MOV:杠杆都有代币了 期权不能有代币？

原油 05 合约的波动，相信所有人，无论是否关注商品市场，都有所耳闻。4 月 21 日交割到期的原油 05 合约，在交割前一日，暴跌了 300%，因为停止交易，价格直接掉到了负值。

原油 06 合约、12 合约等标的其实也没有好到哪儿去，波动率也不低。

你能提前判断原油合约下跌吗？可能很难，因为就在几天前，欧佩克会议的时候，原油合约上涨的幅度也不小。

再看比特币，价格也早已上蹿下跳，一天几百刀的波动，相比于 6000 美金的基数，10% 的调整就算现货都很难心平气和，更不用说合约了。

这种市场里，你唯一知道的，就是比特币价格一定会波动，但是你无法准确判断方向。

那这个时候，最好的投资方式，就是做多波动率。

如何做多波动率？

最直观的方式，就是同时买入看涨与看跌期权。

Michael Burry：加密货币的问题在于杠杆:对冲基金经理Michael Burry表示“与大多数事情一样，加密货币的问题在于杠杆作用。” 这位著名投资者进一步认为，“如果你不知道加密有多少杠杆作用，那么你对加密一无所知，无论你认为自己知道多少。”（bitcoin news）[2021/6/21 23:52:40]

期权这个产品，本质是用时间价值加杠杆，杠杆属于非线性，收益成非线性增长，但亏损有限。所以当同时买入看涨与看跌期权，在判断比特币一定会向一方波动时，相当于做多了波动率。

但期权产品比较复杂，时间、希腊值等因素的存在让散户投资期权产品略显困难，更不用说去同时买入看涨看跌去做多波动率了。

那么，有没有单纯的波动率产品呢？

有！

FTX 交易平台曾在去年推出了 MOVE 合约，追踪的是某一标的在一段时间内价格变化的绝对值，举个例子，以一天时间为例，假设 BTC 在第一个小时稳定在 7000 美金，中午飙涨到 1.4 万美金，晚上结算最后一个小时又回落稳定在 6990 美金。

火币全球站现将开通CRO/BTC和XMR/BTC杠杆交易:火币官方刚刚发布公告称，火币全球站现将新开通CRO/BTC和XMR/BTC逐仓杠杆交易对。[2020/9/9]

那在这样惊心动魄的一天，MOVE 合约的交割价格就是 10 美金，所谓波动率产品，就是不管标的交割变动的方向，只看变化的绝对值。

于是，散户可以直接投资 MOVE 这一种产品，实现同时买入看涨看跌期权的操作。

但 MOVE 合约还有个问题，就是这毕竟还是一个合约，合约产品就意味着保证金的存在、意味着爆仓的存在。

那么，有没有可能存在无需保证金、不会爆仓、还能追踪波动率的产品？

当然有，代币化就好了，杠杆都可以有代币，期权当然也可以做成代币。

BVOL 恐慌指数代币

这个名字看起来很吓人，普通用户可能根本不知道这个名字代表着什么。我们把这个名词分开来看。

BitSG币星杠杆ETF行情:截至6月30日16:30（GMT+8），杠杆ETF专区BTC3L/USDT当前净值0.166美元，涨幅0.6%；

ETH3L/USDT当前净值0.071美元，涨幅3.19%；LTC3S/USDT当前净值0.492美元，涨幅1.35%；

BCH3L/USDT当前净值0.152美元，涨幅2.61%；ETC3S/USDT当前净值0.712美元，涨幅2.85%；

EOS3L/USDT当前净值0.102美元，涨幅1.39%；TRX3L/USDT当前净值2.588美元，涨幅3.07%。

ETF全称为Exchange Traded Fund，目前BitSG币星已经上线BTC、ETH、EOS、XRP、BCH、BSV、LTC、ETC等多个币种。[2020/6/30]

先看代币这个概念，很好理解，这不是合约，不是期权，可以说不属于衍生品的范畴，这就是一种 ERC20 的代币。大家怎么买 ETH 的币，就怎么买 BVOL。

币看CEO刘洋：本次暴跌是快速“去杠杆”过程，一年内或强劲复苏:近日，海外区块链媒体news.Bitcoin对币看CEO刘洋进行了专访，谈及币看创办七年以及对中国比特币社区和加密技术不断变化的看法。

刘洋表示，“本次加密货币价格暴跌是快速“去杠杆”的过程，长期来看有利于数字货币长远发展。在此次暴跌之后，数字货币的发展将会更加健康、良性。总体而言，整个市场可能会在一年之内强劲复苏，并且很有可能超过之前的历史最高水平。”[2020/3/21]

再看恐慌指数这个概念，这是核心。恐慌指数并不是加密货币行业独有的概念，这是全球二级市场的概念，表达的是人们对于某一标的隐含波动率的心理曲线，其实就是人们对未来的预期。从 0-100，这 101 个数字代表着人们从极度恐慌到极度贪婪的心理。一般情况下，人们心理越平稳，全球资产的波动率越低，人们心理越不正常，资产的波动率也会变得不正常。

行情 | MXC抹茶杠杆ETF大数据：BTC多空持仓比9.32:1，持仓总量日增24.4%:据MXC抹茶官方数据，截至2月25日10时，MXC抹茶杠杆ETF主要品种BTC多空持仓比为9.32:1，BCH为1.31:1，BSV为1.43:1，ETC为0.15:1，LTC为0.08，ETH为0.38:1，EOS为17.14:1，OKB为4.11:1，HT为5.06:1，ALGO为1.62:1。BTC多空持仓比相较昨日增加4.03，持仓总量较昨日增加24.4%，多头增持空头减持。此外受行情影响，ALGO多空持仓总量较昨日增加122.37%。杠杆ETF是以现货价格为标的，3倍放大现货涨跌幅的永续杠杆产品。购买“3L”表示3倍做多，购买“3S”表示3倍做空，采用再平衡动态减仓风控系统，无爆仓规则，可在Web端或App端的“ETF专区”购买。目前已上线减半概念BTC、BCH、BSV、ETC、DASH，以及平台币OKB、HT、BNB等20个币种。[2020/2/25]

比如我们在 3 月中旬，全球没有一种资产在上涨的时候，全球二级市场的恐慌指数已经达到了 2，也就是极度恐慌。人们心里的极度恐慌，反应在市场上，就是价格的极限波动。大家也看到了，美股、原油、比特币、黄金等等资产在以肉眼可见的宽幅波动。

显然，在当时，人们对于所有的资产都没有信心，对短期的未来也没有信心。

人们的恐慌或者贪婪，就是某种标的价格的波动的展现形式，BVOL 就是比特币这一标的的恐慌指数代币，也代表着比特币这一标的的波动率。

了解了恐慌指数代币这 6 个字的含义，接下来再看，我买一个 BVOL，究竟买的是什么？

传统意义上的恐慌指数计算方式就是期权隐含波动率加权平均数，BVOL 遵从了恐慌指数的传统计算方式，选择了 6 种代表未来波动的 MOVE 波动率合约，通过加权平均，合成 BVOL。

举个例子，我们假设在 4 月 13 日买了恐慌指数代币。

BVOL 代币分为两种：BVOL 和 iBVOL，BVOL 代表的是未来波动率上涨，iBVOL 代表的是未来波动率下降。两者只有代表意义相反，其他所有交易方式与计算方式全部相同，我们下面就只用 BVOL 代币解释。

如何表达比特币的未来波动率？FTX 选取了 6 种 MOVE 合约，分别是：次日 MOVE 合约、下周 MOVE 合约、两周以后 MOVE 合约、三周以后 MOVE 合约、下个季度 MOVE 合约，以及两个季度后 MOVE 合约。

我们买 5000 美金的 BVOL，平均分到 6 种 MOVE 中，每种合约分配到 833 美金，按照每种合约的当前价格，按照 1 倍杠杆，购买这 6 种合约。

换句话说，我们在 4 月 13 日用 5000 美金买 BVOL，相当于一共投资了：248 张 0414 交割的 MOVE 合约、690 张 0424 交割的 MOVE 合约、358 张 0501 交割的 MOVE 合约、488 张 0508 交割的 MOVE 合约、2319 张 2020 Q3 交割的 MOVE 合约，以及 2053 张 2020 Q4 交割的 MOVE 合约。

BVOL 代币的思考

那大家可能有个疑问，既然 BVOL 代币是用 MOVE 合约合成的，为什么不直接买合约？

代币，也就是现货，不是合约，也就没有保证金，没有其他合约交易带来的问题。

因为波动率产品在加密货币行业并不是主流，普通投资者还是从现货代币交易上手更加直观。不需要再计算保证金、杠杆倍数等等。届时，用户判断比特币会有波动，直接买 BVOL，简单直观。

而这样简便操作的逻辑，是基于 FTX 在以太坊金融领域应用创新。加密货币交易平台从来就没有规定只能交易项目，将资产代币化和传统金融工具代币化，所带来的的意义不亚于一个好项目。

一个交易平台，如果仅能交易加密货币，天花板可见，因为行业里人数有限，同时比特币价格有限。我们再大胆的猜想，行业依旧受限于比特币价格波动。传统资本市场的玩法已经有很多迁移到了加密货币行业，比如双币理财，但逻辑上，只是标的资产的变化，币还是币，大家还是没有跳出圈。

但 FTX 的创新完全不一样，用一个比较俗的词，这种打法是降维的。

从黄金代币、杠杆代币，到恐慌指数代币，再到最新的原油代币，资产代币化和金融工具代币化的趋势在 FTX 上已经成型，很有可能，纳斯达克 ETF 代币这样的产品我们马上就会见到。

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