稳定币:法定稳定币和算法稳定币的市场调研及价值探讨

摘要加密货币行业蓬勃发展带来强劲的交易需求，现有主流稳定币存在中心化风险或债务清算风险，投资者对于一款真正符合区块链去中心化愿景的稳定币的意愿很强，行业内研发团队一直在对算法稳定币的稳定机制进行探索。算法稳定币在近两年更新迭代频率高，市场上真正实现稳定目标和被大家认可的算法稳定币屈指可数。因此，本报告探讨认可度最高的法币稳定币所面临的问题，再重点分析算法稳定币的价值性：回顾算法稳定币的迭代历程、介绍算法稳定币的稳定实现机制并验证其稳定效果、从市场数据和链上数据观测其发展现状，并从货币金融的角度分析其货币性及其影响，联想传统金融与区块链的“不可能三角理论”来探讨其价值，最后对算法稳定币的未来发展进行展望。要点总结◆法币抵押型稳定币的市场认可和使用度最高，但面临中心化与监管风险，算法稳定币是一种以内置规则替代人为自由裁量的货币发行体系，克服法币稳定币的中心化问题和加密资产抵押型稳定币的债务清算问题，其发展仍待市场考验；◆算法稳定币大致历经四次迭代：Rebase纯算法型、铸币税机制、部分储备机制和PCV或其他创新型，铸币税机制又分为债务系统、权益系统和债股分离型；◆Rebase纯算法型稳定币逻辑简单但容易受FOMO情绪影响，债务系统型和债股分离型易出现债券购买不足引发通缩死亡螺旋，权益系统型有经济价值支撑，抵押混合型是抵押型和算法稳定币的折中方案，PCV或其他创新型对于稳定机制仍不断探索，非锚定法币型成为新思路；◆稳定币市场受追捧，法币抵押型稳定币龙头效应明显，稳定币市值TOP10中算法稳定币占4席，USDT、USDC和BUSD在市值和供应量稳居前三；Rebase和具债务机制的算法稳定币市场份额显著收缩，权益机制和部分抵押型稳定币持续发展，Rebase型在持币地址和交易地址具有先行者优势，权益机制双代币型算法稳定币后来居上；◆从稳定性效果来看，抵押型稳定币＞算法稳定币，算法稳定币中权益机制型＞部分抵押型＞PCV模式＞Rebase型＞债股分离型＞债务机制型；◆法币稳定币具有“加密货币美元”之称，“加密资产美元化”下传统央行仍控制流动性管控与货币政策决策权，但要让央行负责极具不确定性的加密资产泡沫可能不切实际，法币稳定币面临监管风险，支付金融体系可能受到其带来的金融稳定性风险；合规因素或会冲击现有法币稳定币一家独大格局；◆算法稳定币在执行货币的记账单位、交换媒介、价值存储的基本职能效果较好，基本实现货币性；算法稳定币对现存金融系统或造成冲击，为货币主权脆弱的国家或地区带来福音，给美元霸权带来挑战，但由于市场不成熟仍需国家纠偏；◆算法稳定币基本实现传统金融不可能三角的资本自由流动和固定汇率目标，达到区块链不可能三角的可拓展性和安全性，但持币集中度数据显示当前离去中心化目标仍有差距；◆算法稳定币发展需要高流动性和大市值支撑，同时也存在稳定性与市值的反身性；展望未来，具有实际经济价值支撑的算法稳定币能长足发展，区块链生态为稳定币拓宽实际应用边界而不仅依赖稳定币交易的网络增长，部分抵押型算法稳定币是一种较好的过渡方案。Gate.io让财富更自由！感谢每一位用户对我们的支持，敬请期待Gate的创新产品。新用户请点击注册Gate.io。老用户推荐他人注册，获得40%佣金！点击立刻下载iOS/Android版AppGate.io社群Twitter：https://twitter.com/gate_ioTelegram：https://t.me/gate_ioInstagram：https://www.instagram.com/gate.io/Medium：https://medium.com/@gateioGate.io2021年9月17日

欧科云链李炼炫：央行法定数字货币在贸易结算应用方面还需突破三大瓶颈:10月13日消息，欧科云链研究院首席研究员李炼炫表示，要让央行法定数字货币在贸易结算或供应链融资环节得到更好的应用，还需突破三大瓶颈。

一是在技术层面，现有的区块链技术仍无法满足DCEP对业务高并发的需求。

二是有效解决道德风险，在小额零售场景领域，比如目前业界比较担心的一大道德风险，即双花问题。

三是央行法定数字货币无法提供利息收入，因此资金相对宽裕的产业链核心企业是否愿使用法定数字货币用于贸易结算(放弃利息收入)，仍是一个问题。（新华财经）[2020/10/13]

美国国会议员：比特币的去中心化是其对抗法定货币的主要优势:美国国会议员Tom Emmer在节目中表示，类似于2008年的金融危机，冠状病大流行促使人们寻找其他有价值的货币。与传统的被严格控制的法定货币相比，比特币的去中心化性质使其脱颖而出，而集中式货币体系仅对负责货币分配的一小群人有利。（Decrypt）[2020/8/4]

声音 | IMF总裁克里斯蒂娜·拉加德：加密货币不会对当前法定货币构成威胁:IMF总裁克里斯蒂娜·拉加德表示，比特币和其他加密货币不会对当前的法定货币和传统金融机构构成威胁，因其波动性大、风险高、对于能源供应敏感，且背后的技术拓展性不强。[2018/7/20]

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