TAKI:区块链衍生品解构分析：现货和 Staking应该怎么操作？

Overview 概述

Staking 几乎是区块链世界最特殊的产品，它提供了可预期的现金流和相对固定的收益。即便这样类似于传统金融市场债券的产品，背后依然隐藏了容易被忽视的风险。也正是这些原因导致了该类产没有成为区块链世界中最主流的产品。而传统金融市场，债券的规模远远大于其它金融产品规模。这其中的原因是什么？应该如何操作 Staking 和现货将在本文给出数据和结构分析结果。

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Staking 结构解析

POS 共识机制下的各区块链几乎都有 Staking 服务。从著名的 EOS 到各种没听过名字的项目都提供了 Staking，但抵押率、收益率和周期各不相同。究竟是否应该交易或持有这样的资产？是否持有现货更合适？要回答这两个问题，需要先从 Staking 的结构上理解什么是 Staking 才能进一步判断是否应该持有，在什么条件下持有。下面以最著名的 EOS 为例我们将 EOS 的 Staking 进行拆解。

美国医疗保健官员：采用区块链可提供数据安全性以抵御黑客:9月6日，美国医疗保健行业对区块链技术表现出极大的兴趣，尤其是在最近研制COVID-19疫苗的医疗研究机构受到网络攻击之后。据报道，医疗保健官员认为，采用区块链技术可以提供抵御网络犯罪分子和黑客的数据安全性，因为它不包含一个中心故障点。用户只能使用非常复杂的访问密钥访问数据，从而使勒索软件和类似攻击无效。(Cointelegraph)[2020/9/6]

根据公开数据 EOS 基本信息如下：EOS 市值：$ 2,623,135,000Staking 名义收益率：1.78% (年化)Staking 率：58.4%最高价格（近一年）：$ 8.56最低价格（可能值）：$ 0平均价格（近一年）：$ 3.86假设以平均价格买入 EOS ，也就是 T0 时刻价格为 3.86。现在比较如果持有现货和将持有的 EOS 做 Staking。这两种情况收益情况的对比。先给出价格和收益表。

动态 | 区块链增值税退税APP将使外国游客在泰国消费增加10%:据估计，全球首个通过应用程序为游客提供区块链增值税退税的APP将使外国游客在泰国的消费增加10%。泰国财政部长Uttama Savanayana表示，Savanayana表示，该计划由泰国财政部旗下的四个国家机构和Krungthai银行（KTB）联合开发。此项基于区块链的服务将增值税退税期限从大约一个月缩短至1-3天。而较短的流程应该会鼓励外国购物者在含增值税的消费上花费更多。据悉，在泰国，外国游客每年要花费460亿泰铢（约合15亿美元）购买需缴纳增值税的商品和服务。（曼谷邮报）[2020/1/18]

仅凭表格数字还难以直观看出区别，我们画出 PAYOFF 图更直观对比这两个产品。

动态 | 宇信科技：公司积极推进区块链技术在银行IT行业的场景化落地:据同花顺财经消息，宇信科技(300674.SZ)在回答投资者提问时表示，该公司在银行金融科技领域内深耕多年，始终持续关注、研究区块链技术在本行业内的应用实践，积极推进该技术在银行IT行业的场景化落地。[2019/4/8]

请注意到红色方框的部分，对比总结如下：

现货和 Staking 表现出的斜率不一样（仅考虑价格因素的情况下，Staking 收益更高，损失更小）

起始点都是 0 （当 EOS 价格归零，现货和 Staking 也归零，最大损失为3.86）

EOS 的价格越高，Staking 和现货的收益差就越大

普华永道将成立卓越中心，增加非洲地区对区块链的采用:据悉，普华永道与区块链解决方案提供商Request Network Foundation达成合作关系，二者的目标是成立一个卓越中心，加速区块链研发，增加非洲地区对基于区块链技术的金融解决方案的采用。参与这一合作关系的有普华永道区块链实验室(Blockchain Lab)及该公司针对法国和讲法语的非洲地区的咨询、审计、会计解决方案及服务。[2018/3/29]

现货和 Staking 的收益都和 EOS 价格线性相关并且斜率不随价格变化而变化（其它衍生可能会因为时间、价格等因素导致收益率发生变化）

仅从 EOS 价格因素分析，将 EOS 做 Staking 明显优于仅持有 EOS。Staking 损失更低，收益更高，并且随着价格的上升收益将更大于现货。但现实是 EOS 的 Staking 率也只有 58.4% 既没有占到 80% 以上的 Staking，也不是不是所有项目中最高的。这个结果和 Staking 的优势矛盾。我们进一步对这个现象进行分析。

荷兰银行推出区块链银行账户服务:荷兰“四大行”之一的荷兰银行(ABN AMRO)推出了一项新服务，通过区块链向个人客户发行银行账户，作为托管账户的替代方案，将通过消除托管账户成本降低管理成本。此前该行已经试行了“Torch”移动应用程序，通过在单个区块链上连接所有相关方来促进房地产交易。[2018/2/17]

现货和 Staking 应该怎么操作

仅分析 EOS 的价格数据还不能完全了解 Staking。我们将时间和价格因素都纳入分析，得出近一年 EOS 的历史统计数据，就能更好的分析并判断应该如何操作该类资产。我们根据近一年的行情推导出概率分布，再根据统计原理说明具体操作方法。

我们从交易所拿到每日的收盘价做出行情图：

由于对于收益计算、标准差等统计描述数据没有统一的标准，为了简单表达趋势和主要思路，我们仅用价格做分布。根据近一年收盘价数据我们得出主要的统计描述数据为:标准差：1.41均值：3.87中值（中位数）：3.56众数：3.70最大值：8.57最小值：1.77极差：6.80分组数：24组距：0.28根据各分组情况我们画出数据直方图：

根据统计描述数据和数据直方图我们可以看出，该分布不是正态分布。是一个正偏，低峰的分布。大多数的点分布平均并且比较散。

为近一步观察收益的正负情况，以均值 3.87 作为假设的买入点，观察收益的正负的情况，图示如下：

图表中的纵轴的 1 表示：EOS 价格高于平均价格；0 表示：EOS 价格低于平均价格。横轴为日期。

从该图可以观察到几点：

大多数情况下 EOS 的价格低于平均价格

价格高于平均价格的周期很短

近一年 EOS 价格高于平均价的周期为：

根据以上数据可以看出以 EOS 为代表，总结出以下结果：

EOS 价格波动剧烈

EOS 价格上涨或者高于平均价格的次数少，且周期非常短

EOS 给的 Staking 名义收益率低

根据各节点和项目方反馈，当标的资产（如：EOS）价格上涨时，Staking 的数量会急剧增加。也就是说，价格上涨时人们更愿意进行 Staking。

由于 EOS 价格波动剧烈，并且持续上涨周期短，而人们更愿意在价格上涨时进行 Staking，导致了一旦 Staking 就会出现因为 EOS 价格下跌导致 Staking 虽然收到了更多的 EOS ，而对 USDT 出现亏损。概况来说，因为 EOS 本身的市场风险远高于 Staking 收益，所以投资 EOS 的 Staking 一定是亏损的。

但这并不是最终结论，如果我们并不是以交易为目的而是长期投资，那么 Staking 的收益是高于持有现货的。这一点， Staking 和 现货对比图已经说明。

Conclusion结语

由于持有资产的目的不同，导致了具体行为和收益的差异。如果以交易为目的，那么就不应该持有 Staking。因为 Staking 的名义收益不能覆盖该资产的市场风险。如果以长期投资为目的， Staking 是不错的选择，因为将获得 Staking 的名义收益率，用长期持有对冲短期的市场波动。

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