原文作者:Alf
原文编译:Jack(0x137),BlockBeats
这次美联储FOMC会议很有趣。一如既往,真正的「魔鬼」隐藏在细节中,让我们来看看一些最有趣的细微差别和市场影响。
「相信我,我们的紧缩政策足以将通胀率降至2%」,这就是鲍威尔结束新闻发布会时说的话,所释放出的强烈信息反映在了更新的点图中。
有趣的是,12/19的FOMC参与者预计到2023年12月联邦基金利率将在4.50-5.00%之间。尽管点图的预测能力很差,但它的信号效果很明显——美联储已准备好让紧缩的环境保持很长时间。
神马矿机张文成:矿机厂家会在本次减半周期内形成新竞争格局:5月29日消息,神马矿机销售总监张文成在世界数字矿业大会成都站峰会活动上,针对下一个四年的新形势表示,矿机厂家会在本周期内形成新的竞争格局,从一家独大到多家齐放,慢慢到以后可能会形成头部效应,2家或者3家会占据80%或者90%的份额,头部份额差距不会很大,差距也会越来越小。主流矿机功耗比可能会进入20 瓦的时代。在算力基数大,矿机产能少、先进制程量产能能力不足的情况下,算力难度增长速度会放缓,可能会延续到四年的周期。减半之后回本周期已经拉长,行业利润需要合理分配。[2020/5/29]
那市场对如此激进的点阵图是否买单呢?
报告:本次减半与此前的几次减半有着显著区别:CryptoCompare最新报告指出,本次减半与此前的几次减半有着显著区别。加密货币的日交易量已大幅上涨,市场在针对未来事件的定价方面已经更加成熟,此外,矿工在本次减半中的作用也较前几次减半有所减弱。(Decrypt)[2020/4/30]
答案是,一般般。OIS市场以4.6%的类似终端利率定价,但确实很难相信美联储可以在2年时间里将利率保持在4%以上。
数据>点图。
鲍威尔在会议上多次提到70年代后期:在与通胀作斗争的同时过早放松货币政策可能会产生不良后果。
动态 | 本次EOS重发攻击针对的是项目方:据慢雾区情报,今日凌晨,攻击 BetDice、ToBet 等游戏的黑客团伙再次对 LuckyMe、GameBet 发动攻击,造成数千 EOS 的损失。经分析,此次黑客采用的手法有别于上一次的攻击,本次的攻击为针对项目方的重放攻击。截止北京时间上午 8 时,攻击者 ultnavrzhium 此次攻击共投入金额 3773.95 EOS,收入 6906.6 EOS,共获利 3132.65 EOS。[2018/12/28]
核心PCE基本没有呈现出直线下降的趋势,更不用说暂停收紧政策了,「我们会一直坚持,直到工作完成」。
鲍威尔提到的「必需品」通胀似乎也有相关性,好似只要它还存在,低收入者就会利用仍然紧张的劳动力市场,去要求进一步增加自己的工资。
毕竟在消费支出方面,低收入者代表了一个重要的群体。
总而言之,这是对杰克逊霍尔演讲的又一次重申:美联储将坚持下去,直到工作完成,他们明白痛苦对于降低通胀来说是必要的。
但CPI如果无法降低,将在未来产生更多代价。换句话说,美联储不反转了。
在我们转向市场影响之前,我发现有趣的是,鲍威尔完全不考虑兜售房贷证券。低概率、高影响的事件:它会「帮助」美联储进一步削弱房地产市场,但也可能在市场上引发意外。所以暂时不提它了。
转向市场,让我们先看看债券。
实际收益率基本没有变化,但鲍威尔会很高兴地注意到今天的整个实际收益率曲线远高于0%——紧缩政策还有条件持续更长的时间。而这在3个月前并非如此。
债券市场的高实际收益率不一定就利好风险资产。但如果实际增长也在放缓,它们就会成为一体——这正是现在正在发生的事情。
美联储收紧的力度越大,对未来增长造成的长期损害就越大。最清晰的表达是收益率曲线的斜率,它又一次开始急剧变平。
美国2s10sOIS曲线以负90个基点交易,美联储政策越猛,反转的就越多。
对于长期债券来说,我们正处于一个非常有趣的时刻,因为现在额外的前端收紧可能会导致长期债券收益率下降,正如我们今天所看到的那样。
与前端利率水平相比,对长期名义增长的损害可能成为30年期债券更相关的驱动力。
总体而言,就风险资产而言,情况很简单:如果它们上涨,金融环境就会放松,而美联储不喜欢这样。
此外,我们可以简单地绘制一个5年期债券实际利率与SPX的比较图,你看到这个明显的差距了吗?
即使没有下调收益或假设更大的风险溢价,风险资产在这里似乎也不是一个很好的投资机会。
我的BaseCase是,SPX将重新测试2022年的低点。
那贵金属呢?
当囤积形式的美元现金名义上支付4%以上的实际利率时,也可能是正的实际利率,另类和无息形式的货币往往会被降级。也就是说,对黄金不利。
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