COMP:Messari：Compound二季度生态进展报告

原文作者：SeanButterfield，Messari研究员

原文编译：Frank

主要观点：

2022年第二季度，Compound未偿还贷款和存款分别下降77%和70%；

二季度调整后的净利润增长66%；

协议利用率跌至27.3%的历史新低；

CompoundLabs为开发人员和审计人员开放CompoundIII代码存储库；

计划集成ZK-Rollup扩展解决方案Aztec，以降低Gas费用并提供隐私借贷服务；

Compound入门

Compound于2018年9月推出，使用户能够在无许可的情况下从抵押品池中借入和借出资产，而借贷利率则是使用基于借出资产比例的利率模型进行设置。

Compound于2019年5月推出了其V2协议，该协议引入了个人风险模型和智能合约网关等功能；2020年4月，Compound用社区治理取代了协议的管理者，使COMP代币持有者能够控制协议；2020年6月，Compound通过开创性的流动性挖矿计划向用户分发COMP代币。

加密货币总市值从第一季度的2.05万亿美元下降到第二季度的9100亿美元，降幅约56%，为2021年1月31日以来的最低水平，但Compound经受住了二季度的压力测试。

Gemesis铸造量已突破4万枚，占总量22.6%:金色财经报道，据OpenSe数据显示，OpenSea Pro（前Gem v2）向用户空投的“Gemesis”NFT铸造量已突破4万枚，占总量的22.6%。[2023/4/5 13:45:27]

性能分析

宏观概览Compound借贷市场

Compound的关键绩效指标在2022年第二季度继续呈下降趋势，其中许多指标达到历史新低。

第二季度未偿还贷款和未偿还存款双双创下历史新低——其中贷款从第一季度的35亿美元下降77%至第二季度的8.12亿美元，而存款从97亿美元下降70%至约30亿美元。

季度贷款发放量下降60%，进一步证明了市场对杠杆的需求不足，且这一数字自2021年第二季度以来下降了11倍；在过去12个月中，季度存款达到60亿美元的历史低点，此外与上一季度类似，清算业务是唯一出现增长的类别，较第一季度增长71%。

尽管第二季度的财务数据有所下降，但清算增加使Compound的净利润仍增长了11%，而调整后净利润增长了66%，主要是由于092号提案的通过将COMP奖励减少了50%。

借款人年化利率在第二季度初达到4.32%的峰值，然后在第二季度末触底至2.21%，借贷成本与贷款需求的下降和整个加密市场的看跌情绪直接相关。

三位高管离职后，Web3游戏Mythical Games裁员近10%:金色财经报道，作为业务重组的一部分，Web3游戏Mythical Games裁减了大约10%的员工，理由是经济环境充满挑战，这家初创公司目前拥有大约321名员工。

此外，裁员的前一天，三位高管（联合创始人Rudy Koch、首席运营官兼游戏工作室和发行负责人Matt Nutt、战略和投资高级副总裁Chris Ko）宣布他们将离开这家初创公司。Mythical Games发言人Nate Nesbitt表示，“像所有公司一样，我们受到了经济衰退的影响，不得不相应地重新评估和重组我们的某些业务领域。”

去年11月，Mythical Games完成了1.5亿美元C轮融资，a16z领投，使其估值达到12.5亿美元。（The Block）[2022/11/5 12:19:18]

二季度借款人平均年化利率徘徊在3.12%左右，低于第一季度的3.85%，这是由于第一季度市场降温期间用户对杠杆的需求下降，因此导致利率下降。

鉴于当前的市场情绪以及COMP激励措施减半，第二季度存款下降了31%，年初至今下降了79%。

此外USDC首次超过WETH成为本季度最受欢迎的存款资产，这可能是由于ETH今年以来价值下跌逾70%。

本季度存款年化利率降至0.58%，为推出以来的最低水平。平均季度存款利率为0.95%，低于第一季度的1.51%，存款人利率达到1.52%的峰值，今年以来平均年化利率下降了51%。

Game Storm Studios与Ready Games合作发布基于移动端的Web3游戏:7月7日消息，总部位于巴基斯坦的Game Storm Studios将与Ready Games合作推出两款新的移动Web3游戏。Games Storm的新基于区块链的游戏都将以宠物为主题。据其网站介绍，Game Storm在其10多年的运营中已经发布了1000多款非Web3游戏，并在巴基斯坦、美国、印度和迪拜设有办事处。它主要专注于帮助游戏开发者创建适用于Android和iPhone的移动应用程序。

此前报道，游戏初创公司Ready Games通过代币销售完成300万美元融资。Ready Games于5月开始进军Web3。[2022/7/7 1:58:14]

自2021年第四季度以来，总体贷款需求有所下降，Compound的总利用率也迅速下降，年初至今跌了35%，且在第二季度利用率最低，为27.3%，这与用户对经济衰退和整个市场动荡的担忧相吻合。

与2022年第一季度相比，利息收入下降了61%，进一步验证了这一下降趋势，今年以来这一数字下降了82%，其中USDC、WBTC和DAI分别占86%、84%和82%。

利息收入连续第二个季度下降超过50%，主要是由于贷款需求下降。

与利息收入类似，协议收入从500万美元下降63%至200万美元，DAI环比上季度下降67%，占第二季度协议收入的53%以上。

Messari创始人：SEC拒绝灰度的ETF申请使DCG在实际上受益:6月30日消息，Messari创始人Ryan Selkis在一份报告中提出观点，SEC拒绝灰度的ETF申请将使DCG在实际上受益，如果将GBTC转换为ETF，灰度的费用收入将遭受巨大损失，因为无论折扣如何，灰度都会对基础资产收取2%的费用。

他认为，ETF意味着一个开放的赎回窗口，并可能降低费用以保留AUM（管理资产），DCG将每年减少2亿美元以上的利润。而一旦灰度针对SEC的诉讼产生结果，由于当前的负溢价，GBTC的赎回问题将十分关键。（CoinDesk）[2022/6/30 1:42:35]

本季度贷款总额下降了60%，其中以USDC为首，新增贷款减少了29亿美元，降幅达68%。WBTC、DAI和WETH的跌幅均超过50%，分别为62.6%、59.5%和54.2%，USDC和DAI分别以80万美元和60万美元的资金规模缩小了在融资规模上的差距。

随着整体市场经历波动，Compound的清算开始升温。第二季度清算从一季度的1.34亿美元增加到2.29亿美元，其中WBTC和WETH市场的清算推动了这一活动，分别导致687%和56%的增长。

WBTC清算从第一季度的660万美元增加到第二季度的5200万美元，WETH市场在本季度的清算量为1.66亿美元，而USDC的清算量从第一季度的1800万美元减少到第二季度的300万美元。

Messari研究员：算法稳定币与庞氏局类似:1月12日消息，Messari研究员Ryan Watkins发推表示，相信去中心化稳定币将不仅是2021年最令人兴奋的发展领域之一，也是最重要的领域之一，而类似庞氏局的算法稳定币只是一个假象。[2021/1/12 15:57:51]

治理方面Compound在第一季度末通过了092号提案，COMP代币激励在第二季度下降了66%，而第一季度下降了52%。?

微观概览Compound五大借贷市场

与上一季度相比，DAI市场的大部分业绩指标继续下滑。尽管二季度DAI的余额为2.91亿美元，下降了80%，但年初至今DAI仍是未偿还贷款的首选货币，不过DAI在未偿还存款方面的主导地位被USDC取代——二季度从17亿美元下降到3.94亿美元。

与其他市场相比，利息和协议收入都是DAI达到或超过指标的领域——从第一季度的15亿美元下降到第二季度的6.04亿美元，下降了60%，但下降速度低于上一季度，DAI清算激增226%至10万美元，主要是由于上一季度没有清算。

利用率从一季度的75.4%下降至二季度的26.7%，环比下降超过60%。自然这导致平均年化利率从第一季度的4.12%下降到第二季度的3.31%。借款人利率首次跌破2.5%，在本季度初达到5.05%的峰值后降至2.27%。

DAI在本季度的贷款市场份额被USDT夺走，而USDC是第一季度的主要竞争者，目前以DAI和USDT计价的贷款分别占所有未偿贷款的36%和35%。

USDC实际上一直是在Compound上用于存款和贷款的法定稳定币，然而二季度USDC在未偿还贷款方面仅次于DAI的老二地位被USDT取代，不过USDC的未偿还存款仍然是第二大市场。

值得注意的是，USDC在所有未偿还贷款市场中跌幅最大，从第一季度的13亿美元跌至第二季度的1.89亿美元，跌幅为86%，存款降至7.09亿美元的历史低位，跌幅为59%。

未偿还贷款和存款的整体下降严重影响了利用率，导致其从第一季度的76%下降到第二季度的27%。

USDC的借贷利率降至1%以下的最低水平，但本季度收于1.15%。借款利率在本季度初达到3.94%的高位，第二季度的平均年化利率为2.52%，随着用户对当前市场状况的调整，USDC在未偿存款总额中处于领先地位，DAI位居第二。

与上一季度类似，与DAI和USDC相比，USDT的未偿贷款和存款略有下降。以USDT计价的贷款从第一季度的5.55亿美元降至第二季度的2.83亿美元，下降了49%，存款从6.63亿美元下降41%至3.94亿美元。

USDT的使用率在所有市场中保持最高水平，为72%，平均年化借款人利率为3.4%。USDT利率在4月初达到4.87%的峰值，然后在第二季度触及2.58%的低点。

WBTC未偿还存款的美元价值在第二季度继续暴跌，从第一季度的16亿美元降至第二季度的6.43亿美元。相比之下，WBTC存款中的原生代币数量环比仅下降了6%。

未偿还贷款的美元价值下降74%至1300万美元，而WBTC的原生代币数量则下降了38%。

历史上WETH是Compound的主要存款形式，然而USDC在第二季度拔得头筹。WETH未偿还存款从第一季度的35亿美元下降到第二季度的6.86亿美元，下降了80%，而本地存款下降了38%。

与其他前五名市场不同，WETH的未偿还存款比未偿还贷款下降得更快——以美元计价的WETH贷款下降了63%至2800万美元，而原生WETH贷款增长了18%。在波动时期决定借入WETH的用户数量的增长在短期内可能是一个积极的信号，尤其是与WBTC相比。

与其他市场和整个协议相比，WETH利用率提高了86%，达到4.1%。此外摇摇欲坠的市场继续推高WETH的清算，导致其从第一季度的1.06亿美元增长56%到二季度的1.66亿美元。

定性分析

治理和关键事件

在Gauntlet和OpenZeppelin的治理和合作帮助下，Compound市场在本季度进行了调整，包括跨七个市场的抵押因子调整、降低MKR市场的借贷限制、cToken实施以及对Aztec的赠款。

Aztec集成

治理通过了105号提案，授予Aztec10万美元的资金补贴，其中5万美元预先发放，剩下的5万美元在项目启动三个月后发放。Aztec是一种ZK-Rollup扩展和隐私解决方案，可大幅降低Gas成本，此外其凭借零知识证明将使用户能够进行隐私存款和贷款。

赠款计划概述

CompoundGrantProgram的1.0版成功资助了超过100万美元的30项赠款计划，然而由于缺乏集中资源，CGP在第二季度仍然不活跃。

路线图

CompoundIII

自今年年初以来，关于新的多链版本CompoundIII的讨论一直在酝酿之中。在第二季度末，CompoundLabs向社区发布了一个代码库，以帮助形成多链战略，它允许开发人员开始集成、审核和建议对代码库的任何改进。

CompoundIII的目标是创建一个更具Gas和资本效率的跨链平台，同时简化治理流程，现有协议的一些主要变化包括：

以单一可借入基础资产计息；

使用所有其他资产作为抵押品，降低风险并提高资本效率；

分离借贷和流动性抵押品因素；

总结

二季度市场的波动时期，DeFi证明了自己的弹性，且在选定的中心化贷款机构未能实现透明度和缺乏风险管理实践的情况下，DeFi借贷赛道也展示了一个功能齐全且透明的系统的多功能性和有效性。

尽管当前的市场状况是Compound协议活动整体下降的主要原因，但仍需以更好、更可持续的方式激励新的和现有的协议用户，Aztec集成就旨在从Gas优化和隐私性两方面打破壁垒。

而CompoundLab发布的CompoundIII代码存储库，则是展示社区和治理力量的又一个机会，最终Compound能否成为更具资本效率的跨链借贷协议，取决于已采取的步骤和未来的发展规划。

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