以太坊:以太坊 Staking赛道解析

引言：Lido遇险始末

Lido上的ETH和stETH脱锚风险是最近热点，也是近期笼罩在以太坊生态之上的一片阴云。

Lido是以太坊2.0流动性质押协议，我们可以通过Lido存入ETH赚取stETH，stETH接入了AAVE质押后可以通过AAVE借出ETH，于是许多人在AAVE和Lido之间的循环借贷之下建立起数十亿的杠杆规模。但是受制于以太坊2.0主网合并再次延期，参与者们短时间内无法对stETH解除质押。这意味着如果stETH/ETH锚定失败，超过一定限度后ETH多头可能会被彻底清算，

stETH/ETH便成为了一个随时引爆的定时炸弹。

究其原因，问题主要在于和AAVE结合后的循环借贷放大了市场风险，此时stETH不可赎回就成为可能导致系统崩盘的巨大bug。

针对这次危机，由来原因、质押逻辑，并探讨以太坊Staking生态的发展规模和代表项目类型，期望帮助读者明确参与此类项目时应注意的风险。

一、以太坊2.0的规划

1.1以太坊2.0的图

以太坊的目标是成为分布式金融和智能合约执行平台，成为“一台真正的世界计算机”。为了实现世界计算机的目标，其在2014年诞生之初就设定了4个发展阶段：分别是Frontier(前沿)、Homestead(家园)、Metropolis(大都会)、Serenity(宁静)。

以太坊发布主网合并准备清单:金色财经报道，据以太坊最新进度周报披露，主网合并准备清单已完成并在GitHub上正式发布，该清单文档概述了以太坊主网合并发布的准备工作，以及必须要完成的各种任务，主要包括规格（共识层、执行层、引擎API和面向公众的文件）、测试（单元测试、集成测试、压力测试和模糊测试）、测试网和研发工作，其中还包括了潜在的威胁分析，比如矿工攻击和合并后资源耗尽等问题。[2022/8/20 12:37:11]

前三个阶段都是采用PoW模式，第四个阶段将完成从PoW到PoS的转化，是以太坊的最终形态，也就是我们常说的以太坊2.0。它致力于在不降低去中心化的前提下大幅提升以太坊网络上的扩展性与性能，通过引入分片的方式来提升网络的处理能力，信标链则是整个以太坊2.0网络的“指挥和控制中心”。

目前为止，以太坊的前三个阶段都已经完成，正在进行第四阶段的开发工作，这期间将完成从PoW到PoS的转化，以及分片、由eWASM代替EVM等重要升级，升级完成后以太坊的性能将会大大提升。当然，第四阶段无法一蹴而就，会分阶段进行升级。据其最新图显示，以太坊第四阶段升级的主要节点是2021年Q3信标链上线，2022年“merge合并”，以及在之后将实施的分片。信标链已于2020年12月上线，此后信标链开始以PoS的形式运行，执行层产生区块的过程仍然由原链以PoW形式进行，以太坊进入一个PoW+PoS混合的阶段，为整个网络向PoS过渡做铺垫。

以太坊分叉项目EthereumPow：分叉后将废除EIP-1559:8月10日消息，据以太坊分叉项目EthereumPow官方声明，分叉后的PoW以太坊不会继承目前基于每笔交易支付Base Fee的以太坊销毁机制EIP-1559。在合并更新升级之后，EthereumPow将与PoS链区分开来，目标是变得完全自治和自我维持且没有任何治理实体，该目标将在未来三年内实现。[2022/8/10 12:16:25]

接下来，以太坊计划于2022年进行“合并”，届时将会把共识层与执行层合并，并停止原链的PoW部分，这次升级后以太坊将正式切换到PoS共识。值得注意的是，本次合并将停止原链的PoW验证，且不会解锁此前质押到信标链的ETH，解锁将在合并后的第一次硬分叉中进行。目前来看，具体执行日期有延期，近期有以太坊核心开发者披露粗略估计以太坊主网合并将在8月下旬至11月之间进行。

二、市场规模

2.1Staking功能开启

信标链上线后，Staking功能就已经开启，普通用户可以将自己的以太坊存入到以太坊2.0网络成为节点，参与POS。截至6月17日，信标链运行平稳。链上数据显示，信标链已拥有40.22万个节点，累计质押总额约1280.81万ETH，其中有效投票参与率达99.51%。自2021年10月15日至今，节点数量和质押总额稳步增长，每日验证者收入也在缓慢增长中。目前，信标链每日奖励量维持在1500～1600枚ETH之间。

2021年比特币和以太坊期货交易量超过32万亿美元:金色财经报道，根据The Block Research的数据，比特币(BTC)和以太坊(ETH)期货的总交易量在2021年超过了32万亿美元。根据截至12月27日的数据，该数字与2020年的交易量相比大幅增长了338%。去年，比特币和以太坊期货的总交易量超7万亿美元。5月份是2021年比特币和以太坊期货交易量最高的月份，总交易量超过4万亿美元。[2021/12/28 8:07:56]

为确保网络的去中心化和安全性，持币者至少需要在软件中质押32个ETH才能成为验证人节点，参与验证交易。作为回报，节点将有资格获得ETH的出块奖励。

2.2节点规模

目前，质押金额排名前8的PoS公链累计已经质押了超过1281亿美元，其中以太坊2.0排在首位，达140亿美金。在质押后无法赎回的现状下，其数据表现已然十分亮眼，说明大众对于以太坊2.0是看好的。

目前参与以太坊2.0质押的节点中，质押池占比为42.5%，交易所占比为17.7%，巨鲸占比8.32%，其他类型占比为31.5%。这其中包含了Staking服务商和个体节点，质押池和交易所可以算做Staking服务商，是其中当之无愧的中坚力量。

三、节点是staking生态的重要角色

以太坊开发者提出EIP-3382提案以固定区块gas限制，而不受受矿工制约:以太坊开发者Philippe Castonguay提出EIP-3382提案，提议将区块Gas限制硬编码为每区块12,500,000 gas。更新块验证规则，如果Gas限制header字段不等于12,500,000，则区块无效。Philippe Castonguay表示，对区块气Gas限制进行硬编码，因为它是一个关键参数，需要网络达成共识，并且不受矿工的制约。Philippe Castonguay认为，以太坊的PoW和PoS设计都假设区块生产商（矿工）在财务上是理性的，但并没有假设矿工是仁慈的。但是，有一个例外，那就是矿工选择区块的Gas限制时，假定矿工关心链的长期健康和去中心化。实际上，区块gas限制是以太坊中唯一不是由节点一致性决定，而是由矿工选择的参数。这一决定最初是为了在必要时允许紧急改变区块Gas限制。大幅增加或减少这一参数都可能会产生严重的后果，这可能是不希望的。因此，这是一个关键参数，需要节点一致性，以避免少数参与者对网络其余部分施加任何突然的有害变化。[2021/3/16 18:49:37]

3.1节点的责任

一般情况下，节点创造区块有6个基本步骤：运行节点-成为验证节点-选举出块节点-打包交易-广播交易-验证节点确认。PoS中，矿工除了负责出块外，还要充当验证节点的角色。成为出块节点之前，持币人需要运行节点客户端，成为一个区块链分布式网络中的接入点，也叫节点。符合系统要求的节点可以成为验证节点，系统将使用特定算法从验证节点中选举每个区块的出块节点。

动态 | DeFi Saver 清算保护系统因以太坊网络拥堵导致清算大量 ETH 抵押品:由于 ETH 价格暴跌、以太坊网络拥堵和 Gas 费飙升，导致 MakerDAO 服务自动化 CDP 清算监控系统出现延迟，没能及时执行所有的 CDP 比率调整，2 个受监控的 CDP 被清算，每个 CDP 可能包含大量的 ETH 抵押品。在过去的 24 小时内，以太坊价格暴跌，从最高的 197 美元暴跌至最低 154 美元左右，导致 DeFi Saver 自动化系统未及时执行所有 CDP 比率调整，清算了 2 个受监控的 CDP。DeFi Saver 社区经理 Nikola Jankovi?表示，自动化系统问题的根源与以太坊网络上大量交易延迟有关。在某一时刻，系统发送到以太坊网络的交易被延迟了，由于以太坊价格突然下跌导致以太坊交易数量大量增加。该公司表示，目前其他受监控的 CDP 都是安全的，并且处于其配置的比率内。Gas 费已作相应调整，自动化工作也恢复正常，并表示会对损失者作出补偿。9 月 15 日，DeFi Saver 在其仪表板中新增一个 CDP Automation 的功能，该工具允许客户配置 CDP，以更好地保护他们免遭清算，同时还允许用户设置比率目标自动排列安全的 CDP 值。[2019/9/26]

此外，想要成为验证节点需要按系统要求稳定安全的完成出块和验证，这就需要严谨履行下图里罗列的责任，比如及时升级、防止双签，并保证24h在线全连接等。

当然，验证节点除了要创造新的区块外，还要参与到链上治理中来。创造新区块是来保护区块链的延续性，而链上治理决定的是整个区块链系统的参数设置，这些参数决定着整个网络的运行方向，验证节点可谓肩负重任。

3.2限制节点的因素

节点责任重大是不争的事实，因此如果我们要准备运行一个ETH节点，需要考虑下列各项限制因素：

a.硬件门槛

节点硬件上需要的配置如下：

自建服务器的方式，需要购买硬件服务器，连接电、网，运行服务。要考虑到硬件成本、场地成本以及经营人力成本，而且需要24小时不断电、不断网，对环境要求也比较高。

b.抵押Token门槛

PoS类项目设置质押Token违规罚没机制来规范节点行为。以太坊出于最大程度保持去中心化考虑，将质押数量设定为32个ETH，虽然对比其他PoS项目来说门槛较低，但对很多持币不足32个ETH的用户不够友好。

c.流动性风险

由于PoS链和PoW链尚未Merge合并，所以目前的ETH只能单向的从PoW链存储到信标链，而无法取回，也就意味着早期存入的用户会丧失流动性。加密资产市场是一个高波动的市场，而Staking大多伴随着一定时间的token锁定。一旦用户委托参与了Staking，在价格大幅波动的极端行情下，资金无法及时变现。以币本位来看，做完Staking后持币的数量确实增加了一些，但如果对法币来着，特殊行情下则有可能会承受一定的损失。

d.罚没风险

为了确保链的安全性，系统要求至少质押32个ETH，如果验证人作恶，作为惩罚他们将无法获得Staking奖励，甚至会失去抵押，这就是PoS中独有的惩罚机制Slash。持币人参与Staking最重要的一点，就是需要保证自己Token的安全性。当节点在出块时因主动或遭到攻击后被动的什么都不做、运行不当或恶意操作时，它们会因此受到经济上的惩罚。惩罚轻则导致节点无法继续获得出块资格，重则直接没收抵押锁定的Token。

不难看出，要成为节点不仅要面临较高的设备和网络要求，需要对链本身运行机制的知识储备且具备运维能力，还对ETH最低质押量有要求。这在硬件设备、专业知识、锁币数量上给普通用户参与Staking设立了门槛。但对于大多数持币者而言，他们没有时间精力与专业知识去运行节点，也没有达到要求的Token数量。于是一些机构成为Staking服务商，给普通用户提供代理质押的服务。

四、Staking服务商的类别

那么众多的Staking服务商该如何分类呢？立足于解决节点质押痛点的角度，可以将Staking服务商分为三类，分别是节点运营商、流动性质押服务商、中间件服务商。

总结：

在Staking赛道中，传统的玩家是节点运营商。而伴随着以太坊共识层对质押流动性的锁死，流动性质押的服务商横空出世。相比传统的仅提供节点运营的服务商而言，流动性质押服务商给质押用户提供了比普通的节点运营商更具有流动性和可组合性的选择。同时对于公链而言，基础设施服务商的存在增强了整个公链网络的安全性。

整体来看，节点运营商、流动性质押服务商、基础设施服务商三者各自解决了以太坊2.0staking上的难题：

节点运营商——硬件问题、Token门槛问题

流动性质押服务商——流动性问题

基础设施服务商——罚没问题

竞争大多发生于同类别之内，而这三类之间目前竞争关系并不明显，可以互相结合起来，为用户提供更加完善的Staking服务。

结语：利用优势规避风险

对于ETH持币人而言，staking是权益保值增值的最佳手段。POS公链会增发token作为区块生成的节点奖励，验证节点有硬件上的配置要求、抵押金要求和其他软性要求，持币份额较少且无硬件设备的持币人可以通过staking分得奖励，而不参与staking的持币人则会蒙受代币增发带来的通胀损失。如此一来，普通持币用户通过Stake这个动作，既可以增加自己的持币收益，又可以为网络安全和稳定性做出贡献，还能提升了全网生态治理参与度。

但Staking带来便利的同时，也在安全和治理方面存在着各种风险，比如因token锁定在高波动市场带来的流动性风险，以及节点被slash或遭到攻击后可能会因此遭受的token损失，此外它也不可避免的将要面临节点中心化的风险。由于不同的节点服务商有着不同的收益费率和安全性，有不同的风险，这都会影响用户最终的收益。如果你想参与Staking，一定要认真研究它的预期年华收益率和服务费用率，并避免defi风险传导和耦合性损失。

转PoS后，基于以太坊质押服务的项目将成为主流，合并前后以太坊质押比例将会大增。而Staking服务也存在规模效应，在蛋糕有限的情况下，市场占有率更高的项目更容易通过规模优势提高Staking分成比例，从而进一步提升其市场占有率，这一赛道的头部项目值得关注。

希望这篇文章对大家有一定的帮助。

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