比特币:基本投资在加密方面依然活跃

继GameStop和AMC股票以及DOGE和XRP代币的最新动向之后，全球投资者理所当然地质疑基本投资分析。虽然通常将加密货币称为徒的游乐场，但具有讽刺意味的是，数字资产可能是真正进行基本投资分析的少数资产类别之一。

CoinDesk专栏作家JeffDorman是Arca的首席投资官，他领导投资委员会并负责投资组合的规模和风险管理。

想法一毛钱一打。将好的投资与坏的投资区分开的是，您如何表达这些想法以最大程度地增加上行空间并最大程度地减少缺点。例如，在2011年至2012年期间，许多非常聪明的投资者都在寻找表达同一想法的方法：在经历前所未有的货币政策干预之后，将出现双底衰退，通货膨胀率将居高不下。与如今不计后果的政府支出相比，刺激是小孩子的游戏，但10年前，刺激是一件大事。

大多数投资者使用什么工具来表达这种观点？

Bittrex CEO：加密货币与其他传统金融产品的基本原则保持一致:金色财经报道，Bittrex全球首席执行官Oliver Linch接受采访时表示，在包括美国在内的几个地方，监管机构在试图理解加密货币的本质时往往通过传统金融的视角来看待它，加密货币仍然与其他传统金融产品的基本原则保持一致。在未来5-10年，加密货币将会无缝地融入传统金融，成为传统金融的一部分。[2023/5/19 15:13:24]

?卖空美国股票

?卖空西班牙，意大利和希腊政府债券

?买入黄金

?将陷入困境的分析师团队转移到欧洲，以购买理论上应由这些陷入困境的银行以美元计的美分的欧洲银行债务

您可能会想像，尽管这个想法很合理，但这些投资都没有奏效。实际上，利用货币政策和经济衰退主题的最佳投资之一就是购买比特币。不幸的是，对于大多数投资者而言，该工具尚未出现在他们的剧本中。

赵长鹏：加密行业的人应该关注技术的基本面而不是该领域的资金:金色财经报道，币安首席执行官赵长鹏周三在世界经济论坛年会上表示，加密行业的人应该关注加密技术的基本面，而不是被该领域的资金分散注意力。赵长鹏重申他的信念，即加密货币作为一种新的违约支付系统的发展必须是渐进的，技术背后的概念不会被抹去。[2023/1/19 11:20:05]

大多数不知情的投资者仍然认为所有数字资产都是比特币和其他加密货币的模仿版本，但是现实是当今的数字资产可投资领域非常多样化，独特且独特。这样，剧本已经扩展，投资者可以表达的可投资主题也有了扩展。例如，如果您想表达Coinbase首次公开募股上市后将增长100％，则可以通过多种方式表达这种观点：

?在二级市场上购买Coinbase私人股票

?购买应从相对价值中受益的类似上市公司的股票

Pantera Capital首席执行官：加密市场恐慌已基本结束:金色财经报道，Pantera Capital首席执行官Dan Morehead表示，继5月全市场崩盘后，加密市场的恐慌已经基本结束。Morehead称市场出现下跌主要是因为三个事件的结合：有关中国打击数字资产的消息、埃隆·马斯克对比特币的关注以及美国纳税日。Morehead认为，目前的指标表明，市场已经“经历了恐慌的大部分”，不会再走低。[2021/6/17 23:42:56]

?购买其他交易所的代币，这些代币应在CoinbaseS-1提供有关公司如何产生收入的详细信息后重新定价

?购买比特币或以太坊作为市场代理，代表对数字资产的新兴趣。

并非所有这些投资都一定有效。但是关键是，提出想法本身并不比找到表达观点的最佳方法重要。保罗·都铎·琼斯在2020年第二季度提出的比特币投资理论就是这一思考过程的一个很好的例子，因为它根本不是比特币投资理论。这是通货膨胀的论点。比特币只是Tudor选择表达这种观点的四种方式中的一种买入Nasdaq100，b）买入黄金，c）购买2s/10s的美国国债加陡器。

声音 | 分析师：投机和炒作推高了比特币价格，但缺乏提升价格的基本面:加密货币分析师Magic发推称，纯粹的投机活动和多头对价格飙升的预期，推高了比特币和加密货币的价格。一旦炒作枯竭，便没有任何基础面可以提升价格。他进一步指出，比特币和Pow协议吞噬了很多电力，从长远来看这是不可持续的。他表示，比特币可能会进一步下跌，甚至可能跌破去年3500美元的低点。大多数比特币和加密货币项目的启动都“过于艰难或过于快速”，这些项目无法吸引用户，这是主要的失败之处。（CoinGGape）[2019/12/16]

另一个很好的例子是最近的MicroStrategy可转换债券发行。鉴于现金余额高且资本结构中没有其他债务，该债券的违约或减值可能性很小。如果您以票面价格购买了此可转换债券，则拥有一个长期比特币看涨期权的年实际收益为0.75％。如果您看好比特币，那是表达这种观点的一种非常便宜且低风险的方式。

声音 | 王彬生：区块链的基本经济逻辑是分布式普惠去第三方:中国社科院研究生院特聘教授王彬生在金色财经推出《区块链行业大咖共话新春》系列专题中表示，市场对STO的关注点不在于有了监管背书，其核心在于区块链市场经过几年的空对空折腾，传统的有型资产向对应的区块链世界转移才是问题的实质。把STO当作证券的思路未来将证明是低效率的，区块链的基本经济逻辑是分布式普惠去第三方。现有的虚拟资产交易平台在未来市场竞争中会击败绝大多数传统交易所。[2019/1/30]

在Arca，我们对数字资产领域进行基础研究。这就是说，我们创建了一个整体的自上而下的观点，这些观点和宏观主题将创造长期的增长，然后在整个宇宙中寻找最能表达这些观点的可投资资产，然后对每个人进行自下而上的分析代币，股票或债券，以确保在我们做对的情况下能够增加价值。

每项投资将有不同的风险/回报设置，不同的衡量成功/失败的时间表以及不同的总回报结果。从风险/回报的角度来看，只有10％的上升空间但只有2％的下降空间的投资可能比具有1000％的上升空间但也承担50％的下降风险的投资更好。目标是找到每单位潜在的下行风险最大的上行潜力。

尽管可能令许多人感到惊讶，但数字资产提供了多种结构来构建这些投资设置的方法，在这些方法中，基本分析可用于估计下行空间和上行潜力。数字资产生态系统已经演变为复杂的资产类别，并且可能已成为进行基本分析和低风险，高回报投资的理想资产类别。除了简单地寻找增长资产外，现在还存在很多风险/回报设置，通常会有机地实现。例如：

您是否有兴趣表达对数字资产增长的看法？

如果是这样，那么有些协议的数量和收入都会增加超过100％的季度现金流量，同时还吐出了数亿美元的自由现金流。Uniswap和Sushiswap是去中心化交易所交易中的明确市场领导者，年收入分别超过5亿美元和200毫米。尽管UNI和SUSHI代币在这些现金流的价值将如何累积到代币方面具有不确定的命运，但您仍然可以提出强有力的基本论据。例如，基于远期收入的市销率低于5倍，相对于传统交易所的股票价格而言，这是非常便宜的，传统交易所的平均价格在10到20倍之间，并且没有相同的指数增长潜力。您很少会同时投资蓝筹增长资产，这也是一种价值资产。

您是否有兴趣通过DeFi的增长以非常便宜的永续期权购买以太坊？

因为这正是包装的相互联系令牌提供的功能。NXM令牌是资产支持的令牌，由资本池中的ETH支持，用于支付潜在的保险索赔。根据目前资金池中的ETH数量计算，nexus互助社的净市值仅为4300万美元，尽管nexus互助社是现金，WNXM的市净率仅为1.2倍具有非常强大的增长指标的流量产生实体。公开市场上可比的保险公司的市净率是账面价值的2-5倍，而柠檬水和Root等高增长公司的账面价值接近50倍。有时，您甚至可能拥有低于账面价值的WNXM！拥有WN??XM是投资以太坊区块链和DeFi增长的一种廉价方法。

您是否有兴趣以比当前交易价低47％的价格购买比特币？

虽然这有很多毛病，并且提取价值将需要更长的时间，但是购买EOS可能是目前购买比特币的最便宜的方法。EOS背后的公司资产负债表上至少有140,000BTC，而EOS的市值不到30亿美元。这意味着，如果您能够提取此价值，那么购买EOS就像以47％的折扣购买比特币一样。

清单还在不断增加，但重点是可以在这种不断增长的资产类别中使用基础投资分析。现金流量分析和账面价值分析只是我们用来分析和评估这些工具的一些工具。就像固定收益一样，每种数字资产都是唯一的，并且具有创造价值的不同属性和属性。我们作为基础分析师的工作是发现和提取此价值，并以尽可能低风险的方式做到这一点。我们认为，发现上行空间并不比限制预期下行空间重要。

我们经常发现，当今的数字资产投资者不耐烦或持不同观点。在通常每周收益为50％-100％的世界中，许多人希望并期望立竿见影的结果和满足感。因此，任何没有立即上升的东西都必定是错误的，或者必须承担很高的机会成本以致无法进行投资。我们发现这是非常短视的。每个投资者和每个投资都有不同的任务授权，并且某些投资设置适合不同的需求。我们从价值的角度对数字资产进行投资，并且我们相信，如果您超越图表和波动性，就会在这个领域中拥有很多价值。

免责声明：截至撰写本文时，Arca在BTC，BNB，FTT，NXM，EOS，UNI，SUSHI和ETH中保持职位。本信息无意作为投资建议，也不应被解释为投资建议。过去的表现并不代表未来的结果。所有投资均涉及损失风险，包括本金损失风险。

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