以太坊:关于风投基金 Archetype 的以太坊估值模型

随着熊市继续击败加密货币投资组合，投资者正试图更清楚地了解他们到底在押注什么。

众所周知，有很多理由押注以太坊，但量化其现在和未来的价值并不总是那么简单。

这就是我们今天想要做的。

我们聘请了投资公司Archetype的人员来分解他们对以太坊估值的详细模型，并深入展示该模型对网络发展方向最保守和最乐观的看法。

你可能会对保守的情况感到惊讶。

-Bankless团队

评估社交超级计算机

Archetype是一个早期阶段的加密基金，投资于协议和应用程序，以实现以智能合约为基础的未来。

这是我们绘制以太坊在Web3前沿的角色的框架，以便理解并最终量化其作为网络的价值。

为了长度和清晰度，原始文章已经过编辑。

dYdX关于“从LP奖励转向做市商返利”的提案已通过，做市商返利增长为0.85bps:7月24日消息，据Snapshot投票页面显示，dYdX关于“从LP奖励转向做市商返利”的提案已通过，该提案提议将做市商返利由0.5bps提升为0.85bps，将LP奖励减少50%，由1150685 DYDX/epoch降为575342.5DYDX/epoch，LP削减部分将进入奖励金库，通过DAO投票分配。预计这一减少将导致交易所流动性改善，达到或接近账面顶部；对于LP来说，经济上大致是中性的；它将显著减少每月DYDX释放。目前提案已通过，减少LP奖励需要在短时间锁内进行链上投票。[2023/7/24 15:54:51]

加密货币正在朝着技术、文化和金融在由区块链驱动的开放数字世界中融合的未来发展。

以太坊是占主导地位的区块链，因为它在其庞大的生态系统中实现了无与伦比的共生关系，这要归功于几个基本组成部分……

声音 | Joseph Young：Libra听证会是在国家电视台播出的关于比特币的长篇广告:加密分析师Joseph Young发推称：Libra听证会是在国家电视台播出的关于比特币的长篇广告。[2019/7/18]

1.先发优势

毫无疑问，中本聪通过推出比特币创造了历史。先驱密码学家的工作整合，以引入与分布式账本相关的点对点数字货币，为分散的替代经济奠定了最初的基础。

以太坊在设计上更进了一步，它是一种能够支持广泛多样的应用程序的通用计算机。因此，以太坊一直是大部分加密货币创新发生的主要领域。

2.飞轮和网络效应

它的早期主导地位产生了一个充满活力的工具和应用程序生态系统，为技术人才维持飞轮效应，以及广泛的Solidity流畅性。

区块链实现了真正的正和网络效应，以太坊是杰出的领头羊。这意味着即使在市场低迷的情况下，以太坊上的活跃开发者数量也比任何其他主要生态系统的平均数量多6倍。

ZAIF 关于5月11日晚上18时左右关于BCH存款的显示重复问题的公告:ZAIF交易所发布了“关于5月11日晚上18时左右关于BCH存款的显示重复问题”的通知。由于BCH新节点版本的更新，发生了此次BCH存款显示的重复事件。目前有130名顾客受到波及，已经联络了所有受波及顾客，进行调整。[2018/5/18]

3.针对安全性和可靠性进行了优化

以太坊的架构旨在优先考虑安全性和去中心化。这鼓励了一波L1竞争对手通过优化高吞吐量或更灵活的系统设计来争夺市场份额。

但以太坊的方法使其成为最可靠的区块链，能够托管数千个应用程序并结算数万亿美元的经济价值。

随着Crypto进一步渗透主流，价值最高的交易者将在主网上落户。与此同时，最引人注目的扩展基础设施也正在以太坊上构建，以便为更高频率、更低价值的参与者提供服务。

K网国际站关于暂缓投票上币的公告:因参与项目方们考虑到市场行情、开发进度等因素，经协商，K网国际站决定暂缓第二期投票上币活动，活动延至2018年5月23日开启。[2018/5/17]

4.无与伦比的经济能力

其无与伦比的经济能力将巩固以太坊作为代表数万亿潜在交易价值的机构和公司首选的Web3资产和结算层的地位。

EVM生态系统的L2和侧链也将推动对ETH作为核心账户单位和交换媒介的需求，同时进一步推动对以太坊区块空间的需求。

以太坊网络有很多优势，但你如何量化它的当前价值？

量化以太坊的价值

以太坊正在推出适用于建立在最安全结算层上的数字时代的强大新工具。

以太坊的现金流和持久的护城河最终使我们能够使用传统框架检查其价值。

模型假设

英国央行行长今日将发表关于”数字货币“的讲话:英国央行行长Carney将于今日晚些时候，在爱丁堡举行的苏格兰经济会议上发表关于“数字货币”的讲话。内容包括：数字货币的出现；央行推出数字货币的可能性；英国央行如何支持私营部门的创新，同时保持公众对货币和支付的信任。[2018/3/2]

增长率和价值捕获

为了预测增长，我们利用广受推崇的研究，同时使用链上数据来量化现有的Web3渗透率。在预测未来的价值捕获时，我们使用了保守的前瞻性指标，这些指标既不能反映加密货币迄今为止的显着增长，也不能反映其隐含的轨迹。

我们还采取了保守的方法，在2022年、2023年和2024年使用大幅折扣来捕捉长期的宏观、监管或特定于加密货币的不确定性。

加密货币仍处于起步阶段，未来几年可能会出现无数用例和子行业。因此，我们的方法旨在捕捉整体扩张，而不会陷入当前的用例将持续的情况，或者试图预测每个核心市场在成熟时会是什么样子。

我们区分了质押者和非质押者，后者的直接价值获取仅限于烧毁的ETH，而现值在一系列ETH供应中敏感。稳态燃烧的估计值各不相同，但我们的研究表明，到2030年达到1亿是合理的预测

货币溢价

数字资产不同于传统股票。有了ETH，一个由协议、dApp和用户组成的充满活力的生态系统正在它之上构建。尽管许多人将推出自己的代币，但ETH将作为主要的记账单位和交换媒介，以及核心资产负债表资产、商业中介和对冲。

此外，新兴市场的人们将越来越多地寻求ETH和BTC等无国界资产来应对货币贬值和机构付败。以太坊的活力和实用性将其定位为数百万人的合乎逻辑的选择，尽管消费者也将转向其他加密资产。

术语

Web3和Crypto并不完全是同义词，但我们将把描述留给不同的练习。

Metaverse是一个晦涩难懂的“包罗万象”的短语，通常用来代替任何实质性定义。我们避免使用该术语，更喜欢使用我们自己的定义：

Web2的虚拟世界将主要由孤立的部分组成，包括：

虚拟硬件(VR/AR)

游戏世界

虚拟电子商务

传统游戏硬件

Web3的前沿将在很大程度上是可互操作的，并在以下领域产生复合价值：

虚拟土地

Web3游戏

创造者经济

时尚/化妆品NFT

NFT收藏品/头像/身份

以太坊估值模型

考虑到所有这些，我们现在可以开始建立一个详细的模型，在考虑不同垂直领域的总可寻址市场(TAM)时考虑以太坊的现金流。

以下是我们的模型基于今天的统计数据的输入。

从那里，我们可以获取这些输入，并根据自下而上分析得出的复合年增长率(CAGR)开始构建我们的模型。值得注意的是，在这个模型中，总质押的ETH的百分比保持不变，为我们的预测提供了更保守的基准。在实践中，利率应该会随着时间的推移而稳步上升，从而为货币溢价创造更有力的理由。

总而言之，以下是上述模型的关键输出。

最后——我们现在可以根据ETH的总供应量和预期的货币溢价来获取这些输出并进行价格预测。风险

监管威胁，从合理的最??小审查到极端审查。也就是说，监管明确性最终应该有利于采用越来越大的逆风倾向于将流动性推向质押的ETH，这被认为可以提供更好的风险调整后回报。因此，整个DeFi的流动性可能会继续转向质押ETH提供的更安全的收益，这可能会在短期内挑战以太坊的生态系统。围绕流动性质押的创新可能会减轻这种压力。随着高价值用户在去中心化/安全性上优化速度/成本，竞争性区块链可能会占据整个市场的更大份额。我们仍然相信，基于以太坊构建的扩展解决方案最终将为用户和项目提供更具吸引力的价值主张。目前超过60%的ETH质押是通过5个平台和服务提供商完成的，其中Lido占据了总数的30%。Lido治理代币的所有权集中在可能容易受到审查的不到10个持有者身上合并后，以太坊在继续分散其验证者基础方面还有大量工作要做

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