以太坊:加密市场出现上涨指标熊市真的快过去了吗？

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时间：1900/1/1 0:00:00

比特币和以太坊在七月的MOFC会议后受到利好消息的影响，开始走出极度超卖的趋势并出现反弹。现在值得关注的是这次上涨究竟是熊市中的反弹，还是一段新的持续牛市的开始。

比特币和数字资产市场对美联储本周加息 75 个点的政策反应强烈，本周BTC收盘上涨 5.7%，ETH 上涨 7.6%。市场也同时对FOMC做出了积极反应，美联储主席鲍威尔表示，目前 2.25% 至 2.5% 的联邦基金利率是合适的，而美联储的主要关注方向则是经济发展趋于放缓的问题。

在许多方面，最近比特币和以太坊的积极价格走势为经历了近九个月的持续下跌趋势的多头带来了期待已久的好消息。2022 年的熊市对数字资产领域造成了很多不利的影响。在经历了市场持续的避险情绪之后，目前的这一反弹究竟只是熊市中的一次缓解，还是牛市起步的预兆吸引了大量的关注。

在本文中，我们将以有数字资产的链上活动作为基准来讨论这一概念，我们需要厘清市场是否正在发出新的进入信号，或者这次反弹仅仅只是昙花一现。

第31周比特币价格

比特币的横盘整理

一般来说，新需求涌入区块链网络是由链上持续上升的需求作为支撑和信号的。因此我们可以使用链上活动和供应动态对近期历史数据进行分析。

看涨趋势往往来自于链上行为和用户的增加。通常这种链上行为的增加来自于链上交易的转手获利——例如老参与者将他们所持的Token转手获利，而这些被转让的Token又会被新参与者所购买。这样频繁的链上交易会促使整个Token市场出现看涨趋势。

国际货币基金组织呼吁加强对非洲加密市场监管:11月28日消息，国际货币基金组织（IMF）呼吁加强对非洲加密货币市场的监管，据悉，非洲加密货币市场目前是世界上增长最快的市场之一。由于FTX的崩溃及其对加密货币价格的连锁反应，国际货币基金组织表示，这促使人们再次呼吁加强消费者保护和对加密行业进行监管。

根据国际货币基金组织的数据，撒哈拉以南非洲地区25%的国家已对加密货币进行正式监管，而三分之二的国家实施了一些限制措施。另一方面，喀麦隆、埃塞俄比亚、莱索托、塞拉利昂、坦桑尼亚和刚果共和国已经禁止加密货币，占撒哈拉以南非洲国家的 20%。肯尼亚、尼日利亚和南非拥有该地区最多的加密用户。[2022/11/28 21:05:27]

看跌趋势来自于链上行为的减少，这种行为的减少常常发生在Token价格大幅跳水的时候。持有Token的人群会主要以长期和坚定的持有者为主——因为投机者则抛售他们的Token。熊市往往需要较长的时间才会慢慢过去。

许多比特币地址在下行通道内（红色）仍然保持坚定持有。另外我们需要注意的是，10月至11月的ATH的峰值（蓝色）比2021年4月的ATH峰值要低得多，这表明已经出现了大量的用户流失，且链上交易的需求仍旧低迷。

除了在这次暴跌期间链上需求出现过一些局部性和暂时性的高峰之外，当前网络中新涌入的需求仍然很少。

Metaco CEO：加密市场崩盘可能会带来新的机遇:金色财经报道，瑞士加密货币公司Metaco的首席执行官 Adrien Treccani表示，最近数字资产市场的调整可能会使该国的一部分初创企业倒闭。

市场崩盘将给该行业的企业带来灾难性后果，预计加密初创企业可能会在六个月内进入一个新阶段。然而，尽管预计会出现崩盘，但 Treccani 坚持认为，淘汰将有利于该行业，因为它将淘汰较弱的参与者。这位高管表示，当前的市场走势是泡沫破灭，可能会带来新的机遇。

尽管市场运动影响了加密业务的前景，但大多数初创企业在国内仍然具有弹性。值得注意的是，由于友好的法规，瑞士以拥有强大的区块链产业而闻名，这种情况正在吸引更多的参与者进入该国。（finbold）[2022/7/14 2:13:19]

比特币：活跃交易账户量（7日移动平均指数）

链上交易和区块空间的需求呈现出类似的结果。去年的市场结构与 2018-19 年期间非常相似（如蓝色部分所示）。

在 2021 年 5 月的Token价格和链上需求暴跌之后（红色），交易需求横盘整理但只是小幅走低，这表明信念坚定的交易者和参与者的稳定基础仍然存在。

比特币：每秒交易量（7日移动平均指数）

由于交易需求低迷，链上交易费用处于熊市区域（蓝色），每天支付的交易总费用的总费用仅为 13.4 BTC。与活跃地址和交易需求类似，交易费的暴跌（红色）在 2021 年 5 月可见，因为网络拥塞情况的大幅减少，费用开始形成熊市基线。

西班牙央行行长呼吁对加密市场进行严格监管:2月23日消息，西班牙央行行长Pablo Hernández de Cos呼吁该国政府当局加强对加密货币市场的监控、监管和监督。

Pablo Hernández de Cos表示，为了管理BTC和ETH等知名加密货币、USDT等稳定币以及其他去中心化服务（比如DeFi）带来的危险，这一行动至关重要。

在2月21日发表的演讲中，Hernández de Cos敦促在国家和国际层面以及跨机构开展更多合作，以确保对加密行业的监控并进一步发展监管措施。他提到了加密货币为金融业提供的一些优势，例如它们能够增强支付系统或作为新功能的催化剂。然而，他确实强调了它们对金融系统以及银行系统内客户所构成的危险。（Finbold）[2022/2/23 10:11:09]

牛市通常会维持较高的费率□，并且通常是市场需求复苏的第一个信号。尽管我们还没有看到费用出现显著上升，但我们仍然需要密切关注这一指标，因为它将可能是市场复苏的信号。

比特币：交易费用（7日移动平均指数）

我们可以通过查看比特币区块的平均数据（以字节为单位）来确认我们的观察结果。

网络拥塞和完整的区块（红色）将令比特币的区块变得更大，因为Miner会尽可能紧密地填充区块以获得最大的费用收入。

加密研究员：当前加密市场与2008年市场相似，预计一段时间后将处于抛物线上升阶段:2月13日消息，加密研究员EtherNasyonaL发推表示，从宏观上看，当前加密市场与2008年宏观市场相似，使货币市场承压，预计在一段时间后，加密市场将处于抛物线上升阶段。[2022/2/13 9:48:49]

低网络拥塞和部分空块（蓝色）将导致更小的块，因为Miner没有足够的交易来填充所有容量。

考虑到为了增加比特币区块的最大数据容量，比特币进行了隔离见证的技术升级。在 2021 年 6 月之前，基于隔离见证产生的区块的采用率低于 55%，这意味着当时最大区块容量小于现在。由于近期隔离见证的采用率现已超过 72%，虽然有效的区块空间容量更大，但当前的拥堵程度甚至低于 2021 年 5 月时的拥堵情况。

这表明，总体而言，比特币网络仍然是 HODLer 的主导。从链上活动的角度来看，到目前为止，还没有任何值得注意的新需求出现。

比特币：平均区块大小（14日移动均线）

然而，更积极的一面是，比特币闪电网络（LN）公共渠道的容量继续创下历史新高。尽管仍旧处于熊市之中，LN 的总公共容量现已达到 4,405 BTC，比过去两个月增长了 19%。该指标衡量用户可用于通过公共节点发送价值的流动性，并且同时是扩展网络效应的一个很好的衡量标准。但该指标不考虑两个尚未开放其节点以进行公共路由的交易对手之间的私人通道。

韩国监管机构呼吁银行停止抱怨加密市场风险:近日韩国监管机构的一位负责人一再呼吁银行停止抱怨加密货币交易相关的风险，并指出他们与任何交易平台合作都必须自担风险。韩国政府规定9月24日之后，加密货币交易所需要向金融服务委员会(FSC)注册，采用反(AML)协议，获得数据安全管理认证。在FSC要求银行承担交易所客户所涉及的100%风险后，银行呼吁监管机构软化立场。这实际上意味着，如果合作伙伴交易所发生AML违规行为，银行将被追究责任，黑客攻击或欺诈案件也是如此。（CryptoNews）[2021/7/8 0:35:20]

比特币：闪电网络容量

以太坊的短暂爆发

在过去的 12 个月中，以太坊网络经历了许多与比特币相同的走势，例如持续走低的网络使用量和日渐恶化的拥塞情况。尽管以太坊在过去几周价格走势强劲，但以太坊网络拥塞实际上是一段时间以来的最低水平，表现为支付所需的Gas费用处于多年低位。

自 2021 年 5 月的抛售以来，以太坊交易需求一直在逐渐下降，最近几周只有短暂的活动爆发。但这种爆发趋势如果可以继续走高，那可能预示着以太坊的上涨趋势将会得以延续。

以太坊：交易数量

与比特币相比，以太坊在内存pool（mempool）中的交易pool往往更大，并且其区块空间的容量市场填塞至99%以上。因此，我们得以通过以太坊的Gas费用来判断其网络拥堵的情况。同样的，Gas费用可以用于衡量用户寻求交易的紧迫性，因为更紧迫的交易会催使用户支付更高的Gas费用。

下图展示了：

绿色：平均Gas Limit，即Miner在一个区块中可以容纳的最大Gas（目前为15M，但在 EIP1559 协议下可以扩展到 30M）。

红色：平均区块Gas消耗量是是相对于Gas费用上线而言的Gas费用的实际使用情况。

蓝色：Gas费用中位数（以单位Gwei计算）在需求旺盛时期会增加，而在需求降低时期会减少。

以太坊：每区块平均Gas费用

以太坊Gas费用的7天价格中位数最近跌至仅17.5 Gwei。这是自2020年5月（即 DeFi Summer 以及上一轮的牛市开始之前）以来的最低网络拥塞和Gas价格。

这表明，尽管以太坊近期价格走势较好，但并没有新的用户加入。因此总体而言，以太坊的相对活跃度处于多年低位。

以太坊：交易Gas费用中位数（单位: Gwei，168小时移动均线）

作为以太坊低活跃度的结果，在EIP1559协议下的 ETH 燃烧率现在处于历史最低水平。现在销毁的 ETH 总量仅占总发行量的 11%。在以太坊的发行史中，在过去它仅仅经历了3次通缩。

而这实际上意味着与EIP1559协议上线之后相比，相对更多的ETH正在流通。

以太坊：燃烧费用 vs. 发行总量

利润吸收

为了导出本文的结论，我们将通过支出产出利润率（以下简称SOPR）指标评估比特币和以太坊的市场结构。SOPR用以衡量市场对已交易Token实现的平均利润 (> 1.0) 或损失 (< 1.0)。一般来说：

绿色：高值（> 1.0）表示利润的增长，并且市场足以承担更多的需求。

向上箭头：牛市支撑的特点是以SOPR值为1.0作为支撑，因为参与者在回调期间以其成本价为基础购买Token。

红色：低值（< 1.0）表示利润的损失，参与者平均以低于其成本的价格出售其持有的Token。

向下箭头：熊市阻力的特点是以1.0的SOPR值作为阻力，因为参与者在反弹期间会以其成本价为基础卖出Token。

在比特币市场中，其SOPR值正试图自6月初以来第二次突破1.0关卡。通常市场需要多次尝试才能超越SPQR的上涨速度。理想的看涨情景是突破 1.0，之后市场会重复上涨的过程，在更高的位点寻找支撑。

比特币：SOPR（7日移动均线）

相较比特币，以太坊的运气更好，其SOPR值成功突破了1.0，并找到了第一个高位点作为支撑。然而，仅仅以上面探讨的SOPR作为衡量指标并不能完全确定其市场走势，为谨慎起见，我们将观察其在SOPR走弱的时间段（<1.0）中以太坊的走势来下综合判断。这很类似于看跌时期SOPR值大于1.0的时候在下跌之前的短暂高位。