UNI:Uniswap v3 资本效率初见成效 LP 资管赛道有何机会？

编者按：本文通过可视化近期v2、v3的流动性交易量数据，对比两者的资本效率，可以明显看到v3资本效率的提高；由于v3的集中流动性特性，做市需要更倾向于专业化，由此可以预期未来基于Uniswapv3的主动做市策略赛道的爆发，同时我们也简单介绍了目前市场上该赛道的项目：VisorFinance、Alchemist、Charm、MethodFinance、LixirFinance。

5月5日，Uniswapv3成功上线以太坊主网。

Uniswapv3的核心目标在于解决“资本效率”问题，试图相对于v2，将v3的资本效率提高4000倍，实现投入同样数量的资金来赚取更多的费用，从而获得更高的资本回报。

而v3自上线后的实际表现，给了我们一份满意的答案。

我们先来对比一下，在5月5~15日期间，v2与v3的成交量以及份额对比图：

Uniswapv2vsv3的每小时成交量对比图|来源：DuneAnalytics

Uniswapv2vsv3的每小时成交量份额对比图|来源：DuneAnalytics

从上面两张图我们可以看出：

1.虽然v3刚上线，但是其成交量的增长迅速；

2.甚至在5月12日21点到22点这一小时，成交量实现了超越，而且后续成交量份额基本稳定在35%~50%之间；

0x92f4开头地址在Uniswap上将19000枚ETH兑换为USDC:1月13日消息，Lookonchain监测数据显示，0x92f4开头地址2小时前在Uniswap上以26,738,261 USDC的价格出售19,000枚ETH，均价为1407美元。[2023/1/13 11:10:44]

接下来，我们统计一下5月10~15日期间，v2、v3的总锁仓价值TVL以及每日总成交量，并将两者相除得出资本效率。

从上面两张图我们可以知道：

1.尽管目前v3的总锁仓价值大约只有v2的10%，但相对于v2，v3的资本效率有明显的改善；

2.从所有交易对来看，目前v3的资本效率大约是v2的4倍；

很多小伙伴可能会唏嘘，Uniswap官方不是说资本效率将提高4000倍吗？这差距也太大了吧！

是这样的，上面这个例子我们的样本对象是所有交易对，大部分交易对的价格波动范围还是很大的，所以资本效率会有所影响。

如果我们采用更稳定的交易对池子为样本对象，如稳定币交易对DAI/USDC，则更有可能在狭窄范围内提供流动性，从而大大提供资本效率。

现在，我们就选择5月13日那天，对比v2和v3中的交易对DAI/USDC的资本效率情况：

很明显，当我们采用稳定币交易对来测算时，资本效率提高到上百倍。

UniSwap COO：今年秋季将推出一站式NFT交易产品:9月26日消息，UniswapLabs首席运营官Mary-CatherineLader在纽约MAINNET加密大会上表示，他们正着眼于几种新产品，预计在今年秋季推出一站式NFT交易产品，让用户能在Uniswap上从不同市场买卖NFT。

此外，Mary-Catherine Lader还透露Uniswap基金会将拨款160万美元特别用于项目Uniswap Diamond，其功能与Coinbase Pro类似，用户对象为专业交易者和流动性提供者，旨在为这一人群提供一些更传统的中心化交易平台功能和交易舒适性。（Decrypt）[2022/9/26 7:20:40]

可能还是有小伙伴会好奇，那不也是没上千倍吗？

其实有几个因素会影响到资本效率，就拿上面的例子来说：

v3池子中的该交易对所集中的价格区间会影响；LP所设置的价格区间是否能准确匹配当前的交易需求区间；

由于是两者的对比，所以v2、v3的TVL也是影响计算结果的很大干扰因素。

鉴于v3刚上线不久，v3做市商可能也尚未摸透这种玩法，所以目前交出的这个答卷，其实还是能让人满意的。

「v3给做市商带来的难题?」

我们上文说过：

鉴于v3刚上线不久，v3做市商可能也尚未摸透这种玩法

Miller Opportunity Trust将向灰度GBTC投资超过3亿美元:2月7日消息，由Miller Value Funds监管的米勒机会信托（Miller Opportunity Trust）向美国证券交易委员会（SEC）提交文件披露，将通过数字资产管理巨头灰度将约15%的基金投资于比特币，由于该公司的总持有量估计在22.5亿美元左右，其比特币配置将超过3亿美元。（CryptoPotato）[2021/2/7 19:09:12]

是指什么玩法呢？

要知道，v3的上线，将原先v2的无价格范围的被动型流动性供应，转变为现在v3的有价格范围的主动性流动性供应。

怎么理解呢？

v2提供流动性的方式

在v2提供流动性时，流动性会沿着价格曲线均匀分布，也就是说，你提供的资金均匀分布在各个价位进行做市，但是我们知道，大部分代币的大部分时间的价格都集中在某个区间震荡，这就使得资金效率很低。例如，Uniswap的DAI/USDC池只花了0.5%左右的资金用于0.99美元到1.01美元之间的交易，因为绝大多数交易量都在这个价格区间内进行。这也是为LP们赚取大部分交易费用的交易量。这时候分布在其他价位的99.5%的资金就几乎从未被使用过。

不过，这种做市方式类似于“傻瓜式”做市，LP只需要将资金存入池子，最后按照资金比例获得池子费用收益就行了。

Bitfinex将列出UNI，现已开放存款:金色财经报道，据官方公告消息，Bitfinex将列出Uniswap（UNI）。现已开放存款，UNI的交易和取款服务将于北京时间9月19日16:00开始，将支持UNI/USD和UNI/USDT。[2020/9/19]

v3的集中流动性

在v3中，LP在提供流动性时可以选择一个自定义的价格范围，允许将资金集中在大部分交易活动发生的范围内。

对的，v3的做市商需要自己选择一个自定义的价格范围，别看听着简单，如果价格范围设置不合理，就很大程度上影响到LP的做市收益，另外，还要考虑如果行情波动大，价格变动到LP的价格范围之外了，做市商需要进行的重做市问题，以及是否建立多头寸等做市组合策略问题。

是不是头很大了？

其实，简单来讲，就是如何最大化做市收益的问题。

当然，对于普通投资者来说，这个太费脑筋，太专业了！

而专业的事，就该交给专业的人去做！

因此，我们可以预见，随着Uniswapv3的TVL的不断增长，会有一个赛道雄起：基于Uniswapv3的主动做市策略项目。

「基于Uniswapv3的主动做市商策略赛道?」

Uniswapv3白皮书中写道：

我们希望成熟的策略可以代币化，让LP能参与的同时，用户体验没有变化。其中涉及到多仓位管理、根据市场价格自动平衡流动性、手续费再投资、奖励等。

FTX与网格交易平台BitUniverse达成合作:据官方消息，数字资产衍生品交易平台 FTX 宣布与网格交易平台 BitUniverse 达成合作，BitUniverse将为FTX用户提供网格交易策略等量化工具。

FTX 表示，将于6月18日向用户开放FTX现货、杠杆代币网格交易，并于7月下旬开放合约产品网格交易。[2020/6/17]

Uniswap从v3开始，鼓励其他团队创建针对其流动性资金池的应用，当然这业务也是一块很大的蛋糕，目前已经有一些项目正在着手这一块业务的开发，如：

VisorFinance

Alchemist

Charm

MethodFinance

LixirFinance

VisorFinance

简单来讲，Visor能够让DeFi参与者利用一个NFT智能金库在Uniswapv3上提供流动性和主动进行流动性管理。

使用Visor的第一步，就是必须创建一个属于你自己的NFT智能金库，这相当于是一个用户控制的、所有权归属于用户的自托管合约金库，用户可以将自己的资产存入其中，因为是NFT资产，使用Visor挖矿只需用户通过签名交易就可以实现很多操作，既能够极大节约交易手续费，用户也可以在不放弃托管的情况下安全地与DeFi协议交互。

Visor由三种组件组成：

1.VisorVault：即用户自托管控制的NFT智能金库。

2.Hypervisor：可以与VisorVault及其资金交互的兼容机池智能合约。例如用户参加挖矿奖励，Hypervisor可以读取VisorVault内的资金，资金无需离开个人机池，即可获享奖励。而且同一个VisorVault可以同时参加多个类似挖矿，同时获得多矿池奖励，从而提高资金效率。

3.Supervisor：具有Hypervisor控制权限的智能合约。Supervisor可以更新Hypervisor预设参数，来管理资产，执行策略。例如可以调整流动的价格范围，调整费用奖励再投资比例。

5月19日后，Visor针对Uniswapv3的产品才有可能上线，据官方介绍，届时Visor会提供三种主要功能：自托管挖矿、奖励费用累积和时间锁定。

1.UniswapLPNFT存入VisorVault，即可获得流动性奖励。用户质押LPNFT，项目可以根据预定交易范围或某些预设策略，通过Hypervisor进行流动性奖励。

2.Uniswapv2中LP所获得手续费奖励会自动添加到资金池中作为流动性。但v3中费用不会自动存入资金池，而是作为单独得token。Hypervisor可以管理此类收益型资产。

3.Visor机池可以让用户时间锁定其LPNFT，这就能防止撤池跑路的风险。

Alchemist

Alchemist没有“开发团队”，没有公司，没有路线图，是一个神奇的存在。

公共资料可了解的Alchemist的功能是：

1.NFTLP金库

2.无Gas交易

3.金库自动跨不同协议提供流动性

目前社区预计Alchemist未来可能会有关于Uniswapv3LPNFT的相关资管产品，具体还需要看这个神秘项目未来可能的透露。

Charm

Charm其实是一个基于以太坊的去中心化的期权协议，不过近期它在主网上线了为Uniswapv3量身设计的被动做市策略AlphaVaults。AlphaVaults可用来自动管理Uniswapv3的流动性，使其集中流动性获得更高的收益，并定期进行再平衡以减少无常损失。

目前AlphaVaults只上线了WETH/USDC金库，用户可直接存入等价值的代币对，无需自行设置价格范围，金库策略会随着价格波动自动调节范围订单，实现收益最大化。

MethodFinance

根据MethodFinance的说明，其做市方式与Visor雷同，都是采用NFT金库的形式让用户自托管LPNFT，不过目前产品也在开发中，产品规划应该也没有Visor丰富。

可留待未来观察！

LixirFinance

Lixir目前项目刚起步，也尚未有实际产品上线。

按照官方目前的文档描述，Lixir的模式应该跟Charm的AlphaVaults类似，都是上线v3的部分主流交易对，然后用户可以将对应的交易对代币存入池子中，Lixir会为每个交易对生成优化策略，并优化资本配置，以获得最大的投资回报率和资本效率。

「结语?」

Uniswapv3白皮书中写道：

Uniswapv2的核心合约不需要的都应该变为周边（应用)

Uniswapv3的发布将带来围绕其周边功能的各种赛道的投资机会，在短期的未来，随着做市商逐渐意识到v3资本效率的提高，v3的做市资金会越来越庞大，我们可以预见基于Uniswapv3的主动做市策略赛道将百家争鸣，从而衍生出更多的投资机会。

参考链接：

https://duneanalytics.com/msilb7/Uniswap-V2-vs-V3-Ramp-Up?TrailingNumberofDays=10

https://www.visor.finance/

http://alchemist.farm/

http://charm.fi/

https://app.methodfi.co/

https://lixir.finance/

https://www.chainnews.com/articles/908664871098.htm

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