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GMX:GMX和DYDX的机制差异,下波牛市该如何表演?

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时间:1900/1/1 0:00:00

币圈投项目,长期来看,一定是看项目能不能赚钱,不能赚钱的项目最终都会归零。

而最赚钱的目前已经有两类:

一是类似LDO这种,成为超级赚钱的线上矿厂,包括下游的项目,如帮助矿场去中心化的SSV等。

二是永续合约赛道。

谈差异供参考。

讨论赛道及项目长期发展前景,与眼下能不能涨没有任何关系!

从当前数据看,$gmx和$dydx每日捕获的费用接近,但仍次于$uni。

今日二个所产生的手续费均在30万美元上下,这离中心化交易所有相当大的距离。

但预计下轮牛市,其成交量不但将超越UNI,也将超越很多CEX。

GMX V2 测试网已向公众开放:5月17日消息,去中心化衍生品协议 GMX 的 V2 版本测试网已向公众开放,用户可在 Avalanche Fuji 测试网上进行测试,V2 版本的新功能包括市价订单、限价订单、止盈止损订单等。此外,V2 版本将实施资金费用以平衡多空比。用户除了尝试进行合约交易外,也可以测试提供流动性的功能。[2023/5/18 15:09:40]

,其爽度在于交易0滑点,因为对手是GLP的池子。你想在什么地方开,就在什么地方平,想什么时候平,就什么时候平。类似币安,你即使挂一个计划单,比特币跌到3000开多,如果晚上真意外插针到那,你也开不了,因为很可能没有对手盘。中心化交易所是多空对,但GMX不是。

GMX这种爽是有代价的:

过去24小时GMX链上手续费收入为36万美元:金色财经报道,Cryptofees.info数据显示,最近24小时,以太坊链上手续费收入为6020240.16美元,Uniswap链上手续费收入为1400917.16美元,SushiSwap链上手续费收入为1198384.94美元,Bitcoin链上手续费收入为575044.81美元,BSC链上手续费收入为525656.98美元,GMX链上手续费收入为363318.29美元。[2023/3/9 12:51:44]

在币安等交易所,有资金费用平稳多空双方。比如大牛市,大多数人都开多,而且很多人赚钱,那这些钱不是币安给,由做空的人给。但如果做多的仓位是10亿,做空的只有1亿,做多的全盈钱了,那9亿谁给?资金费用会在空军很少的时候让多军每几小时向空军付一次钱,反之亦然。

数据:过去一周GMX、MAGIC、GRAIL分列Arbitrum生态Token交易额前三:2月13日,据Nomics数据信息,过去一周GMX、MAGIC、GRAIL分列Arbitrum生态Token(排除稳定币)交易额前三,分别为3.82亿美元、5933万美元和5482万美元。其对应周涨幅为-3.95%、-22.35%以及339.22%。[2023/2/13 12:03:42]

但GMX不行。GMX的机制下,尤其在牛市下。假如用户要在GMX做空,他会面临两个情况:一是做空需要从GLP池子中借出资金卖空,有一个手续费二是做空赔钱的时候多,但他不像在币安,能收到资金费用,是硬亏。这个时候GMX上面的多军很爽,持续从GLP池子里掏钱,掏光了就完蛋。

在这种机制下,牛市来临不会有人在上面做空!那会发生什么?全是多军!即使不在牛市,为了防止池子被掏光,要加入各种限制,包括单人单币种开仓除限额,控制全部未平仓量等——但仍然有很多不可控因素,难保某个时间点多军猛赚。不仅如此,GLP类似稳定币+主流币的基金组合,会在牛市更多隐患。

数据:GMX 近七日平均手续费在所有应用中位居第三:9月19日消息,据 CryptoFees 数据显示,衍生品协议 GMX 近七日平均手续费(协议收取的费用)在所有应用中位居第三,约为 70 万美元,其排名高于 ENS、Curve 等头部应用。[2022/9/19 7:06:25]

首先,用户持有GLP在熊市有三个预期:

一是持有一个指数基金,尽管中间有一部分稳定,但大盘涨GLP也涨,涨得少一些;大盘跌GLP也跌,同样因为稳定币跌得也少一些。

二是期待获得平台交易手续费分红。GLP目前是分7成。

三是期待GLP能从玩家亏损的钱中获得一部分收益。这些预期在牛市会变化。

对应第一个预期:牛市用户可能不想持有稳定币,而想梭哈更多币赚多一点。于是GLP池子变浅,用户开仓总额要被限制到更小,交易费用于是也更小。

第二个:平台交易费用降低,用户更不想做GLP!

第三个:大多数玩家开多都在赚钱这件事目前看到很多文章认为不会,这应该是他不玩合约的错觉。

所以GLP在牛市也可能被撸光,尤其是其机制下大家都在某个时间点不做空,全在做多,刚好行情又全上涨时——记住,不要认为这种情况下不会,一定会有人做空等,前面讲了,币安之类会,GMX可能不行。

梳理一下,GMX需要解决几个问题:交易上限、GLP风险、牛市极端情况下的死亡螺旋等。只有两条路。

解决方案一:转向类似币安机制,打造真正永续,以类似$DYDX的形式运作。

解决方案二:在现在的方案上采取某种优化,我不知道那是什么,而且我也认为项目方可能没有太多好办法,现在的X4版可能仍然是在解决支持更多币种的问题。问题:如果和DYDX一样搞永续,上限能变很大,会发生什么?

先说结论,如果gmx解决了上述问题,gmx从现在价位应该会很快涨几倍,10倍甚至更多也会在牛市到达,我会明确建议立即原地梭哈。GMX经济模型强大,是真实收益的龙头,所有费用分配给GMX和GLP。只要上述问题解决,GMX的交易量将猛增,假设未来达到OK、币安一半的体量,那分红也会很可怕。

现在回到DYDX,其实看懂了上方的,DYDX可以用几句话讲完:DYDX虽然是去中心化交易所,但其订单薄体验其实就是类似币安,平衡多空双方,引入做市商等。同时其新版本上线其交易体验应该会继续上一层楼,总体来说你可以理解为一个仍在抢市场的新交易所,但机制上可以承载未来的巨大体量。

DYDX的缺点也很明显,代币分红的问题可能没有办法解决。目前的交易手续费都分给了项目方——其实美国公司的项目因为监管的关系,都不能直接进行分红。上半年会完全DAO化,届时由DAO来进行提案,我不是很清楚这样是否可以规避法律问题,比如让代币进行分红、或利润全用来回购销毁。

最后:

在2023年,可预见的是去中心化永续合约的份额会进一步提升,而龙头大概率仍然是DYDX和GMX。GMX体验好,但费用高,未来发展空间取决于各种问题的解决。DYDX上限高,交易费用低,如果GMX没有大的改变,随着牛市监控,两者会很快拉开差距。

在单边的极端上涨行情中,GLP也会上涨,一定程度上能弥补都做多带来的损失。相对来说,大熊市中的某些行情会更可怕,因为GLP也在跌,不过事实是GMX在熊市表现良好,有很多控制仓位的机制。

文章就到这里了,我会在交流群做更仔细的分析,如果想加入我的圈子,请直接联系,公众号

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