DEF:传统金融专家眼中 加密企业应如何进行财务管理？

在观察了一些 「金融专家」参与加密货币市场的情况后，我有了写这篇文章的动力，他们对财务管理的最佳实践表达了一些不寻常的看法。鉴于我的职业生涯中，有 15 年左右的时间是在大型金融机构的财务职能部门度过，我可能比大多数人更有资格评论这个话题。加密货币领域关于这个话题的讨论并不多见，所以我希望读者可以学到一些东西；并且我有意将重点放在基础知识上，以便非专业人士也能看懂。

我相信有人读完这篇文章后，会抱怨这些建议太 「无聊」，或者说我的观点与加密货币无关；但归根结底，财务部门的目标是管理一个公司的财务，无论好坏，确保始终有足够的资金来支付已知（和未知）的负债。因此，从财政部的角度来看，「无聊 」通常是最合适的策略。除了公司和协议，以下几点也适用于拥有 1000 万甚至 1 亿美元以上持仓的加密货币 「鲸鱼」，他们希望降低风险，并创造被许多人视为理想的世代财富。

香港财务局长：发展虚拟资产、货币并非抹杀、不重视传统金融:金色财经报道，香港财经事务及库务局局长许正宇在出席《信报》50周年未来香港高峰论坛时表示，香港担任东西方资本联通角色，作为国际金融中心能够持续发挥其独特优势，需要传统及新兴金融同步发展，例如政府当局一直吸纳家族办公室落户本港、同时亦拟推动稳定币监管、绿色科技金融等。许正宇补充称，传统金融业仍是中流砥柱，指发展虚拟资产、货币能助支撑香港金融业在万变的国际市场中发展，但并非抹杀、不重视传统金融。虚拟资产对全球金融演变带来重大改变，发展相关市场存在一定风险，所以香港政府要确保有效监管，保障投资者，同时提升投资者教育，才能助市场稳健发展。[2023/7/10 10:45:57]

如果你在谷歌上搜索财资管理，你可能会发现一个充满传统术语的定义，大致是 「财资管理的主要目标是计划、组织和控制现金资产，以满足组织的财务目标」。简单地说，关键目标是确保公司始终有可用的现金（或其他流动资产）来支付需要支付的款项，同时也要努力使现金的收入最大化。大型企业的财务部门也会涉及其他次要活动，如对冲、发债等，但本文将只关注资产与负债管理这一主要活动。

英国将在股票、债券等传统金融市场中测试区块链技术:6月8日消息，英国将开始对区块链技术进行现场测试，以用于传统金融市场活动，如股票和债券的交易和结算，从而推动英国成为全球加密中心。

同时英国明年将推出一个金融市场基础设施沙盒，用于测试监管机构控制的分布式账本技术（DLT）项目，此外英国财政部和英格兰银行正在联合评估数字英镑，并在今年晚些时候进行进一步的公众咨询。

金色财经此前报道，英国财政部表示，该国将开始为传统市场活动测试加密货币和区块链技术。（路透社）[2022/6/8 4:10:52]

现在看来，这个目标似乎相当简单，但有一些因素导致它比最初看起来更具挑战性。而对于加密企业，特别是完全没有传统经济业务的纯粹加密企业，能够避免其中的一些因素。

澳新银行主管：加密行业已经发展到无法被传统金融所忽视的规模:11月5日消息，澳新银行（ANZ）服务投资组合主管Nigel Dobson在澳大利亚区块链论坛上表示：“加密行业已经发展到无法被传统金融所忽视的规模，我们已经关注了一段时间DeFi领域以及加密货币，正是这些资金的重量和流入这些领域资金的质量引发了我们的思考，这里究竟发生了什么？（Cointelegraph）[2021/11/5 6:33:31]

时间性：财务部门必须管理的最大风险之一是资金进出的时间。

例如（没有资金流入的情况），如果你有定期的月度支付，如工资，那么将所有的现金锁定数年以产生更多的收益是没有什么用的。另一方面，如果你唯一已知的流出资金是 12 个月后的年度付款，那么让你的所有现金闲置是低效的。为了正确管理时间，重要的是要对未来一两年的预期资金流入流出进行预测，然后以与之相匹配的方式构建财务策略。至少应该在一个活期账户中准备 12 个月的关键运营费用（工资、水电、租金等）和一些缓冲资金，然后根据特定预测的具体细微差别来安排剩余的资金。

硅谷押注DeFI将颠覆传统金融:据研究公司PitchBook的数据显示，今年迄今为止已有72家DeFi公司获得私人投资者青睐，超出去年全年总数四分之一以上。这些DeFi项目旨在重塑交易所、保险、借贷等金融业务。DeFi交易所Uniswap在5月份多数日子里的每日交易额都突破了10亿美元，在ETH等加密货币的交易方面，Uniswap已经能媲美Coinbase等传统加密货币交易所。DeFi Pulse网站数据显示，过去一年，DeFi应用程序中用作贷款和交易抵押品的加密货币的价值增长了60余倍，达到670亿美元。DeFi项目的支持者相信，长远来看，这些应用有望重塑金融体系。但一些律师和风投人士认为，DeFi目前处于基本不受监管的灰色地带，可能会面临来自美国证券交易委员会新任主席Gary Gensler的压力。尽管如此，一些传统硅谷风投公司也不愿置身事外，并通过迂回方式参与了DeFi的发展。比如红杉资本就通过参与投资的投资公司Paradigm和Polychain Capital，间接投资了DeFi交易所Uniswap和DeFi借贷公司Compound。（金融时报）[2021/6/3 23:07:39]

货币错配：不同种类货币的流入流出。

YouHodler CEO：市场成熟度是吸引传统金融服务进入加密市场的重要因素:数字货币贷款平台YouHodler首席执行官Ilya Volkov接受采访时表示，市场成熟度是吸引传统金融服务进入加密市场的重要因素。伴随这些传统金融服务而来的是一大批曾经对这项新技术持怀疑态度的新加密用户。因此，加密借贷等交易工具越来越受欢迎。这些工具帮助用户以更低的风险、更方便和更高的透明度来管理他们的加密货币。(Beincrypto)[2020/3/1]

想象一家总部在美国的公司，用美元支付的材料生产产品，但随后在网上将这种产品卖给了以英镑支付的英国客户。该公司现在有一个货币错配，因为它有来自客户的英镑流入，但有美元流出给供应商。一个好的财务部门应该管理这种错配，最好是以最具成本效益的方式。例如，让我们想象一下，在流入和流出之间有一个很大的时间差，而且外汇非常不稳定，当你要向供应商付款时，从客户那里收到的价值可能无法覆盖全部金额，所以需要进行对冲。在现实世界中，还有一些其它的问题，如封闭区域（如印度、马来西亚），这使得外汇管理更加困难。鉴于加密货币兑换的便利性，它避免了很多类似的问题，但它不能避免另外一些问题。比如，一家公司用 ETH 持有 12 个月的工资，但用 USDC 支付员工。如果 ETH 价格下跌了 50%，该公司现在只有 6 个月的工资储备，而不是 12 个月。

地理环境：不同国家金融基础设施的差异性。

让我们继续以 「货币」为例，但稍作改变，公司将产品送往英国，并通过其在英国的分销渠道直接向那里的市场销售。该公司必须向美国的供应商支付美元，但只能从一家位于英国的公司接收英镑。因此，在确保英镑被兑换成美元的同时，还要将其从英国转移到美国。考虑到这两个发达国家的银行业务紧密结合，这并不难，但如果其中一个国家的金融基础设施不太发达，或者是一个 「封闭的区域」，这可能就会变得困难。显然，对于一个完全的加密企业来说，这不是一个问题，因为财务部只是一个钱包，可以不受限制地从一个国家移到另一个国家。然而，随着一家加密货企业的成长，他们很可能最终在一个或多个国家拥有现实世界的办公室（从而产生费用），所以这种风险也会出现。

当然还有其他问题，例如利率风险，但我认为上述三个问题是研究财务管理的基本要素时主要要考虑的。

将上述内容付诸实践，一个 「好的」财务部会是什么样子，反之，又会有哪些危险信号？

再想象一下，有两家公司在同一天收到了 1 亿美元的资金，有的是来自传统的融资回合，有的是来自某种代币发行，有的甚至是 NFT 铸币。我们可以假设这些公司有 20 多名员工，都是用稳定币支付工资。为了说明我的观点，我故意把下面的例子说得很极端，但基本逻辑是一样的。

公司 A 把 25% 的现金放在各种期限的账户中（但在短期账户中保持足够的资金来支付未来一两年的运营费用），25% 放在各种大市值的稳定币中（赚取收益），30% 用于持有比特币和以太坊，15% 放在其他 「蓝筹」加密资产中，最后 5% 放在高风险投资组合中（种子轮、NFT 等）。

与此相反，B 公司用 30% 买回他们自己的代币，60% 分散到 6 个不同的种子轮投资中，都有 1-5 年的归属期（如果这些是 WGT-- 无价值的治理代币，那就会更糟），最后的 10% 用来为 25 名创始员工每人买一个 BAYC。

A 公司平衡了风险和收益，在牛市和熊市中都能保持其价值；也许能抓住一些牛市的上升空间，但更重要的是能抵抗熊市。他们的投资组合中的劣质资产被限制在 5%，所以即使它变成了零，对业务运营的影响也是很小的。他们还有很大一部分现金或现金等价物，可以用来支付运营成本（尤其是工资）。

B 公司则有较高风险。如果市场出现重大和长期的衰退，他们的资产将大幅贬值，很可能导致公司无法继续运营。由于没有稳定币储存，所以当支付运营费用时，资产价格波动可能是一个问题。我认为，与 A 公司的做法相比，以这种方式建立国库的公司失败的概率要高得多，因为他们似乎将收益最大化寄希望于于长期稳定之上。

因此，将上述内容总结为几条启示。

财务部的目标应该是确保有适当的现金来防止时间、货币和地理上的不匹配。它不是一个寻求收益最大化的内部对冲基金。

国库资产的很大一部分应该保存在现金或类似现金的工具中，以便在紧张的时候容易获得。

任何投机性的投资应该只占整个财务部投资组合的很小一部分，所以如果它们归零，也不会对公司的运营产生不利影响。

撰文：Merlion

编译：DreamerJP

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