ETH:以太坊ETH上海升级重点问题解答及收益策略指南

以太坊上海硬分叉暂定于4月的第二周进行，升级完成后，将首次允许验证者从信标链中退出。今天，我就针对大家关心的几个问题、以及以太坊升级后的收益策略执行方面，给大家做个简单的梳理和总结。

1.以太坊上海升级之后会发生什么？

在上海升级之后，以太坊验证者可以提取他们质押的ETH和质押奖励。

以太坊的PoS信标链于2020年12月推出，在去年两者合并之前与ETH主网并行运行，信标链自上线以来一直处于无法提取模式，只能存入ETH。本周的上海硬分叉将使验证者能够提取他们质押的ETH和质押奖励，据链上数据显示，上海升级完成后，抵押ETH的人将能够提取超过1800万个ETH，占以太坊供应量的15%。

如果我们以每ETH1,800美元的价格计算，大部分抵押的ETH买入价格处于目前的价格之下。虽然这看起来令人担忧，因为有人可能会抛售获利，但其实大部分抵押的ETH(60%)都抵押了LiquidStakingDerivatives和CentralizedExchanges，它们都已经使用户能够退出他们的头寸。

数据：Arbitrum和Optimism上2/3的地址在以太坊主网上也有使用:8月16日消息，Delphi Digital统计数据显示，目前以太坊二层网络Arbitrum和Optimism上2/3的地址在以太坊主网上也有使用，或由于缺乏CEX的集成，用户进入这些L2的唯一方法是从L1上的使用地址进行跨链。[2022/8/16 12:28:03]

目前，以太坊质押也落后于其他PoS区块链，仅占供应量的15%。虽然其他协议具有更高的权益比率，但以太坊不太可能达到这些水平。因为在高于30%的水平上的话，质押APR将不再有利可图。

随着以太坊可以自由抵押和取消抵押，LiquidStakingProtocols将失去其作为抵消持续时间风险的工具的吸引力。然而，它们仍然使投资者能够绕过32ETH的最低质押要求，为以太坊投资者提供真正的效用。

Lido目前是最大的LiquidStakingDerivative和最大的ETH抵押实体，它最有可能从这些流动中获益。因为流动性胜过一切，LSD越大越好用。

以太坊网络gas费用短时上升至570 gewi:Etherscan数据显示，受行情下跌影响，以太坊网络gas费用短时上升至570 gewi。[2022/1/11 8:39:43]

但需要注意的是，staking奖励和存入的32ETH/validator是需要分开考虑的。质押奖励可以立即提取，而32个ETH/验证器提取将受到速率限制。

2.以太坊上海后面临的最大问题是什么？

更多的人们会参与质押更多的ETH，这通常对ETH价格是有利的。但是，如果从现有验证者中提取的资金超过新质押的ETH，那么这可能就会看跌以太坊。

3.以太坊上海升级后、质押收益率会上升还是下降？

以太坊Staking收益分为两部分：

一是共识层奖励APR。如果有更多的ETH被抵押，那么这个部分的奖励就会下降，反之亦然。

二是执行层奖励APR。这主要是来自MEV机器人的交易费用，当以太坊中有更多交易活动产生时，这部分的奖励就会上升，当然，这可能需要有更多以太坊的采用、或牛市回归。

多链流动性协议LuaSwap以太坊版本周末交易量近80万美元:多链流动性协议LuaSwap发推称，（仅限以太坊版本）周末交易量近80万美元，推特粉丝达到4000人。据1月底报道，LuaSwap官方宣布已在TomoChain上启动运行。[2021/2/8 19:11:49]

总之，你需要综合分析这两个部分、并对上海之后的ETH质押收益率形成自己的看法才是最重要的。

就我个人而言，我认为ETH质押收益率将在上海(NFA)升级后会有一定的上升。首先，由于40%的质押ETH至今仍缺乏流动性，最初的ETH提款后，共识层APR将出现短期上涨。但如果从长远来看，它可能会慢慢下降。

其次，由于TradFi中的潜在中断和黑天鹅事件，我看好未来几个月的以太坊交易活动，这自然也会导致加密领域的疯狂发展。因此，执行层(EL)APR将会上升。

4.以太坊上海升级后、LSD收益率会上升还是下降？

以太坊2.0技术规范发布0.12.0版重要更新:以太坊2.0的技术规范发布0.12.0版本，变更记录称，该版本引入了重大的变化，将BLS签名算法规范，更新为使用标准化组织“互联网工程任务组”（IETF）推出的BLS草案2，并结合了hash-to-curve草案7算法。除此之外，还有部分调整是用于处理网络规范中的边缘情况，并重构了奖励和惩罚的机制以增强测试。最后还表示，尽管其中一些是重大变更，但更改的范围仍在缩小，并且计划从现在开始仅引入对安全至关重要的变更。[2020/5/21]

根据上面对上海升级之后ETH质押收益率的看法，我们可以进一步推测出不同LSD的收益率。总体而言，我认为stETH的收益率应该非常接近一般的ETH质押收益率，只是会由于一些其他因素可能会存在一些差异。

另外，sfrxETH的收益率也取决于未抵押的frxETH的百分比。这个具体的数据，大家可以通过dune或DefiLlama上的历史APY来衡量。

声音 | Multicoin Capital执行合伙人：以太坊2.0有结构性和根本性的开放性问题:Multicoin Capital执行合伙人Kyle Samani表示，项目是否留在以太坊完全取决于开发人员想要构建的应用程序类型。对于开放金融应用程序，以太坊是最佳构建场所。他指出，有几个项目正在构建不是以开源金融为中心的应用程序，这些项目寻求的最重要因素是可拓展性。当被问到以太坊向以太坊2.0的过渡，以及开发者在此场景中选择其项目所基于的平台时需要考虑的因素，他表示，“我可以非常肯定地说，我们真的不知道以太坊2.0将如何工作。关于它实际上是如何工作的，有一些高层次的想法，但也有相当多的结构性和根本性的开放性问题。”他表示，在2019年10月份的Devcon上，该系统的结构发生重大变化，“他们改变了分片数量，以及分片将如何交联。”他表示，“我们还可以看到，以太坊团队在研究其他团队正在做的事情，并调整他们的一些想法。可以肯定地说，我们只是不知道Eth 2.0会是什么样子，很有可能最终产品甚至不是目前计划中的产品。”他最后表示，开发者必须选择是否将所有鸡蛋都放在以太坊的篮子里，因为他们不知道“这艘船要去哪里”，在中长期内选择更具确定性的其他区块链。（AMBCrypto）[2020/1/4]

5.以太坊上海升级后、获取ETH收益的执行策略有哪些？

一是短期收益率方面。

我们只要盯着Lido的数据即可，如下图所示，目前你依然可以在stETH上获得固定的5.05%APY，直到今年的6月份。当然，这个5.05%的数字会根据市场力量在Pendle中产生波动，你可以看到当前的stETH收益率是4.33%。

假如你认为stETH的收益率会下降，考虑到当前的APY是4.33%，那么选择固定的5.05%APY不是很好吗？当然这只是一个例子，在具体的操作中，我们可以监控Pendle中的固定APY，并结合自己的计划来执行。

如果你想获得固定的APY，那么可以直接通过为stETH购买PT代币来实现。1个PT-stETH最终会在到期后“变成”1个stETH，但由于代币的时间价值，PT-stETH在到期前价值不到1stETH。我们需要记住一点：持有PT至到期=固定APY。

为什么会这样呢？我们假设1PT-stETH=0.9stETH，持有至到期在固定期限后会给你固定回报(0.1stETH)=>固定APY。

另外，这里的还几个关键点：

1.你可以购买PT-stETH来固定stETH的收益率。

2.PT定价方面：高固定APY=便宜的PT、低固定APY=昂贵的PT。

3.为了最大化利润，你可以在FixedAPY(=ImpliedAPY)高时购买PT。

4.ImpliedAPY与FixedAPY是相同的。

5.你随时可以卖出PT来选择入市。

总之，如果你买入PT-stETH，那么也相当于是在做空stETH收益率。你可以在ImpliedAPY高时买入PT-stETH，在ImpliedAPY下降时卖出，这样就可以从成功的空头收益交易中获利。

二是提供流动性方面的收益。

如果你个人对风险的偏好比较高，对上面4-5%的固定收益率不是太感兴趣，只想在LSD上面获得更高的收益。那么接下来的策略可能会比较适合你。

目前，LSD的协议除了Lido外，还有诸如Pendle、Hord、Frax、StakeWise、RocketPool、Manifold、Stader等，他们都在彼此竞争的过程中，不管优化自己的收益率。具体的协议选择，大家可以参看我前几天的文章：以太坊上海升级即将到来，加密领域还有哪些值得关注的LSD项目？这里就不再赘述了。

让我们继续梳理一下有关LP的问题：

1.它的收益率敞口很短，因为它有一些PT

2.当ImpliedAPY上升时，你的头寸可能会暂时失去价值

3.当ImpliedAPY(=FixedAPY)高的时候、PT会比较便宜，这时你应该提供流动性来实现利益最大化

4.另外，你甚至可以使用LP头寸来交易收益，也就是当ImpliedAPY高时用stETH入场，当ImpliedAPY低时则退出。

当然，这里还有一种更高级的玩儿法。如果你想保持自己的收益率中性并消除LP头寸的短期收益率敞口，那么你可以切换为ZeroPriceimpaceMode，这将会为你铸造一些YT来抵消PT的短期收益率敞口。具体操作在你的LP位置，如下图所示。

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