JZL Capital: 零清算风险的Nirvana，是有底线的死亡螺旋？

Solana上的稳定币项目Nirvana创建了一种新型的AMM机制，解决了算法稳定币在流动性上的问题，同时不断抬升其地板价。它的反复套娃机制究竟是创新还是局？与Solanalabs团队关系密切，在这条链上它又有什么未来的机会？

Nirvana是一个建立在Solana上的双Token的算法稳定币架构协议，旨在提供防止恶性通货膨胀。通过其创新性的AMM和Staking机制为用户提供了高额的APR。

Nirvana项目采取双币系统：ANA是一种算法亚稳态代币，用作财富存储；由ANA作为抵押生成的NIRV代币，是一种去中心化的超级稳定币，用作价值存储。ANA和NIRV的关系就好比LUNA和UST，ANA的估值会随着NIRV需求的增长而增加。

登陆官网链接Solana钱包地址后，用户可以用系统支持的稳定币，USDC、USDT、USDH、NIRV、DAI购买ANA代币。

拥有了ANA代币之后，用户可以质押ANA从而获取以prANA，一种类似期权的token，代为支付的质押奖励。用户可以使用1prANA1ANA地板价的价格来换取1个ANA，随后该prANA会被销毁。prANA奖励每个epoch分配一次，prANA奖励数量=ANA供应量*奖励系数，随着ANA供应量的增加，奖励也会增加；用户收到的prANA数量取决于该用户的抵押份额在总质押中的占比。

质押了ANA代币后，用户就可以进行贷款以获得算法稳定币NIRV。可以贷款的NIRV数量=质押的ANA数量*地板价。获得NIRV代币后，用户可以返回第一步，用NIRV代币再次购买ANA代币进行二次质押和二次借贷，从而实现循环套利。贷款时项目方每次会收取3%的手续费，而如果我们假设进行二次质押后本金/数量变为原来的n倍，我们有n=ANA数量*ANA地板价*97%/ANA市场价，所以在无数次循环套利后，我们可以套利的本金/数量的倍数为1nn^2n^3…<1/。根据市场价和地板价来看，无论进行多少次套利，最终用户所能获得的杠杆倍数不会超过2.39倍。

Ripple CTO：“Ripple计划回购100亿XRP”为谣言:金色财经报道，Ripple首席技术官(CTO)、XRP Ledger的原始架构师之一David Schwartz回应了最近有关Ripple据称计划回购100亿XRP代币的传言，这相当于该代币总供应量的10%按目前价格计算，价值50亿美元。Schwartz澄清了这一情况，并表示虽然Ripple确实参与了XRP购买，但他目前不知道有任何具体的回购计划。此外，他强调，没有官方消息来源支持这些谣言。

此前报道，对Ripple友好的律师对Ripple Labs可能回购100亿XRP传言持怀疑态度。[2023/6/26 21:59:43]

除了期权类的prANA，Nirvana还有另一种锁定流动性的工具——trANA。trANA相当于官方债券，持有trANA后用户将能够以折扣价格购买ANA代币。trANA会线形释放ANA，可以理解其会产生一系列不同到期日和不同数量的ANA期货，定价由市场决定。这个功能相当于内嵌了一个的期货交易所，增加了ANA的投机场景。

Nirvana协议上最后一个功能是回收。当ANA代币价格大幅下跌，跌破地板价时，用户可以通过该功能以当前地板价将所有ANA卖回给协议，不会产生任何滑点。

1.不会下跌的地板价——虚拟AMM

Nirvana的AMM并不是常见的基于x*y=k的恒定乘积来定价，而是基于一个由Nirvana协议控制的新的铸币系统，即虚拟AMM机制，将ANA的地板价编码到其定价算法中。该虚拟AMM保证ANA具有一个最低的、并且会不断抬升的低价，而且ANA不会以低于地板价的价格被购买。这个虚拟AMM还可以保证有足够的流动性以地板价回收ANA。

已倒闭的Swerve Finance遭受治理攻击，损失130万美元:金色财经报道，有人一直试图对已解散的Swerve Finance发起治理攻击，目前已损失130万美元的稳定币，治理攻击是指黑客控制足够的投票权来执行旨在从协议中窃取代币的提案。在Swerve Finance的案例中，攻击已经持续了一个多星期。[2023/3/25 13:25:57]

在主流的AMM机制里，一般存在两种代币A和B。代币A和B在创世时的比例维持在1:1，A代币以B代币报价。而如果A代币在市场中得到更多青睐，投资者愿意花费更多代币B来获取AMM中的代币A，那么池中的代币A数量减少、价格提升。因此，在主流的AMM机制中，代币的价格是关于代币相对供应量的函数。

而在Nirvana的虚拟AMM机制中，ANA代币的价格是由它AMM独特的函数来决定的，供应量越多，价格就越高。同时，这种虚拟AMM机制保证了只有一部分的ANA可以通过市场价与AMM进行买卖。

在系统的资金储备池中，有一部分资金用作提升市场价，称作支撑市场价的流动性PSL；另一部分用作提升地板价，称作支撑地板价的流动性FSL。当ANA被铸造，在系统的资金储备池里就会增加对应地板价的稳定币，而不是将未使用的ANA代币锁定在传统AMM池中。此时ANA的供应量增加，即有新的流动性进入资金储备池。新的流动性首先用做支撑市场价，而当PSL达到一个由市场决定的阈值时，这部分流动性会用来支撑地板价。

而当流动性被分配给FSL时，AMM会继续进行判断：可以用市场价交易的ANA的价值达到或多于资金储备池总储备的30%情况下，大于30%的部分会被视为盈余，同时，系统会把这个阈值降低至总储备金价值的25%，储蓄金重新分配，从而使地板价抬高。以此类推，每当有新的资金涌入，都会重复此过程从而使地板价一直提升。

PUMA（彪马）推出Super PUMA PFP NFT:2月10日消息，时尚运动品牌 PUMA（彪马）宣布推出最新 NFT 系列「Super PUMA PFP」以继续扩大其在 Web3 世界中的影响力。PUMA 打算在一系列产品和计划中使用 Super PUMA，包括服装、毛绒玩具和漫画书。

此外，PUMA 还透露即将与 10KTF 达成合作伙伴关系，后者将为该公司后续的 Web3 计划带来更多资源和支持。[2023/2/11 11:59:55]

而当用户以市场价把ANA卖回给协议时，AMM池中用作支撑市场价的这部分资金起到作用，实现兑付，而ANA也会被销毁，所以AMM池中不存有ANA代币。

根据这个机制，只要有新的资金进入虚拟AMM，ANA代币的地板价就可以不断提升。而如果交易量萎靡，进场资金减少，ANA也至少可以保住现有的地板价。简单来说，ANA地板价的抬升机制就相当于一个重新分配流动性的过程，通过协议灵活改变ANA的价格函数，ANA的地板价可以抬升，并且能够保证国库仍有一定价值的资产持有流动性。

比如现在ANA市值约为1500万，国库里真金白银的稳定币价值只有500万，而剩下的都是凭空套出来的NIRV。而用户如果想卖回ANA，必需先偿还借出的NIRV，然后NIRV和ANA会成对销毁，如此一来，能够保证有足够流动性来支持以地板价交易。

同时，官方也强调了Nirvana项目的流动性是“协议完全拥有的流动性”，Protocal-ownedliquidity。所有ANA代币的存在都有市场流动性存储在协议本身的AMM，而不是像Olympus(OHM)DAO控制的国库一样，流动性存在于第三方AMM。

老虎全球管理基金合伙人正在减少此前的承诺投资金额:1月9日消息，老虎环球基金领导层曾于去年年初承诺以个人出资形式，向数十家风投基金投资10亿美元。但随着初创企业的市场恶化，该公司的合作人打电话曾致电给几位此前曾向其做出口头或书面承诺的早期基金经理，表示希望减少承诺投资金额。其中三名知情人士透露，Tiger的员工表示其原因是收到合伙人的反对。[2023/1/9 11:02:12]

为了保证ANA代币有稳定的价值支撑，储蓄池中资金的风险必须极低，因此，用户在最初购买ANA时此协议只接受稳定币购买，国库中用做流动性支持的是稳定币，从而降低了风险。并且购买接受非单一稳定币，也使得风险得到了有效控制。国库地址：solscan.io/account/CxuuSEv67PzNkMxqCvHeDUr6HKaadoz8NhTfxbQSJnaG#tokenAccounts

2.无清算风险的稳定币NIRV

在Nirvana的双币系统中，NIRV被称为“超级稳定币”。它通过完全去中心化的挂钩维持其1美元的价值。它得到多元化的稳定币的支持，减少了受单一稳定币脱锚导致NIRV抵押不足的概率。

从协议的角度来看，NIRV始终被视为1美元。该美元价值以ANA代币计价。例如，如果ANA的现货价格为12美元，则协议接受12NIRV来购买ANA代币。同样，一个ANA代币可以卖回12个NIRV代币。如果NIRV偏离其挂钩，这种从NIRV到ANA和ANA到任意稳定币的传递性就创造了一个套利机会。如果NIRV的交易价格低于其挂钩，套利者会购买便宜的NIRV，然后用它以折扣价购买ANA。他们随后将ANA卖回协议以获得不同的稳定币，并从套利中获利。

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马斯克本周一直在Twitter的旧金山总部，与员工会面并在咖啡馆与他们进行即兴讨论。预计周五将举行一次全体会议。Twitter公司和马斯克的代表没有立即回应置评请求。（BusinessInsider）[2022/10/28 11:50:59]

而由于稳定币NIRV基于ANA地板价定义，可贷款的NIRV数量=ANA地板价*质押的ANA数量，由于ANA的地板价不会跌，即使出现NIRV坏账，用户所质押的ANA的价值总是回大于借出的NIRV的价值。由于抵押品的价值永远大于债务，所以用户债务可以永远不被清算，这就保证了稳定币NIRV不具有清算风险。

现阶段NIRV主要有三个用途：

以零清算风险为ANA加杠杆。通过锁定ANA，用户可以获得相当于ANA内在价值的NIRV贷款。然后可以使用NIRV购买更多的ANA。如果用户想要解锁质押的ANA，必需还清NIRV贷款，所以，由于NIRV贷款永远不会超过ANA抵押品的价值，因此不存在清算风险。而用户还NIRV债务的时候，会成对销毁NIRV和ANA，清掉所有杠杆。

由于NIRV是一种去中心化的稳定币，它将稳定币的固有风险分散到多样化的投资组合中。稳定币用户不需要将他们的资金与单一的稳定币挂钩。这样也降低了若一种稳定币脱钩对项目本身的影响。

锁定的ANA继续以prANA代币的形式返回收益，同时用作NIRV贷款的抵押品。用户可以随心所欲地持有NIRV，在他们认为合适的时候进行买卖，并一直从他们的抵押品中赚取收益。

1.交易

在市场进行交易时，项目方会收取手续费。用户在用稳定币买ANA时，项目方收取0.1%的手续费，卖的时候收取0.3%。收入以ANA来计价。

2.取消抵押

用户取消抵押ANA时，项目方会收取0.5%的手续费。这是为了激励长期质押以获得足够的prANA奖励来平衡费用。

3.trANA合约购买费用

购买trANA合约时，会收取0.2%ANA的手续费。

4.NIRV贷款发放

用户用其质押的ANA去借NIRV时，项目方收取3%的利息，以NIRV来计价。这笔不小的费用用来抑制当购买ANA时过度利用NIRV贷款。

5.生态系统成长费

Nirvana协议规定根据ANA的净供应量铸造一定数量的prANA。随着越来越多的ANA被制造出来，同样比例的prANA也被制造出来。在ANA被卖回和销毁的时候，不会产生prANA。

这些盈利只为协议本身和生态系统运营提供资金。没有分配给团队成员、内部人员或投资者的“协议代币”。同时，初始分配里项目方没有分到任何代币。ANA的原始筹码通过为期5天的拍卖来获得，IDO在Raydium完成。并且无论是项目方还是其他用户，没有人能够零成本的获得ANA和prANA。

项目从4月份发布以来，经历过短期内的暴涨。ANA市场价也在4月17号左右一度来到22.2美元。随后ANA的价格随着FOMO情绪降低、入场人数减少，ANA的价格也随之下滑。但是由于其独特的AMM机制，ANA的地板价一直处于增长状态。即使是在瓶颈期，地板价仍在小幅度增长。

虽然地板价一直在上升，Nirvana作为一个纯DeFi项目，依然一直处于不瘟不火的状态。Nirvana在Solana上还是有一定的局限性，较Ethereum相比安全性、网络性能较差。并且缺少更多的应用场景，目前的玩法几乎仅限于利用NIRV进行循环借贷。

除了Solana公链的局限，Nirvana的机制也存在一些漏洞。若ANA的市场价跌到了地板价附近，APY趋于零，prANA变得没有吸引力。由于此时质押ANA变得没有收益，入场资金会减少，也没有资金能够推动PSL。而此时会有越来越多的老用户向协议卖回ANA，ANA被销毁，使得供应量继续减少。这时则需要大量的资金涌入才能重启项目的正循环。

从目前的国库储备来看，虽然流动性由多种稳定币支撑，并且看起来ANA的数量和市值都不低，但从实际情况来看非空气的部分只有USDT支撑，并没有如项目方所说的那样用一篮子稳定币来分散风险。

Nirvana项目方在5月19日于官方推特上披露将与xNFT这个项目方展开合作。目前关于xNFT的项目的资料很少，只有获得“blueball”的用户可以被邀请进closeddiscord中。但其官方推特已经拥有超过一万名粉丝，并且可以明显看出Solana的核心人物们都在为其造势，不少人认为这将是Solanalabs未来的大动作。

Nirvana团队具体成员尚未披露，根据项目方在Solana黑客松上的说法，团队由活跃的Solana创始人、工程师和Solanalabs的员工组成。团队成员以前有过谷歌、高通和其他金融机构的工作经历。

Nirvana团队还致力于营造一种独特的社区氛围。从“涅槃”这个极具佛教特点的名称开始，整个团队的宣发、治理都使用了很多佛教术语。除了官方推特账号外，Nirvana还有一个名为“Sid-DeFiBudda”的账号，称之为“LamaoftheNirvanaprotocol”，会发布一些夸张、抽象的项目动态。每周会组织“MeditationwithSid”环节，用来回答一些用户问题和更新项目动态。

总体来说，Nirvana协议在当前看来是一个不错的创新：虚拟AMM机制保证了协议拥有流动性，ANA底价也因为这个机制不断抬升，让用户可以在市场行情不好的时候实现刚性兑付。NIRV作为ANA的贷款，价值币比抵押物低，不存在清算风险。作为一个去中心化的项目，项目方也没有任何代币分配。

项目团队与Solanalabs联系颇深，在Solana重点关注NFT、GameFi领域的大环境下，可以期待Nirvana协议能开发出更多有趣的应用场景，但项目方须重视当前ANA市场价和地板价趋同的风险。

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