SIS:NYDIG：2022年加密市场教会了我们什么？

随着FTX申请破产，另一个受害者BlockFi也陷入了风波。

BlockFi是为加密货币持有者创造收益的早期先驱。该公司曾于2022年2月被SEC处以1亿美元的罚款。

然而，即使在罚款之前，如今声名狼藉的三箭资本所进行的交易也存在问题——「灰度套利」。该交易是指购买或借入比特币，用这些比特币以当前资产净值(NAV)换取灰度比特币信托份额，然后在6个月后解锁其份额并以溢价出售——至少理论上是这样。

2021年2月，加拿大批准比特币ETF后，其交易价格非常接近资产净值，而GBTC开始以低于资产净值的价格交易。从那时起，GBTC的交易价格相对于资产净值的折价越来越大，在最近的市场低点时一度突破45%，这导致从事交易的人或为交易提供资金的人蒙受损失。

NYDIG母公司Stone Ridge推出创业加速器Wolf:金色财经报道，比特币投资公司NYDIG母公司Stone Ridge推出创业加速器 In Wolf's Clothing (?Wolf?)，该加速器将致力于发展以比特币为中心的应用程序。该计划每年将有四批人，每批人包括大约8到12个团队，或者大约30到50个创始人，从世界各地来到纽约市，每次为期8周，专注于建立以比特币为中心的闪电网络和Taro。[2022/10/26 11:45:22]

BlockFi不但为从事灰度套利交易的经理人提供现货比特币贷款，自己也参与了交易。与此活动相关的损失，以及交易对手在二季度市场调整中出现的风险，都让BlockFi命悬一线。

NYDFS负责人：加密货币作为金融系统替代品“非常重要”:金色财经报道，纽约金融服务部（NYDFS）负责人Linda Lacewell在卡托学院主办的虚拟金融法规峰会上对加密货币行业表达了赞赏。Lacewell称，加密货币作为一种创新和金融系统的潜在替代品非常重要。[2020/9/10]

之前，FTX通过2.5亿美元的循环信贷为BlockFi续命。但如今，随着FTX申请破产，这种展期安排难以为继，导致BlockFi自己也走到了破产边缘。

正如我们多次指出的那样，过去6个月的大部分市场波动都源于对收益的追求，这体现在「灰度套利」等交易中。这种对比特币等无息资产的收益率的渴望促使公司从事投资活动，这些活动通常在名义上标榜为无风险，正如「套利」一词所暗示的那样，但实际上却依赖于重大风险。在本质上，这种对收益的渴望，无论是在DeFi还是CeFi中，都是造成投资于其中的基金以及向从事该交易的基金放贷的公司蒙受重大损失的原因。

动态 | NYDFS授权一家银行提供基于区块链的数字支付平台:据消息报道，纽约金融服务管理局(NYDFS) 发布的一份官方新闻稿称，该局已授权当地一家银行提供基于区块链的数字支付平台。纽约市金融管理局局长MariaT.Vullo今天宣布，该局授权总部位于纽约的Signature 银行在纽约州运行其数字支付平台Signet。这家银行系统运用区块链技术，让客户通过交易“Signet”实现实时转账，不会产生任何手续费，而且不受时间、地点的限制。[2018/12/5]

该行业最大的贷方GenesisTrading(Genesis)最近发现自己陷入财务困境，并暂停了赎回。Genesis因3AC在第二季度的挫败而蒙受了1.2B美元的损失，最近又蒙受了对Alameda的信用敞口的损失。

Genesis长期以来一直是加密市场结构中的重要一环，但即使在最近的财务压力消息之前，其贷款总额已从一季度末的$14.6B高点降至三季度末的$2.8B。这表明其目前的流动性紧张，但最终可能会得到解决，这次的系统性影响可能没有以前那么大。

让事情变得复杂的是，Genesis由数字货币集团(DCG)所有，DCG也是GBTC出资人Grayscale的母公司。虽然我们不完全清楚他们的财务状况，但我们了解到DCG出于投资目的从Genesis借了5.75亿美元，假设Genesis因向3AC贷款而遭受1.2B美元的损失，并使用超过7.7亿美元在二级市场购买了GBTC份额以缩小GBTC对资产净值的折价。

那么，DCG或许可以在二级市场上出售GBTC份额，以帮助解决子公司Genesis的流动性问题，也许自三季度SEC备案以来它就已经这样做了，但这可能会加剧DCG最初所担心的问题，即GBTC相比NAV折扣的不断扩大。

如果说2022年教会了我们什么，那就是投资者应该密切关注回报和收益的产生方式，以便更好地了解所承担的风险。本次事件暴露，像「套利」这种从传统金融世界中挪用过来的盈利方式，在经济上是不可持续的。这种对收益的攫取往往掩盖了加密市场上乍一看可能并不明显的重大风险。

好消息是，由于FTX崩盘的影响已经被市场充分消化，这一次Genesis流动性问题并没有给市场带来较大冲击。我们希望这些流动性问题能在短期内得到解决，整个市场继续与2022年的动荡事件保持距离，同时引入适当的监管保障措施，可以建立更加安全的技术和机构，让投资者重获信心。

作者：NYDIG全球研究主管GregCipolaro编译：WEEXBlog

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