BTC:反弹能否持续?比特币链上十大指标解析-ODAILY

在长时间负面情绪和持续阴跌之后，比特币近期走出了一波反弹行情，触碰震荡箱体上轨和下压线阻力位之后出现了回落。

接下来，比特币是继续在怀疑中上涨，还是结束反弹进入熊市?本文将从获利盘、链上积累和消费行为等方面对市场进行分析，以判断市场整体趋势。

|链上盈亏情况(偏向看涨)

先看链上已实现盈亏的情况：5月至7月，已实现亏损(粉色线)逐渐减弱。与此同时，本周链上已实现利润飙升到20.9亿美元，这表明链上有大量筹码获利了结。

SOPR指已花费的输出利润率，是已实现价值除以输出的创造价值，换言之就是，出售的价格/购买的价格。当SOPR>1时，意味着已花费输出的所有者在交易时处于盈利状态;SOPR<1时，则意味着亏损状态。

报告：比特币的现货购买推动市场反弹:金色财经报道，最新Bitfinex Alpha报告指出，近期有新购买力进入加密市场，现货购买是牛市早期或熊市后期的典型特征。

虽然，Bitfinex分析师敦促谨慎行事，但他们建议等待确认，从273天区间的突破将被证明是持续的。此外，Bitfinex分析师分析了订单流和链上数据，总结道比特币最近的价格上涨可归因于大小投资者和交易者的现货购买。最后，Bitfinex分析师评论称，近期BTC价格的飙升对加密货币市场来说是一个充满希望的信号。[2023/3/22 13:18:52]

aSOPR(调整后的SOPR指标)可以反映总体市场已实现盈亏的情况。如上图所示，自5月份的抛售以来，大部分链上筹码进行了止损。每次价格反弹时，交易者都会卖出筹码(aSOPR指标的1.0位置成为明显的阻力位)。

aSOPR重回1.0(盈亏平衡)上方，并大幅上升，表明大量持有者重回盈利状态。aSOPR飙升后回落，但币价只是小幅回撤，表明市场正在吸收抛售压力。若aSOPR持续保持在1.0上方，比特币可能会在怀疑中继续上涨。若aSOPR回落至1以下，并保持在该位置，则表明市场再次开始实现亏损，并且无法吸收抛压。

目前，aSOPR有所回落，但仍处于1以上，偏向积极状态。

6月16日合约行情分析：BTC于9000美元企稳反弹:据火币BTC永续合约行情显示，截至今日16:00（GMT+8），BTC价格暂报9504美元（+4.41%），20:00（GMT+8）结算资金费率为-0.001548%。

BTC昨日晚在9000美元上方企稳后，开启反弹，最高至9593美元。根据火币交割合约数据，BTC季度合约成交额较昨日持平，持仓量随着价格上涨先减后增，精英多头占比略增，季度合约保持窄幅溢价。BTC目前在9500美元上方震荡，9500美元仍为关键位置，在此上方持仓量增加明显，投资者需注意风险。

USDT于火币全球站OTC的报价为7.03元，溢价率为-0.68%。[2020/6/16]

|长期筹码支出增加(中性)

上图为比特币的花费输出年龄段分布图，通过分析持币大于1年的筹码(以下简称为长期筹码)支出走势，可以看到近期市场经历了4个不同的阶段：

拉升过程中的筹码派发(2020年末至2021年第一季度)：长期筹码的套现速度加快。

阶段顶部(2021年2月至5月)：长期筹码套现速度放缓。

分析 | BTC人气连续两日回落，新增流量小幅反弹:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间05月24日8时报681.82点，较昨日同期上涨13.99点，涨幅为2.09%。此外，在TokenInsight密切关注的28个细分行业中，24小时内涨幅最高的为去中心化交易所行业，涨幅为21.87%；24小时内跌幅最高的为医疗应用行业，跌幅为0.97%。

据监测显示，BTC活跃地址数较前日下降9.51%，转账数则上升0.5%。BCtrend分析师Jeffrey认为，BTC人气连续两日回落，新增流量小幅反弹，短期或将延续盘整。

另据BitUniverse量化分析，ETH在230$-279$宽幅震荡，可网格高抛低吸获利。[2019/5/24]

投降和避险(2021年5月和6月)：市场对利空做出了反应，下跌超50%。

反弹(7月底至今)：最高涨至42000美元上方，看跌情绪有所缓解。

在理想的看涨行情中，长期筹码支出应处于下降状态。若长期筹码开始套现，而价格继续上涨，则表明市场在怀疑中上涨，吸收了获利盘抛压。相反，若长期筹码支出急剧上升，尤其是在价格疲软的时候，则更有可能进入看跌趋势。

|短期筹码数量增加(偏向看涨)

行情 | BTC小幅反弹至3800美元上方:据火币数据显示，BTC快速跌破3700美元后，小幅反弹至3800美元上方，火币现报3846美元，24h跌幅2.34%。[2019/2/24]

再来看看持有时间小于一周的短期筹码的已实现市值HODL波浪图。在牛市中，长期筹码会进行获利了结，由新投资者承接筹码，造成短期筹码供应持续增加。这个过程持续到市场无法吸收更多获利盘供应，转而进入熊市周期。随着投机者的离开，市场归于平淡，聪明的资金重新开始吸筹，更多筹码被长期持有者锁定，短期筹码数量逐渐减少。最终，经过投降阶段之后，短期筹码减少至最低点，主力资金进场大量吸筹。当市场从底部反弹或重启牛市时，短期筹码数量会出现一系列反弹(紫色箭号)。本周，短期筹码出现了类似2019年熊市底部的反弹，持续性有待观察。

|矿工抛压增加(看跌)

目前，矿工主要分为两类：第一类是被迫迁移或下线的中国矿工，另一类是不受政策影响的国外矿工，这类矿工仍在以更高的利润在运营。

币市反弹 BTC与ETH价格纷纷回归:早间币市反弹，BTC价格重回11000美元，较6小时前回涨近2000多美元，火币Pro现价11089美元；ETH则重新回到1000美元以上，火币Pro现价1008美元。据Coinmarketcap数据显示，BTC在全球24小时交易里，Bitfinex（B网）BTC对USD交易占比最大，达7.87%。ETH在全球24小时交易里，GDAX（美国）ETH对USD交易占比最大，达10.04%。[2018/1/18]

矿工每天转到交易所的比特币数量在7月中下旬触底(低于100BTC/天)。但是，该数据本周已经增加到300BTC/天，比7月的低点增加了3倍。这一现象表明，有相当一部分矿工正在趁着反弹套现。

|交易平台的比特币供应下降(看涨)

本周，比特币从交易所的净流出数量显著增加(红色线)，与2020年11月的峰值流出数量相当(当时比特币在2万美元的前高下方强势盘整)。7月份，从交易所流出的比特币数量累计超过10万枚。

截止到8月2日，交易所地址中持有的比特币总余额已下降至2021年的低点，即13.2%的流通供应量。这说明了5月份流入交易平台进行抛售的筹码几乎已经被长期持有者吸收。

在2021年的大部分时间里，Coinbase上的比特币大量流出，而Binance上的比特币持续净流入。最近，Binance上的比特币似乎也开始转为流出状态，本周总流出量约为3.75万枚。Coinbase上的比特币余额在6月份趋于稳定，7月中旬净流入3万枚比特币，而本周净流出3.1万枚，基本抵消了自5月中旬以来的所有净流入。总体而言，这很可能是另一个净流出时代的开始，也是值得继续关注的趋势。

|链上宏观情绪(看涨)

为了了解链上供应动态的宏观情况，我们可以参考标准和实体调整后的比特币活跃度指标。当被销毁的币天数多于创造的币天数(长期筹码支出)时，呈上升趋势;当积累和休眠占主导地位时，呈下降趋势。

由上图可见，在5月份的抛售之后，市场几乎立即恢复了宏观上的积累。最近，标准活跃度指标(橙色线)显著上升，表明大量长期筹码被支出了。然而，实体调整后的活跃度指标(蓝色线)并没有上升，这表明被支出的长期筹码被归类为“内部转账”，例如交易所冷钱包的内部整理。因此，目前来看，链上市场的主导趋势偏向于持有和积累筹码。

|已实现市值HODL波浪图(中性)

链上持有3个月以上的比特币占比出现明显的上升趋势。尽管2021年和2018年见顶之后具有相似特征，但3个月以上的筹码占比基数转折点已经从2018年的约15%上升到了2012年的20%以上。这表明有更多的筹码正在转为长期持有状态，长期筹码占比越高，下跌的动能就越弱。虽然筹码转为长期持有状态是看涨的，参考2018-2020年的市场走势，全面看涨的势能可能需要较长时间积累才能形成。

|链上实体供应分布(看涨)

上图展示的是链上实体(相同所有者的地址集合)的持有量分布图。自5月以来，囤币行为最激进的是持有<10BTC的实体。这些小型持有者现在拥有比特币流通供应量的13.8%，创历史新高，并且从5月开始积累趋势明显加速。持有1-10BTC的实体(浅绿色区域)也逆转了1月以来的下降趋势，并恢复了积累行为。

|链上转账笔数处于低位(看跌)

链上活动继续处于历史低位，当前实体调整后的转账笔数比2月份的峰值下降了38%，目前每天仅有20万笔交易。虽然链上活动通常会跟随价格走势，但当前仅相当于2018-2019年的底部水平。

|实体调整后的总转账量飙升(偏向看涨)

实体调整后的总转账量正在飙升，从此前的低位(47亿美元/天)增长至本周的97亿美元/天，这表明目前对链上区块空间的需求较少，但转账规模较大。

结合不同规模实体持有的比特币数量来看，持币>10万BTC的实体的持仓量(红色线)呈下降趋势，持有1万-10万BTC的实体的持仓量(橙色线)明显上升，持有1000-1万BTC的实体的持仓量(黄绿色线)震荡上行，持有100-1000BTC的实体的持仓量(绿色线)震荡下降，因此总体上比特币正在从相对娇小的实体手中流入到巨鲸地址中，偏向于看涨。

|指标总结：链上盈亏情况(偏向看涨)、长期筹码支出增加(中性)、短期筹码数量增加(偏向看涨)、矿工抛压增加(看跌)、交易平台的比特币供应下降(看涨)、链上宏观情绪(看涨)、已实现市值HODL波浪图(中性)、链上实体供应分布(看涨)、链上转账笔数处于低位(看跌)、实体调整后的总转账量飙升(偏向看涨)。

在以上10个链上指标中，有3个看涨，3个偏向看涨，2个中性，2个看跌，故整体仍偏向于看涨。

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