稳定币:解读「不稳定」的算法稳定币：新尝试与突破

市场和社区对于「理想型」算法稳定币的追求仍在继续。

AMPL因Aave?的提案再次被推至风口浪尖。

7月4日这天，AMPL突破1.042美元，进入增发阶段。此前，自2021年5月13日之后，AMPL便长期处于通缩状态中。在这段时间内，AMPL的供应量从4.98亿枚缩减至1.82亿枚，市值从4.13亿美元跌至1.71亿美元。

随后，7月20日，Aave社区发起AIP12提案，提议支持算法稳定币AMPL。AMPL再度带动算法稳定币受到市场关注。很快，该提案被通过，AMPL成为了该借贷平台上的第一个变基资产。

27日，AMPL再次上演了算法稳定币的「不稳定」，在一天之内完成了几近疯狂的暴涨暴跌。

AMPL正在调整

Velo实验室副董事Beam：解读Velo收购Interstellar背后布局:金色财经报道，3月17日下午16:00，金色财经与欧易OKEx联合举办“金色财经对话Beam：解读Velo收购Interstellar背后布局“,邀请Velo 实验室副董事长 Tridbodi Arunanondchai（Beam）作为嘉宾讲述背后故事。

在直播中，Beam表示，Velo的目标是建立一个赋能传统银行商业并将其与最新的中心化和去中心化商业相链接的桥梁。

在谈及本次收购的原因时，Beam解释道，Velo与Stellar有着共同的目标和愿景，并且双方在能力上互相补充互相赋能。Interstellar团队在提供更快、更低廉以及更稳定的给予Stellar网络的跨境支付方案中有着极深厚的经验。因此彼此的融合是一个非常自然的选择。这次合并将使其成为行业里更强、更有影响力的团队。[2021/3/18 18:56:33]

受到AAVE支持AMPL借贷的消息影响，市场上AMPL的短时供需变化明显。币价从提案通过时的1.1U快速上涨至2.3U左右，消息的影响是立竿见影的。除了价格的增长，以24小时加权价算正向Rabase单次通胀6%计算，AMPL持有者在当时的短时收益增速极快。

动态 | BitSG币星唐伯虎解读趋势之王ETF产品:今日（2020年2月17日）晚19：00，BitSG币星创始人唐伯虎通过社群与用户深度探讨了其最近推出的交易衍生品ETF，并与现货、杠杆、合约等投资方式进行对比，剖析了在趋势行情中ETF得天独厚的优势：一键多空、比现货赚、比合约稳、永不爆仓，完美平衡了收益与风险，唐伯虎认为ETF产品应用于主流数字货币市场拥有巨大优势，将成为行业的下一个热点投资渠道，BitSG币星ETF产品的独到设计融合了再平衡、复利等先进机制，将帮助投资者在趋势行情中取得意想不到的超高回报率。

ETF全称为Exchange Traded Fund，含义是可交易型基金。ETF在传统金融中主要应用于投资标的指数跟踪，并将底层资产的价格波动，按约定的杠杆反应在基金净值上，使投资者更便捷、更有效的获得价格波动产生的收益，是一种低操作门槛、高应用覆盖的成熟金融衍生品。[2020/2/17]

头部去中心化借贷平台Aave对于所支持资产的选择向来慎重，虽然尚不能抵押AMPL借入其它资产，但社区仍普遍认为这是AMPL的重要进展。

动态 | 纽交所为Bakkt测试举行启动仪式 外媒解读此举表明监管机构已为Bakkt开绿灯:据Trustnodes消息，比特币结算期货平台Bakkt将于7月22日开始测试。7月18日，纽约证交所(NYSE)董事会已举行比特币结算期货启动仪式。区块链投资基金Pantera Capital首席执行官Dan Morehead表示在Bakkt数字资产峰会(Bakkt Institutional Digital Asset Summit)上表示:“我们坐在纽约证交所的董事会会议室里——这是比特币的第一次。”Trustnodes评论称，到目前为止，峰会没有取得什么成果，也不清楚是否有媒体受邀，但此次活动的举办表明，经过数月的漫长过程，Bakkt目前正在推进比特币期货的测试工作。Bakkt已经通过自我认证获得了美国商品期货交易委员会(CFTC)的批准，经过长时间的谈判，旧的规章制度得到了政策上的调整。[2019/7/20]

根据规则，AMPL在高于1美元时通胀，价格低于1美元时通缩，在某种程度上会放大市场波动。由于Rebase的特殊性，AMPL借贷方式也不同于一般币种，在Aave中借入AMPL不会发生Rebase，借款人需要支付48%的年化利息，就可以享受到通胀收益。这种方式让借款人的风险相对可控，也让AMPL作为一种相对稳定的资产被应用。

动态 | 比特币COT持仓周报解读：Asset Manager账户空头持仓为0 短期维持看多判断:美国商品期货委员（CFTC）今日发布了截止5月7日的交易员持仓报告(COT)，报告显示，芝加哥期货交易所（Cboe）比特币期货持仓量共2607手，环比减少103手。杠杆基金多单226手，空单887手，净空头数量为661手。芝加哥商品交易所（CME）比特币期货持仓量为4388手，环比增加75手，杠杆基金多头合约为1941手，空头合约为2692手，净空头合约为751手。上周Ass..[2019/5/11]

不过，这种方式中，由于Aave上最高借款利率被限制在了48%以下。而AMPL一天Rebase可达7%甚至更高，这对借出人来讲，权益可能会失衡：在AMPL高于1美元时，AMPL的资产利用率始终接近100%。这样存款人既无法获得通胀收益，又不能赎回自己的资产，而Aave平台上AMPL的存款年化收益为38.4%。

真融宝吴雅楠解读区块链：风险与机遇共存:21日讯，真融宝董事长吴雅楠谈到区块链的重要性和关键地位，他表示，区块链是互联网金融的底层技术架构，互联网金融的成熟在一定程度上依赖区块链技术的成熟。同时，吴雅楠指出，人行在三年多以前，就组织关于数字货币的研讨会，随后成立了央行数字货币研究所。从投资角度而言，他表示，个人投资者要特别关注虚拟货币作为资产的巨大波动性，主要是技术应用没有专注于数字货币在零售支付方面的应用，而跑到虚拟资产交易方面需要更加慎重；对于机构投资来说，应该着眼于以产业为背景，能够用区块链改变传统产业痛点的、并且能建立生态的共链。[2018/3/21]

目前，醒目创始人Brandon正在Aave上提议将利率进行动态调整，并寻求AMPL的可变利率，通过利息来弥补存款人的损失，来重新平衡借贷双方之间的激励。

据官方目前信息，新的模型拟以75%为资产最佳利用率，此时贷方需要支付的年化利息为2%，而当资产利用率上升至?100%时，借款的年化利息将高达10002%。新模型可以通过利息来弥补存款人的损失，并重新平衡借贷双方之间的激励。

这样看来，AMPL仍然需要时间来验证自己。

AMPL的新举动，让沉寂已经的算法稳定币版块重新受到关注。有观点认为，近几个月，各国家及地区对于稳定币监管正在逐步收紧，这个时间点或许能够成为纯算法的、较高度去中心化的稳定币的绝佳发展时间，并在市场行情不稳定的情况下展示出算法稳定币的优势。

美国等地区的监管机构对稳定币的注意力正在增加。美联储主席鲍威尔曾在公开渠道多次表态，需尽快推出稳定币监管。其曾公开表示，目前稳定币缺乏明确监管框架，稳定币应该以类似于银行存款和货币市场基金的方式进行监管。

稳定币在加密货币交易和借贷中所扮演的系统性角色，让监管层及投资者开始重视来自监管的风险。

同时，自去年AMPL「带火」算法稳定币版块之后，市场上陆续有创新型算法稳定币被推出，理想的算法稳定币概念吸引着开发者及投资人的长期投入。算法逻辑虽然一直在更新迭代，但是能够生存下来的却寥寥无几，市场对于「理想型」算法稳定币的追求也一直都没有停下。

算法稳定币：尝试与突破

回看当前的算法稳定币市场，可以看到许多新的变化和趋势。

第一代算法稳定币AMPL是典型的单币种系统。AMPL之后，很快便出现了以ESD为代表的算法稳定币，引入了债券的博弈模式，将波动转移到了债券。在没有脱离单币模式的基础下，稳定币的算法与锚定资产都有所调整，进入了「模拟美联储发债」的阶段。

Basis的出现让社区进入了算法稳定币的「多币模式」，Basis模仿了现代央行调控基础货币供给的制度，发行了BasisCash、BasisBond和BasisShare三类Token，这三类代币分别对应美元，债券，股票，增加了系统中的丰富度。相较于第一代算法稳定币，多币种的模式旨在增加系统的稳定性。这种设计曾一度受到社区的高度认可。但Basis自今年1月推出以来一路下跌，目前价格已跌至$0.08，远未实现算法稳定的目标，社区对于三种币种之间的模型关系提出了质疑。

Frax被称为是新一代的算法稳定币。该模型开始了「模拟央行」的方式。与BasisCash类似，Frax提出了三种代币，即FRAX、FraxShares和FraxBonds，不过，要铸造一枚FRAX代币，用户必须存入FraxShares和其他抵押品的某种组合，共价值1美元。

(数据来源：coinmarketcap)

能够看到，这种模式引入了部分抵押资产，算法动态地调节了模型细节，以提升整个系统的稳定性。在TokenInsight发布的Q2DeFi行业报告中显示，UST和FRAX的波动性最低，平均偏差小于0.2%。

在市场上，算法稳定币的问题也相继显露出来，ESD和BAC锚定1美元，但在第二季度完全脱离了锚定；一直与汇率挂钩的AMPL，成为了在主流几个算法稳定币中波动性最大的。比较乐观的现象是，FRAX长期稳定在1美元价格非常稳定，套利机制比较有效地帮助了FRAX实现价格锚定，极少出现1%以上的正负溢价。

迄今为止，算法稳定币项目基于了数字货币的抵押模式，围绕着抵押率进行各种创新，从0抵押的ESD，再到动态抵押的FRAX，以及后续出现的超额抵押的FEI均是这样。这些尝试都在抵押率与风险之间进行平衡，却又难以平衡。

此外，比较新型的稳定币FLOAT、RAI没有选择锚定1美元，前者从黄金分割率1.618开始，后者从圆周率开始，也同样被视为一种低波动率的货币。这也显示出，非美元的稳定币或许还有新的机会，算法稳定币仍然处于尝试与探索阶段。

算法稳定币如何在「市场规模」与「价格稳定」中平衡与博弈，是市场及社区对于算法稳定币的最大看点。算法稳定币发展至今，各个项目的思路都在变得更为保守，市场及社区更加需要的仍然是算法稳定币的「稳定」。无论如何，在「借贷、抵押、稳定币」三大板块中，DeFi已经在前两个板块展示了极大的魅力，稳定币板块的发展仍被视为空间极大，市场对于「去中心的化稳定币」仍然一直保持着太多期待。

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