比特币:星球前线 | CME强敌Bakkt即将入场，机构投资者何去何从？

Odaily星球日报译者|念银思唐尽管比特币期货即将到期，但比特币未来可期。随着加密货币世界即将迎来另一个芝加哥商品交易所期货合约的到期，人们对于波动性的担忧已经显现。在每个季度末，这家总部位于芝加哥的交易所提供的一套XBT合约到期，被认为会给现货市场带来利空的影响，进而导致比特币价格下跌。目前，于6月3日推出的合约将于8月30日到期。而且，从过去价格走势的变化来看，价格往往会对合约到期作出非常敏感的反应。被视为机构投资者加密温床的受监管期货市场正开始失去其光泽。整个机构级加密市场都转向了CME，因为就在比特币开始大幅上涨之前，作为二把手的芝加哥期权交易所今年3月退出了比特币期货市场。然而，在这段时间里，比特币不仅达到了5位数，而且出现了一些积极的迹象：投资巨头纷纷开始涉足加密货币领域。随着洲际交易所旗下的Bakkt平台将于下个月推出比特币期货而步入这一市场，以及比特币ETF申请的最终听证会定于10月举行，目前机构市场的规模已经远不止CME。富达和TDAmeritrade等个人金融公司正寻求推出自己精心设计的比特币交易应用程序，而摩根大通、高盛等大银行也正排着队似的，计划在自己的金库中推出一种内部结算货币。尽管一些积极迹象将在今年年底显现，但这将在未来数年产生影响。而CME期货到期则是比特币市场的定期重要事件。专家们已介入探讨这一问题。一些人预测，由于交易量没有回升，价格同样会出现温和的下滑；而一些人则指出，这种机构多元化将导致CME比特币期货未来波动性下降。名为Skew的分析师表示，机构投资者“在8月份已将目光投向别处”，尽管有“大约50%的未平仓合约将‘到期’”，但由于CME现金结算的比特币期货市场出现大量资金流出，市场仍将保持坚挺。未平仓合约详细列出了某一特定资产所有未结算衍生品合约，包括未结算的期权和期货合约。CME比特币期货的未平仓合约已从7月初逾3.5亿美元的高点大幅下跌。Skew列出的图表显示，8月24日的未平仓合约仅略高于2.2亿美元。巧合的是，彼时正当比特币狂热者将迟迟未有定音的Bakkt束之高阁时，ICE又在6月份宣布，其比特币期货将在接下来的一个月进入测试阶段，继而重新点燃了这颗火花。近期，随着CME图表上的未平仓合约开始减少，Bakkt又在此时确认将于9月23日推出其实物交割的比特币期货。自7月底以来，CME上的成交量一直下降，7月26日-8月29日的平均交易量为4349份合约，CME集团最近表示，自今年年初以来，CME上平均每天的合约交易量为7237份。因此，在上述期间，CME的交易量与今年的平均水平相比下降了近40%。值得注意的是，由于8月初比特币价格的大幅上涨，CME每日交易7237份合约的数据存在严重偏差。4月4日，就在比特币日价格上涨17%的几天后，CME合约日交易量增长了95%，交易量超过2.2万份。在此之前，CME每天交易的合约数量为逾1.5万份。现货市场和比特币衍生品市场的类似走势往往会在XBT到期时被人们记住。分析师JoshOlszewicz根据现货价格的波动，绘制出了比特币主要期货产品的价格波动图表.他标出了13处比特币价格走势随着XBT合约到期发生变化的情况。根据上述图表，由于CME期货合约到期产生过数次价格波动：9月27日、10月25日、11月29日和12月27日。不过，鉴于Bakkt推出了实物交割的比特币期货产品，CME引发的波动性将会下降。eToro高级市场分析师MatiGreenspan表示，随着比特币期货到期，一度被视为推动比特币在2017年12月创下近2万美元历史新高的主要催化剂，如今已被降级为“几乎没有影响”。在接受AMBCrypto采访时，这位分析师表示，对比特币现货价格缺乏影响的关键原因是CME合约的“现金结算”功能。每份合约代表5枚比特币，但只是作为投资工具，而不是实际买卖加密货币。从本质上讲，华尔街只是就比特币的价格下注，但并不持有任何比特币，而ICE的“冒险”将解决这个问题。当被问及机构投资者是否会转而选择Bakkt时，Greenspan的回答是肯定的：“是的。这更有可能。不过，长期影响要比短期投机令人兴奋得多。”比特币的实物交割可能不是机构所追求的福利。尽管Bakkt推出了面向加密货币行业的期货和托管解决方案，但正是出于这个原因，一些投资者可能会回避该市场，因为与CME提供的单纯现金结算相比，实物交割的间接成本较高。CoinGecko联合创始人兼首席执行官BobbyOng对AMBCrypto表示，“安全储存比特币的额外成本”将吓退谨慎的投资者。从简化投机交易的角度看，CME是一个好得多的选择。Ong补充道：“对于那些只想在市场进行投机的人来说，CME的现金结算选择实际上更好，因为它的成本更低。”但不管你怎么看，Bakkt的加入肯定让CME集团一定程度上陷入了困境。因此，问题依然存在：机构投资者将何去何从？是现金结算的期货交易所投机圣地，还是安全托管、实物交割的Bakkt？

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