稳定币:经济学教授 Steve H. Hanke：是时候停止溺爱加密货币了

约翰斯·霍普金斯大学应用经济学教授?Steve H. Hanke?今日在《华尔街日报》发文称，稳定币的波动引发了要求制定行业规则的呼声，但拟议中的立法不太可能结束这场动荡。

即使在加密货币的忠实拥护者中，对稳定币的信心也受到了动摇，要求监管的呼声也越来越高。参议员?Pat Toomey?提出了立法，但真正的问题是，为什么政府继续回避现有的法律和保护措施，溺爱加密货币，以寻找令人信服的合法用例。

经济学家伍超明：中国版数字货币是电子版人民币，不会引起通货膨胀:财富证券首席经济学家、财信国际经济研究院副院长伍超明指出，中国版数字货币就是人民币的电子版。发行电子版货币不仅能够节省成本，更利于现金的管理，同时增强反、反逃税和反恐怖主义融资的能力。伍超明还表示，发行数字货币是否会引发通货膨胀要考虑这两个方面：一是货币的发行量，二是货币的流通速度。从货币的发行量看，如果发行的数字货币是等价地替换流通中的货币，这就保持了货币数量的稳定。在货币供应量稳定以及货币的流通速度保持在正常的水平情况下，数字货币发行是不会引起通货膨胀的。（中国财富网）[2020/4/21]

稳定币是加密世界首选的交换媒介：一种与美元等法定货币挂钩的代币。然而，对于稳定币发行人来说，维持宣传的固定汇率一直很困难。本月?TerraUSD?的失败紧随其后的是?Tether?的暴跌。

声音 | 经济学家朱嘉明：数字经济正在经历从历史到未来的伟大转折期:昨日下午，在北京举办主题为《2019数字经济新趋势》的周年庆活动上，数字经济研究院院长朱嘉明在致辞中说：“数字经济正在经历从历史到未来的伟大转折期。我们正在经历伟大的时代，身处之中往往无法体会到其能量。而数字资产研究院对历史和未来都有强烈使命。”[2019/4/14]

加密行业声称，只有最宽松的监管才能使其区块链技术和建立在其之上的“链上”产品蓬勃发展。

稳定币分为三种：算法、加密支持和法币支持的稳定币。TerraUSD 现在是算法稳定币最著名的例子，其价值通过改变稳定币和对应加密货币的相对供应来稳定。非算法稳定币用加密货币或法定货币来支持它们。由于加密货币价值的波动性，加密支持的稳定币通常被高度超额抵押。由于算法和加密支持的稳定币显然会受到加密货币价格暴跌的影响，因此两者都不是可靠的稳定币设计的真正候选者。

声音 | 委内瑞拉经济学者：由于货币管制使用传统外汇不易 故将钱转为BTC:据Crypto Globe消息，2月23日，委内瑞拉公民、经济学者Carlos Hernandez在《纽约时报》发表评论文章透露，其并没有持有委内瑞拉官方法定货币玻利瓦尔，而是把所有钱都投入到比特币上。他表示，由于没有国外银行账户，而且由于委内瑞拉的货币管制，(使用像美元这样的传统外币并不容易。同时，他表示，自己利用当地比特币交易市场购买生活用品，但同时不会一次进行大额比特币交易，因为政府正密切关注，任何超过50美元的交易都可能被政府当局冻结。[2019/2/25]

投资者对法币支持的稳定币的信心在很大程度上取决于发行人的“链下”业务。这些是发行人的资产交易，例如银行存款和国库券，这些交易支撑了其稳定币的价值。稳定币发行人可以遵循三种模式来降低其产品的不稳定性。

东方证券首席经济学家：券商资管业务“新时代”应借助区块链等科技的力量:据第一财经日报报道，东方证券首席经济学家邵宇表示，资管新规开启了券商资管业务“新时代”。当然，这仍然是一个机遇与挑战并存的新时代。过渡期是消化期，也是准备期，同时还是整合期。在顺利过渡的同时，还应该未雨绸缪，借助互联网、区块链和AI等科技的力量，加快金融与科技的融合，对客户实施精细化管理和精准化营销。对企业内部，也可以提升管理效率。[2018/5/25]

第一个是货币发行局。货币发行局以固定汇率发行并兑换国家本币为外币。为确保货币发行局的负债维持其固定汇率，货币发行局通常需要持有相当于其负债 100% 至 110% 的优质外汇储备资产。

其次，特许银行可以通过发放贷款来产生存款负债，存款可以随时兑换成美元。存款货币和美元之间的固定汇率得到了包括审慎贷款、风险管理、银行资本、FDIC 成员存款保险以及管理层能力审查在内的支持。

第三，合格的投资经理可以经营货币市场共同基金。只有当基金持有流动性政府证券组合时，才允许此类基金将其资产净值与美元挂钩；否则，资产净值必须浮动。

这些经过充分测试的模型表明，捍卫固定汇率需要有能力、合格的发行人，以安全资产一对一地支持负债。这似乎是监管良好的稳定币的最低要求。

参议员 Toomey 的《稳定币储备透明度和统一安全交易法》明确规定，稳定币发行人不受证券和投资管理法的约束。该法案没有要求稳定币发行人必须具备特许银行或投资管理公司的资格，而是让货币主计长办公室决定哪些资格是必要的。

Hanke认为，稳定币本质上会带来另一个严重的风险。它们经过精心设计，可以在几分钟内在买卖双方之间不可逆转地移动，但支持稳定币的储备资产交易需要一天或更长时间才能结算。由于计算机故障、通信中断或其他原因，交易有时无法达成。

想象一下跨多个代币的一系列稳定币交易。相当于 1 亿美元的“链上”流动，伴随着“链下”的抵押品流动。抵押品流动滞后于基于代币的交易。如果你是这个序列中间的稳定币发行人，在你知道抵押品是否已经到达之前，你会转移代币并承担1亿美元的责任吗？假设稳定币发行人不愿意或无法提供抵押品。这基本上就是 1974 年 6 月 26 日发生的事情，当时德国私人银行 Bankhaus Herstatt 在接收德国马克和向其外汇交易对手支付美元之间出现了故障，Herstatt 的交易对手从未收到过这些美元。

通过同步链上和链下交易可以消除“Herstatt风险”。但这样一来，稳定币就失去了速度优势。人们不妨在受监管的银行存款或货币市场共同基金余额中进行交易，完全消除“稳定币”的假设。

Hanke 在文章最后写道，参议员 Toomey 的提议无法建立起防止稳定币进一步挤兑所需的信心。承认稳定币不稳定、加密货币不是价值储存手段以及加密金融体系对于推动金融发展并不是必不可少的，这会更简单。

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