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ENT:将万亿资产带入加密金融,Centrifuge架起DeFi与现实世界的桥梁

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时间:1900/1/1 0:00:00

作者|秦晓峰

编辑|郝方舟

出品|Odaily星球日报

一直以来,加密金融都渴望拥抱主流社会,与传统金融联动,引入增量资金。

但这个远景太过宏大,需要的要素条件过多,面临重重困难,以至于如今真正朝着这一方向努力的项目屈指可数。被誉为「加密央行」的MakerDAO属于其一,并且也是其中的佼佼者。MakerDAO曾多次尝试将现实世界资产引入加密市场,先后为房地产、音乐版权等真实资产提供融资,就连法国兴业银行也对其青睐有加。

而在MakerDAO背后为其提供技术、服务支持的一家公司——Centrifuge,却鲜为人知。该项目致力于将发票、房地产和版税等真实资产桥接到DeFi,为企业提供便捷、费用低廉的融资渠道,减少金融中介阻碍;同时为投资者提供优质投资品类,获得稳定的收益。

成立四年来,Centrifuge已与MakerDAO、Aave等多个DeFi协议进行集成,同时将在Polkadot生态系统上线,真正实现DeFi与真实资产无障碍流动。

道阻且长,Centrifuge究竟能走多远?

一、真实资产扩大DeFi边界

过去两年,DeFi迎来高速发展的上升期。无论是项目数量,亦或者链上锁仓资金量,增幅皆达到上百倍。

DeFi的兴盛,并不是一个偶然,而是真正解决传统金融痛点,迎合市场需求。以传统借贷市场为例,准入门槛很高,对于资产的审核以及放款流程更加复杂繁琐;与之相比,去中心借贷无需许可即可进入,7*24小时交易,放款更加迅速。特别是将真实资产代币化后,也增加了其流动性。

正是凭借这些优势,DeFi才能在过去两年中获得爆发。链上数据显示,目前整个DeFi生态锁仓价值大约是2500亿美元。但从过去几个月的数据来看,增长明显放缓。一个根本原因是,目前DeFi主要是在存量竞争。

以借贷为例,虽然涌现出Aave、Curue、Compound等一批龙头项目,并在BSC、Polygon、Solana等生态大放异彩。但这些产品本质上,都是基于加密原生资产进行同质化竞争。虽然数据亮眼,但对传统世界而言并没有产生多大的影响。并且,目前的2500亿美元看似是一个天文数字,但其中水分也不少,不少项目存在重复抵押的情况,因此真正的加密抵押需求可能要打个折扣。

Valkyrie Bitcoin Miners ETF成为2023年表现最佳ETF,年内回报率达261%:7月29日消息,彭博行业研究的Athanasios Psarofagis表示,Valkyrie Bitcoin Miners ETF已经成为2023年表现最好的ETF。截至7月27日的数据显示,该基金资管规模达到2,400万美元,今年的回报率高达261%。今年加密资产表现强劲的一个明显证明是,表现最佳的前十大ETF都是基于加密或数字资产。这一趋势突显了加密货币和数字资产在2023年的强劲增长和投资者的兴趣。值得一提的是,今年有50只ETF的表现超过了广受欢迎的QQQETF。QQQ报告的回报率高达42%,表明2023年对风险资产特别有利。这一数据表明了更广泛的市场趋势,即高风险投资产生可观的回报,进一步凸显了加密资产在当前市场情景中的优势。[2023/7/29 16:05:18]

如今,DeFi发展已经到了一个瓶颈期,向外扩展,走出加密原生小世界,拥抱现实世界资产才是正途。从发展前景来看,仅全球地产融资这一项世界规模就达到万万亿美元,更不用提其他信贷以及融资需求。

“在我们看来,DeFi是未来金融领域变革的一大趋势,其本质是可以解决一切信任问题。DeFi的未来也应该是与传统的金融行业联动,将数万亿美元的真实世界资产引入加密市场,这个赛道的前景是非常光明的。”Centrifuge团队表示。

实体资产上链,这也是前几年不少项目努力尝试的方向,但最终都相继失败,主要原因有以下几个:一是时机不成熟。此类项目兴盛于2017年前后,彼时行业教育尚未完成,主流世界对加密资产认可程度较低,再加上2018年熊市导致众多项目早早夭折。二是方案不成熟。此前项目多发行ERC20代币进行融资,但背后或是没有实体资产进行抵押,或是资产估值过高,基本都是以炒作项目代币进行套现,没有真实的融资需求。

如今,随着市场教育的完成,以及NFT成为更为人接受的广泛的资产载体,现实世界的联系更加紧密,真实资产上链再次提上日程。只是由于此前伪需求项目的「失败」,导致如今加密市场对真正推进实体资产上链的长期项目,带上了有色眼镜。

PancakeSwap将于4月第一周上线V3:3月4日消息,PancakeSwap 宣布将于 4 月第一周上线 V3,会增加多个新功能和推出包括空投、NFT 等的活动。目前,PancakeSwap 暂未披露具体细节。[2023/3/4 12:42:03]

但从长远来说,加密金融,特别是DeFi的未来,应该是与传统金融联动,将真实资产引入加密市场,才能实现行业增量。

这是一项必须长期坚持的事业,「加密央行」MakerDAO始终前行,而MakerDAO理想的背后,是Centrifuge默默付出艰辛,为真实资产架起一座通往DeFi的桥梁。例如,今年4月MakerDAO宣布为房地产公司NewSilver开放高达500万美元的信贷额度,而这笔借贷借助正是借助Centrifuge?旗下借贷平台Tinlake才得以实现。

“Centrifuge的使命是连接资产发起人和投资者,使融资活动变得透明且高效,为迄今为止无法获得DeFi流动资金的借款人创造了新的机会,摆脱传统金融业里的中间人、低效率和高成本。我们为DeFi投资者提供稳定的收益来源,能够获取更安全,稳定的收益率。”Centrifuge团队告诉Odaily星球日报。

二、如何对真实资产进行加密融资?

从2017年成立至今,Centrifuge已经走过了四个年头。目前Centrifuge生态系统主要有以下几个部分:

CentrifugeChain,一个建立在Substrate上的POS区块链,同时是链上真实世界资产(RWA)的所在地。CentrifugeChain已经桥接到以太坊,但使用它自己的原生代币——Centrifuge(CFG)代币,未来将桥接到波卡网络。

Tinlake,基于CentrifugeChain构建的去中心化借贷协议,充当现实世界资产池的开放市场,也是Centrifuge的主要产品,面向C端。

P2P网络协议,提供了一种安全的方法来在合作者之间创建、交换和验证资产数据,并将资产代币化为NFT。资产发起者可以有选择地与服务提供商共享资产详细信息,服务提供商可以评估数据并向铸造的NFT提供信息。可以使用加密签名来验证数据来源。

Deribit公开其BTC、ETH、SOL持有量,并将发布Merkle Tree储备证明:11月12日消息,加密货币衍生品交易所Deribit公开其各资产持有量,并将为其储备资产发布Merkle Tree储备证明。根据Deribit11月12日00:00的钱包快照更新,其钱包中持有5.06万枚比特币、51.62万枚以太坊、47.6万枚SOL,第三方托管资产包括6500枚比特币、8.48枚以太坊、15.2万枚SOL。[2022/11/12 12:54:26]

CFG代币,Centrifuge的原生代币,可以为网络安全运行提供激励,同时持币者也可以通过链上治理指导项目发展。更关键的是,为Tinlake提供流动性的用户,也可以获得CFG奖励。

那么,Centrifuge是如何将现实世界真实资产转化为加密资产进行融资呢?

流程讲解

下面,我们以音乐流媒体平台Paperchain为例,具体解释一下Tinlake的运转逻辑。

首先,音乐创作人在Paperchain注册并上传自己在各个平台音乐集成数据;Paperchain通过自有数据模型,每24小时定价并预测其未来的流媒体收入。

而后,Paperchain将该笔应收账款打包发送至Tinlake平台,生成具有法律效应的非同质代币;再将NFT转化生成带息ERC20代币,Paperchain可以设定该代币的收益率以及发行数量。投资者使用加密稳定币DAI购买这些带息ERC20代币进行投资;这些稳定币会发送给Paperchain,并由其转换成法币。

此时,尽管应收账款还未到账,但音乐创作者可以直接从Paperchain上预支自己的版权收入。?等到应收账款到账时,Paperchain获得音乐创作者的收入,再赎回此前的投资者购买的ERC20代币并进行销毁,从而形成完整的闭环。

简单总结一下Centrifuge融资流程:资产发起人将资产打包上传,生成一个具有法律效应的NFT;NFT抵押,通过模型估算价格,生成带息ERC20代币;投资者以DAI购买这些带息?ERC20代币;发起人获得融资,到期后赎回,投资人获得收益。

金融分析师:美联储资产距其峰值仅降低1.3%,缩表进程并不简单:8月29日消息,金融分析师Holger Zschaepitz在其社交平台援引彭博数据表示,上周美联储资产负债表扩张了17亿美元,其总资产由此增至8.8514万亿美元。截至目前,美联储资产距其峰值仅降低1.3%,即减少1140亿美元,缩表进程看上去并不简单。[2022/8/29 12:55:01]

除了应收帐款,发票、汽车贷款、版税等都多种真实世界资产都可以通过Tinlake平台,转化为通证代币进行贷款融资;通过简化融资流程降低成本,从而提高实体资产的流动性以及投资的透明度。?

Tinlake资产池分析

前文的带息ERC20代币,也被称为Tinlake资产池,目前主要有两种:Tin、Drop。

Drop代币类似传统金融投资组合中的高级债券,收益较小,一般是固定的,风险较小;Tin代币类似初级债券,收益虽高,但其首先承担违约风险,并且只有Drop代币全部被赎回时,Tin代币才能获得投资回报,风险更大,可能亏损本金。

上图是Tinlake上名为FortunafiSeries1的资金池,该池的总资产值为?1440952DAI,资产数量为7,平均的到期时间为24.1个月。其中DROP代币的价格为1.06DAI,预计30日年利率为5.26%;TIN代币的价格为1.48DAI,预计90日年利率为70.35%。

再者,如果资产发起人不想发行两个代币来设置投资组合,也可以只发一个币,但必须是Tin;如果同时发了TIN以及Drop,不同类型的资产设定的TIN发行比例也不同,但绝大多数都要求TIN发行比例至少为10%——这意味着只有当损失超过投资组合价值的10%时,作为Drop代币持有者才会产生损失。

其次,资产发起人可以为每种资产类型创建单独的Tinlake池,例如一个Tinlake池用于发票,一个Tinlake池用于抵押贷款;所有的Tinlake池之间相互独立的,利率单独配置。因此每一组Tin、Drop都是独一无二的,不可通用。对于投资者而言,风险和收益是仅限所属Tinlake池,不可跨Tinlake池共享。

币安合约将于9月30日14:00停止支持混合保证金功能:8月25日消息,币安合约将于北京时间9月30日14:00停止支持混合保证金功能,不再接受BTC、ETH、EUR资产作为新的混合保证金,这不会影响现有的混合保证金??仓位?。?若用户持有??BTC、ETH、EUR??混合保证金仓位,且于9月30日14:00前未手动平仓,届时其BTC、ETH、EUR混合保证金将被强制清算,借入的USDT将从用户合约钱包的可用余额中扣除,并在3天内全部归还,抵押资产将退回至用户的现货钱包。[2022/8/25 12:47:58]

最后,按照Centrifuge的设想,稳定币不仅局限于DAI,目前在其资金池中接受DAI和cUSD(CeloUSD),并且将来可以接受任何稳定的代币,例如Acala、DAI或Celo。团队还在致力于Compound和Aave上建立货币市场。另外,对带息ERC20代币进行设定的可以是中心化实体,也可以是一组自动对资产进行定价的智能合约,还可以是管理Tinlake部署的DAO。

三、Centrifuge模式值得推广吗?

从理论上来看,Centrifuge模式是完全可行,但实际运转效果如何,是否值得推广?不妨通过数据说话。

从真实落地落地来看,Centrifuge的Tinlake确实增强了真实资产流动性。

以Paperchain为例,传统的音乐版权回款周期一般是90天。通过Tinlake,Paperchain在2019年9月11日成功完成了一项试点交易,并以7%的年化利率向客户预付了60035美元的Spotify收入。整个试点交易预付款的发起时间不到30分钟,始发成本不到3美元,大大加速了回款周期,创作者可以更加专注音乐创作,创造更好的作品。以货物公司ConsolFreight为例,其货运发票回款周期一般是?30~45天,同样缩短为一天之内;回款周期的缩短,有利于提高资金利用率,帮助ConsolFreight扩大规模。

目前,Centrifuge锁仓量为4860万DAI,共有11个资产池正处于融资期内,累计为超过70家企业/资产发起人创建了池子进行抵押贷款。此外,Centrifuge还与不少金融公司达成了长期合作关系,例如:NewSilver、ConsolFreight、Harbor。

从结果来看,Centrifuge模式值得借鉴学习,但我们认为依然有几个问题值得探究。

一是如何确保资产发起人对资产的所有权。Centrifuge会要求发起人提供证明金融资产所有权的文件,这些资产的信息会在Centrifuge的安全网络里被分享给第三方包括资产估值公司、审计公司、底层资产最终借款人和服务商,发起者可以有选择地与这些第三方共享资产详细信息,第三方可以评估数据并向铸造的NFT提供反馈。通过这种方式,任何人都可以成为资产发起人。

“在传统的金融体系中,小企业无法高效获得低成本的资金。Centrifuge希望这些中小企业借款人能够成为资产发起人,通过Centrifuge这个平台去获得DeFi的流动性。”Centrifuge团队解释。

二是对非标准资产的估值问题。在一些情况下,真实资产可能不是车、房等标准资产,而是版权税等非标准资产。

对此,Centrifuge采用基于使用财务模型的公允价值估值。这种估值方法会去评估抵押资产未来预期会收到的现金流,并对现金流进行折现来反应现金流的现值——即所谓的现金流折现(“DCF”)方法。“当然,我们也会对预期现金流进行风险调整,来反映资产池的风险性和投资回收的可能性。我们一直在对我们的产品以及定价系统进行不断的优化,关于这一点,我们也很愿意去听取社区的意见。”

三是资产流动性问题。即便一些资产发起人通过审核,但加密市场可能对一些真实资产的认可度可能也并不高,造成真实资产流动性不足,无法顺利完成融资。对此,Centrifuge与MakerDAO和Aave展开合作,为Tinlake矿池创造即时流动性,这种方式拓展了稳定币的来源,也保证了抵押品能够更快变现;未来Tinlake还将在Polkadot生态系统上线,因此实现DeFi跨越Polkadot和以太坊形成一个无限的市场。“Centrifuge和Aave之间的这种合作开创了DeFi融资的先河,会很大程度改变数百万企业融资的游戏规则,为现实世界资产提供即时、无银行的流动性。”

四是清算风险。对于违约,真实资产的清算可能并不像链上资产一样简单,特别是版权等非标准真实资产流动性可能并不好,清算难以找到对手方。

对此,Centrifuge采取两步走战略:一方面要求借款人在贷款时必须提供充足抵押品,通过超额抵押的机制来为投资者减小风险;另一方面,如果最终发生违约,投资者对借款人依然享有追索权的。

“在借款人没有破产的情况下,借款人是有责任去清算资产然后还款给投资人的。如果资产的清算价值不够偿还投资人的投资金额,那么借款人是有责任自己补偿短缺的那部分。”Centrifuge团队补充道。

四、道阻且长

在如今的传统金融体系中,只有头部企业才有资格进入流动资本市场,大多数人和小型企业只能通过银行满足资本需求。缺乏开放和透明的市场,使这部分群体无法获得具有竞争力的利率。

DeFi是未来金融领域变革的一大趋势,特别是像Centrifuge这样的机构,专注于在真实资产与DeFi市场之间架起一座桥梁,为迄今为止无法获得DeFi流动资金的借款人创造了新的机会。

虽然Centrifuge已经取得一些成效,但也并未止步不前,毕竟真实资产引入加密生态依然存在的一些障碍,是一项长期的事业。而Centrifuge自成立以来一直在这一细分领域默默耕耘,且将长期坚持下去。

“在将受监管的TradFi世界连接到去信任的DeFi世界时,我们遇到了迄今为止DeFi中只有少数人遇到过的挑战。我们在产品上线的过程中,做了很多工作去为了符合AML法规和美国证券准则。这是一个新兴的行业,Centrifuge团队也很愿意与行业一起去探索这个新的领域。”Centrifuge团队回顾创业艰辛,颇为感慨。

这条路,并不好走,但Centrifuge义无反顾,将真实资产桥接到DeFi一直是其使命。创始人MartinQuensel是金融科技、加密技术和金融供应链自动化领域的连续创业者,曾是Taulia联合创始人;联合创始人LucasVogelsang曾是瑞士电子商务初创公司DeinDeal的CTO,一直在科技与商业的交汇领域工作,与Martin在Taulia公司相识,而后共同创立了Centrifuge;软件工程师AlinaSinelnikova毕业于麻省理工学院,拥有多年开发经验;其他核心成员在传统金融行业,技术开发方面都拥有不错的能力。

融资方面,自成立至今后累计获得近2000万美元融资,投资机构包括BlueYardCapital、Mosaic、CraneVenturePartners、GalaxyDigital、IOSG、Rockaway、FintechCollective、Moonwhale、分布式资本、TRGC和HashCIB等数十家企业。

Centrifuge现已开放Polkadot第二轮众贷,目前已筹得超158万个DOT,在第二轮排名第一。未来,Centrifuge将推出与AAVE合作的链上真实世界资产市场——RWAMarket——让任何人都能够向Centrifuge发行的真实资产代币提供流动性。用户可以投资于多个资产池,而不是某一个资产池,从而分散风险而无需额外成本。

道阻且长,我们也将持续关注Centrifuge的进展。

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