比特币:机构用户入局加密货币，资产托管必不可少

编者按：本文汇总了来自medium的三篇文章，作者分别是ChristianNg、JustinChan、Finoa，由Odaily星球日报秦晓峰编译，卢晓明编辑，转载时请务必注明出处。

正如一些媒体所述，资产托管的缺位是阻碍机构资金进入加密货币市场的一个重要原因。加密资产由于依托于复杂的区块链技术，面临着很多传统机构投资者不了解的风险。因此，只有专业的第三方托管机构进行资产托管，才能使机构用户打消疑窦，从容入局。此外，对于机构用户而言，未来入局加密货币领域选择资产托管也是不得已的选择。因为美国《多德-弗兰克法案》和《投资顾问法》第206(4)-2条都规定，机构投资人必须选择托管机构以确保资金安全：“在有限的例外情况下，如果您拥有保管权，您将客户的基金和证券托管于一位‘合格托管人’处。”简单而言，资产托管就是替用户保管资金、防范投资风险的行为。在资产托管的基础上，加密货币领域也诞生了一批新兴的加密资产托管机构。所谓的“加密资产托管”，与传统资产托管一样是承担保障资金安全的职责。不过，由于加密资产具有特殊性，通过“私钥”即可取得该资产，因此加密资产托管重中之重是保管好用户“私钥”。一旦私钥丢失或者被盗，加密资产便面临被盗风险。

德克萨斯州证券机构对Celsius出售稳定币资产支付运营费用提出异议:9月30日消息，根据一份新的法庭文件，德克萨斯州证券委员会（SSB）联合德克萨斯州银行部门（SSB）正在对Celsius Network拟出售其稳定币资产以支付持续运营费用的计划提出异议。

据悉，Celsius Network于7月申请破产，目前该案正在纽约南区的美国破产法院审理。9月中旬，Celsius向法院申请授权出售其持有的稳定币，以帮助为运营提供资金。Celsius目前持有11种稳定币，总价值约为2300万美元。[2022/9/30 6:04:16]

根据Chainanlaysis研究，目前将近400万比特币在区块链上永远丢失，未来这个数字很可能还会增长。例如，2013年，一男子误扔了一块储存7500个比特币的硬盘驱动器。相比于传统金融市场，目前加密资产托管市场缺乏规范的解决方案和明确的监管框架，一些托管方式往往存在缺陷。比如一些资产托管公司可能选择与交易所合作，将资产存放在加密货币交易所；一些托管公司会选择将资产放在硬件钱包中；另外一些可能倾向将这笔资产再次外包到其他公司。种种手段，不一而足。未来一些资产托管公司可能会拥抱监管，引入第三方监督。保管加密资产的三种方式

BlockFi面临佛蒙特州监管机构对其利息账户产品的合法性的审查:BlockFi正面临第四个州佛蒙特州监管机构对其利息账户产品的合法性的审查，根据BlockFi的网站信息，佛蒙特州的证券监管机构已就此事发布命令。

据此前报道，阿拉巴马州、德克萨斯州和新泽西州的机构正在调查该公司的大型产品BlockFi利息账户 (BIA) 是否违反当地证券法。新泽西州已让BlockFi在7月29日之前对其进行解释，然后该州禁止该公司开设新账户。（CoinDesk）[2021/7/24 1:13:18]

目前，机构用户在保护其加密资产时，通常选择三种主体：自己保管、交易所托管、第三方机构托管。自己保管自己保管优势是投入成本低，机构用户仅仅只需要购买硬件钱包即可，不需要持续地投入硬件成本；此外，硬件钱包在断网时，安全系数很高，受到攻击的可能性降低。不过，自己保管也存在一些问题，不是每个人都能管理好加密资产。由于加密货币依赖于区块链，只有“私钥”才能转移用户资产，而私钥常常会被用户丢失；一旦私钥丢失，用户的加密资产便再也找不回来了。在机构内部，加密资产需不需要分开保管、谁来保管私钥、私钥如何备份、存储着资产的硬件钱包应该如何保管等等问题，无时无刻不在考验着机构用户。交易所托管一些加密货币交易所如今也将目光投向资产托管市场。2018年7月，美国交易所Coinbase宣布正式向机构投资者开放了加密资产托管服务CoinbaseCustody，存款金额至少为1,000万美元。近期，Coinbase首席执行官BrianArmstrong通过其个人Twitter表示，截至目前，Coinbase托管服务已经吸引了60多个客户、6亿美元的托管资产。通过交易所托管，其最重要的好处是便与交易。由于资金存储在交易所，机构用户可以通过交易所开设的交易功能直接进入市场，避免贻误行。此外，由于在该交易所进行存储，因此在手续费上存在一定的折扣，可以拿到低廉的手续费，这笔资金对于机构用户而言也不是一笔小数目。不过，风险也伴随而来。一是交易所的安全性可能并没有想象中那么高。一部分交易所只是“皮包”公司，在用户存储大量资产后可能选择“跑路”。即便交易所主观上不想做恶，但如果其安全性不高，难以阻挡黑客的攻击，用户资产也难以保障。2014年日本Mt.Gox被黑客攻击丢失85万枚比特币；近期头部交易所币安也被攻击损失7000枚比特币。二是操作限制。由于机构投资者将资金放在一个交易所，使其交易局限于该处；由于资金量较大，提取需要耗费大量的时间，即使其他交易所出现价差，投资者也将错过套利的机会。三是存在监管风险。投资机构将资金放置在交易所，交易所既是交易业务提供商，也是资产托管人，二者角色可能产生对立。因为按照美国《多德-弗兰克法案》和《投资顾问法》的规定，要确保“业务和托管人的独立性”。不能既当运动员，又当裁判员。第三方机构托管目前加密货币市场各种对冲基金和风险投资基金超过上千家，每天都有新的基金诞生和死去。当你将加密资产交给这些基金时，存在着很大的风险。此外，市场上充斥着各种ICO、IEO，关于这些募集资金，双方都有责任寻找一个安全的地方存放资金。项目方以及基金只需要做好自己的事，去优化投资、研发产品，至于资金的安全应该交给第三方托管机构进行负责，各司其职。第三方托管也存在一些问题。一是提款时间漫长，通常需要24小时以上；二是与自己托管和交易所托管相比，托管费用高，费用通常为管理资产的0.50％-1.00％。一些托管机构会打通多个交易平台接口，使得投资者获得更多的套利机会。

历史上的今天丨法国首例?ICO?获得监管机构批准:2020年12月23日，法国金融市场管理局（AMF）发表的一份声明中批准一家企业进行ICO，该声明显示该ICO将于2020年3月1日至6月1日之间进行，同时，AMF解释道，PACTE法律在法国引入了一种可选的签证制度，允许以加密资产进行融资。这些公共出售的所谓效用代币，不被视为是金融工具，因此是符合这种可选ICO签证的条件的。根据AMF的新闻稿，寻求批准是可选项，这意味着未经过此流程的ICO不一定是非法的。此外，该机构表示，批准仅授予ICO而非发行人，因此批准并不意味着背书。[2020/12/23 16:17:19]

不过，相比于不足，引入第三方托管机构的优势也是很多的：独立性：第三方托管机构本身不是交易所和交易员，不直接参与交易，将执行、清算与财产保护分开，更具独立性；合规性：第三方托管机构通常提供经过审核的解决办法，有助于使项目更加合规，减少监管阻碍；安全性：第三方托管机构不是交易所，不太可能吸引黑客的注意；此外，第三方托管机构只专职保障安全，可以投入更多的人力物力财力进行研发、管理；托管方式各不相同

法国金融监管机构建议在欧洲采用证券代币监管沙箱:法国金融市场管理局（AMF）提议整个欧洲都采用监管沙箱来支持新兴的证券代币行业。监管机构在3月6日进行的法律分析中说， 这个“数字实验室”将运行三年，从而使项目不受MiFID和CSDR等金融法规的约束，而这些法规被AMF的分析视为与区块链行业的增长不相容。AMF总裁Robert Ophele在一次讲话中称：\"这些框架是为构建集中化的市场基础设施而设计的。\"他解释说，“它们不适合区块链环境的去中心化性”，因此，许多项目几乎肯定是无利可图的。但是Ophèle坚持认为，欧洲不能一夜之间就区块链和证券代币采用新法规。Ophele说，一个数字实验室沙箱可以同时满足监管机构的要求。当这些项目摆脱了欧洲传统市场监管的束缚后，有关部门将密切关注它们的发展，收集三年的反馈和数据，以形成新的、更灵活的监管。（Coindesk）[2020/3/12]

前文已经对加密资产托管对象进行了说明，第三方托管机构是机构投资者在加密资产领域的最佳解决方案。不过，在具体的托管方式上，受制于区块链技术的单一性，目前可供选择的方式只有三种：热存储、冷存储、温性存储。而这三种选择在安全性、合规性和技术解决方案等因素上也存在显著差异。

资管机构首席股市策略师Bob Doll：比特币泡沫一旦刺破 溢出效应将超出想象:据华尔街见闻15日报道，资管机构Nuveen Asset Management首席股市策略师Bob Doll在接受财经媒体CNBC采访时警告，比特币泡沫一旦破裂，溢出效应将超出想象。比特币涨价的持续时间越久、幅度越高，一旦崩盘后，对股市等风险资产的影响越恶劣。[2017/12/15]

热存储热存储解决方案的资金一般存储在热钱包或者网页钱包中，通常是为了交易。因为其使得资金更容易流动，便于交易买卖。不过，热存储是直接连接到互联网的，因此私钥更容易在一些非法的环境中遭受恶意攻击，导致私钥泄露，极大的增加了黑客攻击的风险。机构投资者仅依赖这种解决方案是不合理的。冷存储冷存储解决方案是物理脱机的，并且与互联网断开连接，资金存储在硬件钱包中。从安全的角度来看，冷存储听起来似乎更安全，因为它们不太可能暴露在网络黑客的攻击之下。然而，它将风险转移到了一个由人为管理的流程中。一旦硬件钱包丢失，则加密资产也将难以找回。此外，冷存储另一个主要的缺点是缺乏可访问性和流动性，这也导致专业的机构投资者丧失套利的机会。温性存储顾名思义，温性存储解决方案提供了热存储解决方案的可访问性，同时提供了冷存储的安全性。其基础设置构建在在线环境中，有利于资产的流动和交易。此外，为了同时兼备冷、热存储的优势，还需要搭载复杂的银行级基础设施来保证安全和交易。Finoa认为，未来温性存储才是加密资产托管的未来。

在过去的一年里，加密资产托管市场发展非常迅速，更多的人加入进来参与竞争。全球第二大托管银行，拥有24万亿美元托管资金的StateStreet正在考虑转向加密资产托管。基于不同的价值主张和技术，各家托管机构提供了各种各样的解决方案。可以肯定的是，不同的选择(热、冷、温储存)将继续共存，每一种选择都将满足不同机构投资者的需求。事实上，未来生态系统将会要求这三种形式的托管同时进行，资产管理公司可能利用不止一种托管服务(以分散风险)和不止一种解决方案(取决于投资策略)。对银行业而言，无论托管类型如何，解决方案都将基于符合监管的银行级标准。在这其中，机构级温性托管解决方案将占上风。---------完--------我是Odaily星球日报记者秦晓峰，加好友烦请备注姓名、单位、职务和事由。

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