BTC:Glassnode：稳定币主导地位重新转向Tether，投机兴趣导致BTC爆炸性反弹

原文标题：《ThreeFallenBanks》

原文作者：Checkmate，Glassnode

原文编译：东寻，DeFi之道

在经历2023年最重要的一周后，数字资产行业在美国失去了三家对加密货币友好的银行机构。然而，到目前为止，投资者的主要反应似乎是在最不受信任的主要资产BTC和ETH中寻求安全。

上周已成为今年数字资产领域节奏最快，也是影响最大的一周。在短短几天内，美国有三家主要银行机构进入自愿清算，或被美国监管机构接管，而这些机构都为加密行业内的公司提供服务。

Silvergate宣布在3月8日以一种有序的方式自愿进行清算，并将资金全额返还给储户。

美国第16大银行硅谷银行于3月12日被美国联邦存款保险公司关闭并进入破产管理，这使得这家价值2090亿美元的银行成为美国历史上第二大破产银行。

根据美联储关于此事的公告，纽约Signature银行也已于3月12日关闭。

对于这三家银行机构，预计将通过持有的储备金，或通过FDIC和美国监管机构的存款担保，归还全部存款。由于许多大型数字资产公司和稳定币发行商使用这些银行合作伙伴中的一个或多个，导致周末的行情变得不稳定。特别值得关注的是USDC的发行商Circle，他告知在SVB持有约33亿美元的现金，为USDC暂时打破1美元的挂钩创造了条件。

Glassnode：所有在2021-22年购买以太坊的投资者都处于“未实现损失”状态:金色财经报道，据区块链分析公司Glassnode分析数据显示，所有在2021-22年购买以太坊的投资者，目前都持有未实现的损失，这种下跌的很大一部分是由DeFi生态系统的大规模去杠杆化推动的。自2021年11月的历史高点以来，以太坊的主导地位一直在显着下降，以太坊目前每字节的存储量为0.30美元，如果历史重演，以太坊得价格可能会有进一步的下跌50%。[2022/7/2 1:46:11]

本文将重点关注在链上以及更广泛的市场结构中的一些关键影响，包括：

几个稳定币从1美元开始脱钩，以及主导地位重新转向Tether。

数字资产市场的净资本外流，可以在两种稳定币以及BTC和ETH两大主流币中观察到。

尽管交易量增加，但期货未平仓合约仍触及周期性低点。投机兴趣导致BTC爆炸性反弹至22,000美元，ETH回升至1600美元。

比特币价格发现在几种流行且广泛观察的技术分析定价模型之间交易。其在2月在200周和365天移动平均线处遇到阻力后，价格在本周触及200天和111天移动平均线附近然后反弹。

Glassnode：BTC交易所净流量达到1个月高点:6月28日消息，据Glassnode数据显示，BTC交易所净流量达到1个月高点，一日均值为781.439BTC。[2022/6/28 1:36:14]

请注意，这是历史上第一个BTC交易价格低于200周均线的周期，从这个角度来看，市场处于新的领域。

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自LUNA-UST项目崩溃以来，本周首次看到稳定币价格出现波动，原因是担心USDC部分失去支持。USDC跌至0.88美元的低点，紧随其后的是DAI，为0.89美元，后者是因为DAI约65.7%由稳定币抵押品支持的结果。

此外，Gemini的GUSD和Paxos的USDP均略低于1美元的挂钩汇率，而BUSD和Tether的价格则出现溢价交易。

特别是Tether，在周末的大部分时间里出现了1.01美元至1.03美元的溢价。具有讽刺意味的是，在人们担心受到严格监管的美国银行业引发更广泛影响的情况下，Tether被视为一个避风港。

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就DAI而言，稳定币已成为支持它的主要抵押品形式，自2020年年中以来这一趋势一直在增长。USDC约占直接抵押品的55.5%，并且在所使用的各种Uniswap流动性头寸中占有很大份额，总计约占所有抵押品的63%。

Glassnode：比特币投资者在美联储3月加息前对冲风险:2月15日消息，据glassnode链上周报显示，比特币投资者正在对冲风险，以防止美联储在3月份加息。在glassnode跟踪的所有交易平台中，期货期限结构一直到3月份都趋于平缓，与美联储提出的预期加息一致，表明投资者对美元紧缩导致更广泛的经济影响的不确定性。截至2022年底的期货目前的年化溢价仅为6%，表明市场远未预期短期内会出现看涨冲动。[2022/2/15 9:53:56]

这一事件无疑开启了关于DAI的长期影响的讨论，DAI据称是一种去中心化的稳定币。然而，这一事件证明了DAI的价格是如何通过抵押品组合与传统银行系统密切相关的。

正如我们在2022年年中报道的那样，Tether自2020年年中以来在稳定币市场的主导地位一直在结构性下降。然而，随着最近针对BUSD的监管举措，以及本周与USDC相关的担忧，Tether的主导地位已回升至57.8%以上。

自2022年10月以来，USDC一直占据30%至33%的主导地位，但随着赎回窗口周一重新开启，供应量是否会减少还有待观察。BUSD在最近几个月出现了急剧下降，发行人Paxos停止了新的铸造，并且主导地位从11月的16.6%下降到今天的6.8%。

Glassnode：BTC算力可能在2021年底前达到历史新高:11月17日消息，据区块链分析公司Glassnode最新报告显示，BTC算力可能在2021年底前达到历史新高，经历几乎一夜之间52%的全网算力掉线的特殊事件之后，BTC挖矿业继续恢复，目前矿工的总收入每天在900到1000枚BTC之间波动。自6月初的低点以来，现在全网的算力已经恢复了95%，达到164 EH/s，如果按照目前恢复趋势计算，Glassnode认为BTC算力市场很可能在2021年底前达到历史新高。[2021/11/17 21:58:13]

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资本外流总量

估计数字资产市场的真实资本流入和流出可能很棘手，但在大多数情况下，资本最初流入是通过两大主要资产或稳定币流入的。因此，BTC和ETH的已实现上限与主要稳定币的流通供应相结合，提供了一个相当稳健的衡量标准。

在这里，我们可以看到，通过这种方法，整个市场的价值约为6770亿美元，比一年前设定的8510亿美元的ATH下降了约20%。BTC的主导地位为56.4%，ETH为24.5%，USDT、USDC和BUSD为17.9%，其余1.2%为LTC。

声音 | 人权基金会Gladstein：比特币可以成为一种有价值的金融工具:据news.bitcoin消息，人权基金会(Human Rights Foundation)首席战略官格拉德斯坦(Gladstein)在《时代》(Time)杂志上发表了一篇题为《为什么比特币事关自由》(Why Bitcoin Matters for Freedom)的文章。格拉斯坦写道:“在加密货币和区块链行业，投机、欺诈和贪婪掩盖了中本聪发明的真正解放潜力。”“对于生活在威权政府统治下的人来说，比特币可以成为一种有价值的金融工具，作为一种抵制审查的交换媒介。[2018/12/31]

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按30天变化计算，2月是自2022年4月以来首次出现资金净流入，峰值为58亿美元/月，主要由BTC和ETH引领。然而，上个月，市场出现了-59.7亿美元的逆转流出，其中80%是稳定币赎回的结果，20%来自BTC和ETH的已实现损失。

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随着硅谷银行倒闭的消息传来，投资者纷纷转向BTC和ETH寻求避难所，我们监测的各个交易平台都出现了显着的资金外流。大约0.144%的BTC和0.325%流通中的ETH从交易平台储备中被提取，表明与FTX崩溃类似的自我托管反应模式。

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以美元计算，上个月BTC和ETH的总价值超过18亿美元流出交易平台。这在相对规模上不一定很大，但是观察到交易平台的净提款，尤其是在当前充满敌意的监管环境下，确实说明了投资者信心的程度，这一点值得注意。

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另一方面，两种主要的稳定币每月净流入交易平台18亿至23亿美元。重要的是要注意，BUSD以惊人的每月-68亿美元的速度从交易平台流出，这远远抵消了这一点。因此，很可能正在发生一定程度的「稳定币转换」。

然而，总体而言，这似乎是市场对稳定币、BTC和ETH的反应，反映出对无信任资产自我托管的显着赞赏。

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冲洗期货

最后，我们将评估通过期货市场表达的反应。本周，这两种主要资产的未平仓合约总量跌至周期性的多年低点。比特币期货头寸的名义价值为77.5亿美元，约占未平仓合约总量的63%。

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对于期货交易量，比特币的主导地位相似，约为60%，并且在FTX后和年底沉寂之后，交易量已经回升。总交易量约为582亿美元/天，相当于2022年全年的水平。

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本周价格波动的部分原因是一系列多头和空头挤压。在抛售至1.98万美元时，大约8500万美元的BTC多头头寸被清算。随后，随着价格回升至22,000美元以上，约1900万美元的空头头寸被清算。

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在这次反弹之前，永续掉期市场的融资利率进入了极端的现货溢价水平。交易员分别支付-27.1%和-48.9%的年化资金利率来做空BTC和ETH。交易员做空ETH的力度也大得多，BTC：ETH的价差达到21.8%，这是自FTX抛售以来的最大水平。

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这加剧了ETH期货市场的清算。超过4800万美元的空头在市场回升至1600美元以上时被清算，这意味着相对于BTC而言，强制平仓的名义价值高出2.5倍。

这表明ETH市场最近被更多地用于表达投机兴趣，加剧了波动性。

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我们将以最终图表结束，该图表将短期持有者的链上反应与杠杆期货市场的反应叠加在一起。该图表显示STH-SOPR负1，绘制在年化期货融资利率上，结果如下：

通过我们定义的155天的年龄阈值，几乎所有的STH币都可能处于盈利状态，除了那些在当地高点附近收购的币。

根据我们定义的155天年龄阈值，几乎所有STH币都可能获利，除了那些在当地高点附近获得的Token。STH-SOPR的回报值为-3.8%，这是一个相对较大的已实现损失，表明当地「顶级买家」目前主导着支出。STH-SOPR的方向和表现往往与资金利率相关。这两个指标反映了BTC市场的一个不同但意义重大的子集，其中一个代表现货/链上，另一个代表杠杆期货。

以此为背景，似乎本周花费的大部分Token都是当地顶级买家实现的亏损。这发生在期货进入急剧现货溢价之前，交易员开设了投机性空头头寸。

随着银行存款得到保证的消息传出，强劲的反弹将BTC推高至22000美元以上，将ETH推高至1600美元以上，让市场的大部分人措手不及。

结论

在2023年最有影响的一周之后，数字资产行业在美国缺少三家对加密货币友好的银行机构，并发现自己处于日益不利的监管环境中。随着传统金融市场在周末休市，一些稳定币出现了与1美元挂钩的偏离，随着周日保证存款的消息传出而恢复。

投资者的反应有点类似于后FTX环境，将稳定币净转移到交易平台，而不是托管BTC和ETH。然而，在更广泛的范围内，该行业在上个月经历了大约59亿美元的净资本流出。

该行业乃至全球金融体系仍处于未知的水域。本周在许多方面强化了中本聪最初创建无需信任的稀缺数字资产的原因。

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