FTX:FTX股权代币涉嫌操纵市场，后续将如何发展？

本文来自Toknist&theChainsaw，原文作者：TimFries&TomMitchelhill，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。

你是否记得FTX曾经有一项产品——允许其用户在该平台上交易合成的股权代币。GameStop是最受欢迎的股权代币之一。

如今事实证明，这些合成股票可能被对冲基金用来利用“后门”，进行非账面衍生品交易。分析人士现在声称，这些合成代币可能显著影响了GameStop和特斯拉等公司的真实股价。

要了解这些资产现在发生了什么，就必须了解它们是如何诞生又如何被监管的。

什么是股权代币？

就像稳定币是一种合成资产，可以从美元中获得1:1的价值一样，股权代币也是一种合成资产，只不过把美元换成了特定公司的股票。在这两种情况下，链下资产的价值都以代币的形式在链上跟踪。

FTX股权代币的价值由总部位于德国的持牌投资管理公司CM-EquityAG担保。

FTX的股权代币有何不同？

FTX债权人：FTX Japan计划进行重启，故取消拍卖:4月11日消息，FTX债权人发推引用披露文件表示，FTX Japan取消拍卖的原因是其计划进行重启。文件显示日本就可能重新开放交易所的下一步措施提供最新情况，就重开交易所需工作采取后续行动并提供指导。

此前报道，FTX Japan于当地时间2月21日恢复用户的法币和加密货币提款。[2023/4/11 13:55:49]

币安、Bittrex和FTX推广了股权代币，爱沙尼亚交易所DX.Exchange在2019年首次开始上线这种形式的资产。币安因法律问题于2021年7月取消了发行，但FTX于2022年7月向其FTX.US用户推出了股权代币。

通过使用Chainlink这样的预言网络，股票价值可以在没有中介的情况下完全在链上代币化。

例如，DeFiScan.Live将dGME合成资产作为链上代币进行交易，可使用DefiDollar进行赎回。这是一个由Curve.Fi?LP代币支持的稳定币指数产品。

由于与CM-EquityAG的合作关系，FTX提供了实物股票支持的股权代币。这意味着，FTX是中介的中介。换句话说，股票交易所是CM-EquityAG中介的基础设施，而CM-EquityAG是FTX等加密交易所的基础设施。此外，与链上的合成资产不同，FTX版本的股权代币与CM-EquityAG提供者绑定。

美SEC拟要求收回FTX对Mysten Labs和Dave的两笔1亿美元风险投资:12月29日消息，据美国证券交易委员会透露，FTX和SBF涉嫌通过旗下子公司使用客户资金进行了两笔1亿美元的投资，分别是今年三月对金融科技公司Dave的1亿美元投资和今年九月对Web3公司Mysten Labs的1亿美元投资。虽然Mysten Labs和Dave称与FTX的不当行为无关联，但却是目前美国证券交易委员会公开“点名”的两家风险投资案例，该监管机构称，如果FTX破产受托人确认客户资金被用于投资，那么相关资金可能就会被要求追回。截至目前，代表FTX的Sullivan & Cromwell律所没有回应置评请求，Mysten Labs也拒绝对此事发表置评，但Dave首席执行官Jason Wilk透露FTX的投资通过可转换票据进行，而非现金投资。（CNBC）[2022/12/29 22:13:31]

与合成资产不同，FTX股票代币提供股息，但没有其他股东特权，如投票权。这就引出了一个问题，既然FTX已经破产并陷入了各欺诈纠纷，那么该交易所的股权代币将何去何从？

FTX黑客转向加密混合器ChipMixer，现已清洗360枚BTC:11月25日消息，根据链上追踪KOL ZachXBT披露，FTX黑客“FTX Accounts Drainer”已经转向加密混合器ChipMixer，已清洗360枚BTC，按照当前价格计算约合600万美元。[2022/11/26 20:46:48]

FTX的股票中介方也申请破产了

最早，用户可以像在Robinhood上交易普通股票一样使用股权代币进行交易。股权代币也由CM-EquityAG提供。然而，由于市场延迟问题和收盘时间的下滑，真实股票和股权代币之间的价格并不是100%一致的。

在赎回方面，币安已经用稳定币结算了其股票代币，并支付了适用的赎回费。作为一家基础设施中介，CM-EquityAG不赎回FTX股票代币，这在该公司的官网上有明确说明。

相反，FTX使用总部位于瑞士的CancoGmbH公司作为其衍生品合约的结算方。4月12日，CancoGmbH——托管第三方经纪公司的股票的金融中介机构，成为FTX集团申请破产的100多家公司之一。

因芝商所英镑期货暂停致FTX交易所英镑/美元现货交易对短时下跌3.4%:金色财经报道，据FTHedge在社交媒体上披露，芝商所英镑期货出现暂停，受此影响，FTX交易平台创始人SBF在社交媒体发文称，FTX平台上的英镑/美元现货交易对短时下跌3.4%，而英镑/比特币交易对下跌幅度暂时没有出现较大波动。截止发稿，英镑/美元现报1.05548，最低跌至1.03595，自早间开盘已下跌2.7%。

金色财经此前报道，英国财政大臣暗示将进一步减税，英镑跌至历史新低。[2022/9/26 7:21:05]

这意味着，FTX股权代币的所有者在通过常规的KYC程序后成为了FTXSwitzerland客户，包括地址证明和面部验证。

更重要的是，FTX股权代币是否在美国作为证券发行。尽管有14亿美元的BTC负债，但FTX在破产申请中没有列出任何比特币情况。

美SEC是否曾暗中支持“违反市场的活动”？

CM-EquityAG负责用实际股票支持FTX股权代币。那么，负责美国证券市场的美?SEC?将核实FTX.US作为主要股东是否提交了一份内部表格。

FTX即将上线Tesla、Apple等股权通证:据官方公告，FTX即将上线Tesla、Apple、Amazon、Facebook、Netflix及Alphabet（Google）等热门股权通证，并提供24小时不间断、无闭市的股权通证交易。[2020/10/29]

SEC的表格4规定，使用该表格是为了让公众“了解内幕人士在公司证券中的各种交易”。这包括衍生证券和可转换证券。SEC提供了多个交易代码，其中一种可以将股权代币作为衍生证券。

来自SEC。

此外，鉴于SBF承认使用了交易所的原生FTT代币来杠杆化用户的资金，可能情况是，FTX的股权代币的整个产品线都以同样的方式进行了杠杆化。股权代币本来可以被用作FTX“纸牌屋”的支撑机制。

根据比特币和GME股权代币的情况，现在越来越多的人担心FTX/Alameda使用裸空交易来打压资产价格，以支持Alameda的山寨币投资组合，而无需按规注册这些活动。

这与美国证券交易委员会主席GaryGensle多次拒绝基于现货的比特币ETF，转而支持基于期货的ETF相一致。由于Gensler、机构和SBF的捐赠活动之间有如此多的联系，FTX的余波如何解决还有待观察。

合成资产交易如何影响基础资产价格？

金融分析师PeterRHann在推特上对FTX的合成代币提出批评，暗示经纪人可能无法找到相关资产。

另一位推特用户SanjeevKale指出，对冲基金正在积极使用合成股票来拉低大公司的股价，这些公司有大量的做空行为。

Kale在推特上写道：“FTX代币实际上是卖空者/贷款机构创建/使用无限制合成资产来搞垮AMC和GameStop的重要途径。这就是他们如何在2021阻止逼空风险的原因。现在，随着FTX破产，这个方法没法采用了。随着AMC/GameStop的复苏，挤压潜力可能会更大。

：如果某只股票有大量空头仓位，股价涨幅太大，卖空者就会被迫平仓，遭受损失。这种大量买盘甚至会推动更多买盘，导致股价持续上涨。）

Kale解释了合成代币的交易如何在操纵GameStop基础资产的价格方面发挥了重要作用：

“代币是衍生品，但不是传统意义上的看涨期权或看跌期权，在这种情况下，有一个做市商承担交易的另一方，持有股票头寸敞口，要么做多要么做空。代币是现成的合约，不影响基础资产，但可能会影响基础资产。这是一种本末倒置的情况。”

当衍生品交易时，股票经纪人收取一种叫做“股票借贷费用”的东西，这是把股票借给做空者做空股票所收取的费用，这被称为“借贷成本”。借入费用的成本越高，借入股票的难度就越大。

从本质上说，这些股权代币让对冲基金有了底气：“看，这里有1000万股股权代币，可以赎回为真实的股票”。这降低了借贷成本，因为股票可以被定位，让人安心。

FTX再次故意客户

Etherscan上合成GameStop?代币的合约显示，有10,000,000个合成GME代币在以太坊区块链上流通。这意味着，在账面上，FTX应该拥有同等数量的GME，但FTX官方服务条款文件的声明表明，情况并非如此。

Etherscan上的GME代币截图

据FTX网站称，所有股权代币据称都由FTXSwitzerland保管。当然，如果FTX的股权代币实际上是一对一支持的，就像官方声明所称的那样。以特斯拉为例，SEC将在文件中公开显示这些股票的机构持股情况。

这些现货代币由FTXSwitzerland托管的特斯拉股票支持。如果需要，它们可以用FTXSwitzerland赎回相关股票。”

FTX对股权代币的免责声明截图。

然而，在纳斯达克官方网站上，并没有将FTXSwitzerland列为1000万GME代币的机构持有人，而在纳斯达克官方网站上，公司被法律要求列出其持有量。这意味着1000万股GameStop“股票”凭空印出来了。

纳斯达克网站上的机构GME持股截图。

在FTX网站上的通用声明之外，通过深入了解FTX自己的股权代币服务条款和关键信息文档，可以发现注明部分股票的买家无权要求交付基础资产。”这最终意味着FTX在网站上故意撒谎和误导客户，直接违反了自己的服务条款。

FTX也被用作做空特斯拉股票的“后门”了吗？

GameStop对价格的操纵，加上FTX的劣迹斑斑的操作行为，可能也是ElonMusk在推特上强烈抨击SBF的重要原因。如果机构使用股权代币做空GameStop这样的公司，那么它们很有可能也会使用股权代币做空特斯拉这样的公司。

众所周知，马斯克讨厌将做空作为投资工具，还曾指责比尔·盖茨做空特斯拉股票。

总结来看，为了防止其他债务人清算Voyager的加密资产并引发后续抛售，FTX可能购买了一些资产作为另一种虚假的价值支撑。最终SBF的庞氏似乎负债过高，无法扭转局面。

FTX的带来的市场混乱和附加损害还在继续。

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