数字资产:谷燕西：从星展银行加密货币服务思考银行与证券业务融合趋势

新加坡星展银行提供加密货币交易、托管以及证券型通证全生命周期服务，这表明银行与证券业务开始融合。

原文标题：《从星展银行看未来银行业务与证券业务的融合》撰文：谷燕西，美国力研咨询公司创始人、区块链和加密数字资产行业的研究和从业者

新加坡最大的商业银行星展银行最近宣布，它会提供加密数字资产领域的一系列服务，包括基于四种法币交易一些主要的加密数字货币，为加密数字资产提供托管服务，以及提供证券型通证全生命周期服务。这样的一个宣布证明了此前的以乌龙方式的揭示出来的信息。这样的举措表明星展银行在加密数字金融领域采取了正确的策略。这同样表明未来的银行业务与证券业务的融合。

在星展银行计划开展的这些业务当中，交易业务是主要的组成部分。只有托管业务是现在的银行业务的领域。这表明星展银行正在进入数字资产交易领域，这个传统上属于证券行业中的领域。非常有意思的是，星展银行为此成立的公司，其中的股权10%的股权为新加坡交易所SGX所拥有。所以在这个新的提供数字资产交易服务的实体当中，现有的银行占据90%的份额，而现有的证券交易所占有10%的份额。这样的一个股权组成表明了一个商业银行是在此方面的领先者。它正在把握未来银行业和证券行业融合的趋势，在未来的加密数字金融生态当中争取占据主导地位。

谷燕西：美国货币监理署的政策影响的不只是美元数字货币:针对“最近美国货币监理署（OCC）发表了一份政策说明信”，谷燕西发文指出：在这份政策说明信中，OCC明确表明美国的联邦银行和储蓄机构可以参与成为INVN的节点，并使用稳定币作为支付手段。 OCC的这个政策不仅仅会决定美元数字货币的发展，同时也会对金融行业的发展带来本质上的改变。这些改变会具体发生在以下几个方面：

第一、美元CBDC在未来的几年中不会推出；

第二、会有更多的美元稳定币在市场中出现；

第三、会促进美元在更广范围内的使用；

第四、会推动加密数字金融设施的建设和推广；

第五、会促进美元以外的数字稳定币的产生和流通；

第六、给美国银行业带来更大的挑战和机会。[2021/1/8 16:42:56]

未来的加密数字金融生态会是以分布式记账技术为底层基础设施。在其之上会使用数字货币。数字资产的全生命周期服务也会在同一个基础设施之上进行。用户可以使用数字货币进行日常的支付，借贷以及数字资产交易。因此目前分别在银行业和证券行业开展的业务未来会在同一个基础设施之上开展。银行业与证券行业之间的区分就不明显。对于现有的金融机构来说，谁先在这个加密数字金融生态当中占据主导地位，谁就能够保持未来的领先优势。

谷燕西：美国SEC在消除监管方面不确定性 有助于加密数字金融更规范发展:12月23日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，SEC对Ripple的起诉是意料之中的。目前市场中的绝大多数的加密数字货币的设计都非常类似于证券型产品。为了规范这个市场，SEC一直在不断地强调证券的定义，也就是通常所称的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立场以及它不断采取的措施，美国市场中以不合规的方式产生的通证的数量已大幅减少。但是这并没有根除，市场中依然不断地出现不合规的项目。但是现在看来，SEC正在采取系统的方式来解决市场中的不合规的项目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施实际上是在消除在监管方面的不确定性，这有助于加密数字金融在更加规范的范围内发展。由于此前瑞波币这样的加密数字货币的属性一直没有得到监管机构的明确表态，因此市场中此方面的各种创新都有违规的风险。现在SEC明确表明它对瑞波币的立场，这就会有助于市场更加明确监管的态度，市场中此方面的不确定性因此会减小。他最后表示，从加密数字资产的发展趋势来看，此后更多的新的数字资产会是以中心化的方式产生。譬如证券型通证就是此类。而完全像比特币和以太坊这样以分布式的方式产生的通证，出现的几率就比较小。因此，比特币和以太坊就是在分布式方式产生的资产中的最有代表性的数字资产。其独特性会更加突出，其价值因此也就会提升。[2020/12/23 16:11:52]

对于商业银行来说，由于区块链技术和数字货币的使用，它的目前的主要的存贷汇业务会受到巨大的挑战。以区块链技术为主的底层市场基础设施直接提供了数字货币的流通机制，数字货币的流通不需要银行之间的清算结算系统来完成。用户的数字货币可以托管在银行的钱包地址，也可以在自己的钱包中管理使用，也可以直接将数字货币直接投资于其它的能够提供固定收益或可变收益的机构的当中。甚至中央银行发行的CBDC也都可以直接发行到用户自己的钱包地址，而不必存在银行托管的地址。银行因此需要在同一个基础设施之上同其它的服务方竞争获取用户的存款。在贷款业务方面，用户可以从个人，私募基金等其它非银行机构获取贷款，甚至可以采用DeFi的方式直接基于自己数字资产抵押来获得贷款。所以在贷款业务当中，银行也会面临着更加激烈的竞争。所以对银行来说，在未来的加密数字金融生态当中，它的传统业务会受到巨大的挑战。

谷燕西：机构资金入场推高比特币市值，其价值共识完全不同于互联网时期价值共识:12月22日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，现在比特币的市值已经超过了全美最大商业银行摩根大通的市值，也已经超过了提供全球信用卡清算服务的网络Visa公司的市值。这表明市场已经在全球范围内对比特币的价值形成了共识。如果只是全球普通的散户对比特币的价值形成共识，那么很难将比特币的市值推到现在的这个高度。比特币之所以能达到现在的这个市值，是因为机构资金已经开始进入比特币。他在文中表示，市场中依然存在的一个普遍的观点是认为比特币价值是市场投机的结果，而且这样的投机导致的价值是不会持续的。这个观点通常将比特币价值同历史上类似的泡沫相比较，譬如最近的互联网时期的泡沫。但是比特币目前的价值共识同互联网时期的价值共识有本质上的不同。比特币的价值完全不是依赖于底层的所有权或者预期的收益。比特币价值的特点是它本身就是它的价值。这个价值的大小是完全由市场来判断的，完全是人们的主观判定。谷燕西最后指出，市场对现行的货币产生流通机制并不是十分的乐观，因此才会潜在地把比特币作为一种价值储存和转移工具来使用，因此就导致了比特币价格的不断攀升。[2020/12/22 16:03:48]

由于未来的金融业务都是在同一个基础设施之上开展，所以银行业务也不再限于传统的存贷汇业务。它同样也可以开展数字资产的相关业务。在数字资产的全生命周期的每个阶段，也就是数字资产的生成，流通，托管，交易和结算这些环节，银行都可以提供相关的服务。这实际上就是进入了现在的证券行业的业务领域。银行可以利用它现有的在制度，资金和用户等方面的优势在这些业务领域中建立起自己的优势。银行未来的业务会同现在的业务有显著的不同，但业务的发展空间会是非常巨大的。星展银行显然对这个发展趋势有着明确的判断，所以开始提供加密数字货币和数字资产的交易服务。

谷燕西：区块链技术及DeFi的应用会取代目前多数金融中介服务:9月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《从比特币到CBDC，浅析数字资产的全球流动与金融市场基础设施建设的关系》称，金融市场基础设施的一个基本组成部分就是货币。在区块链技术的推动的各种创新中，数字货币是一个主要的发展产品。USDT是市场中产生第一个对标美元的数字稳定币，之后更多的合规数字稳定币开始出现。Libra的出现将数字货币的发展推到了一个前所未有的高度， 它的出现直接推动了全球主要央行的CBDC开发。各国央行发行的CBDC会成为金融市场中的主要的交易媒介，CBDC的推出也就意味着相应的底层技术设施的出现。而这个底层技术是极有可能是分布式记账技术。目前除了分布式记账技术之外，不可能有另外的一个崭新的技术来支持CBDC的发行。他在文章中还表示，在金融业务流程方面， DeFi的应用探索也在持续的发展。DeFi的本质是将金融业务流程自动化，在不需要金融中介的前提下完成一些基本的业务流程，譬如抵押贷款，稳定币生成和自动做市交易。区块链技术本身以及DeFi的应用会取代目前的很多的金融中介服务。而这些功能都是金融市场基础设施中的基本组成部分。所以未来的金融业务会是在完全不同的金融市场基础设施之上，以不同的方式开展。[2020/9/15]

作为新加坡的最大商业银行，星展银行有很多此方面的优势。首先新加坡是一个非常鼓励加密数字金融发展的国家。它一直鼓励市场在相关的领域进行各种尝试。新加坡政府也在积极探索其CBDC的发行。如果它发行自己的CBDC，就会有相应的底层基础设施的支持。现在看来，这个底层基础设施很有可能是基于分布式记账技术。而且大概率事件是，这个底层基础设施不仅支持CBDC的发行，还会支持在其之上生成数字资产。因此就可以实现用数字货币来交易数字资产。星展银行的这个项目目前并没有说它会采用什么样的底层技术，更没有说它的底层技术同新加坡CBDC的底层技术有什么样的关系。如果两者是采用同一个底层技术，那么星展银行的这个业务就会更加顺利地进行。如果两者是基于不同的技术，相信在互操作性方面也一定会有适当的考虑，不会两者完全不兼容。所以星展银行的这个业务在底层系统方面同样会建立在比较坚实的基础之上。

在业务方面，由于新加坡的特殊地位，星展银行一开始也会对多种法币进行非常好的支持。在它现在计划开展的数字货币交易业务中，它就会首先支持新加坡元，美元，日元和港币。这样的一个对多种法币支持业务模式也是未来加密数字金融生态的一个基本特点。这是因为分布式记账技术的运行一开始就是在全球范围内开展，因此它需要支持多种法币在其之上流通使用，支持不同国家和地区的用户在其之上开展业务。所以星展银行此方面的特点就非常有利于它在这样的加密数字金融生态当中开展业务。

总之，星展银行目前开展的这个业务非常有利于它把握区块链和加密数字资产带来的机会。它采取的策略也是非常可行的。它因此就非常有可能在未来的加密数字金融生态当中继续保持其竞争优势。

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