比特币:比特币现货ETF再次被拒 一文剖析VanEck ETF被拒原因

上个月获批的两支比特币期货 ETF 标志着加密行业的一个重要里程碑。第一支是 ProShares 比特币策略 ETF，在短短几天内积累了超过 10 亿美元的资产，而第二支是 Valkyrie 比特币策略 ETF，虽然没有前者交易量高但仍然活跃。

他们的获批让加密社区感到非常兴奋，并引发了投资者对美国证券交易委员会（SEC）批准比特币现货 ETF 的期待。一些行业专家表示，投资者对基于现货的比特币 ETF 的需求会高很多。

交易所交易基金 (ETF) 是一种跟踪指数或资产的投资工具，可以直接在证券交易所购买。比特币 ETF 基本上分为两种，一种是基于现货的比特币 ETF ，旨在追踪比特币的价格。ETF 基金将对资金进行托管，对于那些寻求比特币市场敞口的投资者而言，免去了自行托管和保存比特币现货的麻烦；另一种是比特币期货 ETF ，这是基于其他可用于比特币的投资工具（比特币期货）的比特币 ETF，而这些 ETF 不会直接持有比特币现货。

数据：比特币非流动性供应量达到1151万枚，创下历史新高:金色财经报道，随着持有者累积BTC的决心不断加强，当前比特币非流动性供应量已达到1151万枚，创下历史新高，该指标走高也表明现阶段比特币投资者在美元高通胀和宏观经济担忧期间对出售BTC不感兴趣。此外，比特币市场非流动性增高也导致现货市场交易量不断走低，当前比特币7日平均交易额仅为104亿美元，创下2023年迄今为止的新低。（cryptoslate）[2023/5/22 15:19:17]

通过查看二者之间的差异，很明显，基于期货的 ETF 将比基于现货的 ETF 更昂贵、效率更低，期货 ETF 因其复杂的结构而需要更多的维护。

早在 2013 年，Winklevoss 就曾尝试推出比特币现货 ETF，但被 SEC 拒绝。此后，也有很多公司进行了尝试，但无一例外全都失败。

国际货币基金组织：比特币与亚洲股市的相关性显著增强，相关部门应调整监管框架:8月23日消息，国际货币基金组织(IMF)官员表示，亚洲股市表现与比特币和以太坊等加密资产之间的相关性显著提高。本周一，国际货币基金组织(IMF)发表了一篇关于加密货币监管的博客文章，以及探讨加密货币现在“如何与亚洲股市步调更一致”。

文章中写道，尽管比特币和亚洲股市之间的回报和波动相关性在大流行前很低，但自2020年以来，它们已经显著增加。然而，加密交易的飙升，正是因为数百万人呆在家里接受政府援助，加上低利率和宽松的融资条件促成的。

随着这两种资产类别之间的联系日益紧密，这使得两种资产类别中的传递可能对金融市场有所影响。

IMF官员还表示，亚洲加密货币的监管框架应该针对这些国家内此类资产的主要用途进行调整，受监管的金融机构建立明确的指导方针，并设法告知从而保护投资者。（Bitcoin.com）[2022/8/23 12:42:29]

距离最近的是 VanEck 的比特币现货 ETF ，同时这只 ETF 也是申请时间最久的。芝加哥期权交易全球市场公司 Cboe Global Markets 于今年 3 月 1 日向 SEC 提交了在旗下 BZX 交易所上市 VanEck 比特币现货 ETF 的申请，此后就开始了漫长的等待。9 月 8 日，SEC 以欠缺足够的时间拟议为由，将该申请延期 60 天。

澳大利亚投资管理公司PendalGroup开始投资比特币期货:据《澳大利亚金融评论报》11月23日报道，在澳大利亚证交所上市的、管理着736亿美元的投资管理公司PendalGroup宣布开始投资比特币期货。PendalGroup的债券、收益和防御性策略主管VimalGor表示，随着加密货币进入主流领域，PendalGroup目前正在芝加哥商业交易平台投资比特币期货。[2020/11/24 21:58:11]

也就到了昨日，SEC 在延期截止的前两天拒绝了 VanEck 现货比特币 ETF 的申请。

SEC 在拒绝信中指出，对该申请的反对并不是取决于对比特币及其他区块链是否具有作为创新或投资的效用或价值的评估，而是 Cboe 交易所“没有履行责任”，该申请需要符合 1934 年《证券交易法》的要求。要满足《证券交易法》，该交易所需要提供“防止欺诈和市场操纵行为的做法”以及“保护投资者和公共利益”。?

动态 | USDT占比特币交易比重约为78.92%:据cryptocompare数据显示，目前比特币交易情况按照交易币种排名，排在第一的是USDT，占比为78.92%；排在第二的是美元，占比为5.90%；排在第三的是日元，占比为5.05%；排在第四的是QC，占比为3.44%；排在第五的是欧元，占比为1.68%。[2019/11/19]

其中，SEC 认为比特币市场存在操纵的行为有：

(1)“清洗”交易（左手买，右手卖，在市场上人为制造波动）

(2) 在比特币现货市场具有影响力的人可能操纵比特币定价

(3) 黑客攻击比特币网络（51%攻击）和交易平台

(4) 恶意控制比特币网络

(5) 基于重大非公开信息进行交易，包括传播虚假和误导性信息

(6) 涉及所谓的“稳定币”Tether (USDT) 的操纵活动

彭博的商品策略师迈克·麦格劳恩：比特币技术上的缺点可能导致其基准地位可能会被第二代竞争对手瑞波夺走:Bloomberg Industries的商品策略师迈克·麦格劳恩（Mike McGlone）表示，“比特币技术上的缺点标志着其基准地位可能会被第二代竞争对手瑞波夺走，他几十年前把这个市场比作基于互联网的公司。”[2018/1/4]

(7) 比特币交易平台的欺诈和操纵

在现货 ETF 申请被拒绝后，VanEck 的首席执行官 Jan van Eck 表示：“我们显然对今天 SEC 拒绝批准我们的现货比特币 ETF 的做法感到失望，我们仍然认为，投资者应该有能力通过受监管的投资产品获得比特币敞口，而非期货 ETF 结构是更好的方法。”

但根据 Cboe 交易所提交的申请书中，它满足了“防止市场操作”和“保护投资者”的两项要求。Cboe 认为，在芝加哥商品交易所 (CME) 上市的比特币期货市场交易量的大幅增加和比特币现货市场流动性的增加已显着降低了市场操纵。此外， ETF 可以让投资者通过“受监管且透明的交易工具来限制风险”。当然，SEC 并不认可 Cboe 交易所的这两个论点，不足以证明比特币现货市场具有抗操纵性。

SEC 的主席加里·根斯勒（Gary Gensler）最近表现出对基于比特币期货的 ETF 持开放态度，因为比特币期货受到美国商品期货交易委员会（ CFTC）的直接监管，而比特币现货市场则基本不受监管。SEC 担心，如果比特币现货 ETF 贸然上市并且有人要操纵它，那么 SEC 将无法发现这种操纵，也无法采取必要的投资者保护措施，这种风险也只是“略低于”直接投资比特币。

ETF Trends 的执行主编劳拉·克里格（Lara Crigger）表示，SEC 对 VanEck ETF 的裁决结果并没有令人感到意外：“美国 SEC 主席根斯勒已经明确表示，比特币期货是他们的首选工具，因为期货合约是一个已知数量，已经拥有完善的监管程序和框架，并且他们已经拥有必要的投资者保护，防止欺诈和操纵已经开始了。而现货比特币没有这些。”

CFRA ETF 的研究主管托德·罗森布鲁斯 (Todd Rosenbluth) 此前预测，美国证券交易委员会“极不可能”在 2021 年批准比特币现货 ETF：“美国证券交易委员会继续担心与加密货币相关的欺诈行为，这种担忧在短期内不太可能得到缓解。”

彭博社的 ETF 分析师詹姆斯·赛法特（James Seyffart）本周在推特上写道，尽管他个人认为应该批准提议的 VanEck 比特币现货 ETF 的发行，但他预计 SEC 会拒绝。而另一位分析师埃里克·巴尔丘纳斯（ Eric Balchunas ) 在最近的博客节目中表示，他预计 2022 年 12 月美国 SEC 可能会对现货比特币 ETF 进行批准，但她相信可能会更早。??

加拿大企业家和风险投资家凯文·奥利里（Kevin O’Leary）认为，美国 SEC 可能直到 2023 年才会批准美国的第一个比特币现货 ETF：“我没有比其他人获得更多的信息——但我阅读过 SEC 对现货 ETF 的解读，我认为他们会慢慢进入这个领域。”

共和党 SEC 专员 Hester Peirce 在本月初的一次彭博会议上表示，“原因是比特币市场看起来不像我们受监管的证券市场，SEC 最满意的是看起来像我们自己的市场。”

加密借贷公司 BlockFi 和老牌资产管理公司 Neuberger Berman 成为了最新申请比特币现货 ETF 的公司。加密指数基金公司 Bitwise Asset Management 最近还申请推出了基于现货的 Bitwise Bitcoin ETP Trust，并一同提交了大约 150 页的研究报告，旨在解决 SEC 对于比特币市场的担忧，同时还在最近几天撤回了此前比特币期货 ETF 的申请。

Bitwise 的首席信息官马修·霍根（Matthew Hougan）表示，SEC 对这项研究报告的回应可能会推动加密行业向前发展。

虽然美国继续拒绝比特币现货 ETF 的申请，但加拿大已经在该市场上处于领先地位，因为它已经批准了一些基于比特币和以太坊的现货 ETF。像 ARK Invest （方舟投资）这样的美国机构投资者已经开始接触位于加拿大的现货 ETF。

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