区块链:谷燕西：美国不动产通证市场基础设施通证化哪种权益？

我在这个系列的前面几篇文章中，介绍了美国房地产通证市场的基础设施。相对于两年前，此方面的基础设施已经有了很大的改进。但是在房地产通证业务的商业模式方面，此方面的进展却相对比较缓慢。在商业模式的一些基本因素方面，我认为一些主流经营思想是不合适的。譬如我在此前提出的美国房地产通证化市场过于依赖于美国的合格投资者，这导致了能够参与这项业务的用户数量过少。这是美国房地产通证化市场发展缓慢的一个主要原因。此外，我认为在通证化哪种权益方面，也同样有改进的空间。

声音 | 谷燕西：区块链技术会将电影行业发展推到新高度:CBX研究院院长谷燕西今日发表专栏文章称，区块链技术和5G技术会将电影行业推到一个新的发展水平，为其带来翻天覆地的变化。从区块链技术角度来看，目前以网站为中心的电影媒体的交付方式依然有很大的改进空间。目前的电影市场发行渠道，不管是电影院渠道还是流媒体渠道，其中介成本依然是电影产品分发的一个非常大的成本。而区块链技术支持在互联网上点对点之间的直接交易。因此现在就有可能将区块链技术应用于电影产品分发渠道，支持消费用户同电影产品提供方的直接交易。将来很有可能出现一个电影行业中的相关方组成的联盟，成员包括电影制片方和分发方，他们在平等的基础上决定联盟的各项规则，并在区块链上开展数字电影的资金募集和分发工作。由于工作都在这条链上完成，所以效率就会比现有模式提高很多，也能够在全球范围内触及更多的用户。而且，这个区块链一定会采用联盟链。[2019/11/24]

将区块链技术应用于房地产市场，主要的思路是采用区块链技术将房地产资产通证化，改进交易流程，以便实现资产的更好流通。但是具体到通证化何种权益方面，迄今为止，市场中并没有形成主流的模式。在目前的运作中，主要有两种方式。一种方式是用通证直接代表房地产的所有权。这个方式目前依然是房地产通证市场中的一种主要模式。一些此方面的网站都是采用此方式向零售用户直接进行销售。在具体运作方面，通常是就一个单体不动产资产设立一个有限合伙制公司。通过这个公司持有这个不动产，然后再以通证的形式销售这个有限合伙制公司的股权。另外一种方式是将投资房地产的私募基金的份额通证化。以通证的方式进行资金募集，然后将这个私募资金中资金投资房地产。迄今为止这两种模式的应用都存在，还没有形成一种主流的模式。

声音 | 谷燕西：下一个Libra很可能会出现在东南亚:CBX研究院创始人兼院长谷燕西在微信群评论称，下一个Libra很可能会出现在东南亚。他预测，下一个Libra很可能注册在新加坡，会同样采用成员联盟形式。会员是东南亚地区合规机构，成员门槛远低于一千万美元；拥有更加符合区块链特征的、更加平等的成员，并会提供一个支持智能合约，基于POS的联盟链。联盟链会支持节点基于单一法币发行稳定币。会有多个稳定币在链上流通。同时，联盟提供类似外汇交易的稳定币兑付服务。[2019/10/27]

在我看来。第一种模式很难做成功。每个房地产的特点都不一样。如果用通证的方式将其中的一部分权益拿出来进行流通，对投资者来说很难判断这个资产的价值和风险。而且由于单体资产的资产体量过小，因此很难实现二级市场的流通。所以这种模式在小范围内适用，但没有业务可扩展性。

声音 | 谷燕西：不认为Bitwise的比特币ETF申请在10月份会通过:CBX研究院创始人谷燕西今晚在朋友圈表示，VanEck撤回了比特币ETF申请。加密数字资产冬天的迹象越来越明显。此外，他也不认为Bitwise的比特币ETF申请在10月份会通过。[2019/9/19]

我认为基于通证进行房地产私募基金的资金募集和运作，是一个可行的模式。对于海外的投资者来说，他们首先是关注的是可信任性，然后才是资金投资的便捷性。如果一个私募基金能够获得他们的信任，采用通证和数字货币就能方便他们投资这个私募基金。这个私募基金可以按照现有的方式进行运作，购买并持有多处不动产，并定期向基金的持有者进行分红。对于投资者来说，因为有专业的投资者管理这样的基金，他们自己就不必对每个不动产项目进行调研以制定出投资决策，投资的便捷性和效率大幅提高。对于房地产私募基金的管理者来说，由于采用通证的方式大幅降低了投资门槛，因此他们就能获得更多的可供投资的资金。另外，他们现有的运作方式的大部分都不必进行改变，只是私募基金份额的代表形式和流通方式有改变。这对他们来说就是做出最小的改变，但是却能获得非常理想的收益。

将以上的方面同股票市场的情形相比，就很容易理解。个人投资者可以自己直接投资股票，也可以挑选自己认可的股票投资基金，将自己的资金投资到这个基金，由基金管理人分析各种股票并做出投资决策。基于基金持有的股票组合的增值，基金份额自然增值。同股票相比，单体资产的资产体量过小，因此并不值得个人投资者对其进行研究，然后再做出投资决策。因此，同股票市场相比，私募基金的方式更加适合普通的投资者。

综上所述，我认为用通证来代表房地产私募基金股权，以此来进行资金募集和分红。这是一个更加可行的经营模式。

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