BTC:金色观察 | 灰度信托LTC溢价3687% 后市如何操作？

今年的加密货币领域绕不开的自然是灰度信托。

根据灰度官方于11月20日披露数据显示，其比特币信托持仓价值92.04亿美元，以太坊信托持仓价值10.249亿美元。昨日灰度比特币信托持仓新增1049枚BTC，以太坊信托新增10249枚ETH，除此之外，灰度还增持了1728枚LTC。

目前，灰度总持有BTC516214枚，占总量的2.45%；总持有ETH2595347枚；总持有BCH181766枚；总持有LTC817221枚；总持有XRP32037384枚；总持有XLM15952238枚；总持有ETC12265563枚；总持有ZEC179021枚；总持有ZEN443002枚。

不仅GBTC目前在市场上处于溢价，BCHG、ETHE、ETCG、LTCN二级市场相对一级市场皆产生了溢价，LTCN的溢价更是高达3687.88%。

金色晨讯 | 10月23日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：PayPal、Filecoin、亿邦、数字欧元

1.外媒：PayPal正寻求收购BitGo等加密货币公司。

2.Filecoin已在区块高度170000激活FIP-004提案。

3.亿邦在澳大利亚成立全资子公司 已申请金融服务许可证。

4.欧洲央行执委会成员：数字欧元是数字革命中的重要角色。

5.钓鱼邮件伪装成Coinbase对用户微软365帐户实施攻击。

6.美股三大股指收盘均上涨 区块链概念股涨跌各异。

7.CME比特币期货10月合约收报13155美元。

8.比特币期权未平仓合约升至历史新高。

9.比特币持续上行，日内最低报12917.85美元，最高报13185.95美元。[2020/10/23]

数据显示，自今年推出以来，灰度莱特币信托基金一直存在巨大的溢价。

金色财经合约行情分析 | 市场出现回调，多头情绪仍稳定:据火币BTC永续合约行情显示，截至今日18:00（GMT+8），BTC价格暂报9182美元（-2.19%），20:00（GMT+8）结算资金费率为0.010000%。

昨日晚市场出现下跌，至今天BTC从9400美元最低跌至9118美元，市场本就不活跃的交易情绪，再次受到一定打压。根据火币交割合约数据，BTC当季合约成交额上升，持仓量在下跌过程中出现下降，精英多头占比略减，当季合约窄幅溢价较稳定。BTC目前在9100美元上方盘整，部分主流币出现短时反弹，市场多头情绪仍稳定。

USDT于火币全球站OTC的报价为6.97元，溢价率为-0.54%。[2020/7/10]

灰度信托LTC溢价历史图

分析 | 金色盘面：比特币市值占比持续增加 观望情绪依旧浓重:据数据显示：比特币市值占数字货币总市值占比再次上涨至53.3%，较昨日的52.6%再次增长了0.7个百分点，观望情绪依旧较为浓重。[2018/8/23]

那么灰度基金的高溢价来自于何处呢？

OKExResearch首席研究员William分析认为主要有两个原因：一是套利机制的不畅通，二是市场投机行为。

1，套利机制的不畅通

在传统的ETF基金交易中，通常采用T0或T1的交易制度，即当天购买的ETF基金份额可以在当天或第二天卖出；然而对于灰度资产旗下的基金，以GBTC为例，投资者在一级市场以现金或BTC申购GBTC份额，所得份额要锁仓6个月才能在二级市场交易卖出，这就在延长了套利交易的时间。

金色财经现场报道 瑞链科技常务副总裁魏润丰：区块链在发展的初期会有很多问题:金色财经现场报道，在“2018联盟链的未来暨瑞链科技区块链产品发布会”上，瑞链科技常务副总裁魏润丰进行现场演讲，他指出：区块链在发展的初期会有很多问题，瑞链科技的底层闭源技术平台XBOLT是基于区块链高拓展性、流程简单，资助可控的BAAS平台，会应用于金融行业、消费品、电商等领域；预计到2018年底，瑞链科技将突破100件专利；瑞链科技的核心产品包括：溯源宝、积分宝、存取宝、定制化行业解决方案。目前与IBM、京东、腾讯、中国国际经济交流中心、清华五道口达成深入战略合作。[2018/5/31]

另外，美国投资者很多收入被存在401和IRA退休方案中，投资者想要用这些资金投资加密货币，唯一途径就是购买GBTC和ETHE等产品。这增加了信托产品的购买需求，因此增加了这些资产的价格。

2，市场情绪

如果我们仅仅将灰度基金的高溢价归为风险溢价，显然无法完全解释其他现象。根据有关报道，今年以来，灰度基金的ETHE2月的溢价达到220%，4月初溢价高出550%，6月达到750%，很显然无法完全用风险溢价解释。

我们前面提到过，风险溢价的产生是来源于对未来的不确定性。但如果投资者们对未来保持乐观呢？很显然，此时在投资者眼中，风险溢价部分完全是无风险的，成为了不可多得的“套利”部分。

这也是目前市场上所正在发生的，由于比特币减半后的1-2年内，比特币市场往往会出现大牛市，这使得投资者对比特币半年后的价格非常乐观。同样地，随着以太坊2.0的临近，大部分投资者都认为ETH还会继续上涨。对LTC而言，则在于其创始人李启威发布的一条表情包推特之后。这条神奇的推特被加密货币玩家解读为LTC很快会超过BCH。

在对币价做出未来将上涨的假设后，在很多投资者眼中，灰度基金的二级市场高溢价，完全是白送的收益，为此都纷纷买入灰度基金份额，过高的需求造成了基金的溢价越来越高。因此灰度基金的高溢价还有很浓厚的市场情绪成分。

综合而言，灰度基金的高溢价现象，是灰度基金套利机制不畅通和市场情绪作用下的产物。由于灰度基金的二级市场锁仓政策和无法在一级市场上赎回资产的规定，使得市场必须支付一定的风险溢价给投资者；而由于市场情绪升温，大部分投资者都对未来市场看好，为主动获取这部分风险溢价，纷纷买入灰度基金份额，进一步抬高了基金在二级市场的溢价。

高溢价会持续多久？

以当前火热的GBTC或ETHE为例。

现阶段，投资者有多种方式以资产净值买到份额：

现金：以美元购买同等净值的GBTC或ETHE份额等，

实物：以BTC或ETH现货置换同等净值的GBTC或ETHE份额等其他产品；

投资者认购基金份额后会被要求锁定一段时间。目前，GBTC和ETHE的锁定期分别为6个月和12个月。锁定到期后，投资者可以将持有对等份额的ETHE或GBTC存入经纪账户，然后以市场价格出售。如果解锁后溢价仍然为正，那么投资者将可以从差价中获益。另外，投资者在持有期内需向灰度投资支付一定的管理费。

在以上每种情况中，投资者都要将所持基金份额在二级市场售出。这样一来，由于没有直接对冲的方法，投资者势必会受到价差/溢价波动的影响。因此，虽然从历史数据来看，GBTC和ETHE均出现了极高的溢价现象，但未来，溢价空间可能会被压缩磨平，甚至在某一天出现折价。

灰度信托BTC溢价历史图

灰度信托ETH溢价历史图

后市如何操作？

金色分析师K神认为，目前大方向仍是前期突破周线三角向上强势拉升的状态，突破点算起到目前超过35%的涨幅，走势相当强势，接连突破多个关键压力位，最高涨至接近19年初高点84阻力位附近，也是周线斐波那锲0.5点位压制区域，这一阻力若能突破站稳，下一较强压力就在100美金附近。鉴于近期价格持续拉升，价格偏离均线支撑较远，意味着近期获利盘较多，再加上上方接近压力位84美金一线，不排除近期有调整的风险，短线可逢高减仓，突破站稳84美金在介入，趋势支撑69美金，不破中长线可耐心持有，后续一旦回落支撑区附近，可低吸加仓，大方向仍是多头趋势。

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