CEN:加密期货合约中隐藏的市场情绪与对冲策略-ODAILY

本文来自顶峰AscendEX金融课，星球日报经授权转载。

近年来，加密货币市场对传统金融衍生品的吸纳、应用程度日益提高，源于现货合同及现货远期合约的加密货币期货合约，因其可实现市场价格风险转移和风险收益获取，得到了加密货币市场参与者的热情追捧。

其中，交割合约具有固定的交割期限，到了交割日就需要结算交付，而永续合约则没有这样的限制。在永续合约账户中，只要存有充足的保证金应对强制平仓，仓位就能一直持有。相较而言，这更接近于现货市场的交易特征。

资金费率：多空情绪的“风向标”

在传统期货合约交易中，由于交割日的设置，在临近交割时，市场期货价格会靠近现货价格，直至合拢一致。那么，不涉及交割结算的永续合约，其价格又是如何通过市场进行调节的呢？

显然，此时需要一种费率机制来帮助永续合约锚定现货价格，即当永续合约价格与现货价格发生大幅偏离时，该机制能够将价格之差拉回至合理范围。基于此，资金费率机制应运而生，其主要功能正是确保永续合约的期货价格与现货价格相对一致，并控制合理的价差。

新加坡交易所首席执行官：由于风险，我们没有推出加密期货:11月30日消息，新加坡交易所首席执行官表示，由于风险，我们没有推出加密期货。(金十)[2022/11/30 21:11:02]

作为永续合约的一大特色，资金费率机制可以使价格尽可能指向并回归现货的指数价格。因此，与交割合约不同的是，永续合约的价格与现货价格的偏离程度往往相对较小。这是由于，该机制以一定时间间隔计算并调节合约仓位中多方和空方之间的资金费用结算情况。

具体而言，如合约价格低于市场现货价格，资金费率为负数，表示空方需付费给多方。相反，当合约价格高于市价，资金费率为正数，表示多方需付费给空方。当然，资金费率为“0”时，多空双方均无需付费。同时，合约与现货的差价越大，相应的付费补偿也就越大。

从资金费率看加密市场情绪

在资金费率机制下产生的资金费用，有别于交易手续费，是在持仓的多方和空方之间进行支付。通过这笔“额外”费用，合约交易价格得以接近现货指数价格。

在资金费率中，通常由融资利率和资产溢价两部分组成，在8小时的融资区间内，其利率一般固定为0.01%，剩余的溢价部分则来自于合约与现货的价格之差。姑且不考虑相对固定的融资利率，单从溢价的角度看，资金费率能够体现某加密资产在一定时期内的投资热度，即市场情绪趋多还是趋空。

前瑞士信贷高管推出加密期权交易基金，并计划为该基金筹集2亿美元:3月11日消息，欧洲投资银行瑞士信贷前全球估值风险主管CK Zheng推出加密期权交易基金ZXSquared Capital，并计划为该基金筹集2亿美元。该基金旨在通过在加密期权中部署交易策略来提供更高的回报率和更低的波动性。ZX Squared表示与比特币超过80%的波动性相比，该基金可将波动性降低到 30%-40%。（The Block）[2022/3/11 13:50:26]

而通过资金费率机制的运作，永续合约价格实现了与现货市场价格长期趋同的效果。也就是说，多方或空方根据市场行情的变化，通过互为支付资金费用给对手方，在无形中促成了合约交易者及时调整头寸，成为收取资金费用的一方。

同时，基于资金费率与加密资产市场需求总趋势的正相关性，资金费率的正值倾向还会随着该加密资产的价格提升而增大。此外，如果将资金费率视作给予套利者的费用指标，以填补合约价格与标的现货价格间的差额，那么在一定程度上，资金费率还能够规避由于二者价差过大对多空某一方造成的交易风险。

风险对冲：在极端行情中“保住现有”

作为新兴的金融市场，加密货币市场的现货行情具有不确定性、波动性等固有特征。开展相关投资交易活动，风险对冲实属必要。在传统金融市场，衍生品市场作为现货市场的延伸，本具有稳定市场、规避风险及发现价格的作用。

Small Exchange将推出加密期货产品，将跟踪灰度信托和加密公开公司的表现:10月8日消息，Small Exchange正在推出一种加密期货产品，新产品是小型加密货币指数的期货合约，该指数跟踪灰度比特币和以太坊信托的表现，以及Square和MicroStrategy等加密公开公司的股票。Small Exchange的标志性变化来自异常小的合约规模，结合保证金，投资者可能只需要支付几百美元即可开始交易。Small Exchange在去年推出，得到了华尔街多家机构的支持，包括Citadel Securities、盈透证券和Jump Capital。（Business Insider）[2021/10/8 20:12:28]

所谓风险对冲，是指通过投资、购买与标的资产收益波动呈负相关的资产或衍生品，以此冲销标的资产潜在损失的风险管理策略。在加密货币市场，风险对冲也是应对行情波动风险行之有效的办法。

一般而言，对冲策略允许交易者在投资的相反方向上进行投注，以此降低投资风险。作为加密货币投资者应具备的一项风险管理技能，风险对冲可以保证投资者即便身处恶劣的市场环境，也能最大化地稳定投资价值。

不过，实施加密货币的风险对冲，虽然能确保资产在一定程度上免于市场行情急剧变化导致的损失，但其本身却无法带来额外的收益。只是相较于“失去所有”，在极端行情中“保住现有”，无疑是投资者最为明智的选择。

Glassnode期权交易员：加密期权做市商影响了比特币价格:Coindesk发文称，人们再次将比特币价格下跌归咎于对美联储提早加息的担忧、最近金融市场的悲观情绪以及特斯拉决定暂停比特币支付的决定。然而，Glassnode期权交易员和研究员Fredrick Collins表示，在现货或期货市场上出售加密货币以对冲其账本（抵消看涨风险）的期权做市商可能会加剧这种下跌趋势。Collins表示，做市商在52,000至50,000美元的范围内大量卖空，他估计在市场崩盘期间有近2,900枚比特币被迫卖出，以抵消空头敞口。[2021/5/14 22:04:24]

风险对冲的“良策”：永续合约

在永续合约灵活持仓机制的加持下，投资者无需考虑交割日的束缚，可以随时建立或退出合约头寸。而通过设立与现货市场买卖数量相同，方向相反的交易头寸，并在未来一定时期内通过买卖等量合约，以此对冲现货市场发生的实际价格亏损。

相较于现货交易，通过永续合约交易，投资者往往能够更好地利用价格波动，采用看涨、看跌的双向投资方式扩展更大的可盈利空间。同时，在资金费率机制的配合下，投资者所开设的头寸会在多空双方互为支付资金费用的流转中得以持续。

外媒：加密期权市场有望进一步增长:8月9日发文称，加密期权市场在2020年第二季度一直在迅速发展，与2019年第二季度相比，交易量同比增长166％。随着比特币和以太坊期权的交易量达到历史最高水平以及投资者对期权的兴趣显著提升，加密期权市场有望进一步增长。（Cointelegraph）[2020/8/9]

但需要注意的是，利用交易价格接近基础资产指数价格的永续合约作为对冲策略，除了需要对当前资金费率的情况进行把握，还必须审慎考虑合约杠杆倍率的选取。

因为在杠杆机制的配合下，合约交易的资金量能够有效放大，虽然这可以大幅降低资金入市的门槛，但也会相应提高交易的风险程度。因此，投资者需在合约账户中存放一定比例的保证金，确保合约交易的正常开展。

总体而言，永续合约作为对冲策略，因其本身的高流动性，会吸引更多的投资者参与其中。同时，合约杠杆支持以较少的实际投入实现更多的收益，并促进套利的产生。不过，资金费率的正负波动性，会使永续合约的对冲成本难以预测，而高倍杠杆的不当运用也会带来额外风险。

面对加密货币市场不可回避的强波动性风险，从投资的角度来看，无论市场当前环境如何，都应该事先掌握市场情绪及对冲策略，从而在最大程度上规避潜在损失。另外，在极端市场行情下，合理的对冲策略还能够有效维护投资的既得收益。

顶峰AscendEX永续合约：打造多样、专业、安全的投资环境

2021年上半年，顶峰AscendEX加密金融衍生品生态强势发展，特别是在永续合约的打造方面，从年初的1种迅速拓展到当前的超20种。其中，不乏全球独家的CSPRUSDT及OMIUSDT永续合约，可满足市场多元化的用户投资交易需求。

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与合约上新同步，混合保证金品种也一并得到更新。截止目前，顶峰AscendEX支持USDC、PAX、BTC、ETH、LINK、BCH、DOT、XRP、BNB、MATIC、TRX、ADA、FIL、FTT、ETC、VET及UNI作为合约交易的非USDT资产保证金。投资者使用上述币种作为合约保证金，将在无需兑换、抵押、变卖的情况下直接得到自动换算成USDT的保证金额度展示。

秉承“用户至上”的原则，顶峰AscendEX基于在传统金融多年积累的卓越经验和专业素养，始终坚持以华尔街金融市场的普惠价值思维打造安全、可信赖的加密货币投资环境。

安全赋能方面，顶峰AscendEX拥有逻辑严谨、运行高效的交易系统为基础。除灵敏、稳定的交易撮合系统外，全方位渗透的风控体系时刻为用户资产安全和系统运行安全保驾护航，竭力确保“零宕机”的安全目标。

同时，顶峰AscendEX形成并实施的多项安防预案，能够有效为价位保护、做市商机制等风控体系的正常运转提供支撑，并时刻严防市场极端环境可能带来的不利影响。此外，顶峰AscendEX还在合约交易中为用户配置了多重风险管控功能，方便投资者实现更多的交易策略。

顶峰AscendEX合约交易“关键词”

1.合约杠杆

通过合理的杠杆设置，用户仅需使用交易总额的部分资金即可开设对应总额的合约仓位，这区别于现货交易必须全部使用自有资金参与交易。不过需注意的是，透过杠杆效应虽能实现资产的“以小博大”，但其中的风险很可能成倍增加。

2.标记价格、指数价格

合约账户的持仓盈亏是以标记价格来计算，而指数价格则用于计算账户资产，以及作为强制平仓的价格依据。其中，指数价格综合提取于Binance、Huobi、OKEx、Poloniex、顶峰AscendEX交易平台的现货价格，同时，去掉最高与最低价再取平均值，以此规避平台单点故障可能造成的不利影响。

3.合约保证金

用户建仓永续合约，需在合约账户中划转资产作为保证金。合约保证金将用于计算账户的保证金率，从而决定杠杆的可开倍率以及仓位被强制平仓的基准。

4.资金费率

资金费率将于每日0点、8点、16点计算产生，用于确定合约多空双方之间的资金费用及支付方向。其中，资金费用并非交易平台收取，而是由合约交易中多空双方相互支付。

风险提示

AscendEX郑重提醒，用户在投资前需根据自身实际情况完善风险评估，并在可以承受的范围内进行理性、审慎的投资。另外，选择参与合约交易，请务必注意对交易平台的选择，谨防由人为因素导致的资产损失

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