币资产，它们是独一无二的。在区块链的虚拟世界上，NFT会有不同属性，有不同程度的稀缺性。这些不同的稀缺性导致其价值不同，那么如何对这些非同质代币资产进行估值？本文以Cyptovoxels为案例，探讨如何给区块链上的非同质代币资产进行估值。在寻找对非同质代币进行估值的最佳方法时，我基本上得出结论：没有两个项目是相同的，每个项目、游戏、生态都需要自己的估值方法。在本文中，我将探索具体的项目并使用一种估值的方法，这种估值方法我相信可以找到对Cryptovoxels“土地”空间的相对合理的估值方法。请注意，我不是对项目本身进行估值，而只是对Cryptovoxels内的“一块土地”进行估值。什么是Cryptovoxels？

Cryptovoxels是由用户拥有的虚拟世界。Cryptovoxels中的用户可以买入和卖出土地来建造自己想要的任何东西。与Minecraft类似，所有结构都是使用简单的块进行构建。而要确定这些“地块”的合理价值，则依赖于多种因素。举例来说，让我们评估一下资产“15RobotisRoute”。它是一个矩形状的资产，位于“LeMarais”社区，具体见下图的黑色虚线区域。下图对其进行缩小显示，可以看出它在Cryptovoxels世界中的位置此地图显示，15RobotisRoute位于“中心”的西北方，“中心”是在Cryptovoxels上创建的第一个社区，也是新用户进入其虚拟世界的入口。理论上，“中心”社区是人流量最多活动最频繁的地区，这意味着对这个社区的“地块”需求更高。通常来说，越靠近“中心”的“地块”，价值就越高。尽管在当前这可能是对的，但当人们开始在其“地块”空间上构建游戏和体验时，价值在未来可能会发生变化。一旦发生这种事情，在“地块”上的活动类型将可能比所处的地理位置更加重要。上面是15RobotisRoute的3D图像和相邻的建筑物。请注意，15RobotisRoute连接到了4MezzanineGateway。如果用户能买入邻近“地块”，那么，他们就能极大地扩展其潜在的构建区域，这很有可能会导致价值的提升。Cryptovoxels网站包含每个现有地块的可搜索详细信息。在其搜索栏中输入“15RobotisRoute”，即可打开如下页面：Cryptovoxels共享了重要的指标，这些指标在估值时能派上用场，例如：流量流量显示了一个地块的访客总数。上面的页面表示，15RobotisRoute已有2358次访问，这是2019年10月4日当周最高的访问量。代币代币是指代币ID。该代币ID是#429，这意味着，它在Cryptovoxels中是第429个创建的地块。OriginCity是Cryptovoxels中的整个地图，它将总共包含3028个地块。理论上，代币ID越小，价值越大。色彩色彩是指COLR代币。在Cryptovoxels中构建时，所有的构建块都是黑色和白色的。你可以通过买入COLR代币并将其抵押，然后就可以给你的构建块上色。上色用的代币COLR需要从去中心化交易所Uniswap那里购买。黑白地块没有彩色地块吸引人，这意味着没有色彩的地块的访客会更少，其价值也会更低。因为COLR不是免费的，地块的色彩越丰富，它应该价值越高。15RobotisRoute有149COLR，这使其比没有任何COLR的类似地块价值更高。社区有价值的社区拥有很多的活动量和高质量的构建物。15RobotisRoute位于LeMarais社区。LeMarais是一个较老的社区，有很多构建物，然而，这些构建物大多数都是黑白色的。幸运的是，该社区距离“中心”很近，这是一个备受追捧的位置。位置位置指标显示其距离“中心”的确切距离。位置指标数字越低，该资产就越有价值。构建高度构建高度也是估值的重要因素。因为构建物的高度越高，它的可见度就越高，也有更多的空间可用于构建。我们可以看到15RobotisRoute的构建高度为13米。当前，在Cryptovoxels中，有1543个地块，其中只有193个的建筑物高度达到或超过13米，因此15RobotisRoute的高度相对来说，还是不多的，这意味着它更有价值。区域区域指标显示你可以构建结构的总空间。区域越大，可以构建的建筑物越大，这意味着它潜在价值越大。15RobotisRoute区域面积为294平方米，它要比27.94%的其他地块区域面积要大。在探索了这些量化的因素之后，我们可以看看定性的因素。如果一个地块位于空旷的社区，远离“中心”，但如果它有有趣的建筑或功能，它也能吸引人们。上图显示了一个带有谷仓的房屋建筑，里面有鸡、猪、羊，甚至还有拖拉机。尽管这个资产没有功能用途，但它依然值得探索，特别是因为周围的建筑都是黑色和白色的。地块越有趣是否价值就越高，这一点是有争议的。但是，我个人认为这样的地块要比没有东西的类似地块能卖出更好的价钱。这个地块包含了COLR，因此当然可以给该资产增加一些货币价值，但即使考虑到这一点，我也认为它能卖出更高的价格，仅仅是因为它的构建有趣。显然，“有趣”是非常主观的，但当一个地块拥有实际功能又怎么样？上图的地块具有功能上图构建物的创建者ConalanRios给他的地块增加了功能，它允许用户从其自动售货机上直接购买COLR代币。尽管这看起来很简单，但它显示了人们可以直接从他们自己的土地上创造和获得收益。在未来的几个月，我预计大多数Cryptovoxels的地块将有各种功能和游戏。它会有瀑布效应：更多人加入Cryptovoxels，就会有更多有意思的结构创建出来，反过来，它会吸引更多人进入，如此循环。估值

香港金发局发布2022/23年报：香港正将自己定位为开发虚拟资产及科技互补全球领导者:金色财经报道，香港金融发展局（金发局）发布2022/23年报，其中指出在全球Web 3.0发展中，香港具有发挥领导作用的有利条件，包括它是一个国际金融中心、拥有丰富本地专业和适合国际投资者的监管框架。Web 3.0为年轻专业人士提供了一系列新的就业机会，香港政府为银行和其他中介机构提供了机会，使其能够与持牌交易所合作以提供虚拟资产交易服务，代币化将在香港发挥重要作用，将债券、股票甚至房地产等传统资产带入新的数字范式。香港正在将自己定位为开发虚拟资产及科技互补（如区块链及Web 3.0）的全球领导者。[2023/7/28 16:04:34]

通过将其与周围环境比较，我们来研究在三个不同Cryptovoxels社区的一个特定地块。对LittleTokyo社区的6SmartEstate的估值我们第一个调查的地块是位于LittleTokyo的6SmartEstate，这是一个相对普通的社区，这使其成为其他资产的很好参考点。它的定量指标处于平均水平或略低于平均水平。在这个地块上唯一突出一些的指标是它的访客数和其资产中所抵押的COLR代币。它有434次访问，略高于平均水平，同时它在地块上抵押了325个COLR代币。LittleTokyo社区可能不是很受欢迎，因为它里面的大多数地块都是默认的结构，而不是人为构建出来的结构。LittleTokyo社区共有53个地块，其平均售卖价格为0.33ETH。6SmartEstate于2019年4月以0.2931ETH的价格售出，因此该地块低于LittleTokyo的市场平均价格0.0369ETH，也就是低于市场平均价格的11.18%。此外，在过去6个月中，每个地块的市场平均价格都大幅上涨。当这个地块于2019年4月卖出之后，每个地块的均价为0.35ETH。而现在每个地块的均价上涨到0.48ETH，在六个月内上涨了37.17%。当我们查看实际的构建物本身，我们会看到它是一个美术馆。从它的地块名称“BlockchainArtEX”来看，我们可以假设这是为区块链艺术品交易而设立的美术馆。在这个平台上，你可以购买、出售以及管理你的数字艺术品组合。在地块的美术馆上单击艺术品会显示出NFT艺术品的详细信息在墙上的艺术品是非同质代币，可以欣赏，也可以通过OpenSea进行购买。这个地块的功能增加了其价值，因为用户可能会来参与或互动。考虑了这些定量和定性的指标后，我预估6SmartEstate价值在0.45ETH和0.70ETH之间。低端估值是考虑到该资产唯一高于平均定量的指标是其访客数。LittleTokyo社区本身并不是很受追捧，但它比大多数社区更靠近“中心”社区。而高端估值是考虑到该地块上的构建是艺术馆，它会吸引用户关注。考虑到Cryptovoxels中地块所有者的总数是331个不同的钱包，通常来说，一个钱包代表一个人，而434次访问算很不错。6SmartEstate最终估值低端估值：0.45ETH，比当初购入价格上涨了53.53%高端估值：0.70ETH，比当初购入价格上涨138.83%对“中心”社区的“76BlockFork”的估值接下来，我们来评估位于“中心”社区的“76BlockFork”的资产价值。“中心”社区是Cryptovoxels中最受欢迎的社区，因为它是用户首次进入“OriginCity”的入口，并从由此访问整个虚拟世界。这个地块突出的量化指标包括访客数和代币ID号码。“76BlockFork”地块既不是很大也不是很高，然而，它的流量和代币ID能提供价值。它有3084个访客数，考虑到在Cryptovoxels中只有331个钱包数，这个数据非常突出。这很可能是由于它靠近“中心”的原因。代币ID号码，代表了该代币创建的时间，也能给这个地块增加很多价值。它的代币ID为5，这意味着它是在Cryptovoxels上创造的第五个地块。这种早期的地块能极大增加其价值。该资产最近一次售出的时间是2018年7月，售价为0.38ETH。考虑到当前在Cryptovoxels中每个地块的平均价格为0.48ETH，人们可以迅速得出结论该资产的价值已经增加了。从它的数据看，76BlockFork看上去很有希望，但从定性的角度，它丢了一些分。如果该资产的拥有者决定构建一些有趣的东西或有功能性的用途，这可以吸引访客，这样该地块资产将会更有价值。无论如何，这个资产的买入价格不仅在“中心”社区中以低于其社区地块的平均价格买入，而且也低于所有Cryptovoxels地块的平均价格。“中心”社区共有63个地块，之前的平均售价为0.65ETH。然而，考虑到“中心”社区中的大多数地块的持有人都不活跃，因此，按照最近售出的15个地块的平均价格来计算更精确。“中心”社区最近的15个地块的平均售价为2.19ETH。这个价格跟76BlockForks的最初买入价格0.38相比，增长了467%。在研究了76BlockFork的各种价值驱动因素之后，我们可以安全地假设该地块的最小价值是2ETH，如果买家在意代币ID的话，那么它的最大的价值可能会更高。假设排名前十的代币ID会有交易的溢价，而排名10-99间的代币ID有轻微的溢价，如此类推。考虑到这一点，还有它的超高访客数，这个地块的高端估值可能有潜力达到6ETH。6ETH估值还可以通过构建有趣的东西或有功能的用途结构来达成。76BlockFork的最终估值低端估值：2ETH，这意味着它比买入价高出426.32%高端估值：6ETH，这意味着它比买入价高出1487.95%对位于“Frankfurt”社区的“1DegaussFort”的估值最后，我们来评估一下位于“Frankfurt”社区的“1DegaussFort”的估值。“Frankfurt”社区很受重视，因为它有在Cryptovoxels中最高的构建高度。这个特定的地块似乎看上去没有很高的价值，因为它没有构建什么东西。但是，当评估了两个关键的量化指标后，我们可能会改变这一看法。584次的访客数让人印象深刻，尤其是考虑到它上面还没有任何构建物。我们可以将高访问量归功于它在Frankfurt社区的地块位置，这个社区很受人们的欢迎。1DegaussFort的不同寻常之处是它的构建高度能达到32米：在Cryptovoxels世界中，只有8个其他地块的构建高度能达到或超过32米。这意味着，1DegaussFort的构建高度要高于剩余的1543个地块中的99%。如果我们发现只有8个其他地块能达到和超过这一构建高度，我们就可以更好地对其进行估值。40HookStreet——最后一次以2.1ETH价格售出2CashRoad——最后一次以7ETH价格出售2MellowGardens——最后一次以6ETH价格出售1GammaFreeway——最后一次以1.5ETH价格出售1CashRoad——最后一次以2ETH价格出售42HookStreet——最后一次以2.1ETH价格售出38HookStreet——最后一次以2.1ETH价格售出39HookStreet——最后一次以1.65ETH价格售出其构建高度达到或超过32米的地块的平均售价是3.05ETH。1DegaussFort在2019年3月以0.75ETH的价格售出。如果我们以Frankfurt社区中有类似构建高度的每个地块的平均价格为准，我们假设当前的价值至少为3ETH。那么，3ETH的价值在其原始买入价格上增长了300%。除了构建高度和访客数，这个资产位于Frankfurt社区，这个社区就需求方面跟“中心”社区进行竞争。Frankfurt当前共有100个地块，它的每个地块均价为1.01ETH，这使它成为整个Cryptovoxels世界中最昂贵的社区。由于这个地块上还没有构建任何东西，因此我们无法观察更多的定性指标。0.75ETH的售价似乎很便宜，因为Frankfurt中的平均地块售价为1.01ETH，它在6个月的时间范围内增长了34.67%。当你比较了有相同或更高的构建高度的地块时，这个价格看上去更加实惠：它们的均价为3.05ETH。考虑到这一数字，我们看到跟其买入价格相比，它有了306.67%的巨大涨幅。即使对该资产不做任何构建，我也会将其低端估值放在2.5ETH左右，而高端估值放在6ETH左右。通过研究其他32米构建高度的小型资产，它们的售价大约在2ETH左右，我们大概可以确定其低端价值。高端估值则来自于这样的事实：很少有32米构建高度的资产，类似的构建高度的资产也很少在出售，且最近一次32米以上构建高度的资产的卖出价格达到6-7ETH。这些资产的构建高度更高面积更大，但考虑到很长时间以来没有其他32+米的地块在出售，因此，我想如果1DegaussFort在市场上出售的话，其高端估值能达到6ETH。1DegaussFort的最终估值低端估值：2.5ETH，比购入价上涨233.33%高端估值：6ETH，比购入价上涨700%

2022年8月价值约230亿韩元的虚拟资产从B&S Holdings钱包转移至FTX钱包:金色财经报道，Digital Asset监测链上数据发现，2022年8月有价值约230亿韩元的虚拟资产从B&S Holdings钱包转移至FTX钱包，早些时候，Haruinvest表示，暂停存取款的原因是，我们已经确认B&S Holdings遭受了巨额损失，并在其管理报告中记录了虚假的投资估值。[2023/7/11 10:48:31]

香港证监会就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开谘询:金色财经报道，香港证监会就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开谘询，计划允许散户交易大型加密货币。新闻稿指出，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）今天就适用于虚拟资产交易平台营运者的建议规定展开谘询。 根据将于2023年6月1日生效的新发牌制度，所有在香港经营业务或向香港投资者积极进行推广的中央虚拟资产交易平台，将需获证监会发牌。香港证监会拟在其网站上发布数份名单，向公众列出各虚拟资产交易平台的监管状况，并将继续与投资者及理财教育委员会合作，以加强对香港大众的投资者教育工作。[2023/2/20 12:17:18]

韩国金融服务委员会最早将于本月成立虚拟资产特别委员会:7月19日消息，韩国金融服务委员会(FSC)正在推动成立虚拟资产特别委员会，最近因“Luna事件”等，要求保护投资者和引入虚拟资产市场监管的呼声越来越高，因此FSC采取了上述措施。该委员会包括来自法律和学术界的官员，包括FSC官员，但参与者的详细名单尚未确定。特别委员会预计最早将于本月成立。（Chosun Biz）[2022/7/19 2:22:06]

动态 | 香港证监会立场书及虚拟资产期货合约警告要点一览:香港证监会官方刚刚发布《立场书：监管虚拟资产交易平台》和《有关虚拟资产期货合约警告》。以下为关注要点:

香港证监会立场书:

1.证监会将仅会向能够符合预期标准的虚拟资产平台批牌照。

2.即使在持牌平台上购买卖虚拟资产属于证券型代币，但只要该代币仅售予专业投资者（符合《证券及期货条例》中专业投资者定义），则不会受到香港投资要约认可程序和招股章程登记制度的规定限制。

3.部分平台可能决定不会在新的监管框架下向证监会申领牌照。平台可自由选择，只要能确保在其平台上买卖的虚拟资产并非《证券及期货条例》下的“证券”或“期货合约”即可。

4.证监会欢迎致力于并有能力遵守发牌准则和持续操守规定的平台营运者申领牌照。持牌平台亦将会被纳入证监会监管沙盒，在一段期间内接受密切及严谨的监管。

香港证监会虚拟资产期货合约警告:

1.虚拟资产期货合约具有虚拟资产价格极端波动、估值难度大、高度杠杆化风险增倍、产品复杂等风险；

2.运营虚拟资产交易平台可能违法。在香港，任何交易平台或人士若未获得牌照或认可发售虚拟资产期货合约及提供交易服务，均可能违反《证券及期货条例》（第571章）或《条例》（第148章）。

3.迄今为止，未有任何人或平台获得证监会牌照和认可在香港交易虚拟资产期货合约。投资者需注意风险，任何在香港交易虚拟资产期货合约的平台均属违法经营。[2019/11/6]

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