FTX:总结：FTX 帝国崩溃的真实原因是什么？

吴说作者：Colin Wu

当 FTX 帝国轰然崩塌之前，99.9%的人都觉得：也许他存在很多关联交易，也许他扩张过快，但崩溃“不是那么可能吧”？

毕竟它的形象是如此光鲜，是加密世界与监管沟通的领头人，是许多机构用户的第一选择，是当下大量知名项目的领投者。而就在崩溃之前的几天，SBF 还慷慨花费600万美金，补偿几个因为API KEY泄露受到损失的散户，尽管责任可能并非FTX，而是第三方软件。

当 CZ 与 SBF 互相宣布币安收购 FTX 的消息时，大家才反应过来：我的天，原来他真的出事了。

当随后 CZ 表示 FTX 财务状况过于糟糕而放弃收购时，大家才终于明白，FTX 完了。

动态 | 摩根溪创始人发推总结本周加密货币行业六大进展:摩根溪创始人Anthony?Pompliano今日发布推文总结本周加密货币行业六大进展：1. Canaan透露计划在美国上市；2. SEC拒绝比特币ETF；3.区块链域名制造商Unstoppableweb启动.crypto；；4. 美国国税局发布加密税收指南；5. 商品期货交易委员会（CFTC）称Ether是一种商品；6.加密保管公司Casa推出V2节点；6. 比特币还没死，前进吧！[2019/10/13]

FTX 帝国崩溃的原因究竟是什么？

随着更多信息的揭露，我们发现答案竟然如此简单，和三箭资本并无二异：借了太多钱，在 Luna 事件中崩溃，无法偿还，只能挪用用户资金。

动态 | V神刚刚连发14条推特作年终总结:V神刚刚连发14条推特，对加密领域内外的团队工作做出年终总结，1.比特币社区的许多人理所当然地关心非加密货币的“自由技术”，我认为这是非常重要和有价值的，很多加密领域往往会被遗忘。2.比特币文化无疑处于Slatestarcodex的“生存”一面，这有真正的好处。3.我预计，在一场非常严肃的政府打击行动中，比特币社区中积极参与的人数要多于许多其他加密货币社区。4.在不依赖ICO的情况下，将闪电网络发展到如今的水平，这项工作令人印象深刻。（华尔街见闻）[2018/12/31]

据华尔街日报报道，在加密对冲基金 Three Arrows Capital 三箭资本于 6 月倒闭后，Alameda 面临贷方的一连串要求。

声音 | BM 关于 RAM 观点今日总结:据 IMEOS 总结 BM 在 RAM 电报群发表言论总结如下：

1.BM 表示可以通过调整一些 bancor 的参数来减少 RAM 市场的波动。他们也在对磁盘分页性能进行基准测试。目前他本人在致力于降低价格和增加供应，当然，这是在保持基于市场定价的条件下。今天也测试了 bancor ，对当前的代码进行大量的检查。

2.经验告诉我们只有少数人可以做到在恐慌的抛售中获利。

3.对于像在 otcbtc.com 平台上的备用 eosram 市场的看法是：他们的流通性会减少。

4.减少 RAM 市场波动的做法：BM 团队将会发布一份提案供社区参考。提案中会包括使用新高性能的 SSD 扩容物理 RAM 的计划。如果该方案可行，那么内存价格会更加便宜。

5.BM 同意目前的 RAM 市场是一个 “真正自由” 的市场：稳定，小幅波动，可持续增长。RAM 的供应由社区推选的出块节点把控，所以最终的控制权还是在持币者手中。

6.人为造成的稀缺和保护 RAM 价格并不是方案的目标。RAM 不是一种可以投机的 Token。它的价格只受供需驱动。每个人都可以自由地在价格上做推测，但是 RAM 持有者唯一拥有的是合约中的存储空间。[2018/7/4]

在香港时间周三晚些时候与 Alameda 员工的视频会议中，Alameda 首席执行官 Caroline Ellison 表示，她、Bankman-Fried 先生以及另外两名 FTX 高管 Nishad Singh 和 Gary Wang 都知道将客户资金发送给 Alameda 的决定。Singh 是 FTX 的工程总监和前 Facebook 员工。曾在谷歌工作的 Wang 先生是 FTX 的首席技术官，并与 Bankman-Fried 先生共同创立了该交易所。

SEC市政厅会议总结：ICO是证券，区块链是未来:据Coingeek消息，美国证券交易委员会（SEC）于13日举行了“市政厅会议”。会议再次重申了，SEC注意到区块链领域带来的创新，但同时也关注欺诈，并认定ICO仍然是证券。这次会议没有提到具体的加密货币、项目或加密货币公司。美国证券交易委员会一再表示，它认识到需要对加密货币和区块链的监管，并且有责任关注消费者的利益。[2018/6/15]

Caroline Ellison 表示，FTX 使用客户资金帮助 Alameda 偿还债务。大约在今年春天加密货币市场崩溃的时候，贷方开始收回这些贷款。但 Alameda 花掉的资金不再容易获得，因此该公司使用 FTX 客户资金进行支付。

SBF 对纽约时报的解释则是，Alameda 在 FTX 上积累了大量“保证金头寸”，这实际上意味着它从交易所借了资金。“它比我想象的要大得多，”他说。“事实上，下行风险非常大。” 他表示，该头寸规模达数十亿美元，但拒绝提供更多细节。

那么问题来了，为什么在出现漏洞后，没有收缩、弥补，而是继续进行大规模的投放、投资甚至救助所谓的破产企业？对于这一点，目前没有媒体进行详细的解释。

纽约时报报道，当 SBF 今年开始疯狂收购，投资陷入困境的加密货币公司时，他并没有与关键员工分享信息。当他被告知他过度扩张并被鼓励雇用更多员工时，他拒绝了这些建议。

一种可能的判断是，SBF 希望继续构建表面上的扩张，完成融资，以获得更多的资金。

我们可以看到，尽管2022年初就以 320 亿美金的巨额估值完成了4亿美金融资，FTX US 也完成了 4 亿美金融资。但奇怪的是，FTX 仍然继续通过媒体放风，表示正在融资。当时也令外界难以理解。毕竟常规来看，交易所是非常赚钱的业务，为什么需要继续进行融资？

另一种可能的解释则是，SBF 并没有将 Alameda 几十亿美金的漏洞放在心上，他可能并不担心交易所出现挤兑。无论从任何角度来看，他都没有将这一风险放在心上，直到 CZ 开始了攻击。

大家才发现 FTX 竟然如此不堪一击。

FTX 的内部管理问题也是目前普遍认为崩溃的一个原因。正如我们经常批评的一点：FTX 强调他们只有200-300人，甚至在崩溃的前几天，还在吹嘘他们创造了最高的人均收入/利润。但以它一度不逊于币安的生态来说，币安有7000人的员工。显然200-300人是无法妥善管理一个如此巨大的公司。

FTX 决策的不透明与 SBF 的小圈子文化也被认为可能存在问题。内部员工说：“我个人怀疑除了 Sam、Nishad、Gary 和 Caroline 之外的任何人都真正了解正在发生的事情的全貌”。当出现信息茧房的时候，SBF 可能很容易做出错误甚至疯狂的决定。

总结看来：利用借贷进行无序疯狂扩张，内部管理失序，在市场下行时无法偿还，挪用用户资金遭到“吹哨”暴露。FTX 帝国暴雷，其实就是如此简单的原因。

据彭博社，SBF 在申请破产前一天与投资者分享的资料显示，它有近 90 亿美元的负债和 9 亿美元的流动资产，55 亿美元的“流动性较差”资产，以及 32 亿美元的流动资产。其中“流动性较差”资产包括 Serum、Solana 和 FTT。SBF 此前表示兑付了 60 亿美金的资产，还有数十亿美金的缺口。

“SBF的神奇就在于产业布局之广，执行力之强，超乎寻常人，因此，仅用3年就走完了福布斯榜上大部分人用几十年走完的路。不过，SBF也曾提到，他持有的资产大多缺乏流动性。不知在熊市来临时，SBF能否做到全身而退，亦或只是本轮牛市周期中，昙花一现的“传奇”？”

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