稳定币:谷燕西：谈欧元与美元在数字货币领域竞争格局

在区块链技术和加密数字货币出现之前，欧元同美元之争已经存在。作为欧洲主要国家共同发行的货币，欧元一直是在力图增加其在全球货币市场中的影响力。自区块链技术与加密数字货币出现之后，欧元与美元之间的竞争增加了新的竞争维度。除了在纸质和中心化的电子记账技术之外，两种货币又开始在加密数字货币这个介质之上进行了新的竞争。而且这个新的介质又为两者之间的竞争增加了更多的复杂性。这对美国和欧盟来说既带来了挑战，也带来了机会。但是从目前两者在加密数字货币领域中的竞争发展现状来看，美元正在建立起非常强的竞争优势。

技术的应用是中性的。当一个新技术出现之后，社会中的任何一方可以用不同的方式，在不同的领域开发不同的应用。区块链技术和加密数字货币领域中的应用也是如此。最早出现的稳定币USDT是市场中的私营公司Tether自行发行的。Tether声称它是基于一个美元的储备来发行一个USDT。USDT出现之后，不断地受到市场的欢迎，它的发行量越来越大。在过去的一年中出现了加速增长。自USDT出现之后，美国市场中开始以合规的方式出现基于美元的数字稳定币。这些稳定币都是由私营机构将等量的美元托管在具有托管资质的机构当中，然后发行等量的美元稳定币。这些稳定币的品牌包括USDC和PAX等等。

谷燕西：比特币创新高成为加密数字金融发展的引爆点，此次增长更加稳固:12月17日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，比特币价格达到2万美元，成为它自2009年1月面世以来的历史新高。比特币的这个历史新高不仅仅是一个加密数字资产的交易价格的历史新高，而且是表明加密数字金融的发展已经达到了tipping point（引爆点）。加密数字金融此后会以加速的方式发展，会为现有的金融市场带来根本性的改变。他指出，导致比特币价格新高的最直接的因素是比特币交易的供需关系。次一级的影响因素是同比特币交易直接相关的因素。此外，各类主流金融机构对比特币的增持同样是对比特币的进一步的认可。以上的这些因素都使市场预期会有大量的资金流入比特币交易市场，因此将比特币推向了历史新高。谷燕西表示，而且这次比特币价格的迅速增长同2017年的增长有本质不同。导致这一次的增长因素包括更加友好的监管环境，更加稳固的市场基础设施和机构投资者的进入，而2017年的那次增长主要是零售用户在市场中炒作的结果。所以这一次的增长有更加稳固的基础。尽管比特币的价格走势未来依然会有大幅震荡，但其成长的趋势却是肯定的。[2020/12/17 15:29:51]

在数字稳定币的发展过程中，Libra的出现直接将稳定币的发展推到了一个前所未有的高度。在Libra1.0的设计中，它的稳定币的设计方式以及支持这个稳定币的Libra协会中的成员立刻让各国的金融监管机构和中央银行认识到Libra带来的风险。不同的金融监管机构和央行因此采取了不同的应对措施。欧元区的金融监管机构的成员对Libra的态度总的来说是警惕和限制的。鉴于各国金融监管机构对Libra1.0的态度，Libra2.0做出了非常大的改变。其中主要的改变就是改为基于现有的法币发行一系列的相应的Libra稳定币，同时Libra也愿意同各个中央银行合作,在Libra区块链上发行数字稳定币。Libra的这些改变大幅减少了其同全球主要央行之间的对立，因此有利于它推向市场。但是显然全球主要的金融监管机构依然对Libra持有非常警惕的态度。最近七国集团的决议明确的表明，在相应的监管政策确定之前，不应该允许像Libra这样的稳定币发行流通。尽管欧盟的主要国家德国，法国和意大利，以及美国都是在七国集团当中，七国集团的决定也表明了它们的共同态度，但是在具体的执行和市场中的实际进展方面，欧元国家和美国在稳定币的发展方面还是有非常明显的不同。

谷燕西：BTC矿工可利用期权作为交易工具对冲市场风险，获得稳定收益:12月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在应对比特币的市场风险方面，目前比较普遍采用的金融工具是期货。矿工可以采用期货来保证其在一个合适的价格将其能够生产的比特币卖出。他指出，期货作为一个对冲工具，有其优势。这些优势包括杠杆的特性，底层价格连续变化，能够支持的交易的数量巨大等等。但期货也有其局限性，包括功能比较单一和单边风险非常大。他在文中表示，同期货相比，期权对个体比特币矿工来说更加适合用来作为交易工具来对冲市场风险和获得稳定的收益。利用期权做多的交易方的下限风险只是为此支付的权利金。只有做空的一方才有巨大的风险。而且可以利用期权制定各种交易策略，以实现套利或保值的目的。对于比特币矿工来说，了解市场提供的比特币期权的特点，就有可能找到对自己更适合的交易工具。他们可以利用自己的比特币赚取稳定的收益，或防范下行风险。[2020/12/15 15:13:08]

数字稳定币包括市场中现有的由私营机构发行的稳定币和各个中央银行即将发行的CBDC。目前欧洲中央银行和美联储都在酝酿发行自己的CBDC。但目前市场中已经有了基于美元发行的并且是在美国的监管体系下合规的数字美元稳定币。目前市场中的合规的和不合规的数字美元稳定币可以说是占据了稳定币市场的全部份额。目前市场中并没有有影响力的基于欧元的稳定币。尽管这样的稳定币的发行数量相对于现有的法币流通量来说微不足道，但是其增长的速度却是非常显著的。相应地，这些稳定币的流通也正在改变欧元和美元在市场中的影响力。而且现在看来,目前这样的发展态势并不会出现明显的改变。也就是说市场中基于美元发行的稳定币会继续快速增长，而基于欧元的,并且为市场看好的稳定币还没有出现。

谷燕西：Diem推出将大幅增加稳定币市场流动量，促进基于稳定币金融业务开展:12月8日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，互联网技术和区块链技术的应用发展正在使得未来的银行服务能够以更广泛的方式，由不同类型的提供者提供。他表示，目前市场中的数字稳定币如PAX，USDC和即将推出的Diem美元稳定币都是在不同的区块链支持的基础上运行流通的。这些数字美元稳定币都是按照同美元1:1的方式来产生。其所依据的美元储备托管在有托管机制机构当中。链上依据这些数字稳定币提供各种金融服务的实体，也就不再局限于银行。非银行机构，个人用户，甚至是互联网上的硬件都可以提供某一种银行服务。谷燕西在文中还指出，预期的Diem数字美元稳定币在2021年中的推出会大幅增加数字稳定币在市场中的流动量。基于这些数字稳定币的金融业务因此也会更多地开展起来。更为重要的是，这些新产生的数字稳定币都是在合规的前提下运作的，因此基于这些稳定币的各种应用就可以没有合规方面的顾虑。[2020/12/8 14:32:29]

从欧元法币和美元法币发行方在此方面的监管态度来看，监管态度不同会进一步加剧美元与欧元在数字货币领域中的差距。最近德国的金融部长明确表明，他不支持私营部门的数字货币。与之形成鲜明对比的是美国金融监管机构在此方面的态度。现在美国市场中已经有私营机构按照合规的方式发行数字美元稳定币。最近监管美国联邦银行业的OCC发表公开信，说明美国银行可以为稳定币的发行方提供储备物的托管服务。OCC表明了它在此方面的明确观点，因此美国银行就可以放心地为稳定币的发行方提供储备托管服务。这就为市场中数字美元稳定币的发行提供了更大的便捷性，因此也就会促使更多的数字美元稳定币在市场中发行流通。OCC的代理署长BrianBrooks甚至质疑发行美元CBDC的必要性。在他看来，美元稳定币出现的初衷就是一个需要在互联网中自由流通的美元。现在既然有市场中的数字美元稳定币可以自由地流通使用，那么是否还依然有必要发行美元CBDC。当然，在另外一方面，现任美联储主席认为CBDC应该是美联储的职责，而不是由私营机构参与。在这两个观点中间，还有数字美元的推动方建议是采用政府部门同私营机构合作的方式发行数字美元。但即使美联储未来发行美元CBDC，市场中依然会是美元CBDC和美元稳定币共同存在。如果有市场需求，美国的私营机构依然会是数字美元稳定币的积极的推动方。

谷燕西：未来区块链上的数字资产交易应该是免费的:7月24日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表文章《未来区块链上的数字资产交易应该是免费的》称，基于互联网时期的发展，目前证券行业的发展，以及从区块链技术应用能产生的收益，未来的数字资产交易都应该是免费的。他称，首先未来的数字资产交易所一定是基于分布式记账技术的。分布式记账技术会从根本上改变证券行业，在证券交易中采用区块链技术和数字货币，就会采用交易即结算的方式。所以就不需要现在证券市场中的清算结算公司以及登记公司，证券交易的整体成本因此就会大幅下降。交易佣金因此就一定会大幅下降。其次，在未来的证券市场中，DeFi应用会进一步降低证券市场的成本。最后，由于区块链技术直接支持点对点之间的交易的，未来的很多数字资产的交易实际上是可以在资产的产生方和资产的购买方之间直接完成的。就不需要券商这个金融中介，资产交易的成本因此就会进一步降低。[2020/7/24]

目前市场中已经有在流通的，并且是在逐步增长的数字美元稳定币。从Libra的发展现状来看，它很有可能率先推出Libra美元稳定币，因此市场中基于美元的数字稳定币肯定会大幅增长。这自然会增加美元在全球市场中的影响力。而且这样的发展趋势只是刚刚开始，如果更多的美国公司像Facebook一样认为有必要发行自己品牌的数字美元稳定币的话，那么它们也一定会这么做。从目前美国市场中的发展趋势来看，这种可能性越来越强。最近支付公司PayPal开始同Pax公司合作，向PayPal用户提供加密数字货币买卖服务。而Pax公司是PAX美元稳定币的发行方，同时也提供加密数字货币的金融市场基础设施服务。PayPal此前就计划加入Libra协会。它现在采用另外一个策略来进入加密数字货币领域，它下一步就非常有可能提供基于数字美元稳定币的支付服务。

从目前数字稳定币在欧元地区发展的情况来看，以及从欧洲主要国家的金融监管机构的态度来看，市场中出现有私营机构经营的合规的欧元数字稳定币的可能性并不大。因此在数字货币领域，美元正在快速地建立起其相对于欧元的优势。

原文标题：《数字货币中的欧元与美元之争》撰文：谷燕西，美国力研咨询公司创始人、区块链和加密数字资产行业的研究和从业者

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