UNI:首发 | OKEx Research：万人空巷的UNI到底值多少钱

本文由OKExResearch原创，于金色财经首发。

近日，OKEx的赚币产品接入UniSwap协议，用户可直接在OKEx平台提供USDT-ETH流动性挖取UNI。实际上自从9月16日UniSwap宣布上线UNI，OKEx等头部交易所第一时间上线了UNI相关产品，UniSwap流动性也从9月16日的9.16亿美元4天内上涨至21.6亿美元，受欢迎程度可谓万人空巷。本文收集了可行的估值方法对UNI进行估值，试图探讨UNI到底值多少钱。

UNI简介

UniSwap和UNI

UniSwap是DeFi领域当之无愧的龙头，允许ETH和ERC20代币的自由兑换，不需要KYC，并开创性地引入了极简的数学模型自动做市。但UniSwap前期一直没有发币，同样采取了自动做市商制度的Curve早在8月份发行了代币CRV，甚至借鉴了UniSwap大量代码的SushiSwap推出代币SUSHI，吸引了不少UniSwap的流动性。顺应市场需求，同时反击吸血项目，UniSwap决定发行自己的代币UNI。

百度Apollo首发 “Apollo 001”系列纪念数字藏品:金色财经报道，据百度Apollo智能驾驶官方公众号，百度Apollo全网首发首款 “Apollo 001”系列纪念数字藏品，以百度汽车机器人为主体形象，每款对应一个百度Apollo自动驾驶重要里程碑事件。据悉，该数字藏品将于2022年7月8日 09:55发布汽车机器人家族全家福空投款。[2022/7/7 1:58:19]

UNI分配

UniSwap前4年将发行10亿UNI，其中6亿属于社区，2.15亿属于团队，由于UniSwap在去年4月和今年8月分别融资180万美元和1100万美元，1.8亿UNI将分给投资者，剩下的UNI分给咨询顾问。4年之后UNI将以2%的通胀率永续增长。截止目前，UNI已发行1.2亿。

图：UNI代币分配

LBank蓝贝壳于4月9日16:50首发 BOSON:据官方公告，4月9日16:50，LBank蓝贝壳首发BOSON(Boson Protocol)，开放USDT交易，4月9日16:00开放充值，4月12日16:00开放提现。上线同一时间开启充值交易BOSON瓜分10,000 USDT。

LBank蓝贝壳于4月9日16:50开启充值交易BOSON瓜分10,000 USDT。用户净充值数量不少于1枚BOSON ，可按净充值量获得等值1%的BOSON的USDT空投奖励；交易赛将根据用户的BOSON交易量进行排名，前30名可按个人交易量占比瓜分USDT。详情请点击官方公告。[2021/4/9 20:02:26]

UNI现状

OKEx最先开启UNI-USDT交易，根据OKEx交易数据，UNI上线后价格一路攀升，在9月19日达到最高随后价格有所调整，但是9月22日UNI几乎直线下跌。UNI上线时间不长，且价格可谓大起大落，反映出市场尚未对UNI形成稳定的价值认知。

动态 | 可信教育数字身份在广州白云区首发 采用区块链等技术:12月25日，可信教育数字身份(教育卡)广东省应用试点首发仪式与应用研讨在广州市白云区举行。

据介绍，可信教育数字身份融合采用国产密码、区块链等核心技术，创新签发“云计算、边缘计算、移动计算”网络环境下的一体化数字身份，实现一体化密钥管理，构建“可信教育身份链”。（中国新闻网）[2019/12/25]

UNI究竟值多少钱

加密数字货币的价值基础

比特币诞生之后，加密数字货币层出不穷，经历了山寨币大爆发后，有的加密数字货币朝生夕死、旋起旋灭，也有的存活至今。加密数字货币背后的价值依赖可划分为两方面：

技术层面：新加密数字货币背后的项目存在技术创新，或者是对已有项目参数、性能等的改进，这类币有莱特币LTC、Filecoin的FIL等。

首发 | 此前18000枚BTC转账是交易所Bithumb内部整理:北京链安链上监测系统发现，北京时间10月24日，17:07分发生了一笔18000枚BTC的转账，经分析，这实际上是交易所Bithumb的内部整理工作，将大量100到200枚BTC为单位的UTXO打包成了18笔1000枚BTC的UTXO后转入其内部地址。通常，对各种“面值”的UTXO进行整数级别的整理，属于交易所的规律性操作。[2019/10/24]

非技术层面：有的币可能技术层面的亮点不多，但是其社区价值以及宣传上的故事性较强。2013年末的狗狗币就是一个典型的案例，其形象来源于网络上流行的日本柴犬神烦狗，赞助过美国纳斯卡车赛车手，资助过牙买加国家雪橇队2014年冬奥会，让许多人知道了狗狗币。但是非技术层面的价值依靠是不可持续的，项目风头正盛时币价较高，但是缺乏长期价值支撑币价会逐渐下滑。

公告 | 火币全球站6月29日16:00全球首发 Project PAI:火币全球站定于新加坡时间6月29日16:00 Project PAI (PAI) 充值业务。7月2日16:00在创新区开放PAI/BTC, PAI/ETH交易。7月6日16:00开放 PAI提现业务。[2018/6/29]

值得注意的是，由于市场的不理性，短期存在代币和平台价值割裂的现象，如前文提到的宣传炒作短期内哄抬币价的例子。

按照前文的分类，UniSwap技术上的创新点在于简洁数学模型引入的自动做市商AMM，从UniSwap到UniSwap?V2，引入了更多智能合约、修复Bug、加入预言机和闪电互换功能，逐渐坐上DeFi第一把交椅，显示出市场的认可度。非技术层面的亮点在于去中心化、不需要KYC等制度设计，同时，长期积累的口碑和SushiSwap等事件也给UniSwap增加了传播上的故事性。

可比项目法

UNI目前的价格波动较大，尚未稳定，市场上存在上币较早的DEX项目价格已经趋于稳定。假设长期来看平台越好，代币价值越高，用总锁仓量TVL衡量DEX平台的规模，则代币市值与平台TVL成正比。

表1?可比项目估值

如上表所示，分别以SushiSwap、Curve、Balancer作为可比项目，对应UNI估值分别为4.14、0.59、3.55，去掉极端值Curve的情形，则UNI按照可比项目估值的范围约为3.55-4.14美元。

成本法

现在获得UNI的途径有UniSwap的4个流动性池，ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/DAI和ETH/WBTC，每个池子每天分得83333.33UNI，假设参与UNI挖矿的投资者的收入和机会成本一致，即UNI收入交易费收入=机会成本。机会成本以Curve平台的最高收益率52.06%衡量，换算为日收益率约0.14%。

表2?成本法估值

则根据机会成本计算得到的平均UNI估值应为3.87美元。

QTM法

货币数量论最早来源于16世纪NicolausCopernicus和JeanBodin，后经18世纪的DavidHume和RichardCantillon发展，20世纪的AlfredMarshall和大名鼎鼎的艾文·费雪将其变成现在我们熟知的数学公式形式：

QTM应用的前提是货币可以被交易，并且计算得到的是货币的长期价值。目前放出的UNI多提供给了社区，长期持有UNI的人并不多，UNI主要被用来交易，因此QTM适用于UNI现在的条件。下表阐述了公式的符号含义和选取的指标。

表3QTM符号含义及指标选取

考虑到部分地址持币并不流通，所以假设实际流通的UNI货币供给M=M**f，f为货币流通率，即f=1-留存率，那么f取值范围为0-1。

根据9月22日CoinGecko的数据估算V为1.89，根据9月23日数据估算V为1.47，9月24日为1.75，所以货币速度V近期的变化较大。

将公式变形得到UNI价格p的计算方法：

用CoinGecko最新数据估计UNI速度，约为1.75，假设所有人都不打算长期持有UNI，都用作交易，即f=1，则对应的UNI估值为4.15美元，下表列举了UNI估值随着f和V的变化情况：

表4?UNI估值随着f、V变化的范围

当f越小，即更多的人长期持有UNI但不流通，市场上流通的UNI变少则UNI估值越高，按照前文的分析，UNI上线不久且大多给了社区，投资者交易热情较高，所以现阶段的f十分接近1。当V越大，即UNI交易的频率越高,对应UNI的估值越小。?

结语

UNI上线以来其价格像过山车一样大起大落，市场尚未形成一致的预期。本文总结了常用的加密数字货币估值方法并应用到UNI，提供了UNI估值方式和UNI价值的参照。估值结果均显示，根据当下市场的信息，UNI价格应在3.6-8.5美元左右变动，同时由于市场瞬息万变，估值结果对后续市场不具有参考意义。

表5?UNI估值汇总

风险提示：本报告采用的数据、信息根据撰稿时的公开信息，估值结果仅对获取数据时的市场状态有效，并且不构成投资建议。

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