以太坊:合并至今币价跌掉两成，为何说以太币尚未「Price In」

近期加密市场最为关注的TheMerge顺利完成后，比特币跌破两万、以太币合并至今跌幅约20%。这类似于Coinbase上市后一路崩盘，以太坊合并也正成为一个「SelltheNews」事件，但偏向看多以太坊的加密研究机构Bankless并不这么认为，仍坚持以太币价格尚未PriceIn。

BTC、ETH在加密史上的五大供应量冲击事件中，在事发前后都没有太大涨幅的现象，供应量事件包括：

3次比特币减半

以太坊信标链

FTX US法律顾问：正在调查与跨交易所合并FTX余额相关钱包异动:11月12日消息，FTX US法律总顾问Ryne Miller回应，正在调查与跨交易所合并FTX余额相关钱包移动的异常情况，其他移动事实暂不清楚，会尽快分享更多信息。

金色财经此前报道，Autism Capital发推称，FTX内部人士很有可能正在试图携款潜逃，目前FTX和FTX US钱包现在都受到影响并将资产混合在一起，被转移的金额约为3.8亿美元，一些钱包被标记为fucksbf和fuckftxandsbf.eth，看起来好像是黑客攻击。[2022/11/12 12:55:22]

EIP-1559

Rocket Pool发布为以太坊合并准备的新版智能节点堆栈:金色财经消息，以太坊流动性质押协议Rocket Pool工程师jcrtp发推称，Rocket Pool已发布为以太坊合并准备的新版智能节点（Smartnode）堆栈v1.6.0。旧版本用户需要尽快更新节点，以为合并做好准备。[2022/8/26 12:49:44]

比特币减半

根据下图可以得出以下论点：

BTC几乎都在减半后的18个月达到历史新高。

以太坊2.0团队将在合并前发布针对攻击的修复:金色财经报道，此前在10月19日，斯坦福大学研究人员分享了有关如何攻击Eth 2.0的权益证明(PoS)设计的三种场景。对此，以太坊基金会核心开发人员Danny Ryan确信合并（The Merge）不会延迟。Ryan表示，斯坦福大学研究人员提出的攻击设计“严重”，对ETH2 Beacon Chain的稳定性构成威胁。同时，所有三种攻击都可以通过简单修复来缓解。以太坊基金会开发人员将在ETH1-ETH2过渡的决定性阶段开始之前实施此修复。此修复程序的部署不会延迟合并，不会导致以太坊链重组（“硬分叉”）。[2021/11/4 21:22:51]

上涨周期略为延长。

收益逐次降低。

强调「区块奖励减半」在正式发生的前后，市场尚未反映出比特币供应减少后的真实价格。

这是因为交易市场会预期供应量冲击，币价会在事件前小幅上涨，之后随着矿工抛压逐渐降低等因素，币价在几个月之后'才会呈现抛物线走势。

引用过去三次的减半走势图来佐证说法。

第一次减半-2021年11月28日

第二次减半-2016年7月9日

第三次减半-2020年5月11日

以太坊更难预测

那么以太坊呢？比特币的减半是非常固定、众所皆知的事件，而如此明显的供需冲击事件都无法被市场立即定价，那么以太坊这些没有固定时程的重大升级，对于交易市场而言自然更难以预测。

信标链、EIP-1559发布后的币价走势作为佐证。

信标链

信标链在2020年11月推出，当信标链存款合约开放时，ETH的价格为450美元，之后在七个月内攀升超过4,000美元，

EIP-1559

EIP-1559在2021年8月实施，它销毁了约70%作为交易费用的以太币，而上线之际时，ETH正从当年5月的暴跌中复苏，并在实施后的3.5个月突破历史新高。

以太坊合并

这如同减半、信标链、EIP-1559等事件，合并也是改变供需的另一催化剂。

而现在合并已过，ETH的位置处于一个未知领域，除了要面对矿工的抛售潮外还有更多宏观议题：

联准会的加息可能

乌俄战争导致的能源危机

除非上述危机情势越来越险恶，否则从历史数据观察供应冲击对币价的影响，ETH在未来12–18个月内没有大幅上涨会让人非常惊讶。简言之，除非全球局势越趋恶劣，否则市场仍尚未反映出ETH的真实价格。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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