数字货币:周小川就“关于数字货币的几点问题及回应”发表主旨演讲

2022清华五道口全球金融论坛16日开幕。本次论坛以“行稳致远，金融助力高质量发展”为主题，具体将围绕“双碳”目标下的绿色金融发展、基础设施建设与REITs探索实践、全球经济治理与金融合作开放、数字经济与金融机构创新等主题展开探讨。

中央财办副主任、财政部副部长廖岷，中国银行党委书记、董事长刘连舸，中国人民银行原行长周小川，中国人民银行原副行长吴晓灵等重要人士作为嘉宾出席论坛开幕式并发表讲话。

周小川以“关于数字货币的几点问题及回应”为题发表的主旨演讲，引起各方关注。锐思财经现将讲话原文整理如下，以饗读者。

周小川：央行数字货币并非100％稳定:中国人民银行原行长周小川在10月22日晚举办的2021金融街论坛年会上表示，央行数字货币并非100％稳定。因为对于一些国家来说，其央行管理能力较差，发生了恶性通胀事件。所谓“稳定”，实际上更注重的是货币所代表的购买力是否稳定。因此，币值稳定不稳定，最好不要看成非黑即白的事件，它是相对的。如果对数字货币的稳定性做连续评估，可能会得到的是“连续函数”。一些数字货币的稳定性接近100％，一些可能是90％，也有一些是50％、40％。通常来讲，央行数字货币的稳定性往往接近100％；而央行做出强有力的支撑，数字货币由其他机构所发行，其稳定性也可能是高度接近稳定。而一些私人机构发行的数字货币具有稳定措施，但由于没有得到适当监管，其稳定性措施不一定真正牢靠。（金融界）[2021/10/25 20:54:10]

1、如何区分和评估CBDC（央行数字货币）？如何区分央行数字货币作为货币的可行性和稳定性？

周小川：中国研究推出数字货币的初衷并非用于跨境支付:博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行前行长周小川4月18日在博鳌亚洲论坛2021年年会数字支付与数字货币分论坛上指出，中国研究推出数字货币的初始动机并不是将其用于跨境支付，跨境支付还牵扯很多复杂的问题。（中证网）[2021/4/18 20:33:38]

首先大家关心的是稳定性。周小川认为，稳定最好不要作为二选一来考虑，要么稳定、要么不稳定，实际上稳定性可能是一个连续指标，有一些币会非常稳定，接近于1，有一些不太稳定、或者不稳定，接近于0。要理解到发钞是一种负债，从央行资产负债表来讲，发行M0是央行的负债。

“货币稳定不稳定不是自称的，而是要看后面是什么东西支持。你说你有100%的准备金，是不是真的有？你放在谁那儿了，有没有人给你证明，有没有人审计过？一般来说这个币是在负债方，你到底有没有想用它？包括买国债也是，如果放到资产方运用的时候，资产方安全怎么样？流动性怎么样？出了错是否有透明度？这些都是需要回答的。”周小川表示。

声音 | 周小川：全球性数字货币需要一个类似全球央行的机构:近日，在重庆举行的博鳌亚洲论坛第二届“亚欧合作对话”中，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川表示，针对数字经济税、数字货币和电子支付等新情况，需要全球合作以及金融界的积极响应。关于最近各方热议的数字化的全球货币，他认为目前全球确实面临机会推进类似eSDR（电子特别提款权）和SHC(合成霸权货币)这样的全球性数字货币，但这需要一个类似全球央行的机构。（第一财经）[2019/12/5]

2、如何理解中国央行所强调的数字货币e-CNY（数字人民币）是定位于M0。

周小川称，目前数字人民币就是替代M0，这表明了它是想把应用的重点放在零售环节，也就是希望能够在零售环节得到应用，之所以没有考虑M1，是因为央行和金融体系中的M1运行还是比较正常的，提高的空间不大，并非商业银行的M1“不稳定”。相反，商业银行的M1具有高度接近中央银行货币的特征。

声音 | 周小川：人民银行在三年前就说如果搞加密货币，应该参考香港经验:据证券时报报道，中国金融学会会长、人民银行原行长周小川7月9日在由中国金融四十人论坛（CF40）、国家外汇管理局外汇研究中心主办的“中国外汇管理改革与发展”研讨会上演讲表示，人民银行在三年前就开始说如果搞加密货币的话，应该参考香港的经验，发钞模式可以是中央银行发钞，也可以由商业机构发钞。发钞行过去是汇丰和渣打两家，香港回归前增加了中银香港。三家发钞行明确每发行7.8港元必须有1美元的备付准备，相当于100%备付准备金。过去我们对这个重视不够，随着加密货币交易市场出现巨幅波动，大家逐渐接受了这个观点，现在都强调100%备付准备。[2019/7/13]

3、中国人民银行是否应该加快发行和更多地发行数字货币，尤其是跨境的数字货币。

周小川与韩国副总理金东渊北京合议数字货币:据韩联社消息报道，2日韩国经济副总理兼企划财政部长官金东渊与中国央行行长周小川共进午餐，就两国经济方面的事宜深入交换意见，包括两国数字货币相关情况、应对政策措施等。[2018/2/3]

周小川表示，他个人觉得，货币印多少可以自己决定，但是否能出去流通取决于应用，取决于人家是不是拿这个东西在用。

中央银行必须使得发行的货币真正在市场上，特别是在零售市场上有运用的需求。从老百姓的角度来讲，最后要看到老百姓愿意把这种货币放在钱包里面，今天用也行，明天用也行，收了钱（不管是纸质的还是数字的）并不着急送还给银行，这是一个考验，要着重考虑。

4、如何把握数字货币存在着多种方案、多种产品的竞争选优？

周小川认为，总的来说，我们要鼓励创新，鼓励新产品研发。研发之后也应该创造一定条件让它们试点。只有它们经过试点，有多种方案并且之间存在竞争，就会产生优胜劣汰。但是消失的过程中会不会造成社会问题？会不会有人受损？所以还是要非常小心。

他强调，最需要警惕的就是创新者、BigTech、FinTech挪用客户资金。“确实有一些人一开始设计系统就想挪用人家的钱，但是属于少数；大多数情况下都是后来在运行过程中出了问题，出窟窿了，才不得不挪用客户的资金。我们也看到一些倒台的机构，其实初始的愿望还是不错的，但是后来挪用了客户资金，犯了非法集资类的罪名。”

5、数字货币领域是否需要“标准先行”？

周小川认为不一定。他表示不可能事先决定由谁做标准，“先进的标准是制定不出来的”，没有人能够坐到办公室里面事先把这些问题全想明白，只有在实践中多方案并行，竞争选优，后来到一定阶段有些机构来增强这种通用性，才能强制性地或者是半强制性地推进互通性。

“有人说搞数字货币当前必须要立法先行，要有国际标准，这个愿望是好的，但是还在研发、创新过程中不可能把立法都搞那么清楚。”周小川表示。

他续指，第三方机构如果想创新，想做数字货币或参与支付系统，在不同程度上要向高标准靠拢，“不能耍小聪明”。“你说那些标准都太高了、成本太高了，我都躲避，这个也不行那个也不行，我作为科技公司不按你的标准来，但如果脱离了这些标准，可能稳定性就有问题，除了你自己的稳定性，对整个系统的稳定性也有影响。”

6、在当前地缘不稳定的情况下，数字货币会在SWIFT和CIPS中间起到何种作用。

“至少中国的e—CNY（数字人民币）设计是为了零售，为了百姓方便、商户方便，不是为了替代美元，所以既然不是按那个目标设计的，现在忽然给它派这方面的功能也不见得能撑得起来。”周小川在论坛”做开幕式演讲时表示：“当然我们不排除e—CNY未来可能有跨境支付的前景，但是我估计也是会注重于跨境零售的应用，不是轻易地当做军事武器来使用的。”

俄乌冲突以来，在美国、英国、加拿大等国的要求下，部分俄罗斯银行被剔除出环球银行间金融通信协会（SWIFT）。周小川在前述场合表示，SWIFT并不是一个跨境的国际支付系统，而是通讯组织。由于国际贸易在支付之前需要通过通讯解决很多贸易信息问题，包括合同、仓储到支付指令、保函等，而由于SWIFT的参与金融机构数量较大，自身信息加密方面做得较好，很多信息都是自动化处理，没有人为干预，因此在国际贸易上使用广泛。

“SWIFT不是不可替代，但是替代SWIFT要做很多事情，替代之前和过渡期间还有好多事可能会使贸易受到影响。”周小川表示，如果避开SWIFT另开一个渠道，可能要有过渡期，最开始这个新系统可能参加的主体太少，很多通讯解决不了就会影响贸易效率，例如有的贸易过去一个礼拜做成，现在两个月都没做成。另外可能安全上有顾忌，处理上可能最后出错，人工处理有时候有漏洞，有出错的可能性。

他表示，CIPS（人民币跨境支付系统）在设计上是为了人民币跨境支付、结算和清算设计的，这个系统也允许其他少数几种主流币种使用，但目前为止其他币种支付量很少，另外系统里也融入了通讯功能，但用得也不多。“这是现状，也不能指着它能干这件事或者那件事。”

“说实在的，如果我们金融的支付系统或支付通讯系统，滑入某种冷战格局，对大家来说都是会有损失的。”周小川说道。

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