CRV:总锁总值近40亿美元 收益中间件Convex是如何做到的？

注：原文来自messari，作者是Jonathan Man。

Convex是一种建立在Curve基础之上的DeFi协议，它旨在为流动性提供者（LP）和CRV质押者提供更高的回报。Convex推出于5月17日，而其协议总锁仓价值（TVL）在短短两周内迅速突破10亿美元，截至6月28日，Convex已吸引了约39亿美元的TVL，并产生了约1510万美元的协议费用。

那Convex是做什么的？它是如何在如此短的时间内迅速成长的？

为了理解Convex提供的价值主张，我们首先需要回顾一下Curve是如何工作的。

Curve是一家自动做市商（AMM） ，其专用于类似锚定资产之间的流动性池。Curve 拥有包含各种稳定币的流动性池以及具有不同风格的封装或合成BTC、ETH以及LINK资产池。Curve 对于流动性提供者（LP）的吸引力在于，只要资产保持锚定，用户就可以赚取到交易费用收益，而不必担心无常损失。

数据：当前DeFi协议总锁仓量达695.63亿美元:金色财经报道，Tokenview链上数据显示，当前DeFi项目总锁仓量（TVL）为695.63亿美元。锁仓量资产排名前五（美元）：Curve（111.04亿+3.05%）；Maker（65.47亿-3.07%）；UniswapV3（42.31亿-19.45%）；Aave（41.03亿-6.23%）；WBTC（31.07亿-4.18%）。[2022/12/21 21:57:30]

除了交易费用外，Curve 还通过其治理代币 CRV 奖励流动性提供者（LP）。CRV 代币的有趣之处在于，用户可以将其 CRV 代币锁定以接收veCRV（最高4年）。用户锁定他们的CRV代币的时间越长，他们收到的 veCRV 就越多。而持有 veCRV 有三个好处：Curve DAO的投票权、Curve 平台交易费用50%比例的分红，以及高达 2.5 倍的CRV流动性奖励。

DeFi协议总锁仓量达674.8亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，DeFi协议总锁仓量（TVL）达到674.8美元，24小时内跌幅为0.21%。TVL排名前五分别为MakerDAO（91亿美元）、Lido（86.1亿美元）、AAVE（75.2亿美元）、Uniswap（64.1亿美元）、Curve（62.3亿美元）。[2022/8/15 12:25:09]

而Convex 所做的，是允许 Curve 流动性提供者（LP）在不锁定其CRV代币的情况下提高CRV奖励。

那Curve 流动性提供者究竟是如何从Convex 中受益的呢？

CRV持有者不可逆转地将 CRV 存入 Convex合约，然后收到cvxCRV作为其质押存款的代币化表示。需要注意的是，虽然将 CRV 转换为 cvxCRV 是不可逆的，但用户可通过 Sushiswap 上的流动性池将 cvxCRV 转换为 CRV，当然，我们无法保证它们会以1:1的比例进行交易。持有 cvxCRV 的用户赚取 Curve 交易费，并获得他们锁定的 CRV 所带来的CRV提升奖励。为了进一步激励 Convex 协议的使用，CRV 质押者和流动性提供者还会收到 Convex 的治理代币 CVX 作为流动性挖矿奖励。用户还可以在 Convex 上质押 CVX 以赚取协议费用的一部分。

以太坊L2网络总锁仓量为64.5亿美元:金色财经消息，L2BEAT数据显示，截至4月27日，以太坊Layer2总锁仓量为64.5亿美元，7天减少0.25%。其中锁仓量最高的为Arbitrum，约36.5亿美元，占比56.57%；其次是dYdX，锁仓量为10亿美元，占比15.65%；第三为Optimism，锁仓量为6.86亿美元，占比10.64%。[2022/4/27 2:34:34]

Convex 向 Curve LP 代币质押者收取 16% 的平台费用，其中 10% 以 CRV 的形式分配给 cvxCRV 质押者，5% 以 cvxCRV 的形式分配给 CVX 质押者，1% 以 CRV 的形式分配给harvest函数调用者（偿还调用合约函数的gas）。费用仅从 CRV 收入中扣除，不会从某些 Curve 池上支付的非 CRV 奖励中收取费用，也不会从支付给 cvxCRV 持有者的 Curve 协议费用中收取费用。当CVX质押者claim奖励时，CRV代币被锁定在Convex上，而cvxCRV被铸造并支付给用户。

数据：当前DeFi协议总锁仓量为2002.2亿美元:3月12日消息，据Defi Llama数据显示，目前DeFi协议总锁仓量2002.2亿美元，24小时增加0.54%。锁仓资产排名前五分别为Curve（177.3亿美元）、MakerDAO（151.3亿美元）、Lido（139.3亿美元）、Anchor（127亿美元）、Convex Finance（124.2亿美元）。[2022/3/12 13:52:56]

铸造的CVX数量与通过Convex赚取的CRV奖励数量成比例。每铸造100000个CVX，所发出的 CVX 与 CRV 的比率就会降低，CVX 的总供应量上限为 1 亿。最终，CVX 持有者将能够参与 Convex DAO 并对诸如奖励率之类的事情进行投票。

以太坊L2网络总锁仓量为54.2亿美元:金色财经报道，L2BEAT数据显示，截至1月31日，以太坊Layer2上总锁仓量为54.2亿美元。其中锁仓量最高的为扩容方案Arbitrum，约27.2亿美元，占比50.15%；其次是dYdX，锁仓量为9.55亿美元，占比17.61%；第三为Optimism，锁仓量为4.57亿美元，占比8.61%[2022/1/31 9:24:06]

资料来源：Convex Finance文档

当 Convex 在 5 月份推出时，DeFi 社区注意到了Convex 和 Yearn 之间的相似之处，并将它们视为竞争对手。由于 Curve 是 一个非常强大的DeFi收益来源，因此Yearn有很多机池（vault）都依赖于 CRV 的策略。这两个协议之间甚至似乎在进行一场竞赛，看看谁可以吸引更多的质押CRV。

而在不到1个月的时间内，Convex锁定的CRV就超过了Yearn。

Convex的介入，似乎导致 CRV 的价格以及在 Aave 上借用 CRV 的成本暂时飙升。随着锁定 CRV 的热潮达到高峰，借贷利率及 CRV的价格均在 2021 年 6 月 4 日达到一个峰值。Aave 上 CRV 的借款利率仍然很高，这也不足为奇，因为 Convex 目前为 CRV质押者宣传的APY高达82.49%。

下表从用户的角度说明了 Convex 与 Yearn 的比较。

Convex 提供的价值主张很明确——能够以比 Yearn 更低的成本提高 CRV 和 Curve LP 质押者的收益，并带来 CVX 流动性挖矿奖励的额外好处。而Convex相对于Yearn的缺点是，它的回报并不会自动复利。

然而，将Convex称为Yearn 的竞争对手并不能完全描绘出全貌。我们看到，Yearn很快就迁移其所有现有的Curve策略，以纳入Convex并参与CVX流动性挖矿。截至目前，Yearn 收获了大约 21% 的 CVX代币铸造奖励。

与此同时，其他收益聚合协议也纷纷效仿。Harvest Finance 也将他们基于 Curve 的策略迁移到了 Convex，而 Badger 正在谨慎地推出自己的 Convex 策略，并最终取代其基于 Curve 的策略。

事后看来，像 Convex 这样的产品显然会存在，它将CRV 持有者和流动性提供者聚集在一起，以互惠互利的方式提高双方的回报。Convex TVL 的快速增长，证明了其产品与市场的契合度。同样不可避免的是，像 Yearn 这样的聚合器最终会选择将 Convex 纳入其收益策略。总而言之，Convex 的创建及其后续使用，再次证明了 DeFi可组合性的吸引力。

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