DeFi在经历了两年的发展,终于在2020年迎来了爆发,近期整个DeFi市场的链上锁定资产达到170亿美金。
其中引入自动做市商的DEX如Uniswap为DeFi市场提供了便捷的链上交易和流动性。然而在市场考验下,AMM算法也暴露了几点问题,如资金利用率低、多币种风险敞口和无常损失。
DODO团队提供了一种新的链上流动性解决方案——?主动做市商,并在DODOEx上进行了实现,经过两个月的实践,发现这是一种可行并且更优的算法,这篇文章旨在讲清楚PMM是什么?它如何工作?以及有哪些优势。
什么是主动做市商PMM?
主动做市商全称是ProactiveMarketMaker,它是由DODO团队首次提出并实现的新一代链上流动性解决方案。
FTX索赔网站在开放约一小时后下线:7月12日消息,FTX用户联盟于7小时前发推称FTX索赔网站开放,该网站显示为在FTX、FTX US、Blockfolio、FTX EU、FTX Japan和Liquid用户提供访问账户信息、查询历史交易、提交电子索赔证明等功能。但FTX索赔网站在运行约一个小时后下线,截止发文,该网站目前显示不可用,原因尚未查明。[2023/7/12 10:49:23]
PMM的核心思想,是通过引入预言机来指导价格,模仿人类做市商行为,将资金聚集在市价附近,提供和中心化交易所一样好的流动性。这意味着PMM拥有较高的资金利用率和较低的滑点,同时PMM提供的价格更优惠。
主动做市商与自动做市商的工作原理不同,在AMM的机制中,代币的可用数量乘积遵循一个恒定乘积公式X*Y=K,其中X和Y分别代表交易池中两种代币的可用数量。这个公式是一个反比例函数,如下图显示。
Sei基金会:网传Sei空投或激励测试网需要KYC/面部扫描不实:6月15日消息,公链Sei Network在推特上表示,我们想澄清一些广泛传播的误解,即Sei测试网激励或空投需要进行人脸识别。事实上,参与Sei的测试网激励或空投不需要进行人脸识别或KYC。在收到Sei的Discord存在大量机器人攻击的反馈后,Sei Foundation尝试性地在Discord中添加了第三方人脸识别工具。Sei不会采用任何形式的人脸识别和KYC。[2023/6/15 21:38:24]
当K不变时,X增大,Y就会减小,反之亦然。在DEX真实交易的场景中,当交易对中的一种代币因为交易数量发生变化时,另一种代币的数量也会相应的发生改变。
我们以LINK-USDC交易对为例,假设用户计划通过USDC买入LINK,他相当于是向交易池中充入了USDC,并从中拿走了一部分LINK,从而池子中的代币数量发生了改变,兑换比例的改变又相当于影响了价格。
Coinbase已支持原生和Arbitrum桥接USDC:6月8日消息,据官方消息,随着为USDC标准而构建的企业、应用程序和开发者社区越来越多,Coinbase现已添加对原生USDC和Arbitrum桥接USDC的支持。
据此前报道,6月1日,Arbitrum官方宣布,Circle将于6月8日在Arbitrum链上推出原生USDC,Arbitrum称该版本的USDC将成为Arbitrum生态系统内受认可的官方版本,并将最终取代目前流通的以太坊桥接版USDC。[2023/6/8 21:24:28]
在这个过程中,是比例和数量的改变,跟价格是没有直接关系的,AMM的价格来源于套利。它被动的依赖套利交易来改变价格,当兑换比例发生变化,并且与其他交易平台不一致时,套利者会发现机会进行套利,进而把价格缺口搬平。
Uniswap Wallet 更新至 v1.5 版本,支持 WalletConnect 2.0:5月10日消息,Uniswap 自托管开源移动钱包 Uniswap Wallet 发布 v1.5 版本,更新包括:调整滑点、支持 WalletConnect 2.0、支持智能合约钱包。[2023/5/10 14:54:18]
AMM带来了哪些问题?
资金利用率低:乘积恒定曲线,意味着资金均匀分布在这条曲线的每个价格点位上。但是,不会有人以1美金卖掉ETH,也不会有人愿意用10万美金买1枚ETH。所以曲线两端的资金是无法被用于交易的,只有中间聚集的资金被用于交易。这也导致了交易滑点高的问题。
改变做市商的资产结构:恒定函数做市商的做市策略,会在行情波动的时候,导致做市商的资产配置发生变化,这也被称为无常损失。
视频流媒体平台Livepeer公布NFTBerlin 2022黑客松Livepeer奖池获奖项目:6月10日消息,视频流媒体平台Livepeer公布NFTBerlin 2022黑客松中Livepeer奖池的获奖项目,第一名为Learn 2 earn平台BSquare,该平台旨在帮助Web2建设者进入Web3世界;第二名为双向Livepeer支持的流媒体平台Metastream,该平台支持在元宇宙内外共享内容;第三名为验证协议Videoracle,该平台使用户能够因帮助改进产品、服务和社区而获得奖励。[2022/6/10 4:16:51]
僵硬的做市策略:AMM只是一个固定的策略,做市商退化成流动性提供者,只能充币,无法将币价的主观判断应对到市场上进行相关操作。专业做市商的主动报价能力无法应用到这样的DEX上。
PMM改变了这种算法结构,PMM的曲线并不是x*y=k,而是动态可调节的。
其中,
当市场价格变化时,PMM不会被动地等待套利者交易,而是主动改变价格曲线的位置,使得价格曲线始终在市场价附近保持平滑,即提供充足的流动性。
以LINK-USDC交易对为例,当交易者售出LINK时,LINK资产池的余额会升高并高于原本的数量,这时候DODO会根据算法,将LINK价格调整到稍微高于预言机的价格,进而激励套利者来进行搬砖套利,使多余的LINK回归到原有的数量,让资产池回归到平衡状态。
PMM解决了什么问题?
从做市商的角度,因为PMM不受限于资产与价格相关的代币充值比例,因此它允许做市商存入某交易对的任意单边资产,而不用承担持有两种资产的风险。
比如用户为YFI-ETH交易对提供流动性,在AMM机制中,做市商需要承担YFI和ETH两种代币的持仓风险,而如果YFI下跌,做市商也要承担下跌带来的账面损失。
根据Uniswap的公式可以推导出价格波动的无常损失曲线,如下图。
以YFI-USDT交易对为例,在YFI从4万美金跌到1.5万美金的过程中,价格下跌了62.5%,在Uniswap做市的无常损失是13%左右。
虽然当YFI价格回到当初4万美金时,撤掉流动性资产配置不会发生变化,但对于波动的交易市场,做市商很难在退出时的资产价格是加入时的价格。
而对于流动性更差的长尾资产,单边行情更为严重,尤其是Farming热潮期间,因为高收益的诱惑冲进二池进行挖矿,在AMM算法的DEX做市,相当于为所有挖矿的人提供了买盘,也很难回到当初的价格退出,最终导致资产比例发生了很大的变化。
在DODO这里则不会出现此类情况,DODO允许单币做市,用户只需要持有一种资产即可参与做市,从而避免了上述情况的发生。
PMM有哪些优势?
主动做市商采用了不同于AMM的解决方案,做市商可以将自己的做市策略上链,可自定义斜率曲线、充币比例等,是一种更灵活更自由的算法,相比于AMM也有很多优势。
首先,PMM的资金利用率更高。PMM跟AMM一样,都是在零到正无穷大的价格范围内提供流动性,但是PMM价格曲线在预言机价格附近的区域明显更平坦。PMM将大多数资金聚集在市价附近,可以满足更加活跃和频繁的交易,从而提高了资金利用率。
根据DEX的每日锁仓量和每日交易量计算,Uniswap的资金利用率通常不超过20%,DODO的资金利用率可以达到20%-50%之间。
其次,PMM是单一风险敞口。PMM允许做市商存入某交易对的任意单边资产,而不用承担持仓双边资产的风险。
第三点是交易滑点低,具有更低的交易成本。通过PMM引入预言机指导价格,将更多资金聚集在市场中间价附近,可以提供更低滑点的交易。
最后,PMM可应用多样的做市策略。使用第三方预言机相当于应用一种公开做市策略,是一种大众做市方案。如使用Chainlink相当于采用了中心化交易所上的平均市场价格。当然,我们还可以让机构做市商充当预言机,进行主动报价,把他们的专业做市策略通过PMM应用到DEX上。
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https://dodoex.io/
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