HEC:对话火币七爷（上）：如何看待这一轮的牛市？

在浩浩荡荡的牛市背景下，近期的HT走出了坚定的独立行情，社群讨论氛围异常热烈。在社群呼声中，火币的七爷挑选了几个广泛受关注的问题，逐一进行了解答。因篇幅较长，文章分为上下两篇，以下是上篇。

问题一、如何看待这一轮的牛市？

2020年由于疫情的黑天鹅效应，全球的金融市场受到了剧烈的影响。312前后我们先后看到传统金融和加密数字货币行业的暴跌。但很快随着美联储的无限QE，资产价格快速反弹，美股股指屡创高峰，今年Q4加密货币市场也快速启动，整个行业迎来了新一轮的牛市。

我们复盘这一轮的牛市有三大归因：

首先是由于美联储的宽松导致资金端非常丰沛，这部分和上半年美国股市上涨的逻辑是非常类似的。在美国疫情下，每周数百美元的补助持续推动了散户的进场；

其次是资产端的变革和快速成长，DeFi提供了非常丰富的资产端收益，“挖矿”的高收益使用户持续的持币参与，包括Uniswap最早的fomo狂热。资产端的设计持续吸引资金，吸引来的资金又能以类似“现金流”的方式有效做大“矿产”。DeFi的兴起使整个加密数字货币行业的基本面产生了质的提升。

最后是用户的结构变化，机构的进场，华尔街的参与，更多的鲸鱼资金正在加速加密资产和传统资产的融合。资金端资产端新结构，构成了整轮牛市的动因。

赵长鹏：正在与 50 多家加密公司进行收购对话:金色财经消息，币安首席执行官赵长鹏在接受采访时表示，目前持有大量现金储备，正在积极寻求支持陷入困境的加密公司。赵长鹏强调并非所有项目都值得拯救，不想救助管理不善的公司，希望帮助大多数有一些流动性紧缩的公司度过这个周期，目前正在与 50 多家加密公司进行收购对话。（BlockWorks）[2022/7/3 1:46:59]

回头来看，2020是整个区块链及加密数字货币产业历史上浓墨重彩的一年。

比特币突破前高，并多次冲上4万美金。随着币价基数的抬升，万元大关对比特币来说或许已经成为过去式。以灰度和MicroStrategy为代表的机构的明牌加入，让加密货币出现了基本面层面的重大改变。纵观全球机构市场，不仅仅是对冲基金，养老基金和捐赠基金等也在寻找比特币敞口，并且这些机构的投资规模在迅速扩大，当前很可能只是个开始。

最近我们看到Visa的CEO在发表观点的时候已经把BTC称为“数字黄金”，传统机构在加速拥抱加密数字货币。

这轮机构资金涌入带领币价上涨的逻辑清晰，并仍可期待增量资金入场。Glassnode链上数据显示，活跃地址数仍在增加，目前还未达到2017年牛市水平，市场增持信心强烈，全球放水机构入场的逻辑仍然存在，可继续期待比特币之后的行情。当然，市场不会一直上涨，近期大环境的变化因素较多，持续处于宽幅震荡行情，注意风险也是必须的。

Ripple首席执行官希望与SEC新领导层进行对话:4月1日消息，Ripple首席执行官Brad Garlinghouse在最近接受彭博社采访被问及是否有和解的可能性时，他表示希望与SEC新领导层进行对话。Garlinghouse坚持认为，XRP交易了八年，SEC前主席Jay Clayton提出的诉讼毫无道理。详情见原文链接。（u.today）[2021/4/1 19:36:13]

问题二、火币有着这么好的基本面，HT为何在发展中慢了半拍？

确实，在大家的眼中，长期以来HT的币价与火币的体量与基本面不太匹配，这点从HT销毁上体现得很明显：HT初始发行5亿枚，在持续销毁下，如今实际流通已经低于2亿枚。在过去的2020年中，有约五千万枚HT被销毁，堪称HT的大年。仅就2020年12月份，火币的收入创下新高，销毁HT664.26万个，相当于12月一个月就销毁了现存总量的2.54%，按这个速度，只需要不到20个月就可以再销毁存量的一半。

我们拿灰度基金做个类比：灰度最近30天大概买了6万枚比特币，占比特币总量的0.33%。从通缩率的角度来看，现在HT相当于有7个灰度在不停买。灰度终有一天会解锁，而HT则是永久链上销毁。

火币尖峰对话｜今天，我们为什么要讨论DeFi？:7月30日，由金色财经作为独家战略媒体支持的火币尖峰对话DeFi系列首场AMA将于15：00线上开启。

此次对话以“今天，我们为什么要谈论DeFi？”为主题，金色财经合伙人佟扬将与火币去中心化事业部运营负责人高潮深度探讨DeFi发展的那些事，为行业从业者呈现真实的DeFi发展图景。

更多详情见原文链接查看。[2020/7/30]

这样的基本面，为何没有促使HT在2020年12月份前有大的表现呢？在去年的一次AMA中，我曾提过“通锁拐点”的概念，重温一下：当前主流的平台币普遍采用销毁的通缩模型，其带来的通缩效应需要积累一段时间，这个阶段叫通缩蓄力期。蓄力到一定程度，才会量变产生质变，形成价格的快速拉伸，也就是达到“通缩拐点”。

比特币最具特征的周期性牛市，也跟通缩蓄力有很大的关系：每逢减半之后，每日矿工新挖出的比特币产量减半，矿工卖出的市场抛压也减半，积累一段时间后便改变了原有的市场供求平衡，进入到阶段性供小于求的状态，这种日积月累的失衡，积累到拐点时便引发价格快速拉升，进入下一个平台。本轮的牛市也是如此，在比特币减半5个月后，盘面抛压骤减，又恰逢美元通胀等外部环境变化，导致灰度等机构跑步进场，加剧了供求关系变化，形成了一个力度较大的牛市。

eToro报告：围绕加密资产作为替代资产类别的在线对话持续增长:加密投资平台eToro今日发布季度报告。报告提出三个发现：1.在宏观经济不确定性的背景下，围绕加密资产作为替代资产类别的在线对话持续增长；2.在谈论比特币的头条新闻中，相对和绝对提及黄金的现象达到了历史新高；3.随着冠状病在第一季度开始主导对话，与标准普尔500指数相比，比特币的情绪与黄金之间的关联变得更加明显。（Dailyhodl）[2020/4/19]

综上，平台币的销毁需要经历一段时间的蓄力，才能达到通缩拐点。当然也跟HT开启销毁模式的时间偏晚有一定关系。

长期的价格低估，也导致HT保持了较长时间的、“不合理”的通缩率。而这种不合理不可能长期存在，因为这样的结构性套利机会必然会有市场的力量将其扳平。然而，套利机会从被市场发掘到确认，往往需要一个过程。

而近期HT盘面走出了独立行情，或许预示着套利机会已被市场确认，越来越多的人认为HT已经过了通缩拐点。在2021年里，HT有望迎来历史最佳的“黄金周期”，市场力量将加速修正HT的市场价格。

我们既要恭喜长期HT支持者守得云开见月明，更要感谢大家的长情陪伴。

问题三、HT相较其他平台币，有什么优势？

央视财经《对话》节目：把脉区块链:今天央视财经《对话》节目中，各界区块链名人纷纷发表各自建议。详细内容请点击链接进行查看。[2018/6/4]

如果横向比较各家平台币，通缩率是一个衡量潜在价值的重要指标。

通缩率=销毁金额/市值。通缩率其实跟市盈率是同质的，但更有行业特色。通缩率高的平台币，往往意味着总市值不高，但平台经营能力与基本面很强。在一个有效市场里，也意味着市值与币价在未来将迎来修正，从而让通缩率回归正常。

在几大主流平台币中，有的经过较长期的销毁、通缩，过了拐点进入下一个平台的。这样的平台币价格相对较高，通缩率也进入稳定值。

也有通过二级市场控盘来影响短期供求关系，形成短期人为拉升的。这类平台币因为价格偏离市场，往往并不能长期保持高位，上下浮动较大。

通过对7家主流一二线平台币的统计，2020年平台币板块的平均通缩率大约8.5%左右，而另外两家知名头部交易所的平台币通缩率则只有8%与6%。相较之下，HT的年通缩率在20%以上。理性分析，在其他因子不变的情况下，只有HT单价翻倍或以上，才能让HT的通缩率回归正常水平。

如上文所说，当前HT进入创造历史新高的轨道中，已经看到“修复行情”启动的迹象。

持续的高通缩销毁好比一直在拉弓，蓄力越久，则射出的箭爆发力越强。

长期来看，高通缩率其实是占了未来的便宜。很多人问我怎么看待HT长期被低估。其实如果可以选择，我个人宁可让HT再继续"低估"下去。因为一旦HT的价格翻倍，那么过去1年就销毁掉的HT，需要2年才能销毁。若干年后回头看，我们可能会怀念这暴力销毁的年代。

问题四、最近大热的HECO对HT的影响如何？

前面我们提到，促使平台币价格上涨的因素，除了基本面以外，往往还需要一个改变供求关系的超级场景。HECO之于HT，就好比是灰度之于比特币，在一个周期内大大提高了HT的应用范围与市场需求量，让蓄力已久的良弓射出了惊人一箭。

HECO已经发布了“火种-星火-烈焰-燎原”四步发展路线图，目前处于“火种”阶段的HECO在上线第30天就取得了日交易量超过100万笔的成绩。截至2月1日，HECO的上TVL已超过14亿美金，总地址数超过180万个，交易笔数达到了1800万次。短短时间，收录在DeFiBox上的HECODeFi项目就有40，实际项目数量达到上百个，生态建设和补齐非常迅速，目前已经成为名副其实的交易所第一公链。随着越来越多的优质项目也在HECO上线发展，HECO很快会进入一下个发展阶段。HECO的快速崛起，是火币生态势能的一个集中体现。

HECO对HT的赋能也尤其显著，无论借贷还是DEX，HT在HECO的APY能轻松达到100%以上，在收益上显著领跑于其他选择。从链上数据来看，HECO显著提升了HT的有效持币人数。

HECO与火币原有的生态系统呈现了一个有机的互补关系。不管是在资金、流量还是资源上，火币都能够为HECO提供有力的支持。火币的DeFiLabs设立了2亿美元的生态基金，用以支持项目发展。同时作为全球最大的加密交易所，火币能够为HECO及其上的优质项目提供流量入口，助力项目成长，而优质项目满足条件后也可在主站上币。HECO能够享受到火币多年深耕区块链资产交易领域的许多资源和优势。

问题五、跟其他平台币相比，HT的行情来得最晚，会影响火币的发展么？

我们经常在社群中收到一些反馈，“HT价格不涨，用户没信心都跑啦”云云。其实不然：

1）平台币的稳健上涨比暴涨暴跌重要。平台币对于一个交易所的影响是巨大的，其持币受众往往是该交易所的核心用户。平台币的本质使命是平台将长期发展红利分享给用户的载体，而不是鼓励投机的工具。上下巨幅波动的平台币，往往容易让自家用户受到亏损，甚至亏空本金，这不就本末倒置了么。稳步上涨、一步一个台阶的HT，长期来看能更好地惠及用户，达到为用户分享红利的作用。

2）平台币后发制人。对于已经经历过普涨、币价已经进入高位的平台币，除了真金白银追加投入以外，形式上的所谓“慷慨”都没有带来增量价值，很难推动大的涨幅，比如翻倍。而HT的币价修复才刚开始，其较大的价格空间将吸引全网的平台币投资者流入火币，形成虹吸效应，最终更大部分价值可以长期沉淀在火币。最后发车，反而获利最大，这一点大部分人都没看到。也正因此，这个阶段的HT更是火币的核心战略。

因此我们可以预期的是，在2021年，HT势能将极大地反哺火币发展，形成一个“正向循环”。?

下一期七爷将继续挑选几个广泛受关注的问题进行解答。这里也预告下《七爷对话2021》的问题：

问题六、HT近期还会有赋能计划么？

问题七、火币近期的发展怎么样？

问题八、DEFI起来了，对中性化交易所的冲击大么，未来会怎么样？HECO将承担什么使命？

问题九、未来一年合规走向是什么，星展银行等合规交易所对市场冲击大么？

问题十、怎么看待2021年的区块链行业？

我们下期见分晓。

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