DEF:DeFi进化史，从MakerDAO、HubDAO看双币机制的合理性-ODAILY

万向区块链首席经济学家邹传伟曾经在公开场合表示，“我非常赞同双币结构，稳定币是一个很大的方向，稳定币存在才能完善支付体系，我个人倾向于金本位的稳定币结构。通过市场化的方式建立分工机制，引进一个Token，激励社区，实现组织经济的可持续。”

双币结构的典型代表就是DeFi“祖师爷”MakerDAO。

MakerDAO系统里有两种代币，一种是稳定币Dai，一种是治理和权益代币MKR。

通俗来说，可以把稳定币Dai理解成Maker的产品，MKR是系统的股票。

对于MakerDAO此类非底层协议的应用层而言，双币机制似乎是一种必然选择。如果说让DAI来承担MKR的治理功能，那么理论上“无限增发”的DAI则会让治理形同虚设，同时削弱DAI的货币支付功能，DAI作为一种货币进行支付，不可能替代MKR的股权作用或者治理作用。

DeFi协议Backd完成356万美元融资，Advanced Blockchain AG领投:6月20日消息，DeFi协议Backd宣布完成356万美元融资，Advanced BlockchainAG领投，Spartan Group、Maven11、Struck Crypto、Apollo Capital和Divergence Ventures参投。

Backd通过部署反应性流动性池来最大化DeFi用户资产复合收益，通过Backd的收益聚合流动性池和操作的核心协议架构，自动将流动性委托给外部协议，继而提高资产效用和效率。（Cointelegraph）[2022/6/21 4:41:12]

此外，正如MakerDAO中国区负责人潘超所言，“用试图用单一的代币捕获和保障整个应用的价值，要么是目前没有可用的产品，要么是之后没有人对产品负责。”

DeFi一周数据速览（3.8-3.14）:金色财经报道，据欧科云链OKLink数据显示，本周涨幅前三的币种为：RAMP日涨幅104.7%，锁仓量3532.47万美元（+62.95%）；Frax7日涨幅99.3%，锁仓量2.47亿美元（+26.52%）；Terra7日涨幅83.2%，锁仓量2.93亿美元（+22.98%）；此外，当前以太坊上稳定币流通总量达到389.7亿美元。更多数据见下图。[2021/3/15 18:46:34]

在整个的去中心化治理上，Marker几乎是所有的区块链项目的一个典范，双币机制帮助其实现了链上治理。

如果将DAI理解成为基于智能合约的代码治理，那么MKR则是基于共识的社区治理。

从价值捕获的角度，MKR的权益主要包括两方面：

DTC Capital加密投资负责人：ETH有望通过DeFi突破历史新高:金色财经报道，DTC Capital加密投资负责人Spencer Noon表示，去中心化金融(DeFi)的用户量和资金规模是看涨迹象，ETH有望通过DeFi的抛物线上升趋势而突破历史新高。他解释道：“现在有超过125万的DeFi用户，且这个数字继续呈抛物线上升趋势，这标志着以太坊最大的用例正在走向产品与市场的契合。目前DeFi总锁仓量超过250亿美元，其中有21个项目总锁仓量超过1亿美元，这标志着DeFi生态系统正在迅速成熟并转向机构级别。”[2021/1/29 14:16:14]

一是经济权益。DAI借贷产生的手续费带来的收益，平台借贷和储蓄业务手续费差价带来的收益，都会用于回购和销毁MKR，这直接成为助推MKR升值的经济动力。

火币尖峰对话｜今天，我们为什么要讨论DeFi？:7月30日，由金色财经作为独家战略媒体支持的火币尖峰对话DeFi系列首场AMA将于15：00线上开启。

此次对话以“今天，我们为什么要谈论DeFi？”为主题，金色财经合伙人佟扬将与火币去中心化事业部运营负责人高潮深度探讨DeFi发展的那些事，为行业从业者呈现真实的DeFi发展图景。

更多详情见原文链接查看。[2020/7/30]

随着DeFi借贷市场的繁荣，DAI的发行量也将不断增加，随着使用DAI的人越来越多，整合系统的收益也会越来越多，因此回购销毁的MKR也会不断增加。

从这个角度，MKR类似于平台币，是具有财务价值支撑的通缩型代币。

二是治理权益。和平台币不同的是，MKR同时具有治理权益。

MKR的持有者可以投票决定增加抵押品资产的种类、修改已有抵押债仓种类、修改敏感参数、修改目标价变化率、选择可信任的预言机、调整喂价敏感度和选择全局清算者，七个涉及系统风险的重大事情。

这些参数的变更即涉及系统稳定性，也决定者系统内不同参与者之间的利益分配。

与此同时，MKR的持有者在享受系统成长带来的收益同时，也要承担相应的风险。

最主要的风险就是在极端行情下，抵押品跌幅太大，未及时完成清算，或者其他黑天鹅事件导致流动性危机，抵押品无法拍卖出去时，系统金库就会严重资不抵债，从而导致系统崩溃。为了防止这种情况，Maker会采用增发MKR的方式来解决。

双币机制保障了MakerDAO系统的长期稳定与安全，同时为极端情况下的风险准备了“后路”，

而在当前DeFi流动性挖矿的困境中，双币机制或许同样是一个解决问题的可选项。

DeFi之师，兴于挖矿，毁于挖矿。

这是一场ProofOfMoney的大户砸盘游戏。一方面，大多数代币被大户攫取，然后“挖卖提”，不断砸向二级市场；与此同时，代币仅用于治理，缺乏财务价值支撑，需求不足，投资者只为盈利，不为治理，直接导致的结果就是，治理代币在二级市场被疯狂砸盘，价格雪崩式下跌，随着越来越多的机池上线，大家直接涌入一级市场，直接缩短了流动性挖矿的生命周期。

如何解决当前的挖矿困境？

以韩国的借贷聚合器HubDAO为例，其负责人曾在一场AMA中指出，无节制的流动性挖矿导致了近期DeFi市场的下跌。巨量的代币被挖出后流入二级市场，在价值共识不足的情况下，难以形成价值预期，最终形成“挖提卖”的恶性循环导致市场崩盘。

HubDAO，旨在打破DeFi市场存在的信息割裂和利率孤岛，聚合全网借贷的流动性。

为了打破流动性挖矿带来的通胀陷阱，HubDAO的做法是，严格控制挖矿产量与建立独特的双代币体系，通过把挖矿代币和治理代币分开，用挖矿代币吸引早期关注者来参与，获取早期的市场人气及流量。

在经济模型中，HubDAO设置了双代币结构：HD作为治理代币，而HDT作为实用代币。

HD是用于HubDAO生态治理的唯一权益代币，总发行量为2100万。与MKR一样，HD同时具备经济权益和治理权益，HD将用于支付HubDAO自营借贷平台LendingHub上的贷款利息，并且这部分将HD将被持续销毁，换而言之，HD将处于持续通缩状态。

HDT是HubDAO生态系统中的实用代币，全部通过贷款或抵押存款获得，HD则是通过HDT抵押挖矿获得。

双币结构一定程度上避免了代币陷入大户薅羊毛砸盘的通胀困境，并且赋予治理代币财务价值，让其随着业务增长，不断通缩，将生态内的价值捕获赋予持币者。

总体来看，代币的分工机制不明晰，要么让代币无法捕获价值；要么因为激励过多，价值不断被通胀稀释。

对于长期的DeFi生态系统而言，安全、治理和增长的激励机制都取决于系统拥有一个功能型代币，以及DeFi系统的输出代币，它可以保证整个DeFi系统以对用户有利的方式运行。

无论是MakerDAO还是HubDAO，他们的双币机制探索都值得长期追踪和研究。

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