BTC:Messari ：比特币2022年第三季度报告

原文来源：Messari?

原文编译：粒之

BTC从最高点下跌72%之后，基本上失去了通胀对冲和价值存储的叙事。

2.随着对区块空间的需求下降，BTC交易数量和交易费分别下降了3%和23%，日均结算价值环比下降44%。

3.由于能源价格的急剧上涨，哈希率创下历史新高，加上价格下跌以及交易费用的降低，矿工们发现自己的处境越来越困难。

4.白宫科技政策办公室(OSTP)对POW阻碍美国应对气候变化的努力，以及能源密集型采矿对电网的可靠性和价格产生负面影响表示担忧。

5.尽管批评了?POW，但OSTP的报告强调了BTC采矿可以帮助减少温室气体排放，并帮助加速向可再生电网的过渡。

“BTC就像一面镜子，它最热门的叙事反映了社会最需要的东西。”

——克里斯·伯尼斯克

1.本季亮点

最近的市场下跌对BTC这个顶级加密资产来说是一次叙事破坏和现实检验。

通胀对冲——由于其固定的供应和强硬的货币政策，人们认为BTC应该起到对冲通货膨胀的作用。相反，当美国的CPI通胀率达到数十年来的高点时，BTC却创造了新的周期低点。

价值储存——自2021年11月创下69000美元的历史新高以来，在避险的宏观环境中，BTC已下跌72%。与其说它是一种价值储存，不如说它的价格走势类似于高贝塔的美国科技股。由于美联储转向流动性更低、利率更高的保守机制，BTC价格受到了冲击。

熊市资产表现优异——即使在熊市的阵痛中，顶级加密货币也失去了市值主导地位。主要原因是以太坊在向PoS过渡的过程中表现十分突出。

元宇宙游戏平台GamesPad收购视频制作工作室Mompozt:金色财经报道，Animoca Brands支持的元宇宙游戏平台GamesPad宣布收购动画和电影视频制作工作室Mompozt，具体金额暂未披露，收购交易完成后，Mompozt将成为GamesPad的视频制作部门和其整体生态系统的一部分，包括创作NFT元宇宙角色等。（globenewswire）[2023/1/28 11:34:03]

波动性较低的成熟机构资产——许多机构投降了，其中最引人注目的是，特斯拉在2022年第二季度出售了大部分BTC。大型借贷平台和基金的投降进一步加剧了市场波动。因此，该资产尚未“成熟”到一个较低的风险范围，尽管一些机构确实入场了。

对于BTC及其持有者而言，超过70%的回撤并不是什么新鲜事。人们都知道BTC会从灰烬中重生。虽然用户和交易几乎没什么大的增长，但活跃度并没有像价格那样下降。随着价格处于多年低点，散户已经离开，但网络继续前进。熊市是建设者筑造、信仰者积累的时期。

2.市场指标

自2021年底流动性推动的牛市结束以来，BTC的回报与美国科技股的相关性越来越大。

本季度，由于通货膨胀和加息在叙事中占主导地位，BTC与纳斯达克100指数之间的平均相关性为0.6。令人惊讶的是，数字黄金和实物黄金的相关性要小得多。本季度这两种资产的平均相关性为0.2。

BTC在第三季度逐渐复苏，波动性呈下降趋势。8月的30天平均波动率为60%，而6月超过了80%。较低的波动性导致广泛的加密市场的清算减少。8月的多头清算总额为50亿美元，不到6月的一半。空头清算总额也明显降低，8月为35亿美元，而6月为66亿美元。

GameStop第一季度通过出售IMX代币获得了7690万美元的销售收入:金色财经报道，游戏零售商 GameStop (GME)周三发布了2022年第一季度财务业绩，其中通过出售 IMX 代币获得了 7690 万美元的销售收入，这是其与 NFT 扩展平台 Immutable 合作的一部分。GameStop 在 2 月份出售了作为与 Immutable 交易的一部分而获得的 IMX 代币，产生了 7690 万美元的收益。该公司报告一季度的负现金流为 2.363 亿美元。

GameStop 表示，将采取措施支持最近推出的数字资产钱包，以允许游戏玩家和其他用户在去中心化应用程序中存储、发送、接收和使用加密货币和NFT，GameStop 的 NFT 市场预计在第二季度推出。公司管理层在财报电话会议上表示，数字资产钱包已经从 Chrome 应用商店获得了“大量”下载，首席执行官 Matt Furlong 提到：“我们坚信数字资产是游戏未来的核心”。（coindesk）[2022/6/2 3:57:28]

上一次费用飙升发生在2021年初，当时BTC的价格创下新高。通常在牛市期间，用户愿意支付更高的费用以确保尽早打包他们的交易。

网络地址增长放缓。在第三季度，地址仅增长了1.1%，而2022年第二季度为2.5%。以月为单位计算，新地址数量在连续10个月增长之后，于2022年8月首次出现下降。

与2022年第二季度相比，日均活跃地址为89万个，下降了4%。在2021年第四季度与价格一起达到顶峰之后，活跃地址数目前似乎已恢复到活动基准线。一些活动也转移到了闪电网络等第2层解决方案上，这也解释了交易费用的下降。

Horizen与区块链游戏平台Dot Arcade NFT Games达成合作:1月6日消息，Horizen宣布与区块链游戏平台Dot Arcade NFT Games达成合作。通过利用Zendoo，Dot Arcade将探索在Horizen构建其游戏和NFT，使玩家能够在其区块链网络上安全存储和交易游戏内NFT资产。（PRNewswire）[2022/1/6 8:30:33]

Layer2支付通道网络。它旨在增加网络的吞吐量，同时减少交易结算时间。闪电网络的扩容方法于2015年首次推出，随着时间的推移越来越受欢迎，现在被认为是有效的BTC扩容解决方案。

闪电网络在过去一年一直处于孤立的牛市中，不受整体市场低迷的影响。随市场下跌，网络使用和活跃度越来越多。尽管BTC在过去一年下跌了57%，但闪电网络的关键指标却在稳步增长。

此外，随着网络技术的成熟，闪电网络的采用率也在增加。此外，许多公司已经构建了BTC和闪电网络所需的工具和服务，以满足主流采用的需求。例如，Voltage为BTC和闪电节点提供易于使用的云托管服务。

闪电网络容量达到4618枚BTC的新高，价值9300万美元。采用率的增加和集成的增加导致容量在过去一年急剧增加了96%。在2022年采用闪电网络的公司有CashApp、Kraken、BitPay和Robinhood。

闪电网络的通道和节点数量也在稳步增长，分别同比增长24%和14%。这种增长表明闪电网络正在从一个业余爱好者网络转向一个成熟的金融支付网络。

矿业

2021年对BTC矿工来说是不平凡的一年。由于价格上涨的速度快于网络的哈希率，几乎所有的采矿业务都实现了盈利。在2021年牛市期间，许多矿业公司利用BTC价格上涨的机会，通过发行新股本和债务筹集资金来扩大业务规模。矿业股与BTC一起上涨。

元宇宙生态系统Fabwelt与Gamestate达成长期合作:1月3日消息，元宇宙生态系统Fabwelt与区块链游戏超大宇宙（Megaverse） Gamestate达成长期合作伙伴关系。

第一阶段的合作主要是交叉营销，共享双方的社区资源。在第二阶段，除了在两个元宇宙之间移动之外，未来的想法还包括添加功能，以便在Fabwelt和Gamestate网络和市场中无缝使用NFT。[2022/1/3 8:22:02]

然而，更广泛的宏观环境导致这种兴奋在2022年戛然而止。

BTC矿工最大的开支是他们的能源成本。就在今年，美国各地的能源价格同比上涨了15%。随着全球能源价格的上涨，许多矿工发现自己面临压力，尤其是那些没有电力购买协议(PPA)的矿工。

进入2022年，大约有价值50亿美元的ASIC采购订单将被交付给矿工。随着BTC价格呈下降趋势，矿工们在新的ASIC到来时纷纷插入机器，以便开始收回成本。这推动了网络的算力和难度上升。

随着算力和能源价格的上升、BTC价格的下降，矿工们发现自己处于越来越困的境地。许多矿工开始出售BTC，以维持业务和偿还债务。矿工选择出售而不是拿住BTC，进一步增大了抛压。

3.矿工收入

矿工有两个收入来源：区块奖励和交易费用。他们的收入取决于BTC的价格和对BTC区块空间的需求。2021年第四季度，矿工收入达到48亿美元的峰值，但此后一直随着BTC价格下降。

2022年一季度和二季度，矿工的季度收入分别下降了28%和22%。如果BTC的价格在第三季度末仍保持区间波动，鉴于能源价格高企，矿工的季度收入可能会继续呈下降趋势。

Messari CEO：新立法可能会产生巨大的负面影响，但华盛顿仍然没有协调一致加密游说工作:Messari首席执行官Ryan Selkis在推特中表示，尽管新立法可能会产生巨大的负面影响，但华盛顿仍然没有协调一致加密游说工作。如果 50 位顶级捐助者（风投、早期企业家等）为 40 场国会竞选活动做出最大贡献，它将阻止坏法案。与 Coinbase 的“无”政策相反的不是沃克主义或特朗普主义，而是“所有与加密相关”这意味着为愿意参与的共和党和民主党候选人提供资金。众议院的平均竞选费用为200万美元；参议院的平均竞选费用为1500万美元。以众议院议员为目标意味着，在2022年，加密货币捐助者可能占其竞选资金的10%，足以确保我们的关切被优先考虑......特别是如果这只是意味着阻挠坏法案。[2021/7/26 1:15:14]

BTC的区块奖励占矿工收入的大头。本季度，矿工从费用中获得的总收入为1.7%。尽管费用水平比上一季度上涨0.1%，但远低于矿工在2021年牛市期间赚取的费用。

目前，低费用并不是一个大问题，因为矿工更多地受到区块补贴的激励，而不是保护网络的费用。但是，如果随着区块补贴接近零，这些低费用持续存在，BTC的长期安全性可能会受到威胁。

4.算力

2022年6月，随着能源价格的持续上涨，算力开始下降，导致一些矿工拔掉他们的机器。由于ASIC持续交付给2021年就订购了机器的矿工，算力水平现在接近历史最高水平。随着BTC下跌期间哈希率的增加，矿工可能被迫放弃他们的HODL策略并出售资产负债表上持有的BTC。

美国地区的总算力从2021年5月的16%增加到2022年1月的38%。其中，美国矿池FoundryUSA成为最大的矿池。截至2022年8月31日，FoundryUSA拥有该网络24%的算力，同比增长180%。

三、情绪分析

截至8月31日，短期持有者处于多年低点，仅持有23%的BTC供应量。在过去7年中，BTC的短期持有者有6次触底，他们在第二年总是产生正回报。

从历史上看，短期持有者的数量一直是BTC价格见顶的领先指标。随着BTC开始创下新高，它进入新闻周期并吸引更多买家。然而，2021年11月的最后一个高峰并没有以同样的方式吸引新的投资者，可能是由于宏观环境因素。

市值与已实现价值的比率(MVRV)这一指标，将当前市值与BTC最后一次变动时的所有流通BTC的价值进行比较。因此，它代表了持有者的累积盈利程度。

8月底，MVRV跌破关键水平1，这意味着持有者总体上处于亏损状态。行为金融学的处置效应表明，投资者越是持有亏损的投资，越是希望持有到它转亏为盈，因此MVRV低于1常常被视为长期投资者的积累区域。

谷歌搜索趋势有助于强化这样一种观点:在上一个周期中，没有多少新入场者。

通常，谷歌搜索的数量会随着BTC价格的下跌而下降。然而，自2017年以来，BTC的搜索量一直较低。除此之外，2021年的第二波牛市的搜索兴趣只有第一波牛市的一半。谷歌搜索趋势与BTC价格之间的脱钩可能表明进入该领域的新人越来越少。

1.POW

随着能源价格上涨和气候变化成为越来越重要的问题，BTC的能源消耗和环境影响受到越来越多的关注。

2022年9月8日，白宫科技政策办公室发布了一份关于加密采矿对气候和能源影响的报告。总的来说，该报告提出了对工作量证明如何阻碍美国应对气候变化的努力以及能源密集型采矿如何对电网可靠性和价格产生负面影响的担忧。

该报告呼吁几个联邦机构制定标准，以最大限度地减少负面环境影响并确保能源可靠性。如果这些措施被证明无效，报告指出国会和政F应探索限制或消除PoW采矿。

尽管白宫对PoW采矿提出了批评，但该报告确实提到了PoW采矿如何通过替代采矿对气候产生积极影响。此外，该报告指出，PoW采矿可以通过提供所需的快速需求响应服务并为可再生能源开发商提供额外收入来加速向可再生能源电网的过渡。

SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)在谁应该对加密行业拥有管理权的问题上存在分歧。2022年8月，《数字商品消费者保护法》被提交给美国参议院，这将使CFTC对BTC和ETH的现货市场进行直接监督。

2022年9月上旬，美国SEC的GaryGensler表示支持将BTC等非证券型代币交给CFTC。此举可能为BTC现货ETF开辟了监管途径，并有可能消除有问题的GBTC折扣。

3.环境、社会及治理

从ESG的角度来看，BTC采矿似乎很麻烦。BTC采矿消耗大量能源，产生的碳足迹约为数据中心行业的一半。然而，正如白宫的采矿报告所述，采矿可以在适当的情况下减少温室气体排放并加速向可再生电网的过渡。

即使从BTC采矿中观察到好处，该行业仍在推动更可持续的能源组合。BTC矿业委员会(BMC)是一个自愿的全球矿工论坛，自2021年6月以来一直致力于为采矿业带来透明度和最佳实践。BMC由来自五个国家的45家矿业公司组成，占网络哈希率的50.5%。BMC在其第二季度报告中报告称，全球BTC采矿网络拥有59.5%的可持续电力组合。与其他国家相比，BTC拥有最大的可持续能源组合，德国以48.5%位居第二。

据BMC称，由于对可再生能源的依赖增加，该网络的可持续电力组合在过去18个月中增加了62%。

然而，BMC数据受到质疑，因为它是基于矿商的自我报告。为了确认网络向更多可再生能源发展，DanielBatten使用公开信息进行了独立分析。他发现，在过去18个月中，网络的可持续能源组合至少增加了10.9%，这表明网络正在朝着正确的方向发展。

BIP-119，旨在让用户对BTC的使用方式有更多控制。

BIP-300和301的目的是在不改变基础层的情况下，通过选择侧链来扩展功能。这些提议可以为BTC带来智能合约，并提供一个可行的方法，通过交易费用来维持协议。

Taro是闪电实验室推出的一个由Taproot驱动的新协议。它的目的是将稳定币和其他资产引入闪电网络。

LightningPool和Magma使得以非托管的方式产生收益成为可能。

在这一季度，多名开发人员离开了比特币核心开发组：

7月，PeterWuille宣布，他正在缩减他的贡献；8月，WladamirvanderLaan，任职时间最长的比特币核心开发组首席维护者，宣布辞职。

开发者能够编写从BTC的安全性中受益的智能合约。它使用Clarity，一种可解码的编程语言，来读取和反应比特币的区块链。Stacks使用一种被称为“转移证明”的新型共识机制来保护其区块链。

五、结语

在2022年第三季度，一些关于BTC的叙事未能成立。过去一年，BTC既不是对冲通胀的工具，也不是保值工具。

链上指标显示交易、新用户和活跃用户均有所放缓。然而，闪电网络等链下BTC生态系统的开发活动和使用量显著增加。

在采矿方面，随着能源价格和通货膨胀在低流动性宏观环境中继续上涨，该行业笼罩着一片乌云。此外，随着哈希率创下历史新高、BTC难以保持在20000美元以上，矿工收入正接近无利可图的水平。如果价格继续保持区间波动或进一步下跌，一些矿工和公司将被迫出售额外的BTC来偿还债务和运营费用。

话虽如此，BTC在历史上经历过更糟糕的情况。最终，可能会出现新的叙事来取代旧的叙事。

开发人员正在构建新的协议功能，并为BTC提供智能合约。BTC采矿也可以成为通过减少排放和加强电网来应对气候变化的一种方式。鉴于BTC的不可预测性，下一个周期可能由BTC作为ESG资产的叙事驱动。

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