OSMO:COSMOS生态又存在哪些机会

这条推文来聊一聊Cosmos生态的LSD赛道，与近期火热的以太坊LSD相比，无论从市场关注度还是LSD资产总量，前者都鞭长莫及。从单一指标流动性质押率看，$ETH高达41.9%，而$ATOM仅为0.4%.这超过100倍的「缺口」背后，存在着怎样的缘由及蕴含着怎样的潜力呢？

如前所述，以太坊LSD赛道如日中天，而CosmosLSD赛道看似风平浪静，实则暗潮汹涌，蕴含着巨大的潜在机会。本文将从多个维度概览Cosmos生态LSD赛道的相关协议，抽丝剥茧地论述其远远未被充分挖掘的原因，以期找到一些早期机会。

背景

据DefiLlama相关数据显示，流动质押$ETH的TVL已突破百亿大关，达到132.8亿美元(7.75METH).$ETH的流动质押比例(流动质押资产总量/已质押资产总量)为42.9%。ETHLSD赛道衍生出了10+LSD协议，其中仅@LidoFinance就蚕食了近75%的市场份额，具有明显的马太效应。

Cosmos第三个公共激励测试网Game of Chains已正式上线:11月8日消息，Cosmos Hub上第三个公共激励测试网Game of Chains（GoC）已于 2022 年 11 月 7 日正式启动上线。在接下来的 2-4 周内，将有 150 多名验证人参与测试网挑战。测试网基础设施将包括：提供者链；多条消费者链；IBC 中继器和支持服务。Game of Chains 将帮助验证人建立对运行跨链安全（ICS）功能的信心。ICS 功能将于 2023 年 1 月在 Cosmos Hub 上推出。[2022/11/8 12:33:09]

反观CosmosLSD赛道，已质押$ATOM市值为25.7亿美元，而流动质押$ATOM市值仅为1100万美元左右，流动质押率仅为0.43%。这是一个数十亿级别的潜在市场(如果ATOM的流动质押率可以与ETH相当)。在分析两者间存在巨大差异的原因前，我们先来看看目前Cosmos生态都有哪些LSD协议/应用链。

Web3 数据解决方案 KYVE 将把其区块链协议迁移至 Cosmos SDK 的链:5月17日消息，Web3 数据解决方案 KYVE 宣布将把区块链协议从基于 EVM 的链迁移到基于 Cosmos SDK 的链。KYVE 允许项目轻松标准化、验证和永久存储数据，例如原始区块数据、交易、应用数据等。[2022/5/17 3:22:20]

Cosmos生态LSD项目概览目前已上线主网的LSD项目，按流动质押$ATOM的资产总量由大到小排序分别为：@pStakeFinancestkATOM,@stride_zonestATOM,@StaFiHub_rATOM,@quicksilverzoneqATOM.Cosmos生态仅此4个LSD协议上了主网，多链DEX@wynddao也即将推出LSD功能。

接下来从几个维度对上述4大LSD协议进行横向对比：流动质押机制、安全性和链的定位。

Cosmos生态首个DEX平台Osmosis总锁仓量为13.6亿美元:金色财经报道，据TokenTerminal数据显示，Cosmos生态首个DEXOsmosis总交易量已达85.27亿美元。同时，Osmosis总锁仓量为13.6亿美元。据悉，Osmosis计划在未来拓展至包括以太坊在内的多个区块链网络。[2022/2/22 10:07:18]

1)流动质押机制；$ATOM流动质押的不便之处在于：为保持CosmosHub的「极简」功能，Hub上没有Defi的应用场景。要获取LSD收益，原则上要把$ATOM桥接到其它可以提供LP/借贷等应用场景的App-Chain上。

得益于ICA(链间账户)的推出，上述问题得到很大程度的改善。例如，用户通过LSD协议进行$ATOM的流动质押操作，其实就是将$ATOM「交给」由LSD控制的CosmosHub上的ICA模块。以上4个LSD协议的实现均通过ICA.

动态 | Cosmos SDK 发现严重安全漏洞 目前正在协调 Cosmos 主网硬分叉:Cosmos 团队表示在 Cosmos SDK 发现严重安全漏洞，已经在 Cosmos SDK 0.34.6 版本发布补丁，并会在 7-10 个工作日提供技术细节。Cosmos 团队称，正在协调 Cosmos 主网进行硬分叉应对该漏洞，正在联系验证人确保在区块高度 482100 时进行网络转换。[2019/5/31]

2)安全性；@stride_zone是共享CosmosHub安全性(ICS),可以决定共享安全的比例：如80%的安全性由CosmosHub负责，剩下的20%安全性由自己的validatorset负责。Quicksilver本来也是打算走ICS的，现在没下文了。所以，除了Stride外，其他LSD协议的安全性都由它们自己的validatorset去负责。

3)链的定位。同样有别于以太坊上的LSD协议，CosmosLSD协议本质上是一条App-chain或基于App-chain构建。但App-chain设计理念之间有差异。Stride的设计是「极简」链，链上不再部署其它任何dapp,让代码最少化，降低被黑客攻击的可能性。

动态 | 海尔将应用区块链等技术优化其工业互联网平台COSMOPlat:据人民网3月18日消息，近日，在海尔产城创生态发布会上，海尔工业互联网平台COSMOPlat与生态资源企业代表就laaS平台、PaaS平台、大数据平台、AI平台、物联网平台、开发者社区及COSMO APP STOre等平台核心版块，结合区块链等新技术领域技术优势，共同拓展工业互联网平台在装备制造、航空航天、生物医药、钢铁化工、电子信息、教育培训等行业的应用与推广，建立生态合作。[2019/3/18]

Stride的「极简」理念可以类比于CosmosHub。与之相反的是，Quicksilver/pStake/StaFiHub的定位并非「极简」，pStake/StaFiHub有部署其它智能合约，而Quicksilver也明确表示计划会有其它智能合约部署。更多详细的对比可参考@stride_zoneBlog的最新文章：https://stride.zone/blog/overview-and-comparison-of-cosmos-liquid-staking-providers…

接下来聊一聊CosmosLSD赛道存在的一些问题，以及我认为蕴含巨大潜力的原因。

1)可组合性；以太坊上的LSD协议有非常丝滑的可组合性，提高了用户的体验。举个例子，用户通过@LidoFinance存入ETH获得stETH,此时可以直接切换至Curve协议，为ETH/stETHLP池提供流动性获得超额收益。

这种可组合性是建立在LSD,DEX,借贷等Dapp都部署在以太坊的基础上的，不存在原生资产/流动质押资产跨链的问题。

而对于CosmosLSD协议而言，不具备这样的可组合性优势。ICA的集成只是解决了原生资产($ATOM)的跨链问题，并没有解决流动质押资产的跨链问题。例如，用户通过Stride质押$ATOM获得质押凭证stATOM,stATOM需要跨链到Osmosis链，然后再为ATOM-stATOMLP池提供流动性获取收益。

但可组合性并非最致命的问题，虽然涉及跨链，但可以在一定程度上优化(如Osmosis推出的「无感」跨链)。而质押凭证的应用场景局限性成为横跨在CosmosLSD协议面前的一座大山。

就以太坊的LSD协议而言，ETH除了POS质押收益外，还包括协议资产激励、息差套利、「再打一份工」三种超额收益来源。(参照妙娃老师@NintendoDoomed的文章)关于具体的收益划分，文章已阐述得非常清晰，此处不再赘述。https://capitalismlab.substack.com/p/lsd-728

2)质押凭证应用场景；再来看CosmosLSD协议流动质押资产的应用场景，目前能获得超额收益主要来自协议资产激励这一环。如Stride/@pStakeFinance在@osmosiszone和@CrescentHub上均部署了LP,但由于Cosmos生态并未出现一些头部的借贷协议，息差套利部分的收益未充分体现。

既然CosmosLSD赛道存在上述问题，看好又是基于怎样的逻辑呢？我个人看好的原因：

1)Cosmos生态的繁荣会直接扩展LSD代币的应用场景；如Dephi孵化的借贷协议@mars_protocol的上线，随着Cosmos生态借贷体系的完善，$ATOM质押凭证作为生态内的蓝筹资产是非常优质的抵押物。

2)底层基础设施的完善将极大提高LSD用户的交互体验；如前所述，ICA的集成、Osmosis的无感跨链、ICS集成赋能质押的$ATOM等。

3)应用链相对于Dapp与生俱来的代币赋能优势。LSD收益最核心的部分是协议代币激励，维持激励代币的价格就显得尤为重要了，激励将直接影响LP的深度。对于LSDApp-chian而言，协议代币既能作为gas又能作为节点质押，代币具有更多的应用场景。相对于Dapp协议代币而言，更容易维持币价的稳定。

以上就是我对CosmosLSD赛道的一些思考，一起期待一场CosmosLSDWar的到来。

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