EFI:CoinEx引入AMM机制，一场DeFi的“反式融合”

去年8月，Uniswap创始人HaydenAdams发推称，Uniswap24小时交易量有史以来首次高于Coinbase，Uniswap24小时交易量超过4.26亿美元，CoinbasePro24小时交易量超过3.48亿美元。DEX迎来了高光时刻，而据DeBank最新数据显示，Uniswap24小时交易量已经达到了12亿美元，DeFi已经成为此轮牛市的核心主线。

此时，已经有人高喊，中心化交易所已经被DEX彻底击败了，这给所有的CEX上紧了发条，面对DeFi的巨大冲击，CEX还有戏吗？CEX的未来又在何方？

一、DEX刺激下的交易所“融合术”

这一年以来，无论市场行情如何波动，DeFi市场的整体TVL始终是持续上涨的，其中最大的贡献就是DEX，这刺痛了CEX们的神经。由于DEX上的交易量都是链上交易，没有刷量的问题，因此数据相比CEX更为真实，从Uniswap超越Coinbase那天起，就标志着DEX正式向CEX发起了挑战，DEX将不断蚕食交易所行业的市场份额，通过观察中心化交易所ETH储备量的数据，我们可以直观的看到DEX所带来的冲击。

Coinbase宣布将上线Wrapped Axelar (WAXL):10月25日消息，Coinbase宣布将在以太坊网络（ERC-20 ）上线Wrapped Axelar (WAXL)，仅能通过以太坊网络（ERC-20 ）发送资产。[2022/10/25 16:37:29]

据CryptoQuant的数据，明显看到随着ETH价格的不断上升，所有交易所中的ETH储备量是不断下滑的。这些ETH去哪了？当然是DeFi，在交易所中投资者的ETH是无法产生收益，一旦进入了DeFi世界，这些ETH可以参与Uniswap的流动性挖矿、借贷理财等来获取更大的收益。DeFi的来势汹汹，中心化交易所纷纷推出自家的应对之策。

交易所们的“DeFi融合术”

对DeFi反映最为迅速的是新锐交易所，在头部交易所还未来得急反应的时候，新锐交易所就已经敏锐的嗅到了趋势，开启了DeFi币种的上币潮。比如虎符Hoo在早期就通过大规模上线DeFi币策略在短期内吸引了大量玩家参与，但如今随着头部交易所的DeFi上币计划启动后，想依靠单纯的上新策略是无法持续的。

eToro推出加密货币领域股票投资组合BitcoinWorldWide:社交投资平台 eToro今天推出基于比特币价值链公司的主题股票投资组合BitcoinWorldWide。尽管它包括比特币本身的一些敞口，但投资组合的核心焦点是支持进一步采用比特币的公司。

该投资组合包括支付巨头Paypal、芯片制造商英伟达（Nvidia）、矿机制造商嘉楠科技（Canaan）和加密交易所Coinbase等公司，并部分配置比特币。eToro认为比特币的价值链包括挖矿、半导体、支付、交易、托管和保险领域的公司以及该资产本身。它特意排除那些看好比特币但缺乏与其活动相关业务部门的组织，例如MicroStrategy将不会出现在投资组合中。（PRNewswire）[2021/4/26 21:00:41]

DeFi上新不仅面对其他交易所的“抢上”竞争，更关键的是优质DeFi币种本身就是稀缺品，无法长期满足交易所的上新需求。为了持续吸引流量，Hoo和抹茶在上币策略走上了“粗犷”广撒网模式，大量的劣质DeFi币种出现在交易所，不仅没起到吸引流量的作用，反而导致更多的用户流失。

Coinbase交易量中的机构份额正不断扩大:机构投资者一直在涌入加密市场，似乎这一趋势已经改变了Coinbase的业务构成。根据Coinbase向SEC提交的S-1表格，自2018年以来，散户用户对其市场贡献的交易量一直在下降。散户交易量占总交易的百分比从2018年第一季度的80％下降到了2020年第四季度的36％。（The Block）[2021/2/26 17:53:41]

DeFi能兴起的核心推动力是流动性挖矿，为此中心化交易所的第二招就是推出自家的DeFi挖矿产品，比如机池、新币挖矿。这些产品为投资者提供了更多参与DeFi的可能，通过真金白银的补贴在一定程度上提升了用户黏度，AXE的机池和火币的新币挖矿都取到了投资者的认可。

但本质上，中心化交易所引入DeFi挖矿是一种防御性策略，交易所砸钱补贴用户的模式从长期来看并不可持续，交易所会投入多少精力和资源都是未知数，这对于来自DeFi的冲击只是缓兵之计。

CoinBene满币今日上线区块链汽车生态项目Fromm Car:据官方消息，CoinBene满币今日上线区块链汽车生态项目Fromm?Car，支持FCR/USDT交易对，4月16日18:00正式开启交易。

Fromm Car运用区块链技术结合传统汽车市场生态，通过激励并赋予现有汽车生态系统的参与者们强有力的动机，以公平的价值分配为基础，致力于构建一个值得信赖的、健康发展的汽车生态系统。

CoinBene满币数字资产交易平台，全球注册用户500万，日交易额30亿美金。[2020/4/16]

二、BSC的崛起和CoinEx的反式融合

在面对DeFi洪水的袭来，币安率先拥抱浪潮，推出了自家的交易所公链BSC，因为BSC相比以太坊，拥有更便宜的手续费和更快的处理速度，并以中心化模式来构建自己的DeFi生态，毫无疑问，BSC取得了非常惊人的成绩。据DeBank数据显示，BSC的TVL达到了266亿美元，而以太坊的TVL是719亿美元，在DEX领域竞争上，BSC的头部DEXPancakeSwap的交易量甚至超越了Uniswap。

CoinCheck将在3月31日15时至4月1日0时期间暂停存款业务:据官方公告，日本加密交易所CoinCheck宣布，为了完成定期的余额确认，将在北京时间2020年3月31日15:00-2020年4月1日0:00暂停加密货币存款业务。[2020/3/24]

BSC公链的崛起引发了市场狂欢，尤其是交易所行业，但可惜的是，BSC的成功是难以复制的。杜军入局火币后，重启了火币交易所公链计划，Heco生态链被重磅推出，并被火币给予了厚望。在早期，Heco生态吸引了大量资金参与，其中Heco的头部DEXMdex在挖矿上线5分钟内总质押量就突破了2亿美元，上线满月就跃居全球DEX成交量榜首。

但随着市场热度的下降，Heco系代币基本大幅度下跌，其头部DEXMdex更是在币安的BSC公链上重新做了一个DEX，可见火币Heco的日子并不好过，生态建设上远不如币安的BSC。而另一家头部交易所OKEx的公链计划在迟迟拖延下才决定在近期启动主网。BSC的崛起虽然激励了交易所行业，但从现状来看，想要重新复制一个BSC的奇迹几无可能。

交易所行业几乎所有都是采取的DeFi“迎合式”融合策略，而CoinEx却另辟蹊径，采取了完全不同的“反式融合”策略，将DEX的核心机制引入到交易平台，这就是CoinEx上线的站内AMM自动做市机制，简单来说就是CeFi版的Uniswap。

编辑?CeFi版的Uniswap

Uniswap成功的关键在于AMM机制，以往的DEX均是采取订单薄模式，而早期的DEX用户量极低，订单薄模式只有在具备一定的流动性才能使用，因此DEX长期陷入了冰封状态。直到Uniswap的出现，Uniswap的AMM机制魅力在于，一笔订单成交不需要同时存在买单和卖单，流动性池使用了算法机器人模拟这些价格行为给市场提供连续报价，在没有卖方的情况下，买方也能随时根据算法提供的价格直接买入代币，从而解决了DEX的流动性困境。

AMM机制另一个魅力在于“民主化”做市，任何人都可以为流动性池提供流动性，成为流动性提供者，并且可以通过交易费用赚取被动收入，而交易费用则基于其对资产池贡献的百分比。为此，CoinEx采用了AMM恒定乘积做市商模型+订单簿结合的交易机制，系统会将资金池自动转化为订单簿。其特点是无论订单簿规模有多大，或者流动性资金池有多小，它都能为市场提供流动性，进一步提高了交易所的流动性。

在收益上，CoinEx将拿出该市场所有交易用户支付手续费的60%将按照资金池占比分配给所有的流动性提供者。收益每天结算一次，自动存入用户的做市账户，让更多普通投资者能够参与做市，并赚取睡后收入。

在所有交易所的目光都集中在如何去蹭DeFi热度的时候，CoinEx却做出了惊人之举，将DeFi最核心的AMM机制带入交易所行业，为CeFi市场提供了一个放大流动性的思路和范例。更为关键的是，这将有利于交易所行业摒弃传统的专业做市模式，为更多CeFi市场普通投资者提供了平等做市的路径，享受AMM机制所带来的流动性红利。

三、CoinEx让交易所行业重新审视DeFi

DeFi让交易所行业陷入了进退两难的困境，不融合DeFi最终会被市场抛弃，但融合DeFi的思路又是什么？如何解决去中心化和中心化的矛盾？BSC和CoinEx为整个矛盾的交易所行业提供了方向和解决思路。

币安的BSC极大的鼓舞了交易所们的公链计划，但根据Heco和OKT的发展和现状来看，BSC的成功存在不可复制性的问题，交易所的公链计划最后很可能陷入上轮牛市的公链大战同样的境况，无数的公链都要复制超越以太坊的传奇，最终却烟消云散。不过，BSC的崛起却给了我们另一个启示，中心化和去中心化不是绝对的矛盾体，中心化的BSC就是最好的案例，DeFi真正的核心精神是“普惠金融”。

CoinEx的站内AMM正是切中了DeFi的核心精神，Uniswap的崛起所带来的不是DEX与CEX的战争，而是对DeFi的全新审视，Uniswap的AMM机制为什么能成为此轮DeFi牛市的助推器，从本质上来说，Uniswap的AMM机制让普通用户更容易参与金融业，让做市变得更加民主化。

而AMM机制只存在于DeFi世界，由于学习成本、参与门槛，更多的人其实被DeFi世界所隔离。CoinEx对DeFi核心机制AMM的引入，不仅为所有用户提供了做市机会，享受流动性红利，更关键的是，在DeFi的狂潮下，交易所行业都遗忘了DeFi的本质，CoinEx反式融合AMM机制的举措将让整个交易所行业重新审视DeFi的核心。

注：以上内容仅供交流，不构成任何投资建议。币市风险高，入市需谨慎。

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