比特币:Glassnode链上周报：持币投资者盈利不佳 抛压高位运行

当我们分析长、短期持币者的链上情绪时，发现比特币市场已经沦为多头和空头的决战之地。

在过去的这一周，比特币价格在9,430美元的交易区间内盘整。比特币以低点价格31,327美元开盘，触及近期高点40,757美元后，再回落至低点。受之前的抛售影响，市场预计会出现一段时间的调整。

投资者首先关心地问题是，熊市是否已经来了，抑或市场已经重回调整阶段？本文中，我们将会评估长、短期持币者的链上支出表现，以此衡量他们的相对情绪。

接近疼痛阈值

目前的市场结构非常有趣：五个月之前比特币的价格仅略低于当前水平。因此，2021年之前积累的盈利币基本都由长期持币者持有，于12月底或1月初入场的人也已接近其成本价。相反，短期持币者则几乎都处于未实现亏损的状态。

我们根据比特币最近一次的转移时间，确定了以下两类持币者：

Glassnode：美元指数DXY正在接近2002年以来最高水平:金色财经报道，根据 Glassnode 在时事通讯中披露，衡量美元相对于一揽子外币的美元指数 DXY 正在接近 2002 年以来的最高水平，由于美联储加息导致对美元计价固定收益证券的需求增强，欧元兑美元最近跌至1.0002 美元的20 年低点，DXY 主要与比特币价格呈负相关，因此指数的进一步上涨可能意味着加密货币的价格下跌。不过，最新数据显示比特币已短时反弹至 2.1 万美元上方，并未遵循 DXY 负相关联系。（coindesk）[2022/7/17 2:18:31]

短期持币者。持币时间短于155天，通常被认为是新入场者，

长期持币者。持币时间超过155天，通常被认为是囤币人、业内行家、终极买家。

通过这种分类，我们确定了长、短期持币者的持币比例，并进一步得出这些币有多少处于盈利或亏损状态。比特币当前交易价格非常接近155天以前，我们也可看出小部分长期持币者目前处于亏损状态，正如下图蓝色部分所示。

Glassnode报告：加拿大比特币ETF产品的BTC总持有量创新高:4月5日消息，根据区块链分析公司Glassnode的链上周报，自1月22日以来，加拿大比特币ETF产品增持6594枚比特币，BTC总持有量达到69052枚，创下历史新高。在此期间Purpose比特币ETF的资金流入份额最大，BTC持有量净增长18.7%至35000 BTC。Purpose Bitcoin ETF目前资产管理规模达16.8亿美元。

报告指出，加密交易所流出量达到2022年的最高水平，每月流出96200枚BTC。

自3月中旬左右以来，比特币的囤币趋势一直很强劲。最大的囤币者是虾米（持有0-100 BTC的投资者）和巨鲸（持有1000-10000 BTC的投资者）。最近最大的买家之一是Luna Foundation Guard（LFG），其近期目标是购买价值30亿美元的BTC作为UST的储备。（Cointelegraph）[2022/4/5 14:05:07]

长、短期持币者的盈亏实时图表

Glassnode：“中老币龄”的BTC仍“相对沉寂”:8月18日消息，据区块链分析公司Glassnode数据显示，币龄中等（3个月-12个月）和币龄较老（>1年）的比特币仍然相对沉寂，从2018年以来没有在市场上卖出，目前市场上抛售的BTC币龄在3个月-6个月之间，他们应该属于牛市买家。随着币价逐渐接近他们的成本基础，这些交易者可能正在退出或去风险。总的来说，市场指标仍然处于看涨状态，因为“中老币龄”BTC的紧急离场抛售似乎并没有发生。分析表明，币龄较大的比特币最近基本上处于休眠状态，这表明当前市场交易更有可能是积累者而不是卖家，而且对价格来说也是相当有建设性意义。[2021/8/18 22:21:00]

上图中有关当前供应动态的关键统计数据为：

盈利的长期持币者持有69%的比特币。这也基本代表了2021年之前的所有买家。

亏损的长期持币者持有0.5%的比特币，于2020年末或2021年初入场。如果价格在此区域持续震荡1个月，则浅蓝部分的厚度就表明了有多少1月入场的买家在继续持币。

Glassnode：比特币正迎来多年以来最大的流动性消耗:金色财经报道，1月21日，Glassnode发推表示比特币正迎来多年以来最大的流动性消耗，不仅资金正在从交易所撤出，而且币也在不断转移到大户手中，在过去的30天里，约有27万枚BTC转移到被认为是HODLers的实体中。[2021/1/21 16:39:10]

长期持币者基本又开始囤币。这意味着，早期的牛市买家持币数量合理。若此趋势持续，供应将在较长时期内都处于紧缩状态。

盈利的短期持币者仅持有4.5%的比特币。相较于四月中旬64,000美元的历史新高，比特币暴跌超30%。这表明，约26%的比特币目前处于亏损状态。

因此，亏损的短期持币者所持有的26%比特币，目前处于未实现亏损状态。在现在或者未来，这些人都最有可能是卖方压力的来源。

在最新的报告中，我们探讨了长、短期持币者的未实现净损益，以此来确定他们的相对痛点。我们得出的结论是，短期持币者已经抛售了大量比特币，但可能还会继续卖出。另一方面，长期持币者大多处在盈利状态，但是也在接近“未实现损益”的临界值，即0.75。在之前的周期中，这标志着更多看跌趋势的开始，因为长期持币者捕获了剩余的未实现收益。

Glassnode：比特币活跃供应量破24小时新高:据分析公司Glassnode发布的数据显示，比特币活跃供应量显著上升至1,165,734.158，较先前上涨了3％，破24小时新高。此外，钱包余额超过0.1BTC的钱包数量也飙升至3,054,282。文章分析称，这可能与当前全球金融危机有关，更多散户投资者倾向于购买更多的比特币（U.Today）[2020/6/13]

?周链上数据实时图表

支出形态很重要

以上，我们可以得出，大量的比特币投资者处于亏损状态，情况看起来非常严峻。

然而，既然已经确定了市场的潜在痛点，我们就可以观察链上的实际支出行为，以此验证投资者是否在针对账面亏损而采取行动，抑或被市场崩盘吓到了。

通过平均支出的输出寿命指标，我们可以得出当日的未花费交易输出的平均年龄。在下图中，我们使用7日指数移动平均线来突显最近的支出行为，同时消除了一些干扰因素。

高ASOL值表示旧币正在移动、分配。

低ASOL值表示旧币仍处于“HODL”状态，未被移动。

以下是与近期价格走势相关的两个关键结果：

1.五月初，旧币支出激增，可能是资产分配，以及资本循环。

2.在抛售期间，ASOL大跌，重回5-6万美元积累区间以下的水平。这表明，长期持币者并没有恐慌性抛售，相反，他们在下跌过程中继续持有。

ASOL实时图表

另外两个寿命指标“Coin-DaysDestroyed(CDD)”和“Dormancy”也代表了相似的涵义。尽管价格从峰值下跌50%，旧币似乎仍处于“休眠”状态。

CDD代表当日货币消费的总寿命周期。

Dormancy修正了链上交易的CDD，显示了每单位BTC的寿命周期。

由于旧币被消费、分配，高值通常表示看跌。

由于旧币依旧处于休眠状态，且持续积累，低值通常表示看涨。

DormancyCDD实时图表

从ASOL中可以看出，所花费的总生命周期已经下降至或低于2020年牛市前的水平。这证实了，旧币在持续被持有，而大部分支出则来自持币时间短的持币者。

这三个指标表明，老手不会急于退出。由于旧币仍未移动，弱手卖给强手，如果ASOL/CDD/Dormancy继续走低，那么它将与之前的积累范围相似。相反，若这些指标走强，则可能表明旧币再次被消耗，造成进一步的抛售压力。

是谁在抛售？

目前，我们已经确定了旧币的支出比平时更少。然而，比特币价格正在下降，而交易所余额则在攀升。那么问题来了，是谁推动了抛售？

流动和非流动供应指标表示，在五月份，共有15.5万BTC已经从非流动性状态转变为流动性或高流动性状态，这可以预估总的抛售压力。

流动性和非流动性供应实时图表

过去这一周的链上结算同样也非常接近历史新高，每日结算超550亿美元。这比2017年的峰值增加了60%。因此，不可否认的是，大体量的比特币正在移动。

比特币转移总量实时图表

通过分析过滤掉短期持币者的花费产出利润率，我们就会发现，短期持币者以当前低价卖出之前高价积累的币，从而继续实现亏损。当普遍的投降现象出现时，这一指标将长期处于1.0以下。考虑到这一点，当前的市场结构与2020年3月份的市场崩盘事件相比，可谓相当。

STH-SOPR实时图表

我们还可以查看分别处于盈利状态和亏损状态的链上比特币转移量。下图中的多个观察结果证实了，大量的支出和抛售压力是由短期持币者所驱动的：

从2020年初起，比特币价格从1万美元涨至4.2万美元，长期持币者获利，此后他们的支出达到了一个相当稳定的基线。

长期持币者的支出形态似乎未受大抛售的影响。实际上，支出量的波动性已经下降。这意味着，长期持币者通常不愿意以低价清算比特币。

另一方面，在之前的市场崩盘期间，短期持币者的支出增加了5倍以上，最大支出发生在当前的市场低点附近。

盈利/亏损的BTC转移量实时图表

最后，我们可以比较三个关键持币方：短期持币者、长期持币者和矿工。

短期持币者正在分销比特币。

长期持币者正在持有和囤币。

矿工正在囤币。

毫无疑问，当前的市场结构正好描述了一场多头和空头之间的较量，长、短期投资者之间形成了明显的趋势。这是HODLer信念和即时购买力的一场决斗。

长、短期持币者、矿工供应量的实时图表

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