比特币:灰度：九张图纵观加密市场周期规律

本文来自Grayscale，原文作者：MattMaximo&MichaelZhao，由Odaily星球日报译者Katie辜编译。

加密市场四次周期

与传统的经济和金融市场一样，加密也有起伏的周期。加密市场周期平均持续约4年或约1275天。我们可以使用比特币价格作为参数，通过实现价格低于市场价格来定量定义周期。从定性的角度来看，每个周期都标志着产品和采用方面的进步，为下一个周期提供了跳板。

以下概述了自2012年加密市场周期开始的情况：

2012-2015年：黑客时代以太坊起步

这一周期的主要主题是新的加密交易所和钱包的激增。

2016-2019年：ICO实验时代&DeFi诞生

灰度：SEC反对比特币现货ETF上市的理由不合逻辑:金色财经报道，灰度针对美国证券交易委员会（SEC）于 12 月 9 日发布的简报进行了回应，灰度表示，SEC 的核心观点是比特币期货 ETF（交易所交易基金）的交易所与 CME 的监管共享协议提供了充分的保护，防止比特币期货市场而非现货比特币市场的欺诈和操纵。但比特币现货市场发生的任何欺诈行为必然会影响比特币期货的价格，所以 SEC 的观点并不合逻辑。SEC 将于 2 月 3 日就此事发布最终简报。[2023/1/14 11:11:24]

价格跌幅较大，但这一抛售并未摧毁整个市场。相反，资本转向稳定币和ICO代币。奠定了DeFiSummer的基础。

2020年-目前：杠杆、机构和DeFi战斗力测试

2020年的市场周期的主题是杠杆，因为投资者开始加杠杆。

灰度：DeFi是一种新兴的加密货币创新，它超越了银行:金色财经报道，灰度发布《灰度DeFi入门》报告，报告指出，去中心化金融（DeFi）是一种新兴的加密货币创新，它超越了银行，超越了边界，创造了一个新的互联网原生全球金融生态系统。DeFi已经开始重塑全球金融和电子商务。数字货币，云经济平台，和金融生态系统是到目前为止最引人注目的阶段。比特币的区块链实现了可信的价值交换；以太坊的计算机实现了数字商业的法律协议；DeFi的开放API实现了一个全球银行生态系统。每一个都提供了一个建筑块，以实现一个更强大的以互联网为基础的全球社会。从历史上看，随着加密货币经济的扩张，最近的一波增长最为迅速。DeFi也遵循这一趋势。[2021/12/30 8:13:35]

加密市场周期链上情况

数字资产的价格仅代表了加密行业发展中的广泛生态系统的一部分。尽管在市场不确定性期间，比特币的价格随着传统金融资产波动，但其基础网络继续按照设计运行，并有望在今年处理近18万亿美元价值的资产，高于2021年的13万亿美元，如下图所示。墨西哥是汇款的第三大接收国，也是众多转向这一技术的国家之一。总部位于墨西哥的加密货币交易所Bitso在2021年第一季度至2022年第一季度期间跨境汇款增长了4倍。

灰度：元宇宙仍在兴起，许多关键组件已“初具规模”:12月19日消息，加密货币信托基金灰度在推特发文称，它们推出了一篇《元宇宙》报告，文中，灰度认为“加密云经济”是下一个新兴市场投资前沿，以及，元宇宙处于 Web 3.0 互联网发展的前沿。元宇宙是一组相互关联的体验式 3D 虚拟世界，位于任何地方的人们都可以在其中进行实时社交，从而形成跨越数字和物理世界的持久的、用户所有的互联网经济。元宇宙仍在兴起，但许多关键组件已经初具规模，并正在彻底改变从电子商务到媒体和娱乐，甚至房地产的方方面面。[2021/12/20 7:49:48]

比特币网络价值转移

像以太坊和Solana这样的智能合约网络也可以用于汇款，例如转稳定币。无论使用何种区块链，假设其具有强大的网络安全性，用户都可以通过互联网连接，将价值安全地转移给世界上任何人，有时成本还低于传统汇款支付。

灰度：投资者转向比特币作为潜在的通胀对冲工具:灰度在推特发布的图表显示了黄金、债券、标普500指数和BTC之间的对比，表明投资者最近已经将BTC作为一种潜在的通胀对冲工具。灰度指出，事实证明，在这一关键时刻，加密资产具有弹性，这给了投资者冒险投资的理由。灰度补充称，加密市场的潜在激增已促使投资者转向比特币，将其作为抵御通胀的潜在对冲工具。（Newslogical）[2020/6/16]

30天交易所净头寸变化在2022年6月经历了有记录以来最大的流出，表明持有者正在将他们的比特币从交易所和中心化借贷平台转移。这表明，投资者可能对将资金放在中心化的放贷平台持谨慎态度，因为这些机构使用用户资金时，采用的风险更高的策略可能会导致流动性问题。相反，用户似乎选择被动地持有他们的数字资产。

声音 | 灰度：加密货币信托基金在2019全年募集量超过前6年总和:美国加密货币投资机构Grayscale发布 2019 全年投资报告，数据显示 2019 年 Grayscale 共募集超过 6 亿美元，这个数字超过了Grayscale 产品在 2013 年到 2018 年的累计募集总额。自成立以来，Grayscale 系列产品的累计投资额达到了 11.7 亿美元。比特币信托基金的单季度最大投资额为 2019 年第四季度，共计 1.9 亿美元。Grayscale 的用户规模也在 2019 年增长了约 24%，约占新投资额的 24%。有 36% 的客户投资了多款 Grayscale 旗下的产品。[2020/1/17]

比特币：交易所净头寸变化——所有交易所

其中许多资金外流可能是由于投资者利用这个机会以折扣价加仓。持有BTC的钱包地址数急剧增加，达到历史新高。这标志着市场情绪发生了有趣的变化，因为从历史上看，资金量小的投资者在对市场情况不确定时减少了仓位规模——尤其是在2018年比特币价格从约2万美元下跌后。

比特币：小额持有者余额

面临破产的CeFi公司和对冲基金结合使用了DeFi协议和中心化贷款机构来借入资本。有趣的是，DeFi的头寸在中央银行或股权持有人之前就得到了偿还。根据智能合约中编写的代码，去中心化贷款协议可以自主运作。对于去中心化的贷款协议来说，没有办法就头寸的条款进行谈判，因为如果它低于贷款价值比率，就会被清算。

链上活动的透明性也让市场参与者能够洞察这些机构的状况，传统市场可能更加不透明——让市场有时间准备和调整潜在的清算。尽管用户去杠杆导致资本外流，但在Aave和MakerDAO等借贷款平台上的借款总额仍高于2022年初。

去中心化借贷平台借款总额

Uniswap在这一周期中也取得了令人瞩目的增长和业绩。Uniswap成立于2018年11月，在熊市期间，已发展成为DeFi生态系统的核心支柱。Uniswap基金会和Paradigm的研究表明，Uniswap对ETH/USD和BTC/USD交易对具有更大的市场深度。这一点尤其令人印象深刻，因为Uniswap拥有并交付了所有正在交易的资产，在这种情况下，中心化交易所不需要转让或交付资产，直到用户退出到自我保管。

其中稳定币交易对的流动性也高于中心化交易所，Uniswap在USDC/USDT交易对上的流动性几乎是币安的5.5倍。

ETH/USD稳定币和ETH/BTC的市场深度比较

在市场波动的情况下，DEX月交易量也保持稳定。2021年6月，DeFi几乎失去其地位，而DEX处理了数十亿美元的交易量。截至2022年6月，以太坊上的DEX与Uniswap一样，交易量约为750亿美元。2022年7月的DEX交易量也与2022年2月持平，当时以太坊的价格大约高出2.5倍，分别约为2800美元和1100美元。

以太坊去中心化交易量

元宇宙是加密领域增长最快的类别之一，根据CoinMarketCap的数据，元宇宙拥有230多个资产，价值超过110亿美元。AxieInfinity是一款基于以太坊构建的链游，在过去30天内有超过77.8万个活动地址在玩该游戏。现有公司也开始对加密和游戏娱乐之间的交互感兴趣。区块链游戏开发商Galagames最近与《堡垒之夜》的工作室Epicgames达成合作。Gala和EpicGames的合作将为超过1.94亿用户提供方便的访问和触达，这可能是他们有史以来第一个基于区块链的视频游戏，这是行业发展的一大进步。

加密市场的另一个细分领域是去中心化基础设施。去中心化的文件存储网络Filecoin于2021年6月启动了超光速升级，交易吞吐量增加10-25倍。

如下图显示，尽管网络使用量呈指数级增长，但协议收入在网络升级后持平。虽然协议收入很重要，但开发并不总是依赖于它。以Filecoin为例，这次升级扩展了网络，继续提供文件存储，成本仅为AmazonS3云储存文件存储成本的0.001%。

Filecoin活跃的交易情况

总结

对新兴的资产类别来说，剧烈的价格波动和80%的资金突然被提取是意料之中。区块链技术将彻底改变数字生活的各个方面，目前正在帮助发展中国家提供普惠金融和公平性、激发金融和密码学方面的创新，并推动互联网进入一个去中心化的新阶段。

加密行业经历的每一个市场周期都让这个生态系统更强大。该市场周期已经为我们提供了经过“压力测试”的DeFi、基础设施协议、规模化解决方案的创新和不断增长的元宇宙行业等。尽管价格下跌、清算和波动，加密行业继续建设和创新，不断将行业边界向前推进。

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