HOOD:Robinhood等美国券商为啥“拔网线”？

周三以Robinhood为代表的一些券商“拔网线”，停止了散户新开仓位的交易权限。这个行为引来了巨大的争议，包括各种阴谋论和议员要求调查和开听证会。我的观点是，阴谋论只有当事人才清楚，但是Robinhood的举动在明面上是合情合理的。

这个故事简单的版本就是：由于T2清算制度，券商要用自己的资金(而非客户的保证金)向清算所DTCC缴纳保证金以抵御信用风险。随着那几只股票的交易额和波动率不断升高，Robinhood需要缴纳的保证金迅速上升，而不得不停止新开仓交易。事实上，Robinhood最近几天不断募集资金去满足保证金要求。夸张一点说，Robinhood要等到周末才知道自己有没有破产风险。

Robinhood第三季度加密货币收入为5100万美元，环比下降12%:金色财经报道，Robinhood第三季度加密货币收入为5100万美元，较第二季度的5800万美元下降12%。与此同时，受动荡的市场环境影响，第三季度Robinhood的月活跃用户降至1210万人，远低于2021年第二季度2130万人的峰值。在公布财报后，周三Robinhood的股价收盘于11.40美元，今年迄今为止，其股价已下跌约34%。今年8月，Robinhood宣布将裁员23%，以削减运营成本。所有职能部门的员工都受到影响，尤其集中在运营、营销和项目管理职能部门。在此之前，Robinhood已于今年4月裁员约9%。（CoinDesk）[2022/11/3 12:12:05]

下面是详细版本：

美国SEC主席Gary Gensler ：正在考虑禁止Robinhood订单流支付的做法:8月31日消息，在今天发表的《巴伦周刊》采访中，美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 表示，该机构正在考虑禁止Robinhood一种称为订单流支付的做法。HOOD 股票的交易随后下降，因为订单流支付传统上是收入的主要来源。订单流付款，有时简称为 PFOF，需要将股票交易的执行外包给第三方。当有人购买 Robinhood 的股票时，另一家公司会向 Robinhood 支付每股 1 美分的零头，以匹配买家和卖家。SEC 的压力可能会加速 Robinhood 向加密产品领域的持续扩张。（decrypt）[2021/8/31 22:48:46]

1.从周四开始市场就在传Robinhood从银行动用了几个亿美金的借款额度来保证自己运作顺畅。周五下午最终确定Robinhood从投资者手上筹措了10亿美金。由此可见，Robinhood实在也是迫不得已，再不暂停交易这几只热门股就把自己搭进去了。DTCC的说法是周三收盘后向券商收取的保证金已经从260亿美金涨到了335亿美金。

证券交易APP Robinhood将提供比特币交易服务:作为证券交易APP，Robinhood将于2018年2月份在美国加州、马萨诸塞州、密苏里州、蒙大拿州和新罕布什尔州提供比特币和以太币交易服务。[2018/1/26]

4.??????听说券商和客户签署的服务条款里面就有明确规定这种剧烈波动下暂停交易的条款，我自己没有看过就不评论了，反正条款几十页，律师早就把坑都埋好了。其实，对于Robinhood来讲，散户不是真正的客户，Citadel这种对冲基金才是。散户只是Robinhood的产品，Robinhood通过贩卖散户交易数据(flow)给对冲基金收钱，而散户得到的是零佣金交易。说来就讽刺，罗宾汉声称能让穷人参与资本市场,其实只不过蹭了穷人数据卖给贵族，而穷人居然想在这个平台上去推翻旧贵族。

*Citadel是Robinhood的最大客户

但最诡异的是，从Citadel看到的数据，散户居然是从周二就开始净卖空GME(周三以后也是净卖空，但不排除散户被迫平仓而distortdata)。所以散户真的是在疯狂做多么？

5.?看到有人说国内15年股灾期间A股都没有”拔网线”，什么周三是华尔街最丑陋的一天。套用国内的说法，这叫“国情不同，法律法规不同”。这个保证金设置也是美国资本市场在08年吃过血亏后总结出来的，有其合理性。如果Robinhood的“客户”是机构，估计机构早就担心抵押问题争相撤离平台了，就像当年雷曼一样。这样的话就酿成系统性风险了，在中国就是政府出手的事情了。再说了，18年A股股权质押跌破平仓线不平仓，不也是变相保护富人利益么。都是搬砖的，就不要想那么多了。

原标题：谈Robinhood暂停GME交易的合理性

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