元宇宙:一文了解AC针对Uniswap v3 LP无常损失推出的保险协议：Protection Markets

注，原文来自Gamma Strategies，以下为全文编译。

无常损失（IL）是流动性提供者（LP）最关心的问题，因为它的影响会引起回报的波动，特别是对于那些价格趋于偏离的资产。随着人们对提供流动性的兴趣上升，处理这种风险的创新也开始被开发出来，在这篇Gamma Strategies文章中，我们将回顾Yearn Finance创始人Andre最近分享的一份合约，Protection Markets。

7月3日，Andre Cronje在推特上分享了一个在Uniswap上针对无常损失的现收现付制保护市场的原型，名为ProtectionMarket.sol。该合约指定了一个pERC20代币，其功能是一个独立的保险市场，用于保护无常损失，保费由供求关系决定。

假设你有兴趣在WETH/USDC Uniswap v3池中做LP，以赚取交易费用，但又担心潜在的严重价格波动导致你在投资期限内遭受重大的无常损失。那么，ProtectionMarket.sol原型合约就为你提供了创建一个市场的可能性，你可以通过向这个市场提供额外的WETH来对冲无常损失，并保护你提供资产的汇率不受IL影响。不过，这是以保险费为交换条件的，保险费需在保护有效时支付，且由供求关系决定，是可变的年利率。

美国问责办公室：建议监管机构为与稳定币相关的赎回权建立法律框架:金色财经报道，美国问责办公室（GAO）在一份题为《金融中的区块链》的报告中表示，区块链技术为金融体系带来了重大改进，例如更便宜、更快的交易，但最近发生的事件，如 FTX 的崩溃，表明该行业迫切需要监管。国会必须集中精力制定新的立法，以解决因加密行业缺乏监管而导致的消费者保护和金融稳定问题。

报告称，解决区块链相关风险的正式协调机制可以建立应对风险的流程或时间框架，可以帮助联邦金融监管机构集体识别风险并制定及时、适当的应对措施。交易加密资产证券的平台目前须接受证券法的注册和监管，这足以打击这些市场中的欺诈和操纵行为。促进非证券加密资产交易的平台需要受到类似对待，并通过新立法纳入监管网络。

美国政府问责局表示，稳定币已成为加密货币生态系统的重要组成部分，如果监管机构不加以控制，最终可能会对金融稳定构成风险。稳定币应该得到储备资产的支持，以维持与美元的挂钩。然而，监管机构表示，准备金水平、风险或披露没有“统一标准”，许多发行商共享不同程度的准备金信息。该报告称，随着稳定币更加融入金融体系，它们必须遵循储备水平和公开披露的标准化规则。此外，建议监管机构为与稳定币相关的赎回权建立法律框架。[2023/7/26 15:59:07]

在保护市场上有两类参与者，保护者和对冲者。这些参与者参与特定Uniswap池的保险市场，并将两种资产中的一种定义为RESERVE（储备资产）。在这个市场上，两个参与者都向智能合约提供RESERVE代币，并通过允许他们行使保险合约来补偿所发生的无常损失，从而赚取费用，作为向对冲者提供保护的回报。

Bybit上线SUI永续合约，最高杠杆50倍:5月3日消息，加密交易平台Bybit宣布上线SUI/USDT永续合约，最高杠杆50倍。

此前有消息称，SUI官方团队要求合作交易所（币安、OKX、Bybit、KuCoin等）在SUI代币上线时不推出永续合约，各大交易所未来可能会延迟一段时间上线。[2023/5/4 14:40:48]

以下是该合约的运作示意图：

1. 保护者和对冲者都在合约中存入储备资产RESERVE。

2. 对冲者通过预先提供保护者赚取的一些费用来购买保护，以免遭受无常损失。

3. 只要支付了费用，对冲者就可以随时行使他们的合约，并关闭他们的保险头寸。

4. 只要有足够的流动性来覆盖对冲头寸，保护者和对冲者就都可以撤回他们的流动性资金。

BinaryX：将从二级市场回购100万枚BNX并加入游戏奖池，最终奖池金额已突破140万枚BNX:2月28日消息，据官方消息，BinaryX 在官方社群针对Boss 站第二轮（51 级-52 级）Boss 血量显示异常情况发文回应并致歉表示，BinaryX 团队在收到反馈后及时进行了审核调查，发现其中一台服务器在受到大量玩家请求后出现了判断延迟，导致攻击结果延迟显示，对玩家体验造成了不好的影响，BinaryX 将为本次事件承担责任，且向所有社区玩家表达歉意。

为此，BinaryX 团队将会从二级市场中回购 100 万枚 BNX，并将 100 万枚 BNX 加入到本轮游戏的最终奖池中，使总奖池金额突破 140 万枚 BNX。

此外，游戏团队将会对 Boss 战机制进行调整，加强对脚本玩家等非正常玩家参与的限制力度，最大程度保护普通玩家的利益，增强游戏的公平性和平衡性。[2023/2/28 12:34:27]

该合约允许用户保护无常损失提供的部分流动性，以换取不断累积的费用。这种机制汇集了不同保护提供者的流动性，并将这种对冲的风险分散到了所有参与者身上，同时还为DeFi提供了新的收入来源，即对冲费用（用保险的术语来说就是保费），这些费用根据供需情况动态更新。

三菱日联进军元宇宙:11月9日消息，最近，全球领先的金融服务集团、日本最大的银行机构之一三菱日联金融集团宣布了进军元宇宙的计划，他们与全日空(ANAHoldings)即将推出的数字平台展开合作。根据预测数据，名为ANAGranwhale的元宇宙平台预计于2023年投入使用，用户基数约为3800万。该平台将让玩家通过虚拟化身在3D世界中漫游，还可以与不同的商店互动，并在数字世界中生活。三菱日联、全日空、日本财产保险集团（SOMPO）计划探索在元宇宙中开展业务的可能性，并将研究与元宇宙相关的法律法规。三菱日联希望让其用户能够使用该平台的服务，Sompo也希望能够为在元宇宙中进行的交易提供保险方案。[2022/11/9 12:38:44]

当你执行保护函数时，你实际上是为你可能产生的任何无常损失购买了保险，以补偿你无常损失的价格差（需要减去保费）。无常损失是根据你购买保护时的价格计算的，不涉及流动性池中的特定头寸，允许最大程度的组合。

在购买了保险并提供了一些预留的费用后，你可以调用exercise函数来执行你的保险合约，其中你的准备金将被修改如下金额，以表示对IL的补偿：

元宇宙应用Tripp完成1120万美元融资，高通等参投:6月2日消息，冥想元宇宙应用Tripp宣布完成1120万美元融资，本轮融资Bitkraft Ventures、Amazon Alexa Fund、高通（Qualcomm）、HTC、Niantic和Mayfield等参投。融资将发展Tripp中增强现实(AR)、虚拟现实(VR)和移动应用程序，以满足用户精神保健需求。

据悉，Tripp近日宣布收购了BeardedEye的虚拟世界构建平台Eden，旨在冥想元宇宙中构建安全、社区驱动的体验。（VentureBeat）[2022/6/2 3:57:51]

其中p_0是你拿到合约时的交换价格，p_1则是现在的价格，因此利润是价格变化的函数，可以将你的头寸价值与无常损失联系起来。

假设小数点（decimals）=18，那么利润函数看起来就会像下面蓝色的曲线，是相对价格变化的函数。在红色部分，则显示了如果它对价格变化进行1比1的补偿，利润函数会是什么样子。显示表明，对于20%的价格下降，无常损失补偿约为10%，但对于20%的价格上升，补偿则会少一点。

这个函数总体上表现为你所期望的那样，如果价格不动，你就不会产生无常损失，因此合约就不会有任何回报，而随着相对价格的变动，你的无常损失就越高。请注意，这个利润函数假设了一个恒定的产品函数市场，所以适当地对冲集中的流动性头寸将需要进一步的努力。

费用是以对冲金额的百分比持续复利计算的，对冲金额则是以利用的APY确定的，而对冲流动性（totalHedged）与池中整体流动性（totalProtection）的比率则类似于Compound借款市场的利率。

2021年7月4日，Compound USDC供应的市场利率模型

随着对对冲服务需求的增加，利用率也应该增加，而所得费用也将相应增加。这将激励更多的保护提供者向池子里供货，增加保险项目的偿付能力。保护市场合约确保对冲的总金额最多相当于资金池中全部流动性资金的规模。这可以为对冲者提供大量的保障，即使是极端程度的无常损失。

决定保护市场是否在经济上可行的最相关的参数是费用函数的参数，以及储备费用要求的大小。这些参数必须仔细校准，以吸引保护提供者和对冲者向资金池供货。

在经济理论中，评价保险的标准是它是否精算公平，也就是说，支付的费用是否足以减少潜在结果的变异性（在这种情况下，提供流动性应计的无常损失），使其值得。鉴于我们看到的数字资产的重大价格变动，所需的费用最终可能是巨大的。然而，如果不让市场来计算，就很难估计什么是合理的。

为流动性头寸使用保护市场是一种潜在的改进，可以降低LP策略的收益波动性，因为集中的流动性提供了可定制的无常损失风险。

假设在[p_a,p_b]范围内以价格P提供流动性，而价格变化为p_1=k?p_0，无常损失将作为变化的百分比被推导为：

与我们之前看过的保护市场的利润函数进行比较，对于理解所需的对冲量是有帮助的。假设p_0=2100，那么在[2000,2200]范围内进行LP，那么Uniswap V3的IL与保护市场的利润函数就如下图所示。

鉴于Uniswap v3集中流动性的功能所提供的虚拟流动性，当范围相对较窄时，需要建立相对较小的对冲头寸来弥补较大的LP头寸的无常损失，如上述例子。

而为了量化对冲比率，需要计算弥补IL k=p1?p0的百分比变化所需的对冲q的单位（假设没有维持头寸的成本）：

对冲比率的计算

窄区间对冲比率的计算

以保护市场的盈利功能来说，你需要为你的每一个单位的头寸购买0.05个单位的保险。作为理智的检查，考虑另一个更宽的LP范围，在这个范围内，你将面临明显更多的无常损失：假设范围为[100,15000]，那么在相同的初始价格下，需要以下对冲比率：

无常损失保护市场是一项重要的服务，我们预计流动性供应商会对此有很高的要求。我们正在与Visor合作，为他们的头寸实施这项服务。这将为改善Uniswap v3上LP策略的风险状况提供一种自动化的方法。对于Protection Markets，定价是重点，特别是仔细校准收费系统将是其采用和成功的关键。

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