比特币:灰度已正式诉讼SEC，现货比特币ETF 将会何去何从？

灰度向美国证券交易委员会申请将旗下比特币基金转型为比特币现货ETF，今年6月底被当局拒绝。灰度昨发新闻稿宣布已经向提交开庭的诉讼文件。

灰度(Grayscale)去年10月向美国证券交易委员会申请将旗下比特币基金转型为比特币现货ETF，审议被多次推迟后，最终仍然在今年6月底被当局拒绝。当时执行长MichaelSonnenshein随即发声明表示要向SEC提出诉讼。

事隔多月后，灰度与SEC的官司再有新进展。灰度昨日发新闻稿指出已经向提交开庭的诉讼文件，并同时在灰度的官方网站公开。

灰度在文件两项陈述中便开门见山，指控SEC的裁决「武断、反覆无常」，甚至是在比特币现货ETF与期货ETF之间造成「不公平的歧视」。

SEC拒绝现货比特币ETF申请的原因并不神秘，他们五年来一直重申同样的理由，他们认为BTC市场存在着虚假的交易和被纵的交易。但SEC却批准了同样只基于比特币的期货ETF。

灰度：创新和费用增加或对比特币产生积极影响:5月10日消息，灰度在一篇文章中分析了近日比特币费用增加的原因，以及BRC-20代币和Ordinals等创新对比特币未来的影响。灰度表示，最近的比特币费用增加与2017年和2021年不同，2017年和2021年比特币费用增加是由加密牛市推动的，而今年主要是由对新的链上创新的需求推动的。灰度认为，创新和最近的费用增加可能会对今天和未来的比特币产生影响：1.这种情况凸显了比特币社区正在扩大以包括新参与者，费用飙升主要是由开发人员创新和用户参与度增加共同推动的，这表明比特币社区可能会继续吸引新用户和开发人员，这种增长可能会为新的创意开发者涌入铺平道路，他们可以进一步增强生态系统；2.未来比特币Layer 2解决方案也可能会吸引开发人员的更多关注，开发人员可能会重新关注开发扩展解决方案，例如闪电网络和Stacks，旨在促进降低BTC转账费用。3.由于比特币的功能现在包含可替代代币和NFT，比特币活动可能会与以太坊活动和更广泛的智能合约生态系统更加密切相关，因为它们趋向于相似的用户群，这表明不同区块链网络上的用户行为之间似乎存在越来越大的相关性。最后，灰度认为比特币比以往任何时候都更有活力。[2023/5/10 14:53:57]

这正是Grayscale反驳SEC的关键。

灰度比特币持仓量降至2021年初水平:金色财经报道，据OKLink数据显示，自2022年年初至今灰度已减持近1万枚BTC，当前灰度比特币持仓量已降至2021年初水平，持有超63.5万枚BTC，占总供应量的3.32%。此前消息，灰度比特币信托负溢价率达35.3%，创历史新低。[2022/9/27 22:33:01]

Grayscale认为，SEC应该解释为什么对现货比特币ETF更严格，而对期货更宽松。在没有充分理由的情况下，这是明显不公平的。

那么这也不由得令人生出疑问，作为全球最大的数字货币资产管理公司，Grayscale为何一直执着于现货比特币ETF？

在解释这个问题之前，让我们先来了解GBTC存在且能够自2015年以来保持正溢价的原因。

GBTC的推出旨在帮助美国高净值投资者们在当地法律允许的范畴内投资比特币，就像购买基金一样。自2014年10月28日起，GBTC就暂停了其赎回业务，只能单边存入BTC，但不允许将GBTC赎回为BTC。

灰度CEO：推出现货比特币ETF是“头号”优先事项:金色财经报道，数字资产管理公司灰度（Grayscale）首席执行官Michael Sonnenshein表示，目前获得现货比特币交易所交易基金（ETF）是该公司的“头号”优先事项。去年10月，灰度申请将其目前控制的价值约250亿美元的比特币信托转换为现货ETF。但美国证券交易委员会（SEC）一再指出，该行业缺乏投资者保护机制是拒绝的关键原因。Michael Sonnenshein表示，其ETF计划面临“不公平”的障碍，他说：“美国证券交易委员会创造了一个不公平的竞争环境，并迫使投资者进入基于期货的ETF，因为它是目前唯一存在的产品”。（fnlondon）[2022/3/22 14:09:45]

GBTC目前管理着635,240个比特币，按照目前的现货价格，价值128亿美元。这意味着，它692,370,100股流通股中的每一股都由0.00091723比特币支持。

灰度资产管理总规模突破270亿美元:金色财经报道，据官方推特消息，截至1月7日，灰度资产管理总规模突破270亿美元，达到274亿美元。比特币信托基金（GBTC）交易价格为每份44.96美元，较前一日上涨2.34%；以太坊信托基金（ETHE）交易价格为每份14.62美元，较前一日下跌1.15%。[2021/1/8 16:41:52]

显然，GBTC为投资者提供了一种，在不直接持有任何自托管货币的情况下，还能够享受该货币风险敞口的投资模式。因此，在过去大放水的宏观环境下GBTC成为了一个香饽饽，一些不能直接持有BTC现货的个人或机构，争相买入GBTC。这也成了GBTC获得高达20%正溢价的原因之一。

正溢价的存在也带来了另一个飞轮——套利。加密机构只需要在二级市场购买BTC，然后存进Grayscale，在GBTC解锁期结束后以更高的价格卖给那些想要进场的传统机构，获得高达20%的盈利空间。

灰度资产管理总规模达到58亿美元:截至8月10日，灰度资产管理总规模已达到58亿美元。比特币信托基金（GBTC）交易价格为每份额13.69美元，较前一日上涨4.82%；以太坊信托基金（ETHE）交易价格为每份额96.50美元，较前一日上涨1.58%。[2020/8/11]

这种牺牲流动性换取收益的方式，在牛市自然一路高歌猛进。但之后的事大家都熟悉得不能再熟悉，随着TerraLUNA的崩盘在整个数字资产市场引发连锁效应，让本就悬崖边的市场受到重击。在此之前，加拿大3只比特币ETF面世后，GBTC的正溢价就已经快速消失并且在2021年3月出现负溢价。崩盘之后，机构可能还会通过抛售GBTC来满足保证金要求，从而导致GBTC对NAV的折价越来越严重。

所以，如果GrayscaleInvestments能够将其转换为现货ETF，或者如果投资者再次愿意为GBTC的不可赎回比特币支付更多溢价，GBTC的负溢价才有可能会消失。

灰度抗辩根据

灰度指出，其遭驳回的现货ETF与其他被获批的比特币期货ETF，皆得基于现货市场比特币定价数据，认为比特币期货ETF与现货ETF实则面对着同样市场风险﹕

如果有人能够操纵现货比特币市场中的比特币价格，那么比特币期货ETF将面临同样的操纵风险。

灰度又质疑SEC审核比特币ETF时候，反而采取了更严格的测试，扭曲了市场测试作为合规的要求，有违其「旨在防止欺诈和操纵行为和」和「保护投资者和公共利益」职责。

目前按灰度官方网站提供的时程，10月18日截止法庭之友向书，而SEC方面则要11月9日提交文件，而灰度则要在11月30日回覆，预计在今年12月结束辩论意见摘要。

WisdomTree比特币现货ETF再遭拒

在灰度向法庭提交文件的同日，SEC再次拒绝WisdomTreeInvestments的比特币现货ETF。WisdomTree在今年1月提交有关申请，审核被多次推迟。事实上，WisdomTree并非首次申请比特币现货ETF，在2021年3月曾提交过申请，并在12月被拒绝。

WisdomTree有别灰度的强烈反抗，数位资产主管WillPeck在9月底接受《Cointelegraph》访问表示，他们计划在不提讼的情况下，与SEC「更有效地接触」，但解决监管机构拒绝现货比特币ETF申请的一些原因可能需要时间。

未来现货比特币ETF能否申请通过？

对于ETF成功申请通过而言，机构投资者的兴趣可能占了很大一份比重。

Fidelity于2021年9月发布的一项调查显示，52%的机构投资者在其投资组合中持有数字资产；然而，54%的受访者表示其波动性仍然是一个重大障碍，44%的受访者表示他们对数字资产的基本面缺乏了解。

到了2022年4月，80%的机构投资者表示相信数字资产的表现可能优于传统的投资形式。

随后，Terra事件发生，导致CelsiusNetwork,VoyagerDigital,以及3AC事后申请破产，对比特币表示投资兴趣的机构便改口说需要重新评估。

鉴于机构逐利的本性，Grayscale想要在熊市期间得到SEC的帮助重回正溢价大概率是天方夜谭。

但随着BTC和Web3的发展，以及对传统领域的渗透，会有越来越多的新生/传统机构接受数字资产，在下一个放水时代来临之后，投资者信心回归，GBTC这个只进不出的吃豆人，也将有望重新成为牛市发动机。

如前所述，牛市期间，在众多机构投资者的支持之下，现货ETF的申请通过的可能性会大大提高。但是申请的通过，也只会成为数字资产进入下一个时代锦上添花的催化剂。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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