BTC:灰度史上最大解锁潮来袭，市场会走牛还是走熊？

今天，灰度迎来历史上最大规模的比特币单日解锁，解锁大约16,240枚BTC。7月份总共有价值约为41000个BTC的GBTC将被解锁，预估近14亿美元。

走近GBTC解锁，一探究竟

GBTC全称是GrayscaleBitcoinTrust，是全球最大的比特币交易加密基金，由加密货币资产管理公司GrayscaleInvestments拥有。该投资工具允许个人和机构投资者参与比特币交易，而无需直接接触加密资产。

经认可的投资者能够以比特币或美元支付的形式直接购买该基金的股票，而GBTC在二级市场上有一个锁定期，时长6个月。投资者只有在六个月的锁定期后才能向其他各方出售他们的GBTC股票。

成立至今，GBTC基金在投资者中很受欢迎，一度产生了超过40%的溢价，在今年2月以前它是唯一可用于交易比特币的公开市场工具，并且被认为是除比特币ETF外最佳的选择。

灰度比特币信托负溢价回升至40.17%:金色财经报道，Coinglass数据显示，灰度比特币信托负溢价回升至40.17%，以太坊信托负溢价回升至42.65%，ETC信托负溢价为70.21%，LTC信托负溢价为49.7%。本月，GBTC负溢价率一度高达45%。[2022/11/26 20:47:48]

由于缺乏替代品，GBTC股票在现货市场上的交易价格往往比比特币的价值高。然而，最近几个月情况发生了变化，GBTC股票开始以大幅折价交易，因此比特币的最大买家Grayscale停止购买更多的比特币。

此次GBTC解锁与以往有何不同？

这并不是市场第一次遇到如此大额的GBTC解锁。自去年年底至今，即本轮大牛市开启后，约万枚的灰度GBTC解锁已发生数次。

数据：灰度目前加密资管规模为430亿美元，低于11月初的609亿美元:1月1日，灰度投资公司发推表示，其管理的加密货币资产（AUM）为436亿美元，与11月初的610亿美元相比，下降了28%以上。据悉，该公司最大持股比特币信托的AUM从435亿美元降至304亿美元，在此期间下降了30%。而其第二大持股以太坊信托的规模从近150亿美元下降到116亿美元，下降了22%。然而，其总资管规模比其一年前的164亿美元增加了约170%。此外，与一年前相比，Grayscale的现投资组合范围更广。（CoinDesk）[2022/1/1 8:18:28]

2021年2月，价值2万个比特币的GBTC股票被解锁。在GBTC上一次解锁后的几个月时间里，BTC下跌明显。

如上图所示，在约三段较为集中的时间内发生了数次较密集的大额解锁。自今年四月开始，灰度解锁进入了一轮小高潮，直至6月21日达到顶峰。

KingData监控：灰度ETC基金累计持仓 1245.3万:据KingData数据显示，灰度 ETC 基金减持 1023.65 枚以太坊经典，基金持仓总规模变为 1245.32万 枚 ETC。(注：灰度暂未开放赎回，小幅减持或因每股含币量微调、扣减管理费所致。)更多数据或KingData下载见原文链接。[2021/3/13 18:41:37]

在图中标记的五次大额解锁中，有两次在解锁后比特币出现较为明显的短时下跌，随后又出现反弹。3月24日，1.03万枚比特币解锁后，在72小时内比特币最大下跌4.6%。6月21日，1.23万枚比特币解锁后72小时内比特币最大下跌5.8%。

这一波动并不算剧烈。在近期的五次大额解锁中，三次都未曾出现明显下跌。6月21日的解锁后跌幅最大，因此，我们是否可以断言灰度信托的大额解锁与比特币行情存在较大的相关性？

动态 | 灰度报告：Ripple的分散性不如BTC和ETH:据TheMerkle报道，加密资产管理公司灰度（Grayscale）最近发布了一份报告，分析了XRP的代币历史、协议、价格、交易速度等。根据该报告，XRP分类账的早期开发人员致力于创建一种挑战现有金融系统的快速协议。虽然Ripple仍然是市值第三大的加密货币，但它的分散性不如BTC和ETH。报告提到，XRP试图消除机构驱动的高额交易费用和较长的处理时间，并解决双重支出问题，即需要第三方监控假币或伪造交易。尽管Ripple的分散性不如BTC和ETH，这对投资者来说未必是件坏事。尽管违背了分散化的原则，Ripple还是将绝大多数XRP交给了托管机构，以安抚投资者。Ripple不能同时出售所有持有的股票，这保护了投资者的利益。[2019/12/25]

自今年3月份灰度暂停新投资后，GBTC溢价转负，在5月份一度跌至-20%下方，目前维持在-10%左右。尽管此前灰度解锁并未对市场造成剧烈波动，但本次解锁与此前存在一个较大的不同，这是在灰度溢价为负的背景下进行的单日最大的一笔解锁。

GBTC解锁对市场有何影响？

一旦解锁，投资者可以选择以当前市场价格清算他们的股票，或者持有这些股票并在以后出售。如果他们选择抛售，可能会对比特币价格和GBTC造成下行压力。

比特币接近一个多月以来的最低周收盘价，略高于31,400美元。本周，BTC稳步走下坡路，下跌6%，同时在相对较窄的范围内交易。抛售压力可能会将BTC价格进一步降至30,000美元以下。

比特币不仅未能突破33,000美元的阻力位，而且还难以保持在32,000美元上方。它目前的交易价格高于其接近30,960美元的即时支撑位。未能维持该水平将使其转向下一个支撑位30,030美元左右。

当GBTC解锁时，看跌的价格预期将迫使已经持有的公司出售，并导致比特币回调时间延长。由于短期内没有真正的需求回升迹象，因此Grayscale再次增持的可能性非常低。

许多人认为，GBTC解锁在短期内给现货市场带来压力。然而，值得注意的是，Grayscale不会在股票到期时出售其BTC。

投资者购买比特币是为了将其存入GBTC基金，并以他们的BTC存款为抵押获得股票，从某种程度上说，GBTC持有的比特币永远不会离开Grayscale收取的2%的管理费。

这些股票的解锁在短期内仍然看跌，因为GBTC的溢价在卖出期间趋于负值，因此投资者在购买GBTC股票时比购买比特币更有动力。

GBTC的溢价目前为-11.25%，这意味着在现货市场上出售股票后，交易者可以以比BTC现货价格低11%的折价再次购买这些股票。

GBTC的溢价在长达6个月的持有期中起着关键作用，机构买家希望以高于买入价格的溢价出售。GBTC在第一季度的大部分时间里都处于正溢价区间，但在4月份之后转为负溢价区间。

尽管目前灰度溢价为负，但也有分析师认为，这并不代表机构投资者的热情衰退。

AmberGroup在推特上写道，围绕GBTC解锁的诸多看跌言论，都忽略了由空头平仓所带来的BTC现货购买。

大规模的解锁可能导致GBTC在公开市场上大量抛售。但它实际上可能给比特币带来买入压力，而不是卖出压力。因为那些卖出GBTC的人将不得不回购比特币以平仓交易的空头头寸。

FTX首席执行官SamBankman-Fried发推文表示，GBTC的解锁在二级市场上出售，对比特币来说“并不重要”。

就算比特币价格在灰度比特币信托基金解锁之后走低，但应该也只会持续很短时间，毕竟解锁之后所有GBTC股票都可以在美国场外交易市场OTCQX进行交易。

随着GBTC的解锁，比特币已经持续了近2个月的横盘震荡是否会发生改变呢？让我们拭目以待。

图片来源：网络

作者：AmyLiu

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