ETH:Galois Capital：以太坊合并后会发生什么？

以太坊合并后，矿工、交易所、USDT&stETH会发生什么？

撰写：Galois Capital

编译：TechFlow intern

这篇文章是我对昨天有关 ETH 合并调查问卷的回答。另外，仓位披露：目前我们持有 ETH 现货，做空 ETH 季度合约，规模差不多。

这取决于 ETC 的价格 VS ETH1 的预期价格，但我猜测 ETH1 的价值更高。从根本上说，ETH1 比 ETC 拥有更多的基础设施和合约，这是一个优点，但当它分叉时，也会在 DeFi 中经历混乱，这是一个缺点。

Web3基础设施服务商Galxe集成Apots网络:12月11日消息，Web3基础设施服务商Galxe宣布集成Apots网络，Aptos生态项目现可使用Galxe基础设施开展活动，并跟踪链上信息。已使用其服务开展活动的Aptos生态项目包括NFT市场Souffl3、自托管钱包Martian、NFT交易市场BlueMove。[2022/12/11 21:37:31]

在混乱平息之后，ETH1 可能比 ETC 保留更多的价值，因为 ETH1 的稳定状态实际上就是我们现在看到的，除了没有了应用程序开发和预言机，也没有像 USDC、WBTC、USDT（可能）、大多数 NFT 等不可复制资产。

Europa Digital Assets旗下加密基金获Galaxy Digital种子轮投资:7月29日消息，Europa Digital Assets旗下离岸基金Opportunistic Offshore Fund已获Galaxy Digital种子轮投资，但目前该加密投资公司拒绝就Galaxy Digital的投资金额发表置评。Europa Digital Assets通过开放式基金为合格投资者提供加密现货资产、衍生品和DeFi协议风险敞口，帮助投资者执行套利、相对价值和多头波动策略，据该投资公司联合创始人SarahOlsen透露，Galaxy Digital已经开始为Europa Digital Assets提供风险管理、运营和品牌建设方面的指导，该公司还将使用Galaxy Digital的交易平台。（Blockworks）[2022/7/29 2:45:05]

是很大。虽然 USDT（其次是 USDC 和 WBTC ）最有可能选择 ETH2，但他们选择 ETH1 的机会也很大。首先，Tether/Bitfinex 不希望自己承担法律责任或诉讼。

NFT基础设施服务商Project Galaxy将空投GAL代币:3月18日消息，据官方博客，NFT基础设施服务商Project Galaxy将启动GAL代币空投，空投将依据用户持有的NFT按等级发放。此次空投代币数量约365万枚，占总量的1.83%。其中早期采用者奖励（约35万枚GAL）中剩余的部分将分配给项目的长期贡献者。空投时间暂未公布，美国、加拿大、中国、伊朗、朝鲜、叙利亚、古巴的用户将无法领取空投。[2022/3/18 14:04:50]

如果 PoS 存在在测试网上检测不到的缺陷或漏洞，这可能会让稳定币的发行商承担责任，但对于 ETH1，他们已经完全了解了。同时，肯定会有人试图在 ETH1 上赎回 USDT，如果这个过程出现问题，他们极大可能把稳定币发行商告法庭。虽然这毫无意义，但它毕竟是一个廉价且回报很大的选择（如果成功的话）。

Galaxy Digital创始人：4月将有万亿美元注入加密市场:Galaxy Digital创始人Mike Novogratz认为，在4月将有1万亿美元注入加密市场。（Dailyhodl）[2021/3/30 19:30:19]

此外，Tether/Bitfinex 用户大多是 BTC 主义者，并且与亚洲有密切的联系，亚洲矿工在该领域有一定意义的影响力。如果有办法让稳定币的发行商在合并后的一段时间内加入 ETH2，这将减少他们的风险——但这是不可能的，他们必须在合并区块时做出决定。? 我认为，USDT 选择 ETH1 而不是 ETH2 的可能性在 2%到 5%之间。

可能大多数会选择 ETH2，因为它比做一篮子指数更容易，拥有保证金头寸的三个主要交易所（Kraken、Bitfinex、Poloniex）各自选择了不同的方式来处理这件事情。

在借款人、贷方、多头和空头之间，他们有人选择了做空，每个交易所都选择了一个不同的角色。

如何做一篮子指数？只需将其视为具有两个等权重成分的 ETF，类似于 FTX 的 ALT 和 SHIT 指数。

顺便说一下，我们来谈谈借贷的问题。这里通常有一些触发因素，在这些触发因素之后，分叉的资产必须要被偿还。不幸或幸运的是，其中一个标准分支明确引用了哈希率。

此外，在法律上，根据语言，你可以提出这样的论点：ETH1 是主链，ETH2 是空投/分叉，在这一点上，两者都必须归还贷款人。

在 ETH1 上会归零。stETH 不能在 ETH1 上被赎回为 ETH。? 因此，ETH1 的预期价值越大，对于 stETH 的差值就越大。 在过去的一天里，这个价差已经扩大了。

stETH 的折价还有其他考虑，但现在又多了一个因素。粗略地说，我认为 2%的非流动性折扣与收益率相抵，以及 ETH1 4%折扣目前看来是公平的。因此，在我目前的观点中，总共有 6%的折扣。

我们还有很多其他的话题要谈，从历史上看，分叉是增值还是破坏价值，特别是在这种情况下，在预言机解决 DeFi 的问题上，在预言机 CeFi 的价格发现上，在链上借贷池的问题上，都是如此。两个分叉的清算、两个分叉的 AMM 和 MEV、域名，以及最后关于为什么 ETH1 存在的问题，最终可能会对 ETH2 有利。

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